興業(yè)基金陳旭：醫(yī)藥板塊再現(xiàn)布局良機 三大領域淘金

    “無論從長期還是短期來看，醫(yī)藥板塊均顯現(xiàn)出布局良機。未來我將從科技創(chuàng)新、消費升級、進口替代三大領域著手，以合理的估值買入具有核心競爭力、成長空間較大的企業(yè)。”興業(yè)醫(yī)療保健擬任基金經(jīng)理陳旭說。

    醫(yī)藥行業(yè)投資正當時

    “目前，醫(yī)藥板塊已經(jīng)處于較好的配置時點。”深耕醫(yī)藥投資領域多年的陳旭表示，從長期角度來看，醫(yī)藥始終是一條黃金賽道，其中有大量的優(yōu)質上市公司可以選擇。同時，伴隨人口老齡化程度的不斷加深和居民支付能力的提升，龐大且持續(xù)的剛性需求對醫(yī)藥行業(yè)起到強而有力的支撐，醫(yī)藥行業(yè)的長期發(fā)展趨勢明晰。從短期來看，自去年8月初醫(yī)藥指數(shù)見頂以來，調整時間已近半年，部分優(yōu)質個股估值已跌出較好的性價比。不僅如此，基金2020年四季報顯示，機構的醫(yī)藥持倉也已處在標配的狀態(tài)，建倉相對更容易。

    具體到擇股標準上，陳旭設立了五大維度。其一是賽道潛力，未來會挖掘發(fā)展空間大、行業(yè)增速快的賽道。其二是公司盈利質量，選擇收入增速有支撐、凈利潤現(xiàn)金含量高的公司。其三是整體競爭優(yōu)勢，即要求行業(yè)壁壘足夠高，同時公司擁有特殊的競爭優(yōu)勢。其四是管理層能力，注重長期觀察，若存在誠信問題會一票否決。其五是公司估值，著重考量買入時估值的安全邊際，賣出時容忍度會相對較高。

    在三大領域淘金醫(yī)藥板塊

    “醫(yī)藥行業(yè)中我主要聚焦科技創(chuàng)新、消費升級、進口替代三大領域。未來將以合理的估值買入具有核心競爭力、成長空間較大的企業(yè)，分享它們長期的業(yè)績成長。”陳旭說。

    首先，科技創(chuàng)新方面，陳旭聚焦于創(chuàng)新藥和創(chuàng)新藥服務公司。他認為，從10年至20年的維度看，這是醫(yī)療保健領域最重要的投資主線。

    其次，消費升級方面，陳旭認為，未來消費在GDP中的占比會繼續(xù)提升，醫(yī)療保健需求下的一些剛需性用藥領域，例如生長激素、醫(yī)美龍頭企業(yè)等都值得關注，未來滲透率有很大的提升空間。

    最后，在進口替代方面，陳旭更多地關注醫(yī)療器械領域，這其中有許多現(xiàn)在國產化率很低但行業(yè)增速很高的領域，如骨科、心臟介入等。未來隨著國內企業(yè)在技術上的逐步突破，行業(yè)龍頭或有很大的上行空間。

    若從估值角度看，陳旭目前尤其看好科技創(chuàng)新方面的CRO(新興研發(fā)生產外包模式)領域。“這是一個符合產業(yè)發(fā)展方向和時代大背景的領域，且國內CRO龍頭企業(yè)在國際市場上競爭優(yōu)勢比較明顯。”

    龍頭、“非共識”邏輯雙管齊下

    “總體來看，今年行業(yè)龍頭的投資邏輯還會延續(xù)，但我也會挖掘一些‘非共識’領域的機會，這兩點并不矛盾。”陳旭說，醫(yī)藥龍頭經(jīng)過近兩年的大幅度上漲，估值水平已提得較高，繼續(xù)提升的難度比較大，未來可能要降低龍頭股的收益率預期。

    陳旭表示，部分小市值公司現(xiàn)在的市場預期差還比較大，可能會獲得高收益，但承擔的風險也較高，需要比較專業(yè)的調研和緊密的跟蹤。目前來看，這類機會在醫(yī)療器械領域較多，因為這個領域具有很多細分賽道，其中有很多成長空間很大但尚未被挖掘的潛力公司。

    “比如心臟瓣膜領域，國內的年手術量與美國相差甚遠，這一方面是因為國內能做這類手術的醫(yī)生尚少，另一方面是因為國外醫(yī)療器械引入后，無法完全適應中國人的身體結構，后續(xù)國產化是大勢所趨。”他表示，國內一些上市公司已經(jīng)在這個領域做到了臨床階段，隨著產品突破及需求端提升，未來的成長空間很廣闊。