2017年中國零售市場電商化趨勢分析【圖】

    一、國內(nèi)零售市場電商化趨勢不可阻擋，電商產(chǎn)業(yè)鏈仍然是最值得關(guān)注的成長渠道

    2017年國內(nèi)實(shí)物網(wǎng)購市場規(guī)模同比增長28%至5.48億，社會(huì)零售總額/百家重點(diǎn)零售公司（線下為主）銷售同比增長10.2%/2.8%，實(shí)物網(wǎng)購在社會(huì)零售總額中占比提升至15%，線上線下渠道消費(fèi)增速剪刀差依然明顯，電商依然是國內(nèi)最為重要的零售成長渠道。

    從成長動(dòng)力來看，網(wǎng)購規(guī)?？梢苑纸鉃榫W(wǎng)購用戶數(shù)和單用戶消費(fèi)金額的乘積。電商行業(yè)發(fā)展初期以絕對價(jià)格優(yōu)勢吸引8090后消費(fèi)者，享受用戶規(guī)模紅利；而發(fā)展至今，年輕一代消費(fèi)習(xí)慣已徹底養(yǎng)成，對網(wǎng)購的依賴程度持續(xù)增加，表現(xiàn)為單個(gè)用戶網(wǎng)購消費(fèi)在個(gè)人消費(fèi)中的占比大幅提升。以阿里巴巴用戶數(shù)據(jù)為例，F(xiàn)Y2017，阿里一年內(nèi)的新用戶（2016年注冊）人均消費(fèi)38單、涉及9個(gè)品類、年消費(fèi)金額約3000元；作為對比，阿里五年老用戶（2012年注冊）人均消費(fèi)123單、涉及24個(gè)品類，年消費(fèi)金額約1.2萬元。

隨時(shí)間積累，阿里用戶消費(fèi)頻次快速增加（FY17）

資料來源：公開資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國零售業(yè)市場專項(xiàng)調(diào)研及投資方向研究報(bào)告》

社零總額、實(shí)物網(wǎng)購、百家重點(diǎn)同比增速（%）

資料來源：公開資料整理

實(shí)物網(wǎng)上零售額與占社零總額比重

資料來源：公開資料整理

    二、國內(nèi)電商兼具效率和規(guī)模優(yōu)勢，是引領(lǐng)消費(fèi)渠道整合變革的核心力量

    在2017年中期策略《白馬與成長綻放，電商充滿想象空間》中詳細(xì)對比了中美電商行業(yè)現(xiàn)狀、競爭格局以及微觀龍頭公司表現(xiàn)。中國人口密度大、人工成本低的大環(huán)境促使電商發(fā)展領(lǐng)先全球，以滲透率衡量（電商在社零中占比），中國電商領(lǐng)先美國2-3年，且從微觀龍頭公司來看，美國市場線上亞馬遜和線下沃爾瑪、好市多等零售龍頭是同等體量競爭對手，而中國市場阿里巴巴3.8萬億元（FY2017）、京東6582億元（2016）的交易規(guī)模碾壓線下玩家，中國電商業(yè)態(tài)領(lǐng)先，且兼具效率和規(guī)模優(yōu)勢，使得中國電商具有更為廣闊的想象空間。而以阿里巴巴和京東（騰訊）為代表的電商龍頭公司頻頻入局線下亦表明，除線上之外，電商龍頭積聚的用戶、資本、規(guī)模和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，使其已具備進(jìn)一步推動(dòng)國內(nèi)零售市場整合變革的能力。

    國內(nèi)電商是引領(lǐng)消費(fèi)渠道變革的核心力量，電商細(xì)分紅利業(yè)態(tài)是高成長公司集中營。品牌電商、電商服務(wù)、內(nèi)容電商、跨境出口電商等重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域仍處于高速成長的紅利階段，前景值得期待。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭對線下的滲透，線下資產(chǎn)價(jià)值確實(shí)在重新定義，但對于大多數(shù)的品牌和業(yè)態(tài)而言，如何在巨頭賦能生態(tài)下積極擁抱電商浪潮仍是當(dāng)前最重要的思考。2017-2018年海外上市的中概電商公司持續(xù)上漲印證全球電商化大趨勢，也進(jìn)一步凸顯A股電商公司的估值優(yōu)勢，海外映射下也有望推動(dòng)相關(guān)A股公司的價(jià)值重估。建議重點(diǎn)關(guān)注南極電商、蘇寧云商以及跨境出口電商領(lǐng)域。