2018年中國(guó)玻璃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)分析【圖】

    一、排污許可證推進(jìn)，玻璃接力供給側(cè)改革

    1、從工藝角度識(shí)別玻璃產(chǎn)業(yè)污染源

    考慮環(huán)保近年來(lái)成為影響工業(yè)品供需的主線邏輯，有必要先對(duì)玻璃生產(chǎn)供應(yīng)中面臨的污染環(huán)節(jié)重新梳理。上游原料方面，主要的污染源集中砂石（揚(yáng)塵）和純堿。浮法玻璃生產(chǎn)環(huán)節(jié)的污染程度取決于所采用的燃料差異。中游深加工環(huán)節(jié)，大型自動(dòng)化企業(yè)污染源較少，主要污染集中在分布極為分散的“小散亂污”類小型深加工企業(yè)。

    浮法玻璃的原料主要包括：燃料、純堿、石英以及各種化學(xué)輔料。其中，燃料和純堿是玻璃生產(chǎn)的主要成本，分別占 42%和 25%。玻璃終端下游包括建筑家具、家電、汽車、高新技術(shù)（顯示器、光伏）等領(lǐng)域，占比分別為70%、15%、5%和 10%。房地產(chǎn)相關(guān)需求左右平板玻璃需求走勢(shì)。大約60%的平板玻璃通過(guò)深加工流入終端，40%的平板玻璃直接銷售終端。

玻璃產(chǎn)業(yè)鏈上下游及其污染源分布

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)玻璃行業(yè)市場(chǎng)行情動(dòng)態(tài)及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》

    作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，燃料成為不同地區(qū)普通浮法線的主要差異。分地區(qū)來(lái)看，華北、西北依托豐富的煤炭資源以煤制氣、天然氣為主要燃料，華東和華南以混合油、天然氣為燃料，華中則多采用石油焦和天然氣。 隨著排污許可證核發(fā)以及2018年環(huán)保稅的推進(jìn)，華北煤制氣產(chǎn)線成為環(huán)保高壓區(qū)。

玻璃浮法線燃料分布

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    2、河北關(guān)停在產(chǎn)產(chǎn)線 占全國(guó)有效產(chǎn)能4 4%

    去產(chǎn)能成效之一：淡季不淡，庫(kù)存增幅低于往年同期

    首先，庫(kù)存信號(hào)或在提示明年的春季反彈力度可觀。截止12月末，全國(guó)玻璃廠庫(kù)庫(kù)存天數(shù) 9.89 天，處于除2013年以來(lái)的最低值。且四季度庫(kù)存呈現(xiàn)反季節(jié)性的不增反降，產(chǎn)量和庫(kù)存信號(hào)似在重演 2017 年年中的水泥格局。

    回顧了下2012年以來(lái)的庫(kù)存和價(jià)格變化，發(fā)現(xiàn)四季度庫(kù)存變化對(duì)次年價(jià)格漲跌有一定領(lǐng)先作用。從 2012 年到 2017 年，前一年四季度庫(kù)存與下一年年度均價(jià)一定反向關(guān)系。前一年淡季庫(kù)存增加，第二年現(xiàn)貨重心下滑；如果前一年淡季庫(kù)存下降，則往往伴隨著下一年的重心上移。截止12月中旬?dāng)?shù)據(jù)顯示，全國(guó)玻璃廠商庫(kù)存環(huán)比9月底下降 0.09 天。庫(kù)存變化指向第二年價(jià)格重心上移。

玻璃廠商庫(kù)存季節(jié)性（庫(kù)存天數(shù)）

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    去產(chǎn)能成效之二：上游純堿原料暴跌

    11月份浮法產(chǎn)線關(guān)停后，上游純堿價(jià)格開(kāi)始暴跌。截止 12 月底，河北沙河地區(qū)純堿價(jià)格爆降 550 元/噸至 1900 元/噸，對(duì)應(yīng)噸玻璃利潤(rùn)擴(kuò)大 5.8 元/重量箱，對(duì)應(yīng)行業(yè)平均毛利環(huán)比增長(zhǎng) 25%。

    玻璃生產(chǎn)成本主要集中純堿和燃料兩項(xiàng)。近年來(lái)，隨著純堿價(jià)格彈性放大，純堿成為影響玻璃利潤(rùn)最重要因素。純堿下游需求中，50%集中浮法玻璃行業(yè)。全國(guó)純堿價(jià)格重心自 2012 年-2015 年始終維持 1600 元/噸左右窄幅波動(dòng)，但從 2016 年下半年開(kāi)始，整個(gè)波動(dòng)重心突增到 2000 元/噸附近。2016 年純堿價(jià)格彈性的放大源自純堿產(chǎn)能利用率的快速提升。純堿作為化工行業(yè)新增產(chǎn)能一直受限，但玻璃行業(yè)產(chǎn)能自 2016 年利潤(rùn)恢復(fù)后溫和增長(zhǎng)。2015 年開(kāi)始，純堿產(chǎn)能利用率持續(xù)維持 85%以上，產(chǎn)能利用率高導(dǎo)致純堿價(jià)格波動(dòng)放大，且整體價(jià)格易漲難跌。

    隨著浮法玻璃產(chǎn)能政策性停產(chǎn)，玻璃和純堿產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)有望重塑。即使不考慮更多浮法線關(guān)停，明年大量產(chǎn)線集中冷修，浮法產(chǎn)能也會(huì)自發(fā)性縮減2.3%。

    2018 年純堿產(chǎn)能小幅擴(kuò)張，全國(guó)純堿產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)從今年的 87%下降至 84%。目前判定玻璃和純堿產(chǎn)業(yè)議價(jià)權(quán)扭轉(zhuǎn)仍為時(shí)過(guò)早，仍需關(guān)注排污許可證核發(fā)和環(huán)保稅等政策的持續(xù)發(fā)酵。相對(duì)確定的是，當(dāng)前純堿價(jià)格的大幅回落對(duì)于季度級(jí)別的浮法利潤(rùn)修復(fù)已經(jīng)明確。

純堿價(jià)格中樞上移

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玻璃-純堿-重油差

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純堿下游需求分布

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純堿產(chǎn)能利用率 2018年或低于85%

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    二、安全墊：18年浮法產(chǎn)線面臨集中冷修

    11月以來(lái)的9條在產(chǎn)線關(guān)停之后，市場(chǎng)仍在等待“排污許可證”核發(fā)下的去產(chǎn)能推進(jìn)動(dòng)作。但即使未有更多產(chǎn)能關(guān)停，當(dāng)前的供需基本面格局也呈現(xiàn)出明顯改善的格局。綜合梳理了玻璃產(chǎn)線的新增、停產(chǎn)、冷修產(chǎn)能。在不考慮更多政策性停產(chǎn)的情況下，2017年，玻璃有效產(chǎn)能減少了 2.7%，2018年，這一數(shù)據(jù)會(huì)繼續(xù)縮減 2.3%。

    玻璃浮法線窯齡大約 6-8 年需要檢修一次。截止 2017年年底，大概有近 9%的窯爐年齡已超 8 年，2018 年集中冷修壓力較大。簡(jiǎn)單匯總 2011年以來(lái)價(jià)格和冷修量，玻璃平均價(jià)格和冷修量完全成反向關(guān)系。玻璃生產(chǎn)線具備 1-2年的檢修彈性，廠家在年度選擇上具備一定主動(dòng)權(quán)。只要玻璃價(jià)格漲，冷修量就會(huì)下降，而一旦玻璃價(jià)格下跌，冷修量提升。

    這一規(guī)律從 2011年以來(lái)一直適用，但2017年略有變化。可以看到，即使剔除了 9 條政策性檢修的浮法線，2017年，也是首個(gè)玻璃價(jià)格在漲，但是浮法線卻沒(méi)有主動(dòng)減少冷修的年份。這一現(xiàn)象的原因在于，由于耐火材料漲價(jià)，檢修成本翻倍且預(yù)定期延長(zhǎng)，2017 年部分浮法線推遲了檢修計(jì)劃。窯齡到期疊加 2017 年部分推遲的冷修產(chǎn)能，2018 年或能看到大量窯爐集中能修。而且，隨著新進(jìn)產(chǎn)能受限，全國(guó)浮法窯爐年齡重心不斷抬高，工業(yè)品產(chǎn)能略有逐漸稀缺的態(tài)勢(shì)。

18年具備冷修條件產(chǎn)線占9%

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廠家具備冷修主動(dòng)權(quán)

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玻璃新建產(chǎn)能變化

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全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)線平均窯爐年齡

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    三、下游需求溫和，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)大韌性

    終端方面，玻璃下游 70%集中在房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)。因此，房地產(chǎn)周期是影響玻璃需求最重要的變量。對(duì)于玻璃等產(chǎn)品，主要用途集中幕墻、門窗以及家具家電，處于建筑周期后端。因此，更準(zhǔn)確的說(shuō)，玻璃需求取決于房地產(chǎn)竣工和銷售面積。

    從今年的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，2018年房屋銷售面臨下滑壓力。但以開(kāi)工滯后12個(gè)月推算的房屋竣工面積小幅回升。疊加2018年棚戶區(qū)改造目標(biāo)上調(diào)至580萬(wàn)套的政策信號(hào)，2018 年玻璃下游需求預(yù)計(jì)持平。

房屋銷售 2018年溫和回落

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房屋竣工需求滯后開(kāi)工12個(gè)月

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