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2017年中國廢鋼設(shè)備行業(yè)供給及需求端狀況分析【圖】

廢鋼設(shè)備 2018-03-07 07:06

（一）供給端：報廢周期已至，廢鋼煉鋼成本劣勢有望收窄

中國粗鋼產(chǎn)量經(jīng)歷了長期的快速增長之后在 2013 年之后步入平穩(wěn)期，粗鋼表觀消費量也幾乎在相同時間段企穩(wěn)。鋼鐵下游約 60%集中在房地產(chǎn)和建筑行業(yè)，從這兩個最主要的下游行業(yè)景氣度來看，房地產(chǎn)年度新開工面積、竣工面積都有所下滑，建筑類施工機械產(chǎn)量今年來則明顯下行，中國鋼鐵行業(yè)消費有極大可能高峰已過。參考美國日本等發(fā)達國家的鋼鐵工業(yè)發(fā)展歷程，中國未來鋼鐵行業(yè)的供給與消費都將進入長期平穩(wěn)狀態(tài)。

中國粗鋼產(chǎn)量（萬噸）增速明顯放緩

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中國粗鋼表觀消費量（萬噸）增速出現(xiàn)負增長

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房地產(chǎn)年度新開工、竣工面積（萬平米）

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中國鋼鐵行業(yè)已經(jīng)步入新時代，中國成為世界鋼鐵第一大國已經(jīng)是不爭的事實，但是在年粗鋼產(chǎn)量超世界總量半數(shù)的情況之下，存在著環(huán)境污染嚴(yán)重、產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊以及嚴(yán)重產(chǎn)能過剩等等問題。十九大提出，人民日益增長的物質(zhì)文化需要同落后的社會生產(chǎn)之間的矛盾”轉(zhuǎn)化為“人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”。也就意味著鋼鐵行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為未來發(fā)展的主旋律。

2、電爐煉鋼優(yōu)勢明顯，報廢周期有望壓低電爐煉鋼成本

在環(huán)保趨緊的大形勢下，目前我國鋼鐵行業(yè)面臨著很大的環(huán)保壓力，今年冬天愈演愈烈的環(huán)保限產(chǎn)是一個縮影，以后也會是個常態(tài)；使用廢鋼煉一噸鋼可減少 3 噸固體排放物（包括污染物），節(jié)約 1.6 噸鐵礦、0.4 噸焦炭、1 噸原煤和 1.6 噸二氧化碳。

廢鋼煉鋼更為節(jié)能環(huán)保

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廢鋼煉鋼環(huán)保優(yōu)勢明顯，長期來講，我國并未大面積用廢鋼煉鋼的原因是廢鋼供應(yīng)不足導(dǎo)致價格偏貴，在鐵礦價格明顯下行的趨勢下廢鋼煉鋼不具備成本優(yōu)勢。

正常來講，廢鋼價格跟鋼鐵利潤呈現(xiàn)比較高的相關(guān)性；但是在 2017 年 4-6 月份的過程中，隨著地條鋼的大量淘汰，對廢鋼的需求短期減弱，噸鋼利潤和廢鋼價格出現(xiàn)背離；7 到 9 月，由于廢鋼價格前期的暴跌，廢鋼逐漸具備比較高的性價比，產(chǎn)業(yè)使用廢鋼比例出現(xiàn)提升；從 10 月份開始，由于環(huán)保因素及部分地區(qū)提前開啟冬季高爐限產(chǎn)，高爐開工率出現(xiàn)下滑；同時在高利潤的刺激下，行業(yè)在工藝方面進行了全面改進，使廢鋼比例出現(xiàn)明顯增長；調(diào)研顯示，部分鋼廠廢鋼比例超過 30%。種種因素的刺激之下，本就不具備成本優(yōu)勢的廢鋼成本劣勢更為嚴(yán)重。

廢鋼價格& 螺紋噸毛利

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廢鋼價格& 鐵礦煉鐵成本

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然而在微觀調(diào)研中，我們看到了汽車拆解、拆船、拆廢舊設(shè)備和家電等增量明顯。宏觀產(chǎn)業(yè)周期分析，社會存量鋼鐵是報廢廢鋼的主要來源，目前我國鋼鐵存量達 100 億噸，已達到一個十分巨大的存量；而近 10 年生產(chǎn)的粗鋼量接近 70 億噸，意味著大部分的存量鋼鐵尚未到報廢年限，因此我國廢鋼產(chǎn)量并不大；一般來說，基建和地產(chǎn)用鋼的報廢周期長達數(shù)十年，而制造業(yè)用鋼的報廢周期在 5-30 年，大部分的制造業(yè)用鋼報廢期在 10-15 年間，因此隨著存量廢鋼的逐漸累積及報廢周期的逐漸臨近，報廢廢鋼量有望迎來大幅增長。通過報廢周期的詳細分析，我們認為 2017-2018 是中國廢鋼報廢周期逐漸開啟的年份，供給端的有效增加將改變廢鋼不足的尷尬窘境。

中國 70% 社會鋼鐵在近 10 年產(chǎn)生

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中國歷年汽車銷量

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（二）需求端：產(chǎn)業(yè)升級加速，行業(yè)放量確定性加速

1 、短邏輯：地條鋼淘汰的存量轉(zhuǎn)移業(yè)已兌現(xiàn)

我們估計，2017 年淘汰的地條鋼產(chǎn)能約為 1.4 億噸，涉及年產(chǎn)量 7000 萬噸，涉及廢鋼消耗量 7000-8000 萬噸；原本被地條鋼消耗的廢鋼流向發(fā)生變化，流向了常規(guī)的長流程煉鋼和廢鋼流向發(fā)生重大改變，流向以長流程鋼廠為主，形成短期的供應(yīng)過?，F(xiàn)象。而地條鋼所用的廢鋼粗料流向正規(guī)鋼廠需要加工成精細料，因此導(dǎo)致廢鋼設(shè)備短期放量；這個存量轉(zhuǎn)移的短邏輯在股價中已充分反映。

2017 年各省市共計淘汰地條鋼產(chǎn)能 1.4 億噸

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廢鋼轉(zhuǎn)移邏輯圖

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2、政策加碼，產(chǎn)業(yè)升級加速推進

我國目前以長流程煉鋼為主的，占全部煉鋼工藝的 94% ，而短流程煉鋼僅占 6%。短流程電弧爐煉鋼可以循環(huán)利用，節(jié)約不可再生資源鐵礦石。我國是全球第一大鐵礦石消耗國，2015年表觀消費量達10.77億噸，占全球比例達53.7%，受制于國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)能嚴(yán)重不足，我國鐵礦石供給非常依賴海外進口，且對外依存度不斷提高，2016 年已高達 91.3%。并且用 1 噸廢鋼鐵煉鋼比鐵礦石煉鋼節(jié)省 1 噸原煤，減少 1.6 噸二氧化碳排放，減少 3 噸固體廢物的排放。其環(huán)保效益相對于傳統(tǒng)的長流程鐵礦石煉鋼優(yōu)勢明顯。在環(huán)保能耗及產(chǎn)業(yè)升級的推動下，電爐煉鋼（廢鋼）產(chǎn)業(yè)空間巨大。

按照 2017 年披露的產(chǎn)能置換項目，目前共淘汰產(chǎn)能 1.44 億噸，新建產(chǎn)能 1.22 億噸。在新建產(chǎn)能中，電爐占比接近40%，電爐新建產(chǎn)能 4203 萬噸， 2016 年我國電爐鋼產(chǎn)能僅 5900 萬噸，增量十分可觀。加之未來還會陸續(xù)推進產(chǎn)能置換方案，短流程電弧爐工藝的地位會逐步抬升，廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾。

我國電爐鋼占比遠低于發(fā)達國家