受OPEC限產(chǎn)及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響，原油供需再平衡可期，油價(jià)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。一方面， OPEC 減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率高， 2017 年各國(guó)總計(jì)減產(chǎn) 180 萬(wàn)桶/年，且大概率會(huì)延長(zhǎng)協(xié)議執(zhí)行期限，原油供給有望得到進(jìn)一步收縮；另一方面，預(yù)計(jì)2018 年全球 GDP 增速將上行至 3.7%，超過(guò) 2016 年的 3.21%，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有望推動(dòng)原油需求的增長(zhǎng)；近期 ICE 布油持續(xù)上漲至 70 美元/桶左右，屢創(chuàng) 2016年 1 月份以來(lái)的新高，反映行業(yè)供需關(guān)系正在發(fā)生積極改變。
國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
油價(jià)企穩(wěn)回升， 2017 年 4 月份以來(lái)全球鉆機(jī)數(shù)持續(xù)回升，顯示市場(chǎng)預(yù)期油價(jià)樂(lè)觀。
全球鉆機(jī)數(shù) 2017 年 4 月以來(lái)持續(xù)回升
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
從過(guò)去 40 年的油價(jià)歷史來(lái)看， 決定油價(jià)的基本面因素主要包括供需、 各國(guó)利益博弈、 資金活動(dòng)等。
供需方面來(lái)看， 2017 年全球原油供給量達(dá) 9730 萬(wàn)桶/天，同比增長(zhǎng) 0.31%；而同期需求量達(dá) 9820 萬(wàn)桶/天，同比增長(zhǎng) 2.08%，供給缺口為 90 萬(wàn)桶/天。 2016 年以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，供需缺口呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。
全球原油供給量及同比
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
全球原油需求量及同比
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
全球原油平衡差異（供給減需求）
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
再者， OPEC 和非 OPEC 產(chǎn)油國(guó)于 2017 年 5 月、 12 月達(dá)成協(xié)議，將減產(chǎn)協(xié)議期限延長(zhǎng)至 2018 年底；同時(shí)豁免減產(chǎn)的利比亞和尼日利亞也表示兩國(guó) 2018 年的石油產(chǎn)出不高于 2017 年。OPEC 國(guó)家自 2016 年 9 月開(kāi)始正式減產(chǎn)，并與非 OPEC 達(dá)成 180 萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)目標(biāo)。從實(shí)際情況來(lái)看，協(xié)議總體執(zhí)行情況良好，在沙特、委內(nèi)瑞拉等主要國(guó)家超額完成減產(chǎn)目標(biāo)帶動(dòng)下， OPEC 實(shí)際完成減產(chǎn) 133.4 萬(wàn)桶/天。與此同時(shí)墨西哥、俄羅斯等國(guó)嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃，非 OPEC 國(guó)家實(shí)際達(dá)成減產(chǎn) 57.5 萬(wàn)桶/天。 兩者合計(jì)減產(chǎn) 190.9 萬(wàn)桶/桶，超過(guò)了預(yù)定的目標(biāo)。
2017 年 OPEC 和非 OPEC 國(guó)家減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成情況
OPEC 成員國(guó) | 沙特阿拉伯 | 委內(nèi)瑞拉 | 伊拉克 | 科威特 | 阿聯(lián)酋 | 阿爾及利亞 | 卡塔爾 | 安哥拉 | 厄瓜多爾 | 赤道幾內(nèi)亞 | 加蓬 | 合計(jì)： |
削減目標(biāo)（千桶/天） | -486 | -95 | -210 | -131 | -139 | -50 | -30 | -78 | -26 | -12 | -9 | -1266 |
實(shí)際減產(chǎn)（千桶/天） | -544 | -204 | -178 | -130 | -102 | -77 | -48 | -40 | -7 | -5 | 1 | -1334 |
非 OPEC 成員國(guó) | 俄羅斯 | 墨西哥 | 阿曼 | 哈薩克斯坦 | 文萊 | 阿塞拜疆 | 蘇丹 | 馬來(lái)西亞 | 巴林 | 南蘇丹 | 合計(jì)： | - |
削減目標(biāo)（千桶/天） | -300 | -100 | -45 | -20 | -4 | -35 | -4 | -20 | -10 | -8 | -546 | - |
實(shí)際減產(chǎn)（千桶/天） | -298 | -203 | -31 | -18 | -15 | -13 | -6 | -5 | -4 | 18 | -575 | - |
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
從各國(guó)利益博弈來(lái)看， 一方面， 從中東、 俄羅斯等主要產(chǎn)油國(guó)家的財(cái)政盈虧平衡儲(chǔ)備的沙特，僅有科威特等少數(shù)國(guó)家可以在 50 美元/桶左右的低油價(jià)下維持良好的財(cái)政狀態(tài)，低油價(jià)不符合主要產(chǎn)油國(guó)利益，低油價(jià)趨勢(shì)不可持續(xù)。
部分國(guó)家財(cái)政盈虧平衡油價(jià)
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
另一方面， 如果油價(jià)持續(xù)突破 70 美元/桶， 美國(guó)頁(yè)巖油或?qū)⒋蠓貑?fù)產(chǎn)， 給予油價(jià)一定壓力。 美國(guó)頁(yè)巖油儲(chǔ)量約 3000 億噸，占世界總儲(chǔ)量的 66%， 主要有四個(gè)關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)：巴肯(Bakken)，鷹灘（EagleFord），二疊紀(jì) (Permian) 以及奈厄布拉勒(Niobrara)，這四個(gè)產(chǎn)區(qū)的頁(yè)巖油產(chǎn)量占到了美國(guó)整體頁(yè)巖油產(chǎn)量的 90%以上。 2017 年 10 月美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量達(dá) 484 萬(wàn)桶/天，同比增長(zhǎng) 15%， 占全球總供給量約 4.98%。 EIA 統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示， 巴肯、 鷹灘、 二疊紀(jì)開(kāi)采成本分別為 61 美元/桶、 35 美元/桶以及 40 美元/桶， 成本中樞約 50 美元/桶， 如果當(dāng)前油價(jià)能夠穩(wěn)住，頁(yè)巖油有望大幅重啟復(fù)產(chǎn)。
2000 年 1 月-2017 年 10 月美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量和鉆機(jī)數(shù)
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
美國(guó)各大頁(yè)巖油區(qū)域頁(yè)巖油生產(chǎn)成本
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
一般來(lái)講，美元指數(shù)與石油價(jià)格呈現(xiàn)一定程度的負(fù)相關(guān)性。 2017 年年初至今，美元指數(shù)呈現(xiàn)單邊下滑趨勢(shì)， 考慮到歐洲經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇預(yù)期， 短期美元弱勢(shì)進(jìn)一步助推油價(jià)上行。
美元指數(shù)（左軸） 與油價(jià)走勢(shì)（右軸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
綜合以上分析，參考國(guó)海證券石油化工組的預(yù)測(cè)， 2018 年布倫特原油價(jià)格中樞將上行至 67 美元/桶， 未來(lái)油價(jià)運(yùn)行區(qū)間在 58-75 美元/桶。
相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)原油行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展格局及投資價(jià)值評(píng)估報(bào)告》
智研咨詢 - 精品報(bào)告
2025-2031年中國(guó)原油行業(yè)市場(chǎng)行情監(jiān)測(cè)及發(fā)展趨向研判報(bào)告
《2025-2031年中國(guó)原油行業(yè)市場(chǎng)行情監(jiān)測(cè)及發(fā)展趨向研判報(bào)告》共十章，包含原油行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析,中國(guó)原油重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展分析,2025-2031年中國(guó)原油行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)等內(nèi)容。
公眾號(hào)
小程序
微信咨詢
