2017年中國酒店行業(yè)供需狀況分析【圖】

    1、穩(wěn)定的需求端與波動的供給端

    酒店的需求端相對較為平穩(wěn)，當(dāng)?shù)亟煌ǎㄈ肆鳎┰鏊倏梢蚤g接的反應(yīng)需求增速關(guān)系。一般是火車載客量以及飛機(jī)場吞吐增速可以大體的對應(yīng)當(dāng)?shù)氐淖∷扌枨笤鏊偾闆r。相較需求端，供給端的波動性則會大很多。只要有適合的物業(yè)，新增酒店需要 9-12 個月周期。區(qū)域性的供給以及結(jié)構(gòu)行的供給不足是酒店行業(yè)的主要矛盾。

區(qū)域供給與需求周期

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    我國的供需結(jié)構(gòu)已從早期的供不應(yīng)求，逐步轉(zhuǎn)變到地域性 與結(jié)構(gòu)性 供需失衡 ，呈現(xiàn)一定的供給周期屬性。從微觀上來講，一個酒店業(yè)主在決定是否開業(yè)時并不知道其他新進(jìn)入者的計劃，也不能準(zhǔn)確的預(yù)測區(qū)域性的需求增長，因此區(qū)域性供需波動總是存在。但是伴隨投資放緩，這種波動會逐步收斂。中國正處供給波動平滑的階段。

歷年全口徑客運(yùn)總量及增速

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歷年公路客流量及增速

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歷年鐵路客流量及增速

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歷年民航客運(yùn)量及增速

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各出行方式平均出行距離（單位：公里）

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    需求端伴隨經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長， 我們推斷 酒店 總 需求以每年 10% 左右的速度平穩(wěn)遞增。酒店的總需求基本等于過夜旅客數(shù)。人們出行概括為四種運(yùn)輸途徑，即為：鐵路、公路、民航與水運(yùn)（占比極小）。我們嘗試用交運(yùn)數(shù)據(jù)來倒推住宿需求（只能定性分析，假設(shè)每個旅客到達(dá)目的地后留存的天數(shù)未改變）。從全國總運(yùn)量來看，基本反應(yīng)的是公路客流的情況（公路客流占全國總運(yùn)量的 80%左右，14 年增速大幅下滑主要由于統(tǒng)計口徑中剔除市內(nèi)交通所致）。而從出行平均距離來看，公路及水運(yùn)都較短，對應(yīng)出行時間小于 1 小時，并不能產(chǎn)生住宿需求。而鐵路與民航出行距離分別在 447 公里及 1700 公里，當(dāng)天往返的可能性較小，與我國酒店需求基本匹配。近年來，民航運(yùn)量與鐵路運(yùn)量基本維持在年均 10%的增速，我們推斷酒店的需求側(cè)也以 10%左右的速度遞增。

    從出行成本考慮，航空出行基本對應(yīng)的是中高端酒店需求，鐵路出行則對應(yīng)經(jīng)濟(jì)及中型酒店需求較多。從近幾年增速來看，航空客運(yùn)增速數(shù)據(jù)略快于鐵路增速，從一個側(cè)面反映中端需求的增長強(qiáng)勁。

歷年連鎖酒店房間數(shù)（萬間）

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連鎖酒店歷年新增房間數(shù)（萬間）

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    供給端波動性明顯大于需求端，的 增速區(qū)間從早期的 20% 下滑至個位數(shù)。供給端的歷年全國酒店房間總數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)并不連貫，這里我們以連鎖酒店每年凈增加房間數(shù)作為供給端變化的替代指標(biāo)。連鎖酒店的增速波動性明顯大于需求端的波動性。連鎖酒店占酒店業(yè) 22%的份額，能夠從一個側(cè)面代表供給端的變化情況。

    從增速波動與新開店的數(shù)據(jù)來看，鐵路 客流 增速對下一年的酒店開業(yè)數(shù)有最直接的影響。需求對供給的影響具有一年左右的時滯。由于數(shù)據(jù)的不可得，我們暫用連鎖酒店集團(tuán)的新開店數(shù)目來替代全國新開店數(shù)目。通常在鐵路人流增速較大的年份的 T+1 年，新增連鎖酒店房間數(shù)會明顯上升。例如：10 年鐵路人流增速 10.2%（較 09 年 4.7%增速，增加5.5pct）,11 年連鎖酒店新增房間數(shù)達(dá) 20.28 萬間（較 10 年增加 37%）。

    2 、存量整合的微觀邏輯：品牌酒店獲客成本更低，連鎖化率將持續(xù)抬升

歷年連鎖酒店家數(shù)（家）

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住宿業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額月度累計值（億、% ）

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城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額年度值（億、% ）

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歷年住宿業(yè)投資額分類占比（ % ）

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    城鎮(zhèn)住宿固定資產(chǎn)投資占全國住宿固定資產(chǎn)投資比例極高，基本可以代表全國的總體情況。城鎮(zhèn)住宿業(yè)固定資產(chǎn)投資是全國住宿固定投資的主要組成部分，2015 年，城鎮(zhèn)住宿業(yè)投資完成額占全國比例達(dá)到 98%。

    城鎮(zhèn)住宿業(yè)固定資產(chǎn)投資首次負(fù)增長，標(biāo)志著存量整合時代來臨。住宿業(yè)固定資產(chǎn)投資從增速放緩到負(fù)增長，住宿行業(yè)進(jìn)入存量整合時代。從全國月度固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來看，住宿行業(yè)的固定資產(chǎn)投資在 2015 年 2月首次出現(xiàn)負(fù)增長。從城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)年度數(shù)據(jù)來看， 2014 年開始住宿業(yè)固定資產(chǎn)投資增速開始大幅放緩，2016 年全年住宿業(yè)投資為負(fù)增長。

    “擴(kuò)建+ 改建”住宿投資占比逐年提升，存量經(jīng)濟(jì)特征明顯。16 年是存量整合元年。從新建/擴(kuò)建/改造占比來看，近年來“擴(kuò)建+改建”投資占比上升明顯，新建投資在住宿業(yè)投資中占比有逐年下降的趨勢。

    截止 2016 年， 我國連鎖有限服務(wù)客房總數(shù)已達(dá) 213.47 萬間，酒店數(shù)達(dá)2.4 萬家。根據(jù)中國飯店協(xié)會數(shù)據(jù)顯示：截至 2017 年初，我國有限服務(wù)酒店總數(shù)已達(dá)到 2.4 萬家，同比共增加 2669 家（增速 12.4%），客房總數(shù)為 213.47 萬間，同比增加了 16.55 萬間（增速 8.41%）。

歷年住宿業(yè)固定資產(chǎn)投資增速與連鎖酒店數(shù)增速對比

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    住宿業(yè)固定資產(chǎn)投資可以代表整個行業(yè)的增速水平，連鎖酒店數(shù)目增速可以代表連鎖酒店的擴(kuò)張情況。近年來連鎖酒店增速持續(xù)高于行業(yè)投資增速，說明連鎖酒店正在逐步整合單體酒店。市場集中程度（連鎖化率）也在穩(wěn)步升高。

歷年連鎖酒店單店房間數(shù)

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    供給端存量整合已經(jīng)開始， 連鎖酒店集團(tuán)正在加速整合單體酒店， 近年來 連鎖化率正在穩(wěn)步提升。對比連鎖酒店數(shù)目與城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額可以發(fā)現(xiàn)，在 14/15/16 年連鎖酒店集團(tuán)的增速為 28.7%、31.2%、12.4%，顯著快于城鎮(zhèn)住宿業(yè)固定資產(chǎn)投資增速 2.2%、1.9%、-11.1%。城鎮(zhèn)住宿業(yè)固定資產(chǎn)投資約等于全國酒店數(shù)目增速，表明連鎖酒店正在逐步整合單體酒店。從微觀上也可以印證這一點，華住 17 年新開店中50%來自于存量酒店的轉(zhuǎn)化。

    連鎖酒店單店房間數(shù)呈現(xiàn)下滑趨勢，主要原因是較大單體住宿物業(yè)的可獲得性正在下降。未來連鎖酒店單店規(guī)模呈現(xiàn)微降趨勢，規(guī)模以上單體酒店依然有較大整合空間。

    我國酒店連鎖化率僅 22%近 ，相較美國近 70% 的連鎖化率仍有較大的提升空間。16 年規(guī)模以上酒店連鎖化率約為 22%。這里我們認(rèn)為規(guī)模以上（70 個房間以上酒店）連鎖化率更能代表真實情況。一般連鎖酒店的單酒店房間數(shù)在70-250個房間不等（平均值在88，中位數(shù)在100左右），規(guī)模以上連鎖化率可以更好的反應(yīng)連鎖酒店占比的情況。截止 2016 年底美國的品牌連鎖化率約在 70%左右（華住年報估計），比我國高了 3倍多，未來我國連鎖化率仍有較大提升空間。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國酒店市場深調(diào)研及投資戰(zhàn)略研究報告》