2018年全球鋅礦產(chǎn)量、庫存及價(jià)格走勢(shì)分析【圖】

    近兩年鋅價(jià)的上漲動(dòng)力是鋅礦山關(guān)閉，導(dǎo)致鋅精礦供應(yīng)不足，2018年鋅價(jià)是否繼續(xù)上漲取決于鋅精礦供應(yīng)狀況，從統(tǒng)計(jì)礦山項(xiàng)目來看，2018年鋅精礦恢復(fù)不足，供需缺口仍存，鋅價(jià)仍有望創(chuàng)出新高。

    一、2017-2018年礦山產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，礦供應(yīng)依然緊張

    2015-2016年全球礦山產(chǎn)能急劇下降，主要有三方面原因：一是，2015年國外大礦山出現(xiàn)資源枯竭現(xiàn)象，涉及總產(chǎn)能86萬噸；二是，鋅價(jià)低迷使得嘉能可在2015年10月公告減產(chǎn)50萬噸產(chǎn)能；三是，2015年中國對(duì)礦山進(jìn)行環(huán)保和安全核查，共影響產(chǎn)能55萬噸。由于上述礦山閉坑和宣布減產(chǎn)時(shí)間多在年底，因此產(chǎn)量的影響多體現(xiàn)在2016年。全球近幾年鋅精礦產(chǎn)量在1200-1300萬噸之間，2015-2016年全球鋅精礦產(chǎn)量下降超過100萬噸，全球鋅精礦市場(chǎng)直接進(jìn)入供應(yīng)緊張期。

2015-2016年國外減少產(chǎn)能超過100萬噸（單位：萬噸）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國鉛鋅礦行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)查及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

    2017-2018年全球礦山產(chǎn)量緩慢恢復(fù)。2017年增量主要是來自之前投產(chǎn)礦山產(chǎn)能的釋放和部分小礦山復(fù)產(chǎn)，國外增量60萬噸，國內(nèi)下降15萬噸左右，全球2017年產(chǎn)量為1247.4萬噸，增加45萬噸。2018年國外將有一些大型礦山投產(chǎn)，總增量為35萬噸左右；國內(nèi)方面受環(huán)保影響，一些關(guān)閉的礦山難有復(fù)產(chǎn)可能，預(yù)計(jì)增量有限。因此，預(yù)計(jì)2018年全年產(chǎn)量1282.4萬噸，仍不能恢復(fù)到2014年的最高水平。

2017-2020年全球鋅礦山項(xiàng)目變化表（單位：萬噸金屬）

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    二、鋅錠市場(chǎng)供需缺口矛盾凸顯，加工費(fèi)處于歷史地位

    自2015年以來，全球鋅精礦市場(chǎng)開始進(jìn)入短缺狀態(tài)，但由于前幾年鋅精礦供應(yīng)過剩累積大量庫存，2015-2017年全球鋅精礦市場(chǎng)處于去庫存階段。2017年底鋅精礦庫存基本消耗殆盡，2018年市場(chǎng)進(jìn)入真正的短缺階段，市場(chǎng)感受到的緊張程度會(huì)加劇。

    精鋅方面，從供應(yīng)端看，由于全球鋅精礦市場(chǎng)處于供需偏緊格局，加工費(fèi)在2015年達(dá)到頂峰后不斷回落，冶煉廠利潤在縮減，投產(chǎn)和開工積極性受到影響，2017年全球產(chǎn)量出現(xiàn)微幅下降，國外有小幅增長，國內(nèi)小幅下降。亞洲是全球冶煉產(chǎn)能最大的地區(qū)，近十年產(chǎn)量增量部分主要來自中國和印度。但從2016年起，中國環(huán)保核查愈發(fā)嚴(yán)格使得中國產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑。印度增量明顯，將是今年全球精鋅產(chǎn)量的主要增量國家?？傮w來看近兩年全球冶煉廠產(chǎn)能變化不大，未來產(chǎn)量的變化將更依賴開工率水平的變化，預(yù)計(jì)2018年加工費(fèi)將繼續(xù)下滑，全球精鋅產(chǎn)量與2017年持平。

國際長單加工費(fèi)與現(xiàn)貨加工費(fèi)處于歷史低位（美元/噸）

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中國加工費(fèi)從2015年開始單邊回落

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    從需求端看，2015年鋅消費(fèi)增速開始放緩，增速在2%左右，主要是由于中國增速放緩。中國是全球最大的消費(fèi)國，2017年占比達(dá)到48%，年均增速在2%左右；其次是美國，全球占比為6%，隨著特朗普上臺(tái)可能會(huì)拉動(dòng)基建投資，鋅消費(fèi)可能會(huì)有較好增長；再次是韓國和印度，消費(fèi)占比在5%左右，印度的鋅需求正在快速增長，鍍鋅領(lǐng)域占整個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域的75%左右，遠(yuǎn)高于世界平均水平，且目前鋅需求仍未得到很好的釋放，有較大增長潛力；歐洲每個(gè)國家鋅消費(fèi)量不是很大，整體屬于小幅增長趨勢(shì)。2017年全球鋅消費(fèi)增速為2%，預(yù)計(jì)2018年仍可保持2%以上的增長。

    庫存方面，全球交易所庫存自2012年以來一直處于下降趨勢(shì)，2016年底到現(xiàn)在更是出現(xiàn)急劇單邊下滑，截止到1月中旬，LME庫存為18.0萬噸，較去年同期下降21.4萬噸；SHFE庫存為7.9萬噸，較去年同期下降8.3萬噸，可見庫存不足去年同期的一半，處于2008年11月份以來低位。

    2016年鋅價(jià)因?yàn)殇\精礦短缺的邏輯走出了單邊上漲的行情；2017年起鋅精礦缺口在逐漸縮小，礦短缺將過渡到鋅錠短缺。歷史上，從鋅礦短缺過渡到鋅錠短缺一般需要2-3年時(shí)間。通過測(cè)算，2019-2020年鋅錠缺口仍然存在，以此推斷鋅價(jià)將繼續(xù)保持高位。

精鋅供需缺口矛盾將會(huì)逐漸凸顯（單位：萬噸）

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