當前時點市場有激進的聲音高呼“抄底時刻來臨”,但邱延冰依然對股市保持謹慎,他直言現(xiàn)在還未到真正發(fā)起進攻的時候。
“盡管投資范圍、形式、資金量有所不同,但投資理念是共通的。和人生一樣,投資也是一場馬拉松。市場不可能永遠一帆風順,中間總有跌宕起伏,但只要保持長期的視角與平常的心態(tài),就能穿越波動收獲可持續(xù)的穩(wěn)健回報。”談及從管理國家外匯儲備轉(zhuǎn)型公募基金的心得體會,中金基金副總經(jīng)理邱延冰如是表示。
恪守絕對收益理念
嚴控最大回撤
2002年清華大學五道口金融學院碩士畢業(yè)后,邱延冰便加入國家外匯管理局中央外匯業(yè)務中心,先后擔任研究員、投資經(jīng)理、部門主管等職。期間曾于2009年外派至中國華安投資有限公司擔任副總經(jīng)理兼投資部總監(jiān)。2015年參與絲路基金投資決策工作,主管研究。2017年起在當時騰訊戰(zhàn)略投資的一家保險公司出任高管,主管投研。2020年1月加入中金基金,同年6月起擔任副總經(jīng)理,并開始管理多只公募基金。
豐富的職業(yè)生涯與多年的國際資本市場投資經(jīng)驗,使得邱延冰形成了絕對收益導向的投資理念。也因此,他在堅持自上而下與自下而上結(jié)合的基礎上,更加注重宏觀和中觀層面的分析研究,通過資產(chǎn)配置和倉位管理實現(xiàn)資金的長期穩(wěn)健增值。
在邱延冰看來,站在長期視角上,追求絕對收益與追求相對排名的目標并不矛盾。“投資人的長期利益始終是基金經(jīng)理的首要之務,要像管理自己的錢一樣去管理投資人的錢。只要能夠長期控制好回撤、做好收益,業(yè)績便是吸引投資者的最有力成績單。”
正是基于對上述理念的嚴格踐行,即使在今年節(jié)后A股震蕩劇烈、權益類基金整體業(yè)績不佳的背景下,邱延冰所管理的中金瑞和靈活配置基金顯示出較強的抗跌能力,在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)突出。
復盤邱延冰入職以來的投資管理情況,除了行業(yè)和個股選擇對收益的正貢獻外,他表示,在資產(chǎn)配置方面于關鍵時點“扣對了扳機”也功不可沒。例如,去年上半年,產(chǎn)品在美股大跌前降下倉位,在美聯(lián)儲采取措施后迅速提高倉位,今年一季度大幅降低倉位,宏觀決策對組合業(yè)績也帶來了顯著貢獻。
在權益配置方面,秉持著“不漂移、聚焦核心賽道”的投資原則,邱延冰一直看重成長板塊的均衡配置。具體來看,在中微觀層面,比起短期景氣度,他更為看重公司的成長性。他眼中的成長型股票也不僅局限于醫(yī)藥、白酒領域,還包括一些相對估值較低,偏制造業(yè)周期的成長標的。這種均衡配置,能在判斷出現(xiàn)偏差時,為組合的相對表現(xiàn)提供一定風險對沖。
在回撤管理上,對于自己管理的靈活配置型基金,邱延冰敢于在市場整體估值偏高時大幅降低倉位;對于股票型基金,邱延冰放寬組合風格,除成長股外還配置了一些低Beta的個股以分散風險,降低實際有效倉位,更加全面地防范系統(tǒng)性風險。
“我們?nèi)栽诓粩鄬W習,力求最大程度減小凈值回撤風險,特別是在熊市時,為客戶創(chuàng)造更加舒適的持有體驗。”邱延冰稱。
中長期信心滿滿
長期看好大消費板塊
經(jīng)歷前期較大震蕩調(diào)整后,當前時點市場有激進的聲音高呼“抄底時刻來臨”,但邱延冰依然對股市保持謹慎,他直言現(xiàn)在還未到真正發(fā)起進攻的時候。
邱延冰指出,“龍頭白馬股近期回撤較大,但整體股價還在年初的水平附近,我比較看好的成長類公司整體估值也不便宜。周期股近期漲幅較為可觀,但大家對于這類公司盈利的可持續(xù)性比較擔心。這類行業(yè)今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)會比較好,但后面的可預見性相對不足。”
對于債券市場,邱延冰認為,今年信用分層現(xiàn)象十分突出,“要提防缺乏持續(xù)造血能力發(fā)行主體的信用風險。”
除信用風險外,邱延冰指出,還應該關注債券市場的供求關系變化。他分析,“從微觀結(jié)構來看,今年市場對信用風險存在擔憂,因而對信用債投資偏好有一定程度下降,加上債券到期量較大,市場對利率債的需求旺盛,有利于債券價格上升的供求關系因此產(chǎn)生。但供求關系畢竟是相對短期的因素,未來國債、地方債的發(fā)行若是提速,有利的供求關系也可能被打破,債券收益率也可能出現(xiàn)一定幅度的上揚。”
展望中長期,邱延冰對于股市和債市并不悲觀。今年來看,他認為,“宏觀經(jīng)濟和貨幣信用條件都是周期波動的,我們密切關注社融增速等宏觀經(jīng)濟變量、長期國債收益率等市場變量、股債相對預期收益指標等估值變量,用來判斷發(fā)動年內(nèi)攻勢的最佳時機。”至于更長遠的表現(xiàn),邱延冰也信心滿滿,“從中長期角度看,我們看好權益大方向,看好偏成長的賽道,對中國龍頭白馬企業(yè)的管理能力、商業(yè)模式、競爭壁壘很有信心。”
具體到行業(yè)層面,邱延冰一直看好包括醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的大消費行業(yè),他認為這類行業(yè)板塊具有穿越周期的特點。此外,他同樣重視TMT、先進制造等板塊。
“巴菲特和芒格主張從常識去理解人生、理解投資,他們的理念對我啟發(fā)很大。跟人生一樣,投資也是馬拉松,我們要學會用平常心來看待。投資不可能一帆風順,有些跌宕起伏是正常的,做投資一定要有長期視角。”邱延冰表示。


2024-2030年中國股票行業(yè)市場全景調(diào)研及投資前景研判報告
《2024-2030年中國股票行業(yè)市場全景調(diào)研及投資前景研判報告》共十章,包含中國股票行業(yè)發(fā)展趨勢與規(guī)劃建議,中國股票行業(yè)企業(yè)發(fā)展策略建議,結(jié)論及建議等內(nèi)容。



