2018年中國(guó)水泥行業(yè)需求及行業(yè)集中度分析【圖】

    一、下游需求整體疲軟，熱點(diǎn)區(qū)域仍存消費(fèi)潛力

    從我國(guó)水泥的消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，水泥需求與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)是其主要需求領(lǐng)域，分別占到水泥市場(chǎng)需求的 30%和 25%，其他領(lǐng)域如工業(yè)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)建設(shè)以及公共事業(yè)約各占水泥市場(chǎng)需求的15%。近年來(lái)我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速呈逐年下滑趨勢(shì)，2016年全年固定資產(chǎn)完成額為596,501億元，增速為8.14%，而2017年1-9月份固定資產(chǎn)投資完成額為 458,478億元，同比增長(zhǎng)7.40%，增速低于去年整體水平。預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資增速下滑趨勢(shì)仍將繼續(xù)，進(jìn)而影響對(duì)水泥的需求。

我國(guó)水泥需求消費(fèi)結(jié)構(gòu)占比（%）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)專用水泥行業(yè)市場(chǎng)深度分析及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

2011-2017Q3固定資產(chǎn)投資完成額 （億元，%）

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    從基建方面來(lái)看，2017年 1-9月份，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資完成額為124,369億元，同比增長(zhǎng) 15.82%，相比 2016 年全年增速15.80%上漲 0.02 個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)分析，我國(guó)基建投資增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，從而對(duì)水泥需求仍然強(qiáng)勁。但實(shí)際情況或許并非如此，因?yàn)?2017 年建材和鋼材等原料的價(jià)格較年初有了大幅上漲，以基建投資額來(lái)測(cè)算的話，對(duì)原料在量上的需求增速實(shí)際是出現(xiàn)了下滑。因此我們認(rèn)為基建方面對(duì)水泥的需求在放緩，并且這一趨勢(shì)仍將繼續(xù)。

    從房地產(chǎn)方面來(lái)看，2017 年前三季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額達(dá)到 80,644 億元，同比增長(zhǎng) 8.11%，較去年 6.88%的增速有了明顯回暖。但這部分投資增量主要來(lái)源于三四線城市，受 2016 年 10 月以來(lái)各地調(diào)控政策的影響，熱點(diǎn)城市相繼步入“五限”時(shí)代，從而導(dǎo)致三四線城市需求占比的提升。隨著國(guó)家對(duì)住房定位的調(diào)整，樓市調(diào)控逐步由一線城市向二線城市深化，并向三、四線城市蔓延，我們預(yù)計(jì)后續(xù)房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于水泥需求的貢獻(xiàn)會(huì)有所回落。

2005-2017.9基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額（億元，%）

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2005-2017.9房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額 （億元，%）

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    二、環(huán)保限產(chǎn)效果顯著，供給端或?qū)⒗^續(xù)收縮

    改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)城市化和工業(yè)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，水泥行業(yè)走過(guò)了將近 20 年的“黃金時(shí)期”。在需求端快速增長(zhǎng)的刺激下，水泥熟料產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，水泥產(chǎn)量也在逐年增加，2014 年分別達(dá)到 17.70 億噸和 24.76 億噸。而 2015 年開(kāi)始，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，固定資產(chǎn)投資增速下滑，使得產(chǎn)能迅速過(guò)剩，行業(yè)供給側(cè)改革勢(shì)在必行。但由于水泥行業(yè)市場(chǎng)化程度較高，從而缺乏行政性的強(qiáng)制目標(biāo)和手段，目前供給側(cè)的影響主要是環(huán)保限產(chǎn)和行業(yè)協(xié)同帶來(lái)的產(chǎn)量約束。隨著環(huán)保政策、行業(yè)自身調(diào)節(jié)等因素在建材全行業(yè)或局部區(qū)域供求關(guān)系調(diào)整的重要性在不斷提高，水泥行業(yè)供給收縮力度大幅增強(qiáng)。

2007-2016我國(guó)水泥熟料設(shè)計(jì)總產(chǎn)能及增長(zhǎng)率（億噸，%）

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2007-2016我國(guó)水泥產(chǎn)量與增長(zhǎng)率 （億噸 ，%）

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    三、產(chǎn)能去化逐步推進(jìn)，并購(gòu)重組大勢(shì)所趨

    2016年末我國(guó)水泥熟料產(chǎn)能達(dá)到18.3億噸，相比2007年的6.13億噸，增加了近2倍。但隨著固定資產(chǎn)投資中樞明顯下移，需求端的不斷收縮導(dǎo)致水泥熟料產(chǎn)能利用率也呈下滑趨勢(shì)。2016年，我國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率為 75%，僅為 2007 年 145%的產(chǎn)能利用率一半左右，可見(jiàn)我國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的程度十分嚴(yán)重。

2007-2016我國(guó)水泥熟料產(chǎn)能與產(chǎn)能利用率（億噸，%）

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    其實(shí)我國(guó)水泥行業(yè)的集中度一直呈現(xiàn)逐步提升的態(tài)勢(shì)，2016 年我國(guó)前十大水泥企業(yè)的熟料產(chǎn)能集中度已提升至 57%，而在2013 年時(shí)，這一數(shù)字不到 51%。但這與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大差距，還有不小的提升空間。在政策推動(dòng)和市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的雙重作用下，未來(lái)集團(tuán)間的橫向重組和大企業(yè)的縱向收購(gòu)行為將更加頻繁，市場(chǎng)集中度和產(chǎn)能利用率有望進(jìn)一步提升，進(jìn)而達(dá)到去產(chǎn)能的目的。就目前來(lái)說(shuō)要依靠市場(chǎng)力量推動(dòng)企業(yè)間的兼并重組，首要任務(wù)是要保持并提升行業(yè)盈利，使大企業(yè)具有并購(gòu)重組的能力，同時(shí)調(diào)動(dòng)其積極性。因此在下游需求收縮的情況下，通過(guò)控制產(chǎn)量減少供給從而維持行業(yè)盈利，仍是短期內(nèi)行業(yè)工作的重點(diǎn)。認(rèn)為隨著供給側(cè)改革的逐步推進(jìn)，不論是短期內(nèi)的產(chǎn)量限制還是未來(lái)的產(chǎn)能去化，行業(yè)和區(qū)域內(nèi)的龍頭企業(yè)將是最大受益者。

我國(guó)前十大水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能集中度 （%）

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