2017年中國水電行業(yè)市場深度調查分析【圖】

    1、發(fā)電量是水電企業(yè)盈利的決定性因素

    決定水電企業(yè)盈利能力因素也主要是三個方面：電價、成本和發(fā)電量。不過與火電不同的是，一方面水電電價相對穩(wěn)定，并不像火電那樣調整頻繁；另一方面水力發(fā)電不需要消耗燃料其成本相對固定，主要集中于折舊、人工、財政規(guī)費等。

    1）電價：縱觀我國水電定價發(fā)展歷史，在上個世紀 80 年代前后，為了解決電力短缺的問題，國家出臺了“一廠一價”的電價政策，大力推進了小水電企業(yè)的發(fā)展。2004 年，國家為了更為科學、公平地管理電價，改變了原“一廠一價”的定價模式，建立標桿電價體系。

    2）成本：相對于火電成本中燃料占據了近 70%的絕對份額，水電成本中折舊的比重占到 2/3 以上。以長江電力為例進行說明，其過去幾年平均度電成本 0.085 元，其中度電折舊成本將近 0.058 元，占總成本的比例高達67.4%，而人工、財政規(guī)費度電大約 0.028 元，占總成本的比例為 32.6%。

    3）發(fā)電量：發(fā)電量對水電企業(yè)起到兩方面的作用，一是電價相對穩(wěn)定，發(fā)電量的多寡決定了水電企業(yè)的收入水平；另外由于成本相對固定，發(fā)電量越大，單位成本也就越低，度電利潤也就越好。因此，發(fā)電量對于企業(yè)收入和單位成本的雙重作用使得水電企業(yè)盈利狀況相對于發(fā)電量的變化具有更高的彈性。

    長江電力成本及毛利（單位：元）

數據來源：公開資料整理

    根據數據顯示，我們發(fā)現利用小時數與度電毛利之間呈現顯著的正相關關系，從而能夠在一定程度上印證我們之前的結論，也就是裝機量不變的條件下，發(fā)電量越多度電的成本也就越低。因此，對于水電企業(yè)盈利的預測基本上就是建立在對于發(fā)電量的預測之上。

    利用小時數與度電毛利關系（單位：小時，元）

數據來源：公開資料整理

    利用小時增長與度電毛利增長關系

數據來源：公開資料整理

    2、水電發(fā)電量與來水相關性較強

    一般說來，水電的發(fā)電量或者說利用小時數主要由流域來水決定，雖然目前主要的水電基地都建有大型水庫，部分超大型水庫甚至擁有多年調節(jié)能力，能在一定程度上熨平豐水年和枯水年之間流量的波動，但從過去歷年情況看，來水情況的好壞還是決定發(fā)電量的關鍵。

    全國降水量與水電設備平均利用小時數（單位：毫米，小時）

數據來源：公開資料整理

    超強厄爾尼諾及后續(xù)影響導致 2017 年來水不及 2016 年

    受 2016 年結束的超強厄爾尼諾現象影響，2016 年我國降水量處于 2000 年以來最多水平，較常年平均高出16%。而 2017 年在其后拉尼娜狀態(tài)影響下，我國降水量較 16 年有顯著下滑。從 1-11 月份的降水情況看，除 8月份以外，大部分時候 2017 年降水量都低于 2016 年，累積降水量降幅達到 10.4%。

    除 8 月份外 17 年降水明顯減少（單位：毫米）

數據來源：公開資料整理

    2017 年全國降水量同比下降 10.4%（單位：毫米）

數據來源：公開資料整理

    所謂厄爾尼諾，是秘魯、厄瓜多爾一帶漁民用以稱呼一種異常氣候現象的名詞，指發(fā)生在赤道太平洋中東部的海水大范圍持續(xù)異常偏暖現象。當該海區(qū)海水表面溫度持續(xù) 3 個月以上比常年同期偏高 0.5℃，就進入了“厄爾尼諾狀態(tài)”。當海水表面溫度持續(xù) 6 個月以上比常年同期偏高 0.5℃，則確認為一次“厄爾尼諾事件”。厄爾尼諾事件發(fā)生后，會通過熱帶海、氣相互作用等，影響全球天氣和氣候。

    厄爾尼諾事件帶來的氣候變化

數據來源：公開資料整理

    自 1951 年有完整氣象資料以來，超強厄爾尼諾事件發(fā)生過 3 次，前兩次分別發(fā)生于 1982 年 5 月到 1983 年8 月、1997 年 4 月到 1998 年 5 月，持續(xù)時間分別為 14 個月和 13 個月，每個月海溫比常年平均值偏高的累計值為 21.5℃和 23.1℃，海溫比常年平均值偏高的峰值分別為 2.8℃和 2.6℃。給世界各地帶來了暴雨洪澇、大范圍干旱等氣象災害。

    而最近這次形成于 2014 年 9 月的超強厄爾尼諾事件于 2016 年 5 月結束，共持續(xù) 21 個月。峰值強度為 2.9℃，海溫距平累積值為 30.2℃。持續(xù)時間最長、峰值強度最大、累計強度最強，且尼諾 3.4 區(qū)海溫指數超過 2℃的歷時長，諸多指標已超過了 1982/1983 年和 1997/1998 年那兩次事件，是 1951 年以來最強的厄爾尼諾事件。

    一般而言，厄爾尼諾結束后西太平洋副熱帶高壓強度大，位置偏西，使得來自熱帶太平洋的水汽向我國南方地區(qū)的輸送偏強，冷暖空氣易于在我國南方地區(qū)交匯，造成降水偏多。另一方面，由于南海夏季風在 5 月下旬爆發(fā)，不斷增強的西南風將熱帶印度洋豐沛的水汽源源不斷地向我國南方地區(qū)輸送，從而使得降水更強。1982/1983 年超強厄爾尼諾現象結束后，1983 年夏季長江中下游發(fā)生嚴重洪澇。1997/1998 年超強厄爾尼諾現象結束后，1998 年夏季我國長江流域、東北地區(qū)發(fā)生流域性特大暴雨洪澇。

    2017 年拉尼娜狀態(tài)對南方降雨產生影響

    而超強厄爾尼諾現象結束后的第二年，通常會進入到另一種天氣情況——拉尼娜。與厄爾尼諾現象相反，拉尼娜現象是赤道太平洋中東部的海水大范圍持續(xù)異常偏冷的現象。當該海區(qū)海水表面溫度持續(xù) 6 個月以上比常年同期偏低 0.5℃，則確認為一次“拉尼娜事件”。拉尼娜現象一般緊隨著厄爾尼諾現象出現，在 1982/1983年、1997/1998 年的超強厄爾尼諾現象結束后，均出現了拉尼娜事件。

    在拉尼娜年的夏季，太平洋副熱帶高壓強度大，位置偏北，我國的主要雨帶有 80%比較偏北，有利于形成華北汛期多雨的大氣環(huán)流形勢，形成“北澇南旱”。

    拉尼娜狀態(tài)詳解

數據來源：公開資料整理

    我國雖然是世界上水力資源最豐富的國家，水力資源經濟可開發(fā)裝機容量 4.02 億千瓦，年發(fā)電量能夠達到1.75 萬億千瓦時，為世界最高，但分布并不均衡。從目前規(guī)劃的十三大水電基地的分布來看，水電主要集中分布在南方，尤其是西南地區(qū)，包括長江上游、金沙江、怒江、烏江、瀾滄江等。

    中國十三大水電基地規(guī)劃

數據來源：公開資料整理

    雖然 2017 冬季拉尼娜狀態(tài)只持續(xù)了 4 個月，未能達到正式形成拉尼娜事件的標準，但對我國降水量，特別是南方降水量的影響，依然凸顯出來。從主要的水力發(fā)電省份來看，湖北省 17 年前 11 個月累計降水量下滑最為嚴重，同比下降 11.61%，四川省、貴州省 2017 年 1-11 月降水量分別同比下降 2.86%、3.42%。

    受到降水量下滑的影響，南方各主要省份除四川、云南、湖北外，水力發(fā)電量均出現了不同程度的下降，例如福建、廣西、貴州、廣東等省份 17 年前十一個月水電發(fā)電量同比分別下滑了 26.04%、12.38%、9.28%、9.09%。但由于川、云、鄂是我國主要的水電省份，它們水電量的不降反增保證了前 11 個月全國水電發(fā)電量增長，不過累計同比增速僅為 2.7%，考慮到今年前 11 個月水電裝機增長 3.8%，水電的利用小時數還是下降了 36 個小時，說明異常氣候的出現，的確對我國水電發(fā)電量造成了一定的影響。

    2017 年1-11 月分省份降水量及增速（單位：mm）

數據來源：公開資料整理

    分省份水電發(fā)電量及增速（單位：億千瓦時，%）

數據來源：公開資料整理

    水電月度發(fā)電量（單位：億千瓦時，% ）

數據來源：公開資料整理

    水電裝機利用小時數（單位：億千瓦時，% ）

數據來源：公開資料整理

    3 、2018 來水不確定性較大

    從過去的經驗看，根據 2000 年以來我國的降水量變化規(guī)律進行分析，基本上在每個降水大年之后，都會出現 1-2 年降水量的下滑。在 2016 年降水量達到 2000 年以來的高點后，降水量同比下滑的現象將有可能續(xù)至 2018年年初。

    7-11 月降水量降幅有所收窄

數據來源：公開資料整理

    每個降水大年后，會出現 1-2 年的降水量下滑

數據來源：公開資料整理

    2018 年初可能再度出現拉尼娜狀態(tài)

    根據我們之前的分析，最近這次形成于 2014 年 9 月的超強厄爾尼諾事件于 2016 年 5 月結束，之后不久便轉為拉尼娜狀態(tài)，雖然持續(xù)時間僅有 4 個月，還不能稱之為拉尼娜現象，但也對我國的降雨量造成了一定的影響，17 年前 11 個月累計降水量出現下降，雖然在進入 17 年下半年后，降雨量同比降幅有所收窄，但總的來說，拉尼娜狀態(tài)對于氣候的影響還是存在。

    17 年底-18 年初發(fā)生拉尼娜的概率在 70% 左右

數據來源：公開資料整理

    根據數據來看，南方濤動指數從 17 年 7 月開始已經連續(xù)五個月為正，并且從 8 月開始有持續(xù)走高的趨勢，11 月這一指標已經達到 11.1。在這一背景下，美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）已經將 2017/18 年冬季發(fā)生拉尼娜的概率上調至 70%，澳大利亞氣象局也宣布今冬將出現弱拉尼娜現象，并且大部分模型顯示本次拉尼娜現象預計將至少持續(xù)至明年 2 月份。

    根據以上的分析，在 18 年初有可能發(fā)生類似于 16 年底至 17 年初所發(fā)生的拉尼娜狀態(tài)，那么 18 年上半年將大概率重現 17 年上半年降水大幅下降的現象。因此，2018 年降水量及水電發(fā)電量仍存在較大的不確定性。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國小水電行業(yè)運營態(tài)勢與投資前景分析報告》