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2017年中國工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展概況及行業(yè)競爭格局分析【圖】

工程機(jī)械 2018-01-02 07:05

1、工程機(jī)械景氣度持續(xù)回升

工程機(jī)械屬于專用設(shè)備制造業(yè)，2017年前三季度，專用設(shè)備制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.86萬億元，同比增長10.8%；利潤總額1798.9億元，同比增長24.5%，利潤增速高于收于增速，反映行業(yè)整體能力回升。如果剔除價(jià)格因素，2017年前三季度累計(jì)收入同比增長3.65%，說明專用設(shè)備需求與去年同期相比有效增長。以挖掘機(jī)為例，小松開工小時(shí)數(shù)并沒有被銷量的大幅增長所稀釋是下游需求切實(shí)改善的微觀印證。

專用設(shè)備制造業(yè)累計(jì)收入及利潤增速情況（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

專用設(shè)備制造業(yè)實(shí)際收入及存貨增速情況（%）

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2016年三季度末，以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械產(chǎn)品銷售率先回暖，由于挖掘機(jī)銷售情況是工程機(jī)械景氣度的先行性指標(biāo)，其向后端設(shè)備的傳導(dǎo)有一定的時(shí)滯，挖掘機(jī)銷售持續(xù)維持高增速在其他工程機(jī)械產(chǎn)品領(lǐng)域的銷售也得到了復(fù)制。2017年前三季度，挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)同比銷售增速超過100%、裝載機(jī)、平地機(jī)、隨車起重機(jī)、壓路機(jī)等產(chǎn)品銷售增速均達(dá)到40%以上。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，重點(diǎn)聯(lián)系的企業(yè)前三季度收入同比增長20.5%，利潤總額同比增長591.9%，經(jīng)營效應(yīng)顯著提升。

工程機(jī)械產(chǎn)品銷售同比增速較快

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2、工程機(jī)械行業(yè)格局重塑

基建投資維持相對高位對工程機(jī)械板塊形成拉動。2017年1-10月，我國基建、房地產(chǎn)投資增速分別為15.31%、7.82%，較1-9月累計(jì)增速分別下降0.51、0.28個(gè)百分點(diǎn)。短期來看，在地產(chǎn)調(diào)控和金融去杠桿及地方政府加強(qiáng)規(guī)范融資平臺的大背景下，固定資產(chǎn)投資增速短期面臨一定的下行壓力，對工程機(jī)械板塊有一定影響。但從更長周期和更廣視角來看，基建投資對我國經(jīng)濟(jì)起到重要的托底作用，地方監(jiān)管加強(qiáng)有利于長期可持續(xù)發(fā)展，后續(xù)PPP項(xiàng)目落地率的提升及雄安新區(qū)建設(shè)有望使國內(nèi)基建投資增速維持在相對高位。國外方面，我國工程機(jī)械最大的出口國美國正處于基建高峰周期，同時(shí)一帶一路戰(zhàn)略深入推進(jìn)也將帶動相關(guān)地區(qū)基建投資。整體上看，國內(nèi)外基建投資對工程機(jī)械的拉動作用具備較多的催化劑。除基建板塊對行業(yè)形成正面效應(yīng)以外，國內(nèi)供給側(cè)改革背景下相關(guān)資源品價(jià)格上漲有利于上游企業(yè)資本支出擴(kuò)大，也對工程機(jī)械的需求起到支撐作用。

我國三大投資同比變化情況

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PPP項(xiàng)目投資額及落地率情況（億元）

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行業(yè)內(nèi)部替換周期開啟將拉長此輪工程機(jī)械景氣度。近十余年來，國內(nèi)挖掘機(jī)銷售經(jīng)歷了三輪銷售高峰期，第三輪銷售高峰期于2016年三季度末開始，2017年以來挖掘機(jī)銷售一直維持較高的同比增速。2016年三季度末到2016年底挖掘機(jī)銷售與房地產(chǎn)投資增速的回升相關(guān)性更強(qiáng)，而2017年以來則與基建投資的反彈有更強(qiáng)的相關(guān)性。我們注意到，2012-2015年國內(nèi)挖掘機(jī)銷售連續(xù)4年下滑，2012-2013年基建、房地產(chǎn)投資增速均高于當(dāng)下，挖掘機(jī)銷售僅僅出現(xiàn)一次小級別的反彈，當(dāng)前階段無論是基建投資增速還是房地產(chǎn)投資增速均低于2009-2011年，但是挖掘機(jī)銷售增速在幾輪高峰中彈性更高，除基數(shù)原因外，我們認(rèn)為更重要的原因在于行業(yè)替換周期到來。國內(nèi)上輪挖掘機(jī)銷售高峰期是在2009-2011年，挖掘機(jī)壽命大概在6-8年，替換高峰期于2017年開始，目前挖掘機(jī)排放標(biāo)準(zhǔn)的提升將加速二手機(jī)的出清，新機(jī)的替換市場空間充分打開，在基建+更替周期的雙重疊加效應(yīng)下，以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械行業(yè)此輪景氣周期將被拉長，未來2-3年有望持續(xù)處于景氣周期。

挖掘機(jī)銷量與基建、房地產(chǎn)開發(fā)投資的相關(guān)性關(guān)系

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我們在2017年中期預(yù)測，雖然下半年由于基數(shù)效應(yīng)挖掘機(jī)銷售增速將有所下滑，但全年高增長無憂，樂觀情況下全年銷售將超過12.5萬臺，從目前情況來看，今年三季度挖掘機(jī)銷售呈現(xiàn)淡季不淡的態(tài)勢，全年銷售量將超出我們的預(yù)期。由于2016年的低基數(shù)效應(yīng)，2017年挖掘機(jī)累計(jì)銷售增速始終維持在較高水平，隨著低基數(shù)因素逐漸抹平，行業(yè)增量的空間主要來自新機(jī)的替換，預(yù)計(jì)2018年行業(yè)整體增速將回到穩(wěn)態(tài)，工程機(jī)械的投資邏輯也由產(chǎn)品銷售高增長帶來的業(yè)績邊際改善過渡為行業(yè)格局的重塑及增量市場的拓展。

行業(yè)格局的重塑，龍頭企業(yè)更具競爭優(yōu)勢。以挖掘機(jī)為例，經(jīng)歷了2011年銷售高峰后，國內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)連續(xù)經(jīng)歷了5年左右的低迷期，在此過程中國內(nèi)企業(yè)數(shù)量大幅下降，行業(yè)經(jīng)歷了一輪洗牌。在行業(yè)格局重塑過程中，挖掘機(jī)行業(yè)集中度再度回升，國產(chǎn)品牌市占率在此輪集中度重新提升的過程中明顯上升，日系、韓系品牌國內(nèi)市場份額則有不同程度的下降。國內(nèi)單月挖掘機(jī)CR3市場占有率已經(jīng)由2011年5月的28%上升到目前45%左右的水平，馬太效應(yīng)盡顯。

2017年1-10月國內(nèi)挖掘機(jī)市場份額情況

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近年來國內(nèi)挖掘機(jī)市場份額變化情況

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2017年1-10月，國內(nèi)挖掘機(jī)銷售TOP5分別為三一、卡特彼勒、徐工、斗山、小松，市場占有率分別為20.9%、12.6%、10.4%、8.2%、7.3%。國產(chǎn)品牌中，三一、徐工、柳工市場占有率排名前三，以上品牌近年來市占率穩(wěn)步提升，規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢盡顯，后續(xù)市場集中度有進(jìn)一步提升的趨勢。

2017 年 1-10 月不同廠家挖掘機(jī)銷量及市占率情況

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國內(nèi)主要廠家市占率穩(wěn)步提升

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國內(nèi)企業(yè)海外收入占比較低，一帶一路助力版圖擴(kuò)張。整體上看，目前國內(nèi)工程機(jī)械龍頭目前海外業(yè)務(wù)收入占比仍然較低，與國際巨頭卡特比勒60%左右的海外收入相對有較大的差距，一帶一路戰(zhàn)略深入推進(jìn)將加速國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)國際業(yè)務(wù)拓展進(jìn)程。2017年前三季度，我國向“一帶一路”沿線國家出口工程機(jī)械61.7億美元，同比增長11.7%，出口比重達(dá)43.3%；向“金磚”國家出口工程機(jī)械15.24億美元，同比增長43.3%、出口比重達(dá)10.7%。從前三季度我國工程機(jī)械主要出口國的產(chǎn)品銷售情況來看，絕大多數(shù)出口規(guī)模排名靠前的國家同比銷售增速較高，一方面反映了目前全球很多地區(qū)的基建周期拉動了工程機(jī)械需求，另一方面反映了我國工程機(jī)械海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張態(tài)勢良好。

主要企業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占比情況