2018年中國基本金屬銅行業(yè)供需情況預(yù)測【圖】

    一、基本金屬銅銅行業(yè)供給情況分析

    在所有基本金屬品種中，銅礦項目投建周期最長（通常為5-8年）。歷史上看，每次銅價上漲至前期高點，都伴隨著全球范圍內(nèi)銅企業(yè)資本開支的快速擴(kuò)張。2011年銅價觸及高點后，全球步入新一輪擴(kuò)張周期，過去5年全球銅礦產(chǎn)量平均增速超過4%。

    在此期間，銅價震蕩下行，礦企資本開支意愿亦逐步減弱，實際上現(xiàn)在所“享受”到的銅礦增量仍來自于上一輪資本開支項目，并且處于尾聲。

    銅礦供給小幅放量。銅與鋁相比，其顯著不同就在于礦的供給彈性不大，這成為制約銅行業(yè)的瓶頸環(huán)節(jié)。2017年，全球銅精礦產(chǎn)量約為1610萬噸，同比下降1.1%，這也是自2012年后的首次下降。精礦趨緊，將沿加工費-粗銅開工率-精銅開工率鏈條進(jìn)行傳導(dǎo)，最終限制精銅產(chǎn)出。2018年仍無大的礦山項目投產(chǎn)，明顯增量主要體現(xiàn)在以下幾個項目：新增產(chǎn)能方面，嘉能旗下KOV礦有望在2018年投放15萬噸銅精礦產(chǎn)能；擴(kuò)產(chǎn)方面，Escondida礦有望在2018年擴(kuò)產(chǎn)至102萬噸，第一量子礦業(yè)Cobre銅礦明年繼續(xù)增加5萬噸。預(yù)計2018年全球銅精礦產(chǎn)量將增長2.8%至1655萬噸水平，拉長周期來看，仍處于2012年以來的低速增長階段。

2018年銅精礦產(chǎn)量同比增速預(yù)計為2.8%

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    相關(guān)報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國有色金屬市場深度評估及未來發(fā)展趨勢報告》

    二、基本金屬銅行業(yè)需求情況分析

    我國重度貧銅，因此進(jìn)口廢銅成為銅資源的重要補充。按照目前政策要求，2018年底禁止七類廢雜銅進(jìn)口，規(guī)范六類廢雜銅進(jìn)口， 2017年中國進(jìn)口廢銅總金屬量約為127萬噸，其中七類占比為60%~70%。

    從消費結(jié)構(gòu)上看，主要集中在電力、建筑以及家電等領(lǐng)域，合計占比接近四分之三，具有強周期屬性。具體來看，在2017年低基數(shù)效應(yīng)下，電源及電網(wǎng)基本建設(shè)投資額增速將有所恢復(fù)，特別是優(yōu)化電網(wǎng)結(jié)構(gòu)的配電網(wǎng)投資有望明顯增長；國內(nèi)房地產(chǎn)周期有望持續(xù)穩(wěn)固，美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)亮眼；家電市場景氣度將有所弱化，但產(chǎn)品迭代需求以及出口有望支撐行業(yè)表現(xiàn)。此外，新能源汽車的快速放量，5G等建設(shè)提速，新興產(chǎn)業(yè)對于銅的消費供需也值得期待。綜上，預(yù)計2018年全球銅消費增速約為2.1%至2350萬噸，較2017年（2.0%）增速略有提升。

中國+歐美銅消費占比為四分之三

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銅消費周期屬性突出

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    綜上所述，銅精礦供應(yīng)不斷趨緊將成為2018年銅行業(yè)投資的“邏輯主軸”，并最終限制電解銅的產(chǎn)出，供給短缺格局仍將延續(xù)；廢銅進(jìn)口政策也將構(gòu)成顯著的擾動因素?？炊嚆~板塊長牛格局，核心標(biāo)的：紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色等。

全球銅精礦產(chǎn)量預(yù)測（單位：萬噸）

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全球銅精礦需求量預(yù)測（單位：萬噸）

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    全球銅精礦供需平衡（單位：萬噸）

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全球精銅產(chǎn)量預(yù)測（單位：萬噸）

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全球精銅需求量預(yù)測（單位：萬噸）

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精銅供需平衡（單位：萬噸）

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