2018年中國棕櫚油價格走勢分析【圖】

    2018 年 全 球 增 產(chǎn) 預(yù) 期 明 確 ， 庫 存 消 費 比 回 升 指 明 均 價 走 低 ， 預(yù) 計 價 格 波 動 范 圍5,500~6,200 元/噸，均價 5,800 元/噸， 同比下跌 1.3%。全球增產(chǎn)預(yù)期明確，供給壓力增強： 美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計 2017/18 年度全球棕櫚油產(chǎn)量同比上升 7.0%至 6,933 萬噸，消費量同比上升 3.9%至 6,370 萬噸，期末庫存增加 206萬噸至 1,098 萬噸，且?guī)齑嫦M比上升 2.7 個百分點至 17.2%，創(chuàng)近三年來新高。供給上升源于印尼、馬來西亞兩大主產(chǎn)區(qū)同步增產(chǎn)。一方面，印尼、馬來西亞種植面積分別上升 3.3%、 6.1%至 950/520 萬公頃；另一方面， 兩大產(chǎn)區(qū)走出此前干旱天氣的影響，印尼、馬來西亞單產(chǎn)水平均開始恢復(fù)，預(yù)計 2017/18 年度同比分別增加 3.6%、2.3%至 4.05、 3.94 噸/公頃。靜態(tài)視角下， 全球棕櫚油增產(chǎn)前景已經(jīng)較為樂觀。同時， 2018 年“拉尼娜”天氣預(yù)期再度提升，“拉尼娜”天氣往往導(dǎo)致東南亞潮濕多雨，也將利好棕櫚油產(chǎn)量提升。整體看，我們預(yù)計 2018 年棕櫚油增產(chǎn)較為確定，全球供給壓力增強。豆棕差價回升，需求小幅回升： 棕油需求中約 70%為食用需求、 30%為工業(yè)需求（生物柴油需求占 15%），我們認為 2017/18 年度棕櫚油需求情況好于上一產(chǎn)季，源于：1)豆棕差價改善： 2H17 后豆棕差價逐步提升，當前已經(jīng)回升至 400~500 元/噸區(qū)間，相比 2H17 時價格倒掛格局已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善。 2018 年豆油價格小幅上漲，豆棕差價的擴大為棕櫚油需求提升提供一定支撐； 2）原油價格向好：印尼、馬來西亞當前均推行生物柴油摻混計劃，分別要求柴油中摻混 20%、 7%的基于棕櫚油的生物柴油，棕櫚油與原油價格的聯(lián)動性進而增強。如后市原油價格看漲，將刺激棕櫚油生物柴油需求，也將對整體消費形成支持。庫存消費比大幅回升，均價或出現(xiàn)回落： 整體判斷， 2017/18 年全球棕櫚油產(chǎn)量、消費雙升，其中產(chǎn)量增長受益于主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)；消費增加則源于豆棕差價擴大及原油價格提升。 但考慮到馬棕近月庫存已明顯回升且遠高于去年，而 2017/18 年度期末庫存消費比出現(xiàn)上行，我們判斷供給仍將主導(dǎo)價格走勢，預(yù)計全年均價小幅同比下滑。

全球棕櫚油當季產(chǎn)需情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

印尼單產(chǎn)及種植面積雙升

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馬來西亞單產(chǎn)及種植面積雙升

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全球棕櫚油供需平衡表

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