2018年中國煉油行業(yè)發(fā)展趨勢及市場前景預測【圖】

    80 美元以下低油價環(huán)境推升煉油行業(yè)景氣度。2015 年以來，國際原油價 格步入低價位區(qū)間，我國煉油企業(yè)利潤空間持續(xù)提升；2016 年 3 月開始， 國際油價觸底回升，煉油行業(yè)景氣度一路上行；此外，以烯烴為代表的化 工產(chǎn)品盈利能力也在同一時期比 2014 年大幅提升，我國煉油行業(yè)步入前 所未有的高景氣周期。2016 年我國石油加工行業(yè)利潤總額達到 1842 億元， 同比增長達到 184%；2017 年 1-11 月利潤總額達到 2129 億元，同比增長 36%，增勢連續(xù)兩年保持向上。

我國煉油行業(yè)此前從未經(jīng)歷過實質(zhì)性的高景氣周期

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國煉油行業(yè)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略研究報告》

    我國煉油產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性問題凸顯。2016 年，我國成品油需求（汽煤柴）3.15 億噸/年，合理配置的煉能為 6.1 億噸/年，而現(xiàn)有煉能 7.5 億噸/年，過剩 1.4 億噸/年。但與此同時，2016 年我國石化業(yè)貿(mào)易逆差高達 1360 億美元， 精細化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍舊不完善，一些高端化工產(chǎn)品自給率不足 45%。目前來看，低端煉油過剩，高端煉化產(chǎn)能不足，我國煉油行業(yè)的結(jié)構(gòu)性失衡問 題未能得到有效解決，將在供給壓力中持續(xù)凸顯。我們判斷，以煉化一體 化開啟產(chǎn)業(yè)升級，是中國石油化工行業(yè)“十三五”的主導方向。

2000-2020 年我國煉油能力情況及預測

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我國 PX 進口數(shù)量和進口依賴度日益攀升

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    民營煉化開始崛起，彌補基礎化工原料巨大缺口。2015 年，國家發(fā)改委首 次出臺相關文件向符合條件的地煉企業(yè)開放“兩權”（進口原油使用權、原 油進口權），從而解決地煉的原料來源問題。地方煉廠得以快速發(fā)展，推動 國內(nèi)煉油行業(yè)格局走向多元化。2016 年以來，我國相繼上馬四個民營大煉 化項目，預計民營煉化單體煉能將大舉超過三桶油，國內(nèi)原油加工能力版 圖將出現(xiàn)變化。民營大煉化芳烴自用，煉廠規(guī)模大，布局完善，一體化程 度高，競爭力強，有望打破現(xiàn)有市場格局，開啟煉化行業(yè)產(chǎn)業(yè)的升級之路。

    七大煉化一體化基地相繼開建，引領石化產(chǎn)業(yè)集群化升級。投資建設高水 平的石化項目，提供高品質(zhì)成品油及市場需要的中高端化工產(chǎn)品，打造煉 化行業(yè)整體規(guī)模化、基地化布局是石油化工行業(yè)“供給側(cè)改革”的重要內(nèi) 容。2015 年以來，我國提出打造七大石化產(chǎn)業(yè)基地，將聚集未來主流大型 煉化項目；同時中石化集團也將在“十三五”期間打造四大世界級煉化基 地，總計投資 2000 億元，引領我國石化產(chǎn)業(yè)集群化升級。

我國七大煉化基地及代表項目

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    此外，中國石油化工集團公司也于 2017 年 3 月宣布，“十三五”期間 將投資 2000 億元，打造茂湛、鎮(zhèn)海、上海和南京 4 個世界級煉化基地。 建成后四大基地年煉油產(chǎn)能將達 1.3 億噸，占中石化產(chǎn)能的 45%、全 國總產(chǎn)能的 17%；乙烯產(chǎn)能達 900 萬噸，占中石化產(chǎn)能的 65%、全國 總產(chǎn)能的 31%。2017 年，中國石化規(guī)劃資本性支出 1102 億元，比2016 年實際投資額增長 44%；其中煉油和化工板塊規(guī)劃資本支出分別 達到 228 億元和 151 億元，較 2016 年實際投資額增長 59%、71%。 按照擴產(chǎn)項目平均建設周期 3-4 年計，則我們預計中石化 2018-2020 年平均每年煉化板塊投資將超 530 億元，達到 2012 年的最好水平。

中石化“十三五”規(guī)劃打造的四大煉化基地情況

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中石化煉油板塊資本性支出

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中石化化工板塊資本性支出

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    大型煉化項目拉動集中建設投資，規(guī)模遠超以往。隨著我國大型煉化基地 和煉化一體化項目的陸續(xù)開建，相應的建設投資正逐步落實為采購訂單， 意味著煉化設備行業(yè)近十年內(nèi)首度迎來大規(guī)模集中采購。目前國內(nèi) 15 大煉 化一體化項目總計規(guī)劃投資額近 8000 億元，加上中石化四大煉化基地投 資項目，“十三五”行業(yè)總投資將接近萬億，規(guī)模遠超以往。由目前各大項 目投建進程來看，我們預計萬億投資額的絕大部分將集中在 2018-2020 年 落地。

    煉化設備再迎景氣周期，年均投資額約 300 億元。目前國內(nèi)煉化裝備自給 程度非常高，我們判斷此輪建設周期將大幅促進煉化設備供應商的業(yè)績大 幅反彈，占整體投資額 10%左右的靜設備行業(yè)有望再次迎來景氣周期，未 來 3-4 年煉化一體化工程拉動的國內(nèi)靜設備投資約合 300 億元/年。我們判 斷，此輪建設周期將大幅促進煉化設備供應商的業(yè)績反轉(zhuǎn)，同時伴隨需求 的不斷釋放，設備廠商有望迎來收入和毛利率的大幅提升。