2018年中國(guó)生豬價(jià)格走勢(shì)分析及預(yù)測(cè)【圖】

    2015-2016 年兩年給生豬市場(chǎng)呈現(xiàn)出了一個(gè)超長(zhǎng)的盈利周期，隨之導(dǎo)致 2017 年上半年豬肉供給相對(duì)有所增加，再疊加二季度豬價(jià)下跌時(shí)出現(xiàn)的恐慌性拋售情況，生豬價(jià)格在 2017年上半年一路下跌，截至 6 月 2 日跌至 12.82 元/千克，較 2017 年初下跌 29.33%，較 2016年 6 月周期高點(diǎn)下跌 39.53%。而后進(jìn)入三季度，受到新一輪環(huán)保整治的影響，生豬價(jià)格呈現(xiàn)出季節(jié)性反彈的趨勢(shì)，南方個(gè)別地區(qū)一度突破 15 元/千克，綜合來(lái)看我們預(yù)計(jì) 2017 年全年生豬均價(jià)維持在 15 元/千克左右。

2017年上半年生豬價(jià)格一路下跌，而后進(jìn)入三季度出現(xiàn)季節(jié)性反彈

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    所以整個(gè)行業(yè)來(lái)看，不管是自繁自養(yǎng)模式還是外購(gòu)仔豬模式，雖然生豬價(jià)格在二季度出現(xiàn)較大幅度下跌，但 2017 年全年生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)依舊維持在一個(gè)相對(duì)較高的水平。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)自繁自養(yǎng)模式養(yǎng)殖利潤(rùn)

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生豬養(yǎng)殖行業(yè)外購(gòu)仔豬模式養(yǎng)殖利潤(rùn)

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    環(huán)保方面， 2017 年新的一輪環(huán)保整治從東向西、從南往北展開，截至 2017 年 6 月底，全國(guó)累計(jì)劃定畜禽養(yǎng)殖禁養(yǎng)區(qū) 4.9 萬(wàn)個(gè)，面積 63.6 萬(wàn)平方公里，累計(jì)關(guān)閉或搬遷禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)畜禽養(yǎng)殖場(chǎng) 21.3 萬(wàn)個(gè)。按照家庭豬場(chǎng)平均 30 頭母豬的規(guī)模來(lái)算，上半年關(guān)閉豬場(chǎng)涉及母豬 639 萬(wàn)頭。其中一部分直接屠宰，另一部分被其他豬場(chǎng)購(gòu)買，按照淘汰屠宰率 50%來(lái)算，也有 300 萬(wàn)頭母豬因豬場(chǎng)拆遷被淘汰，假定 psy 為 16，則對(duì)應(yīng)生豬產(chǎn)能為 4800 萬(wàn)頭。而且 2017 年年底為環(huán)保清理的最后期限， 11 月遼寧、云南、山東、湖南各省等省級(jí)環(huán)保督查組陸續(xù)成立， 11 月 20 日第二次全國(guó)農(nóng)業(yè)污染源普查開始，標(biāo)志著畜禽禁養(yǎng)將進(jìn)入最后的收尾階段，今后的環(huán)保督查將常態(tài)化。春節(jié)前，從需求端來(lái)看，北方地區(qū)天氣明顯轉(zhuǎn)冷，降溫和降雪增加，豬肉消費(fèi)量較前期增加。而南方地區(qū)即將進(jìn)入冬季腌制臘肉期，腌制臘肉需要體重偏大、肉質(zhì)偏肥的肥豬，此類肥豬的價(jià)格要比 110-120 千克/頭的標(biāo)準(zhǔn)豬價(jià)格要高。從供給端來(lái)看，目前市場(chǎng)出欄豬源偏緊，養(yǎng)殖戶方面對(duì) 11 月底、 12 月初的行情有一定期待，惜售情緒增加。前段時(shí)間有壓欄現(xiàn)象，生豬供應(yīng)量不足，屠宰企業(yè)收購(gòu)難度增大，規(guī)模豬場(chǎng)連續(xù)上調(diào)價(jià)格。所以結(jié)合年底新一輪的環(huán)保整治，以及春節(jié)前的需求季節(jié)性增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)春節(jié)前豬價(jià)將上漲達(dá)到 15-16 元/千克。

    2015-2016 年兩年生豬市場(chǎng)經(jīng)歷了超長(zhǎng)的盈利周期， 養(yǎng)殖盈利開始高位收縮， 2017 年由于環(huán)保整治影響深入，全年生豬價(jià)格也維持在 15 元/千克左右，雖然同比上年大幅下滑，但仍然維持在較好的盈利水平。 對(duì)于 2018 年豬價(jià)走勢(shì)， 從歷史規(guī)律來(lái)看， 我們認(rèn)為豬周期還將處于盈利收縮的下行階段，但本輪或?qū)⒊尸F(xiàn)出急漲慢跌的不同形態(tài)。

我國(guó)2006年以來(lái)的三輪豬周期

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    從需求端來(lái)看，我國(guó)近幾年豬肉消費(fèi)量基本保持穩(wěn)定，而目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；卸人饺匀惠^低，依舊是以散戶的分散化經(jīng)營(yíng)為主，進(jìn)入退出較為方便，所以生豬養(yǎng)殖供給端的邊際變化是豬周期波動(dòng)的主要原因。在前幾輪豬周期中，由于 MSY 與生豬出欄均重基本保持穩(wěn)定，因此能繁母豬存欄成為分析生豬價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)的前瞻性指標(biāo)。

我國(guó)歷年豬肉消費(fèi)量基本保持穩(wěn)定

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我國(guó)能繁母豬存欄量持續(xù)下降

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    本輪豬周期高景氣始于 2015 年 3 月，并在 2016 年 6 月達(dá)到高點(diǎn)，按照以往豬周期的運(yùn)行規(guī)律，在豬價(jià)上行，行業(yè)持續(xù)高景氣的情況下，存欄量應(yīng)該出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，而此次豬周期能繁母豬存欄不升反降。這充分說(shuō)明，自 2015 年以來(lái)， MSY 與生豬出欄均重的快速提升使得以能繁母豬存欄變化趨勢(shì)為核心的長(zhǎng)期豬價(jià)分析框架面臨失效。

自2015 年以來(lái)規(guī)模化推動(dòng)我國(guó)MSY快速提升

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自2015年以來(lái)我國(guó)生豬出欄均重持續(xù)上升

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    由于 2015-2016 年生豬養(yǎng)殖超長(zhǎng)的盈利周期，大部分 2013-2014 年投入生產(chǎn)的母豬普遍存在延時(shí)淘汰的情況，所以當(dāng)前母豬胎齡結(jié)構(gòu)偏老，這部分大約 10%的產(chǎn)能我們預(yù)計(jì)隨著2017 年下半年豬價(jià)下行都將逐步被淘汰。而 2017 年 12 月 31 日是畜禽環(huán)保清理的最后大限，對(duì)于后市不明朗的行情，養(yǎng)殖戶目前的心態(tài)都處于觀望的態(tài)度，后備母豬比例普遍偏低?？傮w來(lái)看，當(dāng)前母豬胎齡結(jié)構(gòu)偏老，而環(huán)保因素又壓制了養(yǎng)殖戶后備母豬的補(bǔ)欄，所以我們認(rèn)為 2018 年能繁母豬存欄量還將進(jìn)一步下行。

2017 年 5 月份開始養(yǎng)殖戶虧損比例快速提高

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2017年4月以來(lái)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)點(diǎn)淘汰母豬屠宰量持續(xù)上升

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    目前市場(chǎng)對(duì)生豬價(jià)格普遍的觀點(diǎn)是本輪豬周期已經(jīng)開始進(jìn)入右側(cè)，養(yǎng)殖戶對(duì)后期豬價(jià)普遍看空，補(bǔ)欄積極性持續(xù)下降，再加之當(dāng)前時(shí)點(diǎn)補(bǔ)欄的仔豬出欄要對(duì)應(yīng)到 2018 年春節(jié)后出欄，出欄時(shí)點(diǎn)正值節(jié)假日后的消費(fèi)淡季，更加劇了 10 月以來(lái)的仔豬價(jià)格下跌。而對(duì)于自繁自養(yǎng)模式的養(yǎng)殖戶來(lái)說(shuō)，二元母豬價(jià)格則是反映補(bǔ)欄積極性的風(fēng)向標(biāo)，其一般會(huì)外購(gòu) 4 月齡的后備母豬，飼養(yǎng) 4 個(gè)月后進(jìn)入配種期，再經(jīng)過(guò) 4 個(gè)月懷孕期生產(chǎn)仔豬，最后 6 個(gè)月育肥商品豬出欄，整個(gè)時(shí)間跨度約為 14 個(gè)月。而二元母豬價(jià)格自2017年 3 月以來(lái)一路下行，側(cè)面反映養(yǎng)殖戶補(bǔ)充后備母豬的意愿持續(xù)下降，結(jié)合環(huán)保的持續(xù)高壓政策，目前養(yǎng)殖戶大都處于觀望態(tài)度，后備母豬比例普遍偏低。2017 年 1-10月份種豬外銷量同比下降 0.04%，其中一季度種豬外銷量同比上升 12.59%，上半年種豬外銷量同比上升 3.84%，自下半年開始養(yǎng)殖戶種豬補(bǔ)欄熱情持續(xù)下降。

仔豬價(jià)格自10月以來(lái)下跌幅度較為明顯

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二元母豬價(jià)格自 3 月以來(lái)也一路下行

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    我國(guó)生豬每年的需求量相對(duì)穩(wěn)定，因此對(duì)生豬價(jià)格的分析核心在于供給端，而生豬供應(yīng)量又受到能繁母豬存欄、 MSY、以及出欄體重的影響，長(zhǎng)期供給=能繁母豬存欄×MSY×出欄均重。

    對(duì)于 2018 年生豬價(jià)格，我們認(rèn)為不必過(guò)于悲觀。首先，由于環(huán)保拆遷、母豬胎齡結(jié)構(gòu)偏老等因素，目前養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性偏低，我們預(yù)計(jì) 2018 年能繁母豬存欄依舊保持低位并持續(xù)下行；其次，養(yǎng)殖戶普遍看空后市豬價(jià)，目前市場(chǎng)上“牛豬”數(shù)量同比去年大幅下降，生豬出欄均重恢復(fù)到正常水平；最后，隨著散養(yǎng)戶的退出以及規(guī)模化場(chǎng)的進(jìn)入，近年我國(guó) MSY 的水平得到了顯著的提升，但展望 2018 年我們認(rèn)為 MSY 同比不會(huì)顯著高于2017年。綜上我們認(rèn)為， 2018 年豬肉整體供給同比2017年不會(huì)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，本輪豬周期的長(zhǎng)周期盈利階段并未結(jié)束，預(yù)計(jì) 2018 年全國(guó)生豬均價(jià)維持在 14.00 元/千克左右。

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