2018年中國環(huán)保節(jié)能市場運營現(xiàn)狀分析【圖】

    按照環(huán)保工程及服務Ⅱ（申萬）及水務Ⅱ（申萬）總和的口徑， 2017 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入 1091 億元，同比增長 32.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤 158 億元，同比增長25.6%，營收增速比去年同期的增速下降 2.5 個百分點，利潤增速比去年同期增加 6個百分點，整體板塊的業(yè)績較快增長，利潤增幅雖然低于營收，但高于 16 年同期的利潤增幅，盈利能力有所改善。從子行業(yè)來看，生態(tài)建設、水處理、固廢、監(jiān)測及其他類的子板塊收入均保持較快的增速。生態(tài)建設行業(yè)， 17 年前三季度收入同比增長 66%，而 16 年同期相比 15 年同期增長僅為 25%，可以看到2017年前三季度業(yè)績增長速度出現(xiàn)大幅提高，同時第三季度營收增速與2017年上半年基本保持一致，反映出生態(tài)建設行業(yè)正處于高景氣度階段。主要是 PPP 模式逐漸變成市場主流并帶動基礎設施建設投資規(guī)模增長， “水十條”之后水體治理進入快速增長期，城市內澇頻發(fā)背景下海綿城市建設力度加大，特色小鎮(zhèn)等市場火爆，生態(tài)行業(yè)公司普遍從傳統(tǒng)的地產園林、市政園林邁入大 PPP 市場，訂單量大漲，隨著項目的逐步推進，收入確認得到大幅度增長。

    水處理行業(yè)，工程占比較大的水處理公司 17 年前三季度營收同比增長 43%， 16年同期增速為 45%，增速平穩(wěn)中略有下滑。第三季度單季度營收增速達到了 59%，超出上半年的增速 34%，及 16 年前三季度的營收增速，可能主要是受益于水體治理以及村鎮(zhèn)污水治理帶來的水處理市場的高景氣度，營收增長速度較快，其中以碧水源、博世科等為代表。以運營為主的水務企業(yè)保持了比較穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢， 17 年前三季度營收同比增速 6%，去年同期營收增速為 4%，整體還是保持了穩(wěn)中略有增長的趨勢，增長主要來源于隨著經濟增長帶來的供水量及污水處理量的自然增長，以及一些相對活躍的企業(yè)如興蓉環(huán)境等進行新項目拓展帶來的營收規(guī)模增長。

    固廢處置行業(yè)， 業(yè)績保持了穩(wěn)步增長的發(fā)展態(tài)勢， 17 年前三季度收入同比增長22%，而 16 年同期相比 15 年同期增長為 18%， 17 年增速略有提升。增長主要來自于生活垃圾焚燒、危廢、環(huán)衛(wèi)等領域，代表的公司有偉明環(huán)保、啟迪桑德、高能環(huán)境等。

    危廢領域，目前市場處于跑馬圈地、爭相布局的階段，隨著項目的逐步推進以及相關政策的進一步加碼，業(yè)績有望得到明顯增長。環(huán)衛(wèi)市場近兩年來放量明顯，一些先行的公司如啟迪桑德、龍馬環(huán)衛(wèi)等訂單實現(xiàn)較快增長，成為各自重要的業(yè)績增長點。

    土壤修復領域， “土十條”落地主要帶動了土壤檢測相關領域的市場發(fā)展，對于土壤修復領域，高能環(huán)境、永清環(huán)保等龍頭公司有部分訂單，其他大部分相關公司仍處于前期布局階段，市場上訂單尚未得到大幅放量，但是展望未來，市場釋放只是時間問題。

    大氣治理行業(yè)， 增速略有加快， 17 年前三季度收入同比增長 10%，而 16 年上半年相比15 年同期增長為 8%。 15 年以來電力領域“超低排放”時代來臨， 16 年市場景氣度高，相關公司如清新環(huán)境等業(yè)績增長明顯，而隨著電廠脫硫脫硝市場逐漸飽和，新建的脫硫脫硝除塵項目逐漸下降，一些傳統(tǒng)的煙氣治理公司業(yè)績遇到瓶頸。未來進一步的發(fā)展空間主要來自于中西部地區(qū)電力領域的超低排放，以及非電領域煙氣治理市場的逐步打開。 6 月份多個非電行業(yè)的提標文件進行了征求意見，鋼鐵等非電行業(yè)的部分企業(yè)已經開始進行煙氣治理提標改造，未來非電市場潛力比較大。

    監(jiān)測行業(yè)， 增速有所加快， 17 年前三季度收入同比增長 44%，而 16 年前三季度相比 15 年同期增長為 36%，維持較快增長并略有提速。主要由于持續(xù)高強度的環(huán)保督查下，大氣治理市場與水環(huán)境治理市場的發(fā)展帶來的同步發(fā)展。

環(huán)保節(jié)能各子板塊營收增速比較

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環(huán)保節(jié)能各子板塊凈利潤增速比較

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環(huán)保節(jié)能各子板塊毛利率比較

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環(huán)保節(jié)能各子板塊凈利率比較

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環(huán)保節(jié)能各子板塊銷售費用率比較

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環(huán)保節(jié)能各子板塊管理費用率比較

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環(huán)保節(jié)能各子板塊財務費用率比較

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    從盈利能力看，生態(tài)建設、水務、大氣等領域 17 年前三季度毛利率均與之前同期保持相對平穩(wěn)或略有增長態(tài)勢，而水處理、固廢、節(jié)能、監(jiān)測及其他領域 17 年前三季度毛利率相比去年同期出現(xiàn)小幅下滑。其中水處理相較前期同比出現(xiàn)小幅下滑，可能原因是 PPP 推動下市場規(guī)模大幅增長，然而從央企到民企，從環(huán)保公司到建筑、園林類的臨近行業(yè)紛紛跨界參與競爭，市場競爭激烈程度空前，同時原材料上漲部分影響了毛利率水平。節(jié)能領域主要是由于去產能及環(huán)保督察對下游行業(yè)的市場規(guī)模帶來的影響。

    凈利率方面，水務板塊遙遙領先于其他各個子板塊，主要由于水務運營類企業(yè)，運營業(yè)務毛利率較高，經營也比較穩(wěn)定，其他如固廢、大氣板塊企業(yè)雖部分企業(yè)也有運營業(yè)務，但運營業(yè)務比重相對不夠高，同時水務行業(yè)財務費用率大幅下降，主要由于綠城水務、重慶水務等匯兌損益大幅下降。整體上而言，生態(tài)建設、水處理、固廢及大氣治理板塊凈利率水平皆平穩(wěn)略有下降。其中水處理、大氣治理等板塊財務費用率明顯提高，前者可能是 PPP 項目前期資本投入比較大，資金占用較多，后者可能是部分工業(yè)企業(yè)如部分火電企業(yè)景氣度不高，環(huán)保公司回款壓力較大，財務費用提升。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國環(huán)保節(jié)能玻璃產業(yè)深度調研及未來發(fā)展趨勢報告》