2018年中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量、消費(fèi)量及需求量分析【圖】

    全球粗鋼產(chǎn)量中約有一半在中國(guó)。 目前中國(guó)的鋼鐵市場(chǎng)發(fā)展對(duì)全球鋼鐵市場(chǎng)具有舉足輕重的影響力， 2016 年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量占全球大約一半左右（49.6%）。 我們通過分析全球鋼鐵情況，發(fā)現(xiàn)國(guó)外經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，但是耗鋼增長(zhǎng)并不明顯。而觀測(cè)我國(guó)粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)也在近年明顯放緩， 同樣進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)但耗鋼停滯的狀態(tài)。

2016 年全球粗鋼產(chǎn)量分布比例

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中國(guó)歷年粗鋼產(chǎn)量變化

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    國(guó)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但總體耗鋼并未明顯增加。 2016 年全球粗鋼產(chǎn)量 16.28 億噸， 同比增長(zhǎng) 0.50%，扣除掉中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量后，約年產(chǎn) 8.20 億噸，同比增長(zhǎng)僅 0.43%。 考慮到進(jìn)出口對(duì)實(shí)際耗鋼的影響后，我們發(fā)現(xiàn) 2016 年國(guó)外整體粗鋼表觀消費(fèi)量同比減少0.11%。 2017 年前 11 月的數(shù)據(jù)顯示國(guó)外粗鋼表觀消費(fèi)量?jī)H增加 0.63%， 即比 2016 年同期增加 520 萬噸左右， 考慮到各國(guó)庫(kù)存還有小幅的增加， 我們認(rèn)為國(guó)外實(shí)際耗鋼并沒有明顯的增長(zhǎng)。若 2018 年表觀消費(fèi)增速可以進(jìn)一步上升， 則可能會(huì)對(duì)耗鋼具有正貢獻(xiàn)。

國(guó)外粗鋼表觀消費(fèi)量測(cè)算（萬噸）

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    國(guó)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)耗鋼的拉動(dòng)作用在減弱。 近年來，國(guó)外整體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇傾向，但是耗鋼卻并未出現(xiàn)增長(zhǎng)， 這主要是由于國(guó)外主流國(guó)家經(jīng)濟(jì)格局以消費(fèi)為主導(dǎo)， 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要體現(xiàn)在消費(fèi)的復(fù)蘇上，鋼鐵消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)度在下降， 因此經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)并未對(duì)鋼鐵消費(fèi)有較大拉動(dòng)作用。

美國(guó)各項(xiàng)目對(duì) GDP 拉動(dòng)比率（%）

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    中國(guó)也進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)但耗鋼停滯的階段。 隨著供給側(cè)改革的開展，中國(guó)鋼鐵的格局逐漸改善， 但實(shí)際從表觀消費(fèi)量來說， 我國(guó) 2016 年粗鋼產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng) 0.56%， 表觀消費(fèi)量增長(zhǎng) 1.29%， 相對(duì)于 GDP 的增長(zhǎng)來說仍舊偏弱。 2017 年由于國(guó)家清理地條鋼，使表外的產(chǎn)量大幅減少，從而表內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有了大幅的增加， 我們保守估計(jì)此次取締地條鋼 1.4 億噸產(chǎn)能大約影響 8000 萬噸地條鋼實(shí)際產(chǎn)量， 則我們?cè)?70447 萬噸基礎(chǔ)上去除這部分因?yàn)榈貤l鋼而增加的表內(nèi)數(shù)據(jù)，1-11 月數(shù)據(jù)變?yōu)?62447 萬噸，同比應(yīng)減少 3.32%。

中國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量（萬噸）

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    為更準(zhǔn)確的衡量鋼材需求，我們也可以根據(jù)水泥消耗量來判斷鋼材的實(shí)際需求。2016 年中國(guó) GDP 增長(zhǎng) 7.99%，但水泥表觀消費(fèi)僅增長(zhǎng) 4.06%， 2017 年前 11 個(gè)月整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，但國(guó)內(nèi)前 11 個(gè)月水泥表觀消費(fèi) 19.59 億噸， 同比降低 0.30%。觀測(cè)固定投資和房地產(chǎn)情況，扣除價(jià)格影響因素后， 2017 年固定投資相比 2013 年增長(zhǎng) 40%左右，房地產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng) 22%，但是鋼材的消費(fèi)量仍舊低于 2013 年。我們認(rèn)為中國(guó)也進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)但實(shí)際耗鋼增長(zhǎng)停滯的狀態(tài)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，但水泥消耗量提升并不明顯

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    我們預(yù)計(jì) 2018 年鋼鐵需求將下降 2%左右。 鋼鐵下游需求主要由建筑、機(jī)械、汽車等領(lǐng)域構(gòu)成，其中建筑占比超過 50%以上。房地產(chǎn)市場(chǎng)整體處于下行周期中， 2017 年銷售市場(chǎng)呈現(xiàn)量、 價(jià)齊跌態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì) 2018 年房地產(chǎn)投資增速進(jìn)一步減緩，預(yù)計(jì)降至 3%左右。 2017 年 1-11 月累計(jì)基建投資額共 15.72 萬億元，基數(shù)已經(jīng)很高， 加上國(guó)家目前對(duì) PPP 項(xiàng)目監(jiān)管趨嚴(yán)，我們預(yù)計(jì) 2018 年基建增速也可能下降。 此外， 2018 年汽車購(gòu)臵稅優(yōu)惠完全退出，我們預(yù)計(jì) 2018 年汽車增長(zhǎng)有限，大約僅在 0%-3%左右。 中長(zhǎng)期來看制造業(yè)將會(huì)是推動(dòng)鋼材需求的主要?jiǎng)恿Γ紤]到房地產(chǎn)下行壓力過大，短期內(nèi)制造業(yè)景氣將不改鋼鐵下游需求下降趨勢(shì)。

預(yù)計(jì) 2017 年鋼材下游需求結(jié)構(gòu)分布情況

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預(yù)計(jì) 2017 年中國(guó)鋼材需求量同比下降

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    房地產(chǎn)處于下行周期中， 2017 年銷售市場(chǎng)呈現(xiàn)量、 價(jià)齊跌態(tài)勢(shì)。 從我國(guó)房產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)來看，我國(guó)房地產(chǎn)景氣程度一般不超過兩年，目前我國(guó)正處于地產(chǎn)小周期的下行區(qū)間，且尚未見底。 2017 年我國(guó)商品房銷售面積與銷售金額累計(jì)同比一路走低，截止 11 月，銷售面積累計(jì)同比僅 7.9%，降幅明顯，房地產(chǎn)開發(fā)投資額也一度走低，截止 11 月累計(jì)同比僅 7.5%。

中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)處于下行周期中， 2017 年銷售呈現(xiàn)量、價(jià)齊跌

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    2017 年，房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)一線與二、三線地區(qū)性分化。 截止 2017 年 11 月， 我國(guó)一線城市商品房銷售面積累計(jì)同比下降 30.23%，年內(nèi)持續(xù)下降，已經(jīng)創(chuàng) 5 年內(nèi)歷史新低，一線城市房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比僅 2.97%，遠(yuǎn)低于二、三線城市的 7.67%與 8.85%。

中國(guó) 40 大中城市商品房銷售面積累計(jì)同比（%）

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中國(guó) 40 大中城市房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比（%）

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    自 2016 年“930 調(diào)控” 開始，多地實(shí)行限購(gòu)限貸， 部分城市還出臺(tái)了限價(jià)、限售政策，政策趨嚴(yán)且有不斷從一二線向三四線城市推進(jìn)的趨勢(shì)。 2017 年銀監(jiān)會(huì)還嚴(yán)厲打擊“首付貸”，出臺(tái)個(gè)人綜合消費(fèi)貸款不得用于購(gòu)房等政策，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)購(gòu)房市場(chǎng)的管理。供給端調(diào)整或成 2018 年房地產(chǎn)調(diào)控重點(diǎn)。此外，調(diào)控政策范圍從需求端延伸至供給端，房企融資渠道限制進(jìn)一步擴(kuò)大，資金監(jiān)管趨嚴(yán)。 2017 年 12 月 20 日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)要加快建立“多主體供應(yīng)、多渠道保障、租購(gòu)并舉”的住房制度，強(qiáng)調(diào)要“完善促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制”，雖然未在會(huì)議上提及房產(chǎn)稅，但財(cái)政部部長(zhǎng)于《人民日?qǐng)?bào)》強(qiáng)調(diào)要“按照立法先行、充分授權(quán)、分步推進(jìn)”原則，推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法和實(shí)施。我們認(rèn)為 2018 年房地產(chǎn)政策仍將偏緊， 投資增速進(jìn)一步下降至 3%左右，耗鋼需求或?qū)⒊袎骸?2016 年以來房地產(chǎn)去庫(kù)存效果明顯，棚改貢獻(xiàn)突出，但隨著棚改推進(jìn)，我們預(yù)計(jì) 2018 年棚改對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響趨弱。我們預(yù)計(jì) 2018 年房地產(chǎn)政策著重于建立房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制， 租房市場(chǎng)或成為焦點(diǎn)， 政府政策短期內(nèi)看不到放松態(tài)勢(shì)， 因此我們認(rèn)為房地產(chǎn)投資增速將進(jìn)一步減緩，預(yù)計(jì)降至 3%左右。 考慮到房地產(chǎn)相關(guān)鋼材需求占比達(dá)到50%以上， 2018 年耗鋼需求或?qū)⒊袎骸?/p>

70 個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù)當(dāng)月同比

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房地產(chǎn)開發(fā)投資與新開工面積累計(jì)同比

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    基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段之一， 對(duì)鋼材需求起到一定托底作用。 自2013 年以來，基建投資額同比增速一直保持在 15%以上， 2017 年 1-11 月累計(jì)基建投資額共 15.72 萬億元，累計(jì)同比穩(wěn)定在 15.83%，相比之前有所下降，若 2018 年仍需要維持 15%左右的增速，則至少需要增加 2.6 萬億元的投資。

基建投資累計(jì)額與累計(jì)同比

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10 年期國(guó)債收益率變化走勢(shì)圖

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    2017 年 1-11 月我國(guó)公共財(cái)政收入 16.17 萬億元，累計(jì)同比 8.40%，公共財(cái)政支出17.96 萬億元，累計(jì)同比 7.80%， 無風(fēng)險(xiǎn)利率走高，為基建投資增加了融資成本。

公共財(cái)政收入累計(jì)變化

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公共財(cái)政支出累計(jì)變化

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    截止 2017 年 9 月我國(guó) PPP 項(xiàng)目總體推進(jìn)良好， 入庫(kù)項(xiàng)目累計(jì)投資 17.8 億元。 近年來 PPP 成為基建投資的重要組成部分， 政府通過引入社會(huì)資本降低地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 PPP 項(xiàng)目按生命周期可分為識(shí)別、 準(zhǔn)備、采購(gòu)、執(zhí)行與移交 5 個(gè)階段， 目前我國(guó)PPP 項(xiàng)目尚無處于移交階段。從財(cái)政部全國(guó) PPP 項(xiàng)目庫(kù)了解到截止 2017 年 9 月， 全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目合計(jì) 14220 個(gè)，累計(jì)投資金額 17.8 億元， 涉及 31 個(gè)省、區(qū)、直轄市。 進(jìn)入管理庫(kù)項(xiàng)目共計(jì) 6778個(gè)項(xiàng)目，涉及投資額 10.1萬億元，其中處于準(zhǔn)備與采購(gòu)階段的共4390個(gè)項(xiàng)目，占比 64.8%， 總落地率（執(zhí)行與移交階段項(xiàng)目占準(zhǔn)備、采購(gòu)、執(zhí)行、移交階段項(xiàng)目總數(shù)之比） 為 35.23%。

管理庫(kù) PPP 項(xiàng)目季度變化趨勢(shì)

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管理庫(kù) PPP 項(xiàng)目投資額季度變化趨勢(shì)（萬億元）

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    但隨著 PPP 的快速發(fā)展，項(xiàng)目信息缺失、濫用 PPP 等不規(guī)范操作日益明顯，間接加大了地方政府的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 2017 年以來多部委陸續(xù)出臺(tái)政策， PPP 監(jiān)管日趨嚴(yán)格。

PPP 政策梳理

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    考慮到目前基建投資基數(shù)已經(jīng)很高，利率處于上行階段， 金融去杠桿的實(shí)行或?qū)θ谫Y有較大限制，2018 年基建投資若要保持 15%左右的增速預(yù)計(jì)財(cái)政壓力較大，加之 2017年 11 月包頭地鐵項(xiàng)目、 呼和浩特地鐵高速等項(xiàng)目停建釋放出國(guó)家加強(qiáng) PPP 項(xiàng)目監(jiān)管信號(hào)， 未來 PPP 項(xiàng)目或不會(huì)像 2017 年高速增長(zhǎng)。因此我們預(yù)計(jì) 2018 年基建增速可能下降，預(yù)期對(duì)鋼材需求影響較大。

國(guó)內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)與基建投資累計(jì)同比

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    汽車作為鋼材需求第三大來源， 主要影響冷軋板卷、 中厚板等鋼板和軸承鋼、彈簧鋼等優(yōu)質(zhì)鋼的需求， 汽車制造的景氣程度對(duì)板材的需求量影響較大。

國(guó)內(nèi)鋼材表觀消費(fèi)與汽車產(chǎn)量當(dāng)月同比

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    2018 年汽車產(chǎn)量或?qū)⒊袎?，預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng) 0%-3%。 2016 和 2017 年汽車產(chǎn)量由于小排量乘用車購(gòu)臵稅優(yōu)惠政策而有一定程度的上升， 截止 2017 年 11 月，汽車產(chǎn)量累計(jì)2600 萬輛， 累計(jì)增長(zhǎng) 3.88%。 其中乘用車 2222 萬輛，累計(jì)增長(zhǎng) 2.22%， 但小排量乘用車產(chǎn)量同比 2016 年下降 3.00%， 可見購(gòu)臵稅優(yōu)惠對(duì)小排量乘用車刺激作用已經(jīng)減少。隨著 2018 年購(gòu)臵稅優(yōu)惠的完全退出， 加上 2017 年汽車總體基數(shù)處于較高水平，我們預(yù)計(jì) 2018 年汽車產(chǎn)量增長(zhǎng)有限，預(yù)計(jì)僅在 0%-3%左右。

汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量與同比

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小排量乘用車?yán)塾?jì)產(chǎn)量與同比

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    機(jī)械行業(yè)做為鋼材需求僅次于建筑的第二大耗鋼行業(yè)， 發(fā)展景氣程度對(duì)鋼材消費(fèi)具有重大影響。以工程機(jī)械中具有代表性的挖掘機(jī)來說，經(jīng)歷 2012-2016 年的低增長(zhǎng)，2017年終于迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)， 截止 2017 年 11 月挖掘機(jī)累計(jì)產(chǎn)量 18.21 萬臺(tái)， 累計(jì)同比增長(zhǎng)65.10%，裝載機(jī) 2017 年 10 月銷售 7503 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 55.47%， 行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。

挖掘機(jī)每月產(chǎn)量與同比數(shù)據(jù)

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裝載機(jī)每月銷量與同比數(shù)據(jù)

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    從政策上看， 自 2015 年國(guó)務(wù)院發(fā)布《中國(guó)制造 2025》 以來， 發(fā)改委、工信部等多部委陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策推動(dòng)制造業(yè)發(fā)展，“十九大”報(bào)告也指出要加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)， 促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向中高端制造轉(zhuǎn)型。在此預(yù)期下，我們認(rèn)為中長(zhǎng)期制造業(yè)將會(huì)是推動(dòng)鋼材需求的主要?jiǎng)恿Α?/p>

“先進(jìn)制造”相關(guān)政策梳理

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    總結(jié)： 1） 房地產(chǎn)： 整體處于下行周期中， 2017 年銷售市場(chǎng)呈現(xiàn)量、 價(jià)齊跌態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì) 2018 年房地產(chǎn)投資增速進(jìn)一步減緩，預(yù)計(jì)降至 3%左右。 2） 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：2017 年 1-11 月累計(jì)基建投資額共 15.72 萬億元，累計(jì)同比穩(wěn)定在 15.83%，考慮到目前基建投資基數(shù)已經(jīng)很高、 利率處于上行階段， 金融去杠桿的實(shí)行或?qū)θ谫Y有較大限制，2018 年基建投資若要保持 15%左右的增速預(yù)計(jì)財(cái)政壓力較大， 加之 2017 年 11 月包頭地鐵項(xiàng)目、 呼和浩特地鐵高速等項(xiàng)目停建釋放出國(guó)家加強(qiáng) PPP 項(xiàng)目監(jiān)管信號(hào)， 我們認(rèn)為未來 PPP 項(xiàng)目或不會(huì)像 2017 年增長(zhǎng)迅速。因此我們預(yù)計(jì) 2018 年基建增速可能下降，預(yù)期對(duì)鋼材需求影響較大。 3）汽車： 2018 年購(gòu)臵稅優(yōu)惠的完全退出，加上 2017 年汽車總體基數(shù)處于較高水平，我們預(yù)計(jì) 2018 年汽車增長(zhǎng)有限， 大約在 0%-3%左右。 4）機(jī)械： 2018 年“先進(jìn)制造”可能仍將是發(fā)展主線， 我們認(rèn)為中長(zhǎng)期制造業(yè)將會(huì)是推動(dòng)鋼材需求的主要?jiǎng)恿Γ?在未來將保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，但考慮到房地產(chǎn)下行壓力過大，短期內(nèi)制造業(yè)景氣將不改鋼鐵下游需求下降趨勢(shì)。 因此總體來看， 我們認(rèn)為 2018 年鋼鐵總體需求下降約 2%。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)專項(xiàng)調(diào)研及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》