鈕文新：美國股市似在“切換動力”——先有股市動力、后有經(jīng)濟變局

    1.9萬億美元的新一輪經(jīng)濟刺激計劃被國會正式通過之后，美國財長耶倫接受了美國廣播公司《新聞一小時》采訪，針對就業(yè)、財政債務、通脹水平等市場最為關切的熱點問題回答了記者提問。她表示，長期國債收益率上升體現(xiàn)出市場參與者對美國經(jīng)濟復蘇預期的增強，而不是通脹擔憂加劇的信號。耶倫的看法和鮑威爾如出一轍。此前，鮑威爾兩次講話均表示：國債收益率上升是美國經(jīng)濟恢復的體現(xiàn)，美聯(lián)儲認為，當下通脹有所抬頭僅僅是“暫時現(xiàn)象”。

    從美國股市近期的走勢看，這樣的切換似乎已經(jīng)開始或正在進行，至少大家沒有看到美股出現(xiàn)所謂“泡沫破滅必然出現(xiàn)的暴跌”。需要解釋的是：疫情在美國暴發(fā)之后，美國股市不跌反漲顯然已經(jīng)泡沫化了，但為什么美國經(jīng)濟當局卻更加精心呵護股市，而不是像“一般人公認”的那樣：是泡沫就得讓它破，破的越充分市場越健康？

    歷史地看，當年荷蘭人為了分散遠洋貿(mào)易的風險，攫取遠洋貿(mào)易的超額收益，發(fā)明了股份制、股票和股市。那時，遠洋船隊的股票是否存在泡沫？當然，在船隊出海未歸之時，誰知道其股票能夠帶來多大收益？但是，當荷蘭因此而成為“海上馬車夫”之后，此前被認為泡沫的股票還存在泡沫嗎？同樣的道理后來反復實踐，包括鐵路股泡沫、互聯(lián)網(wǎng)泡沫，以及當下的高科技股泡沫，當鐵路撐起國家經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)從虧損變巨額贏利之后，這些泡沫還是泡沫嗎？

    由此可見，股市的功能絕不僅僅是經(jīng)濟的晴雨表，它更是強大的、無可替代的經(jīng)濟動力和工具。歷史證明，往往是先有股市動力，然后才有經(jīng)濟變局。

    目前所有發(fā)達國家都在精心呵護其股票市場，因為他們知道：失去了股市動力，他們將在這場“科技競爭主導的經(jīng)濟變局”中失利。所以此時此刻，他們無懼泡沫，等到再次足以領跑、壟斷全球科技核心并以此贏得經(jīng)濟未來之時，回頭再看：今天的股市泡沫還是泡沫嗎？

    反觀中國，只要股市一漲，立即“泡沫論”橫飛。難道這些人真的不懂股市的歷史？真的不懂股市對中國經(jīng)濟現(xiàn)在和未來的重大戰(zhàn)略意義？或許他們是好心，擔心泡沫破滅對中國金融、經(jīng)濟構成不良影響。但同樣是股市的真實歷史：對經(jīng)濟構成嚴重破壞的股市泡沫，如一些人嘴里常說的“密西西比泡沫”“南海泡沫”等，其實都是因為欺詐引發(fā)的股市泡沫，也是因為“欺詐式泡沫”而導致股市信用盡失，近而導致信用收縮而破壞經(jīng)濟。