2018年中國木漿價格走勢分析及預測【圖】

    國內木漿價格目前處于2010年以來價格高位。2010年國內木漿價格高點曾達到7383.33元/噸，次貸危機后經濟增速回升，中國市場四萬億投資帶動大量造紙產能投產推升全球木漿需求量， 2010年智利大地震一定程度影響木漿生產國供給，木漿價格受全球供需格局影響價格走高。隨著造紙行業(yè)進入低迷期，木漿價格長期在5000元/噸之下運行， 2017年8月開始在國內庫存超預期下降、環(huán)保監(jiān)管趨嚴以及廢紙等其他原材料價格上漲帶動下，木漿價格快速上漲，最高達到6817.50元/噸。下游需求轉淡后，木漿價格有所回落。

國內木漿價格處于2010年以來價格高位

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    木漿價格不具備持續(xù)上漲基礎，考慮廢紙價格中樞上移，我們認為2018年國內木漿含稅價格中樞在5500-6500元/噸。供給方面， 據中國漿紙網不完全統(tǒng)計， 2016-2018年全球主要木漿制造企業(yè)逐步投產落地項目總產能接近800萬噸，大廠順應造紙行業(yè)景氣提升投產意愿更強， 供給端擴張趨勢明顯。

世界木漿產能穩(wěn)定增長（萬噸）

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    全球實際每年木漿產出量與庫存天數波動有限。 2000年以來全球木漿產量穩(wěn)定在1.7億噸上下， 各類木漿庫存穩(wěn)定， 新增需求量和新增生產量基本匹配。 新產能集中投放或將造成供需失衡，我們認為2018年國內木漿價格不具備持續(xù)上漲基礎，價格運行中樞上限在本輪價格上漲高點附近。

各類木漿庫存天數基本保持穩(wěn)定

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    需求方面， 全球經濟增速回升對木漿消費有帶動作用，從歷史數據來看，實際影響效果有限。 全球經濟增速對木漿產量增速有一定帶動作用， 根據全球木漿產量增速和全球GDP增速在1981年至2016年間的歷史數據，經過線性回歸，可得若GDP增速增長1%，可帶來木漿產量的平均1.816%的增幅，即預計2017/2018/2019年全球GDP增速可達3.6%/3.7%/3.6%，結合上述線性回歸方程，據此估計2018年若世界經濟提升0.1個百分點，則木漿消費增速有望提升0.1816個百分點，對應2016年木漿消費類約31.22萬噸。

    替代性方面， 因主要紙品中增加木漿占比可提升紙張質量，若廢紙價格因進口限制持續(xù)上漲，有望形成木漿增量需求。 中國廢紙利用率水平較高， 且木材等自然資源稟賦不足，木漿大量進口不具備實現大規(guī)模替代空間，結合廢紙價格中樞，預計國內木漿含稅價格下限在5500元/噸左右。中國廢紙利用水平穩(wěn)步提升，廢紙利用率世界領先。2003年以來， 中國廢紙的消耗量和利用率穩(wěn)步提升。消耗量從2003年的2400萬噸增長到2015年的7776萬噸，年復合增長率達到10.29%；廢紙利用率從2003年的55.8%提升至2015年的72.6%，增加16.8pct。 中國廢紙利用率處于世界領先水平，僅次于韓國的81%和德國的73%，在世界主要造紙國家中排名第三。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國木漿市場行情動態(tài)及發(fā)展趨勢研究報告》