2018年中國(guó)鋼鐵行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢(shì)分析【圖】

    （一）供給端：報(bào)廢周期已至，廢鋼煉鋼成本劣勢(shì)有望收窄

    1、鋼鐵行業(yè)將告別“粗獷式”發(fā)展，未來轉(zhuǎn)型升級(jí)是重中之重

    中國(guó)粗鋼產(chǎn)量經(jīng)歷了長(zhǎng)期的快速增長(zhǎng)之后在 2013 年之后步入平穩(wěn)期，粗鋼表觀消費(fèi)量也幾乎在相同時(shí)間段企穩(wěn)。鋼鐵下游約 60%集中在房地產(chǎn)和建筑行業(yè)，從這兩個(gè)最主要的下游行業(yè)景氣度來看，房地產(chǎn)年度新開工面積、竣工面積都有所下滑，建筑類施工機(jī)械產(chǎn)量今年來則明顯下行，中國(guó)鋼鐵行業(yè)消費(fèi)有極大可能高峰已過。參考美國(guó)日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的鋼鐵工業(yè)發(fā)展歷程，

中國(guó)粗鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）增速明顯放緩

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國(guó)鋼鐵行業(yè)供需調(diào)查與投資策略咨詢報(bào)告》

中國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸）增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

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房地產(chǎn)年度新開工、竣工面積（萬(wàn)平米）見頂

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建筑類施工機(jī)械產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)）明顯下行

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    2、電爐煉鋼優(yōu)勢(shì)明顯，報(bào)廢周期有望壓低電爐煉鋼成本

    廢鋼煉鋼環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯，長(zhǎng)期來講，我國(guó)并未大面積用廢鋼煉鋼的原因是廢鋼供應(yīng)不足導(dǎo)致價(jià)格偏貴，在鐵礦價(jià)格明顯下行的趨勢(shì)下廢鋼煉鋼不具備成本優(yōu)勢(shì)。

    正常來講，廢鋼價(jià)格跟鋼鐵利潤(rùn)呈現(xiàn)比較高的相關(guān)性；但是在 2017 年 4-6 月份的過程中，隨著地條鋼的大量淘汰，對(duì)廢鋼的需求短期減弱，噸鋼利潤(rùn)和廢鋼價(jià)格出現(xiàn)背離；7 到 9 月，由于廢鋼價(jià)格前期的暴跌，廢鋼逐漸具備比較高的性價(jià)比，產(chǎn)業(yè)使用廢鋼比例出現(xiàn)提升；從 10 月份開始，由于環(huán)保因素及部分地區(qū)提前開啟冬季高爐限產(chǎn)，高爐開工率出現(xiàn)下滑；同時(shí)在高利潤(rùn)的刺激下，行業(yè)在工藝方面進(jìn)行了全面改進(jìn)，使廢鋼比例出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)；調(diào)研顯示，部分鋼廠廢鋼比例超過 30%。種種因素的刺激之下，本就不具備成本優(yōu)勢(shì)的廢鋼成本劣勢(shì)更為嚴(yán)重。

廢鋼價(jià)格&螺紋噸毛利

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廢鋼價(jià)格&鐵礦煉鐵成本

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    看到了汽車拆解、拆船、拆廢舊設(shè)備和家電等增量明顯。宏觀產(chǎn)業(yè)周期分析，社會(huì)存量鋼鐵是報(bào)廢廢鋼的主要來源，目前我國(guó)鋼鐵存量達(dá)100億噸，已達(dá)到一個(gè)十分巨大的存量；而近 10 年生產(chǎn)的粗鋼量接近 70 億噸，意味著大部分的存量鋼鐵尚未到報(bào)廢年限，因此我國(guó)廢鋼產(chǎn)量并不大；一般來說，基建和地產(chǎn)用鋼的報(bào)廢周期長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年，而制造業(yè)用鋼的報(bào)廢周期在 5-30 年，大部分的制造業(yè)用鋼報(bào)廢期在 10-15 年間，因此隨著存量廢鋼的逐漸累積及報(bào)廢周期的逐漸臨近，報(bào)廢廢鋼量有望迎來大幅增長(zhǎng)；關(guān)于廢鋼報(bào)廢周期的分析，在廢鋼產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告中有更詳細(xì)的分析，這里就不闡述。 通過報(bào)廢周期的詳細(xì)分析，認(rèn)為 2017-2018是中國(guó)廢鋼報(bào)廢周期逐漸開啟的年份， 供給端的有效增加將改變廢鋼不足的尷尬窘境。

中國(guó)歷年汽車銷量

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    （二）需求端：產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速，行業(yè)放量確定性加速

    1、短邏輯：地條鋼淘汰的存量轉(zhuǎn)移業(yè)已兌現(xiàn)

    2017年淘汰的地條鋼產(chǎn)能約為1.4億噸，涉及年產(chǎn)量7000萬(wàn)噸，涉及廢鋼消耗量7000-8000萬(wàn)噸；原本被地條鋼消耗的廢鋼流向發(fā)生變化，流向了常規(guī)的長(zhǎng)流程煉鋼和廢鋼流向發(fā)生重大改變，流向以長(zhǎng)流程鋼廠為主，形成短期的供應(yīng)過?，F(xiàn)象。而地條鋼所用的廢鋼粗料流向正規(guī)鋼廠需要加工成精細(xì)料，因此導(dǎo)致廢鋼設(shè)備短期放量；這個(gè)存量轉(zhuǎn)移的短邏輯在股價(jià)中已充分反映。

2017年各省市共計(jì)淘汰地條鋼產(chǎn)能 1.4億噸

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廢鋼轉(zhuǎn)移邏輯圖

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    2、政策加碼，產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速推進(jìn)

    我國(guó)目前以長(zhǎng)流程煉鋼為主的，占全部煉鋼工藝的94%，而短流程煉鋼僅占6%。短流程電弧爐煉鋼可以 循環(huán)利用，節(jié)約不可再生資源鐵礦石。我國(guó)是全球第一大鐵礦石消耗國(guó)，2015年表觀消費(fèi)量達(dá)10.77億噸，占全球比例達(dá)53.7%，受制于國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)能嚴(yán)重不足，我國(guó)鐵礦石供給非常依賴海外進(jìn)口，且對(duì)外依存度不斷提高，2016年已高達(dá) 91.3%。

    并且用1 噸廢鋼鐵煉鋼比鐵礦石煉鋼節(jié)省1 噸原煤，減少 1.6噸二氧化碳排放，減少3噸固體廢物的排放。其環(huán)保效益相對(duì)于傳統(tǒng)的長(zhǎng)流程鐵礦石煉鋼優(yōu)勢(shì)明顯。在環(huán)保能耗及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推動(dòng)下，電爐煉鋼（廢鋼）產(chǎn)業(yè)空間巨大。

    按照 2017年披露的產(chǎn)能置換項(xiàng)目，目前共淘汰產(chǎn)能1.44億噸，新建產(chǎn)能1.22億噸。在新建產(chǎn)能中，電爐占比接近40%，電爐新建產(chǎn)能4203萬(wàn)噸， 2016年我國(guó)電爐鋼產(chǎn)能僅5900 萬(wàn)噸，增量十分可觀。加之未來還會(huì)陸續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能置換方案， 短流程電弧爐工藝的地位會(huì)逐步抬升，廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾。

我國(guó)電爐鋼占比遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家

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我國(guó)煉鋼廢鋼比顯著上行

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