2017年中國造紙行業(yè)深度調(diào)研分析【圖】

    一、箱板瓦楞紙近期跌幅明顯，木漿系紙價停止?jié)q勢

    近期，箱板瓦楞紙價格下降明顯，截止 2017 年 11 月 29 日，東莞玖龍的代表瓦楞紙產(chǎn)品的平均出廠價格為 3700 元/噸，代表箱板紙的價格為 4750 元/噸。瓦楞紙價格相比2017 年 10 月中旬時的價格高點 5700 元/噸，下降了 35.09%。箱板紙價格相比 2017年 10 月時的高點 6225 元/噸，下降了 23.69%。

    新聞紙價格基本維持不變，2017 年 11 月 23 日，華泰紙業(yè)和鼎泰紙業(yè)的新聞紙代表產(chǎn)品平均出廠價格 6050 元/噸.

    木漿系紙價漲勢停止，銅版紙、白卡紙、雙膠紙的價格漲勢均有所減緩。山東晨鳴的銅版紙代表產(chǎn)品平均出廠價格為 7400 元/噸，山東地區(qū)的太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)和博匯紙業(yè)的代表白卡紙產(chǎn)品平均出廠價格為 7060 元/噸，太陽紙業(yè)雙膠紙代表產(chǎn)品平均出廠價格為 7900 元/噸。 相比 2017 年 9 月 30 日，三個紙種的漲幅為 4.23%，2.92%，3.95%。

玖龍瓦楞紙出廠價格下跌明顯

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

玖龍箱板紙出廠價格下跌明顯

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新聞紙價格基本維持

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銅版紙價格基本維持

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白卡紙價格小幅回落

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雙膠紙價格略有上漲

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    近期不同紙種的價格均結(jié)束前期單邊上漲態(tài)勢，進入調(diào)整和高位橫盤態(tài)勢。16 年四季度下游包裝廠受到箱板瓦楞紙價格暴漲影響而缺紙，因此 17 年旺季來臨之前提前備貨，下游庫存高企致使價格停止?jié)q勢。卓創(chuàng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，10 月份瓦楞箱板紙各地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存天數(shù)均大幅上升，上升區(qū)間在 4.3-9.1 天。南地區(qū)紙企平均庫存天數(shù)增加 8 天，而華東、華北及西南地區(qū)紙企平均庫存天數(shù)均增加 9.1 天。

箱板瓦楞紙下游庫存有所上漲

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    二、機制紙產(chǎn)量及庫存：總體上行業(yè)維持良好狀態(tài)

    截止 2017 年 10 月，機制紙及紙板累計產(chǎn)量為 10633.16 萬噸，同比增長 4.10%。2017年前三季度，機制紙及紙板的產(chǎn)銷率為 99.10%，同比下降 0.70pct。2017 年前 3 季度，行業(yè)庫存較年初上漲 7.9%，比 16 年同期上漲幅度高 6.80pct，但如果考慮到庫存是金額單位，而行業(yè)今年紙價上漲明顯，PPI 調(diào)整后庫存預(yù)計仍在回落區(qū)間，總體來看，機制紙產(chǎn)量穩(wěn)定增長，產(chǎn)銷率基本維持，行業(yè)庫存略有上漲。

產(chǎn)量穩(wěn)步增長

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產(chǎn)銷率略有增長

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庫存按價格調(diào)整后依然在回落

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    三、國內(nèi)外產(chǎn)品價格倒掛，進口成品紙數(shù)量激增

    自 2017 年 3 月以來，瓦楞紙國內(nèi)市場的出廠平均價高于進口的平均單價，并且價差迅速拉大。2017 年 9 月，瓦楞紙我國國內(nèi)市場出廠平均價格為 5124 元/噸，進口平均單價人民幣價格為3126元/噸，價差為1998元/噸。瓦楞紙國內(nèi)價格的高漲刺激了進口量。2017 年 9 月，瓦楞紙進口量為 49318 噸，同比增長 688.95%，1-9 月累計進口量為340220 噸，同比增長 6%。

瓦楞紙價格倒掛

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瓦楞紙進口量增長迅速

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    雙膠紙進口平均單價低于國內(nèi)市場平均價格，進口量增長明顯。2017 年 8 月，國內(nèi)市場均價為 6428 元/噸，進口平均單價人民幣價格為 5363 元/噸，價差為 1065 元/噸。2017年 9 月，雙膠紙進口量為 28746 噸，同比增長 47.62%，1-9 月累計進口量為 306987噸，同比增長 55%。

雙膠紙價格倒掛

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雙膠紙進口量增長明顯

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    白板紙國內(nèi)市場價格仍顯著低于進口平均價格。2017 年 9 月，白板紙國內(nèi)市場出廠平均價為 4923 元/噸，進口平均單價人民幣價格為 6948 元/噸，價差為 2024 元/噸。2017年 9 月，白板紙進口量為 59720 噸，同比增長 7.00%，1-9 月累計進口量為 512738 噸，同比增長 6.42%。

白板紙國內(nèi)外價格

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白板紙進口量

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    銅板紙國內(nèi)市場價格與進口平均價格較為貼近，但仍低于進口平均價格。2017 年 9 月，銅板紙國內(nèi)市場出廠平均價為 6854 元/噸，進口平均單價人民幣價格為 7388 元/噸，價差為 534 元/噸。2017 年 9 月，銅版紙進口量為 34586 噸，同比增長 23.26%，1-9 月累計進口量為 290214 噸，同比增長 25.04%。

銅版紙國內(nèi)外價格

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銅版紙進口量

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    總體來看，國內(nèi)各個紙品的價格上漲刺激進口量的上升， 當(dāng)國內(nèi)外價格發(fā)生倒臵時 ， 對進口的刺激極為明顯，代表就是瓦楞紙進口量由于價格倒臵急速上漲 ，進口成品紙 抑制了國內(nèi)價格的進一步上漲。

    四、產(chǎn)能釋放慢于預(yù)期，供應(yīng)壓縮依然明顯

    造紙行業(yè)自 16 年下半年開始進入景氣周期后，由于長期盈利不振導(dǎo)致的經(jīng)濟性去產(chǎn)能和環(huán)保壓力帶來的行政化去產(chǎn)能，新產(chǎn)能投資不足，企業(yè)庫存下行，進而抬高了紙品價格，造紙企業(yè)盈利大幅好轉(zhuǎn)。目前行業(yè)高景氣已經(jīng)維持 1 年多時間，而新增產(chǎn)能投放進度仍較慢，從宏觀數(shù)據(jù)看，17年前8個月行業(yè)固定資產(chǎn)投放1953億元，同比下降0.9%，考慮到新產(chǎn)能從固定資產(chǎn)投資到達產(chǎn)至少要 1 年半左右時間，18 年下半年行業(yè)大部分新產(chǎn)能無法落地，行業(yè)供需缺口有望延續(xù)到 19 年。

    從微觀企業(yè)情況，行業(yè)龍頭企業(yè)之一山鷹紙業(yè)計劃 18 年在浙江省嘉興市海鹽縣，投產(chǎn)年產(chǎn) 50 萬噸低定量強韌牛卡紙、43 萬噸低定量高強瓦楞紙、27 萬噸渣漿紗管原紙 3條生產(chǎn)線共 120 萬新產(chǎn)能，根據(jù)山鷹紙業(yè) 9 月 1 日公告該投產(chǎn)計劃改為在湖北省荊州市公安縣，建設(shè)年產(chǎn) 42 萬噸低定量瓦楞原紙/T 紙生產(chǎn)線項目、年產(chǎn) 38 萬噸高定量瓦紙和年產(chǎn) 47 萬噸低定量 T2/T 紙生產(chǎn)線項目，我們認為隨著環(huán)保的趨嚴(yán)，自備電廠等新產(chǎn)能配套設(shè)施審批難度加大，新產(chǎn)能成本高于老產(chǎn)能，造紙行業(yè)的新產(chǎn)能投放受限。

17年1-8 月造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降 0.9%

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國造紙行業(yè)運營態(tài)勢與未來發(fā)展趨勢報告》