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2018中國乳制品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析及未來發(fā)展前景預(yù)測【圖】

乳制品李玲玲 2018-01-15 06:38 來源：智研咨詢

2017年9月初以來，我們連發(fā)了2篇乳制品行業(yè)深度報告，強調(diào)2017年是行業(yè)新周期的起點。2017年1-6月液態(tài)奶零售額同比增長7.3%（16年增長2.5%），嬰幼兒配方奶粉零售額同比增長9.4%（16年下降1.5%），增速相比于2016年均有明顯提升。從銷量上看， 2016年6月-2017年6月，我國液態(tài)奶銷量同比增長4.4%，較去年同期增速（-1.3%）明顯提升；而且各子品類均有改善，如常溫白奶增長2.9%，較去年同期增速-2.2%有明顯提升，常溫酸奶和低溫酸奶銷量也分別同比增長42.1%和10.5%，在消費升級的背景下持續(xù)較快增長。此外，從上市公司的基本面數(shù)據(jù)也可以看出，大部分乳企在2017年前三季度的收入增速相對于2016年均有所提升。

液態(tài)奶 2017 年 6 月銷量增速（MAT）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

品類銷量占比情況（內(nèi)： 2017 年，外： 2016 年）

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我們認(rèn)為，行業(yè)需求和供給層面同時出現(xiàn)改善，是2017年乳制品復(fù)蘇拐點的主要原因。 1）需求方面，我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)在2000年就已經(jīng)步入國際認(rèn)定的小康水平，近幾年消費觀念改變以及渠道網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，帶動縣鄉(xiāng)級市場需求增速加快；而在一二線城市，乳制品行業(yè)依靠品類多元化、高端化也獲得穩(wěn)定增長。 2）供給方面，雖然國內(nèi)原奶價格并未出現(xiàn)明顯上漲，但是白糖、包材、運費價格較去年明顯提升，導(dǎo)致乳企生產(chǎn)成本提高，部分中小乳企減產(chǎn)或退出生產(chǎn)，使得2017年乳制品產(chǎn)量增速明顯放緩。

消費觀念轉(zhuǎn)變+渠道下沉推動，鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)需求加快釋放。我國縣鄉(xiāng)級市場液態(tài)奶零售額增速明顯快于行業(yè)整體的增長， 2017年1-8月我國常溫液態(tài)奶銷售額增長約7%，其中，縣級市場增長約13%，鄉(xiāng)級市場增長約7%，高于全國平均水平。我們認(rèn)為，此輪縣鄉(xiāng)級市場需求快速提升是消費觀念改變和渠道下沉推動的共同作用的結(jié)果。 2016年，我國農(nóng)村居民家庭人均純收入為12363元，同比增長14.8%，繼續(xù)維持較快增長；同時， 2016年農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)為32.2，已經(jīng)步入國際社會界定的“富裕”階層。因此，制約我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)乳制品消費的已經(jīng)不再是經(jīng)濟壓力，而是消費觀念的轉(zhuǎn)變。近幾年，隨著我國人口流動以及互聯(lián)網(wǎng)購物的普及，鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)消費者的消費習(xí)慣逐漸改變，對健康重視程度加強，品牌意識日趨提升。另外，鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)現(xiàn)代化渠道的快速發(fā)展，也為鄉(xiāng)鎮(zhèn)消費者釋放消費需求提供了條件； 2016年我國大型超市數(shù)量增長最快的就是鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)，我們認(rèn)為這一趨勢仍會持續(xù)。

現(xiàn)代渠道在各城市級別的增長

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17 年 1-8 月常溫奶各層級銷售市場銷售額增速

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一二線城市依靠口味創(chuàng)新以及高端化維持穩(wěn)健增長。我國一二線城市早已過了消費普及階段，近兩年諸如喜茶、鮑師傅等網(wǎng)紅產(chǎn)品的興起，正反映出我國一、二線城市的消費者產(chǎn)品需求個性化和多元化的發(fā)展趨勢。因此，雖然一二線城市的人均乳制品消費量提升空間不大，但乳制品企業(yè)積極進行產(chǎn)品品類和口味的創(chuàng)新，也將保持乳制品行業(yè)在一二線城市維持穩(wěn)健小幅增長；例如伊利于 2013 年推出安慕希原味， 4 年時間已經(jīng)推出了 5 種不同口味和包裝。

雖然2017年國內(nèi)原奶價格基本維持平穩(wěn)，但是其余原材料如白糖、包材成本上漲明顯。 2017年11月份，國內(nèi)白糖價格已經(jīng)上漲至6500元/噸左右；而紙箱價格從去年底開始大幅上漲，雖然近期有所回調(diào)，但是均價也明顯高于去年。另外，由于我國物流新政影響，去年底以來運費成本也有明顯上漲。因此，受生產(chǎn)成本明顯上漲的影響，許多中小乳企選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)； 2017年1-9月，我國乳制品產(chǎn)量為2496.4萬噸，同比增長僅為4.1%，較2016年同期的7.5%增速明顯下降。

2016 年以來主要城市白糖現(xiàn)貨價走勢

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2016 年以來各地區(qū)瓦楞紙出廠價走勢

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2003 年以來乳制品產(chǎn)量增長（累計值）

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2003 年以來乳制品產(chǎn)量增長（單月值）

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因此，行業(yè)供需格局改善背景下，乳制品行業(yè)量價齊升，復(fù)蘇趨勢逐步確立。2017年上半年，我國液態(tài)奶行業(yè)終端銷售額同比增長約7%，銷量同比增長約5%，產(chǎn)品均價穩(wěn)步提升。此外，從Wind數(shù)據(jù)也可看出，截至2017年11月17日，我國牛奶和酸奶平均零售價分別為11.54元/L和14.28/斤，較去年同期分別上漲2.5%和2.3%。

2016 年以來酸奶和牛奶零售價走勢

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首先，從國際奶價上看，經(jīng)過去年下半年的一波上漲之后，2017年繼續(xù)上漲的動力不足，目前也已經(jīng)逐漸回落至未上漲前的水平。而且即使是在去年下半年國際大包奶價格上漲的背景下，國內(nèi)原奶的價格也一直維持平穩(wěn)狀態(tài)；近期小幅上漲主要是由于旺季需求超預(yù)期帶動供給端階段性的供需趨緊導(dǎo)致的。我們認(rèn)為，雖然近兩年國際原奶的供需環(huán)境有所改善，但是整體仍然維持平穩(wěn)趨勢；明年原奶價格要出現(xiàn)大幅上漲的可能性較低，最有可能是出現(xiàn)溫和的上漲趨勢。而對于龍頭企業(yè)而言，越是高端產(chǎn)品用的國內(nèi)原奶的比例越低，因此國內(nèi)原奶價格溫和上漲對于成本方面的壓力不大。而且如果國內(nèi)原奶價格上漲是由于需求端的國內(nèi)乳制品需求提升帶動的，則首先會體現(xiàn)在產(chǎn)品銷量提升以及行業(yè)促銷費用降低上面，對于企業(yè)的盈利能力而言更會是一個利好。其他原材料方面，如白糖、包材和運費等成本，2017年上半年漲幅巨大，但是目前來看增長趨勢也已經(jīng)明顯減緩，明年不太可能繼續(xù)大幅上漲。因此，我們認(rèn)為明年成本端上漲的壓力不大，行業(yè)整體盈利能力有望改善。

我國生鮮乳收購均價（元/公斤）