2018年中國乳制品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢分析【圖】

    一、乳制品行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析

    2017 年前三季度伊利實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入524.71 億元，同比增長13.64%。歸母凈利潤49.37 億元，同比增長12.47%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.81 元，凈利率為9.41%，ROE達(dá)到20.71%。2017 年第四季度豆奶新品“植選”的問世，再次吸引了市場的眼球。預(yù)計(jì)明年整個(gè)豆奶行業(yè)達(dá)到100 億規(guī)模，伊利的豆奶系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)15 億的收入。從整體來看，伊利營業(yè)收入超過蒙牛之后，二者差距逐漸拉開，2015 年伊利歸母凈利潤已達(dá)到蒙牛的兩倍，目前其營業(yè)收入是光明的三倍多，歸母凈利潤達(dá)到光明的十幾倍。從增速來看，伊利的營業(yè)收入和歸母凈利潤增速雖然近年來受成本上揚(yáng)影響有所趨緩，但從未經(jīng)歷過大起大落甚至是負(fù)增長。預(yù)計(jì)2017 年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入677.91億元，歸母凈利潤64.38 億元。

不同乳企營業(yè)收入對比

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國乳制品市場分析預(yù)測及投資前景預(yù)測報(bào)告》

不同乳企營收同比增速對比

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不同乳企歸母凈利潤對比

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不同乳企歸母凈利潤增速對比

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    2017 年上半年，液體乳、冷飲產(chǎn)品、奶粉制品三類產(chǎn)品營業(yè)收入占比高達(dá)99.9%，相比2016 年末增長了1.9%，三大業(yè)務(wù)收入都有了較大幅度的提升，液體乳收入同比增長12.7%，冷飲產(chǎn)品收入同比增長10.6%，奶粉及奶制品收入同比增長19.9%，收入占比也增長了1.3 個(gè)百分點(diǎn)

各項(xiàng)業(yè)務(wù)占比情況變化

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    其中，液體奶事業(yè)部仍然是收入的貢獻(xiàn)點(diǎn)，但營收增速有所放緩，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益適應(yīng)消費(fèi)升級的需要，金典和安慕希表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢，分別實(shí)現(xiàn)了20%和40%以上的增速，部分地區(qū)安慕希甚至在50%以上增速。奶粉業(yè)務(wù)增速亮眼，在2016 年之后營收觸底反彈，年初預(yù)計(jì)5%的增長，實(shí)際情況遠(yuǎn)超預(yù)期。隨著注冊制的推進(jìn)及需求端的進(jìn)一步回暖，預(yù)計(jì)奶粉在2018 年仍然會(huì)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期。伊利憑借其傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢繼續(xù)搶占市場份額，電商和母嬰渠道是2017 年的亮點(diǎn)，2018 年會(huì)有更強(qiáng)的邊際效益。

奶粉注冊制推進(jìn)情況

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    二、 乳制品行業(yè)供給端集中度及市場需求端發(fā)展空間

    1、上游規(guī)?；B(yǎng)殖加速推進(jìn)，單產(chǎn)大幅提升

    政策導(dǎo)向和環(huán)保監(jiān)管力度的提升使得中國奶牛養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；厔萦萦摇？v向來看，100 頭以上規(guī)模養(yǎng)殖比重加速提升，已從2000 年的10%提升到2016 年的52%，機(jī)械化擠奶率從2000 年的15%提升到2016 年的95%。

    同時(shí)，100 頭以上規(guī)模養(yǎng)殖的牧場占比結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著變化，值得注意的是1000 頭以上規(guī)模的牧場占比有較大幅度的提升，預(yù)計(jì)未來會(huì)成為奶牛養(yǎng)殖業(yè)的主力軍。從15 家規(guī)模牧場生產(chǎn)情況來看，效益良好，預(yù)計(jì)未來規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)將逐漸成為原奶的主要供應(yīng)商。

15 家規(guī)模牧場生產(chǎn)情況匯總表

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    橫向來看，奶牛養(yǎng)殖規(guī)模化率在畜牧業(yè)中居前列，雖然低于肉雞和蛋雞，但從全產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)械化程度、一二三產(chǎn)業(yè)融合程度、科技貢獻(xiàn)率以及示范和引領(lǐng)作用方面來看，奶牛養(yǎng)殖業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)于肉雞和蛋雞養(yǎng)殖業(yè)，有望在農(nóng)業(yè)中率先實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化，引領(lǐng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的發(fā)展。

不同畜禽養(yǎng)殖規(guī)?；?br />

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    隨著當(dāng)前規(guī)?；B(yǎng)殖的不斷推進(jìn)，低效牧場出清，大牧場產(chǎn)能提高，使原奶價(jià)格可控制在一定范圍之內(nèi)，避免大幅度上漲；同時(shí)可以實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，從根本上控制奶源品質(zhì)，提高乳制品的安全，為乳業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供可靠的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)未來乳制品在量和質(zhì)上都會(huì)有較大的提升，滿足消費(fèi)者的需求。

    2、乳制品行業(yè)集中度情況分析

    1）、原奶價(jià)格高于全球，但不具備持續(xù)上漲動(dòng)因，未來可控

    近年來，玉米、豆粕等飼料價(jià)格高居不下，作為規(guī)模牧場成本的重要組成部分，無疑給奶牛養(yǎng)殖業(yè)帶來較大的成本壓力，使原奶價(jià)格維持高位。

規(guī)模牧場的成本構(gòu)成

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    但是，目前國際市場原奶處于產(chǎn)能過剩階段，供給大于需求，由于國內(nèi)外原奶價(jià)格具有聯(lián)動(dòng)性，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)原奶價(jià)格不會(huì)大幅度上漲，成本可控

    2）、 紙類包材價(jià)格有所回落，但仍維持高位

    受供給側(cè)改革及環(huán)保力度加強(qiáng)的影響，造紙企業(yè)排污和生產(chǎn)成本提高，倒逼一批中小型造紙企業(yè)關(guān)停或整合改產(chǎn)，另外近年來造紙行業(yè)新增產(chǎn)能也逐年下降，造成紙類庫存減少，供給量下降，紙類及紙類包材價(jià)格從2016 年11 月開始大幅飆升，2017 年11 月受廢紙價(jià)格下降及雙十一商家備貨結(jié)束需求量有所回落的影響，瓦楞紙價(jià)格有所下降，但由于第四季度為包裝用紙需求旺季，此后瓦楞紙價(jià)格小幅反彈，進(jìn)入2018年小幅下降后保持平穩(wěn)。

中國瓦楞紙價(jià)格指數(shù)走勢圖

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    3）、生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量不斷減少，集中度加速提升

    由于中小企業(yè)議價(jià)能力弱，生產(chǎn)成本的提升會(huì)對其利潤造成擠壓，其體量較小而難以承受利潤的不斷惡化，因而預(yù)計(jì)未來行業(yè)會(huì)進(jìn)一步整合，中小企業(yè)面臨出局，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。2004 年至2016 年全國乳品企業(yè)個(gè)數(shù)經(jīng)歷了先上升后下降的趨勢，隨著去產(chǎn)能的推進(jìn)，預(yù)計(jì)下降趨勢將延續(xù)。龍頭乳企憑借其自身優(yōu)勢，成本承壓能力較強(qiáng)，在行業(yè)洗牌中能夠處于主動(dòng)地位，預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)未來將會(huì)搶占更多市場份額

    3、乳制品行業(yè)創(chuàng)新空間和增長空間巨大

    乳制品并非必需消費(fèi)品。隨著人口結(jié)構(gòu)變化、飲食結(jié)構(gòu)變化、城鎮(zhèn)化發(fā)展，消費(fèi)者的消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級，對乳制品的需求不斷提升，未來增長空間巨大。

    1）、人口結(jié)構(gòu)的改變助推乳制品消費(fèi)量的提升人口結(jié)構(gòu)的改變主要體現(xiàn)在規(guī)模的擴(kuò)張和內(nèi)容的改變。

    從規(guī)模上來看，中國人口持續(xù)增長，隨著二胎政策的放開，未來增長速度會(huì)進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)到2020 年達(dá)到峰值14.2 億。人口的擴(kuò)張首先帶來了對乳制品需求總量的提升，尤其新生兒的增加將帶動(dòng)奶粉行業(yè)的發(fā)展。

    從內(nèi)容來看，首先，中國進(jìn)入老齡化社會(huì)已經(jīng)是不爭的事實(shí)，65 歲以上老年人占比持續(xù)提升，截至2015 年已超過10%。伊利消費(fèi)升級指數(shù)報(bào)告顯示，老年人的健康消費(fèi)呈現(xiàn)不斷升級的態(tài)勢。從2016 年開始，老年人專用健康消費(fèi)對非老年人專用健康消費(fèi)的比重逐月上升，從2016 年3 月的最低值——不到0.5 上升到2017 年8 月的0.8。按照老齡化的趨勢，隨著健康理念的深入人心，可以預(yù)見，在健康消費(fèi)中老年人的貢獻(xiàn)將越來越大。乳制品作為健康食品的代表，無疑會(huì)成為老年人的消費(fèi)對象，未來需求空間會(huì)進(jìn)一步打開。

    第二，中產(chǎn)階級正在崛起。中產(chǎn)階層增長勢頭迅猛，其中家庭可投資產(chǎn)值在100-500 萬美元、500-2000 萬美元區(qū)間的家庭數(shù)量增速最快，預(yù)計(jì)從2017 年的210 萬戶和30 萬戶，在2021 年將分別達(dá)到340 萬戶和50 萬戶，這兩個(gè)收入群體未來四年財(cái)富將以13.6%的速度增長。到2030 年中國將有三分之一人口進(jìn)入中產(chǎn)階層。

中國中產(chǎn)階級人數(shù)（億）不斷提升

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    第三，80 后、90 后將成為未來消費(fèi)的主力軍，目前18-35 歲的消費(fèi)人群占中國城鎮(zhèn)15-70 歲人口的比重為30%，預(yù)計(jì)2021 年將達(dá)到46%，消費(fèi)潛力極大，將推動(dòng)69%的消費(fèi)增長。

年輕群體成為新的消費(fèi)主力

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    以上兩類人群消費(fèi)的共同特點(diǎn)是更注重品質(zhì)、個(gè)性和用戶體驗(yàn)，而對價(jià)格敏感度較低，乳制品作為食品結(jié)構(gòu)中的“奢侈品”并且呈現(xiàn)日益多元化個(gè)性化的發(fā)展趨勢，預(yù)計(jì)會(huì)越來越受到這些人群的青睞。

    2）、城鎮(zhèn)化的推進(jìn)帶動(dòng)渠道下沉，推動(dòng)三四線城市消費(fèi)擴(kuò)容

    經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異導(dǎo)致不同城市之間、城鄉(xiāng)之間乳業(yè)發(fā)展水平及居民乳制品消費(fèi)量之間存在不平衡。隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，三四線城市及農(nóng)村居民收入水平的提高以及近些年乳業(yè)整體快速的發(fā)展，并且強(qiáng)渠道的企業(yè)在三四線優(yōu)勢明顯，競品較少導(dǎo)致促銷力度反而比一線城市小，未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，三四線城市會(huì)成為未來增長點(diǎn)的核心區(qū)域。

    今年上半年三、四線城鄉(xiāng)液態(tài)類乳品零售額比上年同期增長9%。日后隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快以及三四線城市收入水平的進(jìn)一步提高，加之渠道深耕后市場對消費(fèi)者的培育，若三四線城市5 億人口人均液態(tài)奶消費(fèi)量達(dá)到一線城市人均31kg 的水平，農(nóng)村6 億人口人均液態(tài)奶消費(fèi)量達(dá)到三四線城市人均16kg 的水平，按照2016 年酸奶和牛奶分別為14 元/kg 和11 元/升的零售價(jià)以及21%與79%的消費(fèi)占比，預(yù)計(jì)液態(tài)奶市場需求將增長1500 億，相較于2016 年有40%的上升空間。

不同城市、城鄉(xiāng)之間液奶滲透率及消費(fèi)量對比

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國消費(fèi)者觸及數(shù)（CRP）前十品牌

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2017 不同層級城市乳品銷售額增速預(yù)測

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    過去三年乳制品市場促銷激烈，一方面是大包粉消化的壓力比較大，另一方面就是產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴(yán)重。

    三、豆奶行業(yè)市場空間及未來發(fā)展趨勢分析

    2017 年年四季度伊利推出豆奶新品“植選”，市場普遍看好。隨著健康理念的推廣，人們對于軟飲料的需求結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著變化，碳酸飲料日益低迷，而更營養(yǎng)更健康的植物蛋白飲料異軍突起，市場份額不斷提升，主營業(yè)務(wù)同比增速高于其他軟飲料。

    中國目前大約有6.6 億人患有不同程度的乳糖不耐受癥。豆奶作為植物蛋白飲料的一種，其營養(yǎng)價(jià)值和牛奶相當(dāng)，同時(shí)不會(huì)給乳糖不耐受患者帶來不舒適的消費(fèi)體驗(yàn)，預(yù)計(jì)未來會(huì)成為這類人群的牛奶替代品，需求空間大。百度指數(shù)顯示，“豆奶”的全國搜索指數(shù)自2011 年起至今呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢，可見消費(fèi)者對于豆奶的關(guān)注度是不斷提升的。

全國豆奶搜索指數(shù)變動(dòng)情況

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    從地域上來看，按省份區(qū)分，廣東、北京、上海、浙江等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份對于豆奶的關(guān)注度較高，而中西部等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)省份關(guān)注度相對較低；按城市區(qū)分，對豆奶關(guān)注度較高的城市也是集中于北上廣深等發(fā)達(dá)城市。

2013 年9 月-2017 年12 月各省份豆奶搜索指數(shù)分布

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2013 年9 月-2017 年12 月各城市豆奶搜索指數(shù)分布

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    從年齡分布來看，關(guān)注豆奶的人群年齡以30-39 歲人數(shù)最多，20-29 歲次之，40-49歲第三。豆奶的受眾目前集中于青年及中年人，范圍還相對較小。

2013 年9 月-2017 年12 月豆奶搜索指數(shù)年齡分布

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    基于以上分析可以看出，豆奶目前的地域滲透率相對較低，未來空間很大。中國素有早餐喝豆?jié){的飲食習(xí)慣，但由于豆?jié){保質(zhì)期短，且豆腥味明顯導(dǎo)致其消費(fèi)場景受限。通過對豆?jié){進(jìn)行深加工并進(jìn)行包裝上的升級，豆奶在保持豆?jié){營養(yǎng)成分的同時(shí)，改良了口感，并使消費(fèi)者任何時(shí)候、任何地點(diǎn)、任何場合飲用成為可能，拓寬了消費(fèi)場景，最典型的例子就是西南地區(qū)的唯怡豆奶，消費(fèi)者常在吃火鍋時(shí)飲用。在豆奶產(chǎn)品不斷升級適應(yīng)消費(fèi)者需求的同時(shí)，隨著渠道的拓寬和下沉以及居民消費(fèi)理念的升級，預(yù)計(jì)豆奶有望為乳業(yè)發(fā)展帶來新的契機(jī)。

    四、乳制品行業(yè)未來發(fā)展趨勢分析

    近7 年來，農(nóng)村與城鎮(zhèn)居民人均收入分別由5919 元和19109 元增長至12363 元和33616 元，分別增加了1.08 倍和0.75 倍，收入的大幅增加也將引發(fā)大眾對高端化消費(fèi)的追求。相對于人均收入的增長，農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出也在不斷提升，農(nóng)村居民消費(fèi)支出率超過8%，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出率超過30%。消費(fèi)能力的提升為消費(fèi)升級提供了基礎(chǔ)。

    隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級，居民對于乳制品需求量增加的同時(shí)，對于乳制品的品類和口感提出了更高的要求。常溫白奶的黃金時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，傳統(tǒng)產(chǎn)品增速放緩成為常態(tài)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級是未來主旋律。在乳業(yè)整體品類增速上，常溫酸奶一枝獨(dú)秀，高端白奶、低溫酸奶、乳酸菌飲料增速均超過行業(yè)平均水平。從常溫白奶體量增長（UHT 產(chǎn)品粗狂式放量增長）到高端白奶再到常溫酸奶，高端新品的的高速增長成為乳企業(yè)績的核心推動(dòng)力。

2016 年1-5 月及2017 年1-5 月乳制品行業(yè)各品類增速對比

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    伴隨著渠道的進(jìn)一步下沉，，高端產(chǎn)品仍具較大增長空間。

伊利常溫奶市場占有率不斷提升

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    1、低溫酸奶還處于需求培育期，伊利以略高于冷鏈增速發(fā)展靜待行業(yè)爆發(fā)點(diǎn)

    1）、 人均低溫酸奶消費(fèi)量有望提升，未來增長空間大

    低溫酸奶營養(yǎng)和口感俱佳，同時(shí)具備調(diào)理腸胃的功效，深受廣大消費(fèi)者的認(rèn)可和喜愛。近年來，低溫酸奶增速亮眼，高于乳業(yè)平均水平。2016年中國低溫酸奶市場規(guī)模達(dá)到295.4 億元，同比2015 年的250.3 億元增長了18%。橫向比較來看，中國酸奶消費(fèi)量未來仍有較大提升空間。中國的人均酸奶消費(fèi)額遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，但差距有縮小的趨勢。隨著渠道的下沉，人均酸奶消費(fèi)額上升是必然的趨勢，預(yù)計(jì)低溫酸奶行業(yè)將會(huì)有更大的增長空間。

    2）、 冷鏈運(yùn)輸發(fā)展迅速，低溫乳制品發(fā)展有基礎(chǔ)保障

    低溫酸奶因其保質(zhì)期較短，且要在低溫下貯存，所以對運(yùn)輸和保存條件要求非常高。冷鏈的鋪設(shè)和完善對低溫酸奶銷售地域擴(kuò)張有至關(guān)重要的作用，有助于低溫酸奶市場向低線城市及鄉(xiāng)縣下沉。2016 年全國冷鏈物流市場的需求達(dá)到2200 億元，同比增長22.3%，2003-2016 年CAGR 為14.2%，預(yù)計(jì)到2020 年冷鏈物流行業(yè)的市場需求達(dá)到5000 億元，2016-2020 年CAGR 為23%。從市場規(guī)模來看，2016 年我國冷鏈物流市場規(guī)模達(dá)到1.62 億噸，2012 年以來年均增長20%以上，隨著《新食品安全法》的出臺(tái)，國家對于上下游食品安全的監(jiān)管更加嚴(yán)格，冷鏈物流將得到進(jìn)一步發(fā)展。，2016 年我國新增冷庫305 萬噸，總量達(dá)到4015 萬噸，同比增長8.2%，預(yù)計(jì)到2018 年將達(dá)到4900 萬噸，冷藏車保有量新增2.2 萬臺(tái)，達(dá)到11.5萬臺(tái)，比2015 年同比增長23.6%，預(yù)計(jì)2018 年達(dá)15 萬臺(tái)。未來我國冷鏈運(yùn)輸行業(yè)將有較快的增長，為低溫酸奶的發(fā)展提供了良好的條件和基礎(chǔ)。

    2、奶粉業(yè)務(wù)渠道加速建設(shè)，2018 年有望持續(xù)超預(yù)期

    1）、監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，國產(chǎn)奶粉在2017 年加速搶份額

    監(jiān)管趨嚴(yán)倒逼乳企從原料到加工最后到銷售全程注重自身產(chǎn)品的質(zhì)量和安全。數(shù)據(jù)顯示，2016 年，嬰幼兒奶粉檢測合格率為98.7%。橫向來看，同期全國食品檢測合格率為96.8%。從2008 年到2017 年上半年全脂奶粉進(jìn)口量占全脂奶粉消費(fèi)總量的比重經(jīng)歷了先波動(dòng)上升后波動(dòng)下降的過程，意味著消費(fèi)者對國產(chǎn)奶粉的信心提升。2017年11 月首屆嬰幼兒配方奶粉論壇在石家莊召開，反映了國家和企業(yè)對奶粉行業(yè)的重視力度。在質(zhì)量提升、政策支持的背景之下，國產(chǎn)奶粉會(huì)逐步擠占市場。

全脂奶粉進(jìn)口量占全脂奶粉消費(fèi)量比重

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    2）、 奶粉新政加速行業(yè)洗牌，二胎政策擴(kuò)大市場需求

    奶粉注冊制度于2018 年1 月1 日落地。行業(yè)集中度會(huì)在2018 年繼續(xù)提升?？偱浞筋A(yù)計(jì)保留500 個(gè)以上，出讓25%的市場和300 億的份額。從需求方面來看，二胎政策放開，二胎生育率與一胎拉近，逐年增加。上一次嬰兒潮1985-1990 年女性進(jìn)入生育期，孕齡女性逐年增長，加之近年來母乳喂養(yǎng)率持續(xù)走低，2014 年降至27.8%，低于世界平均水平38%。

嬰幼兒奶粉市場規(guī)模

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    2016 年新生人口1786 萬，比上年增長7.6%。十三五期間估計(jì)每年新增人口2000-2200 萬，將新增10 萬噸奶粉需求。盡管目前新公布的新生兒有所下降，但是近五年的趨勢不改，育齡人口的擴(kuò)大還是會(huì)帶來新生兒人數(shù)的擴(kuò)大。在供給端去產(chǎn)能，需求端需求進(jìn)一步釋放的情況下，預(yù)計(jì)行業(yè)洗牌后留下來的乳企盈利能力進(jìn)一步提升。