2018年中國生鐵產(chǎn)量及行業(yè)投資情況分析【圖】

    一、生鐵產(chǎn)量情況分析

    17年11月-18 年2月鐵水增產(chǎn)對鐵水同比增速的貢獻(xiàn)分別為9.21%、5.98%、5.87%和22.09%，鋼水增產(chǎn)對粗鋼同比增速的貢獻(xiàn)分別為0.45%、0.53%、-1.46%和7.59%

    鐵水增產(chǎn)：17 年11月-18年2月非限產(chǎn)高爐分別較17 年采暖季前增產(chǎn)17.46、11.05、10.97 和43.84 萬噸/天，鐵水增產(chǎn)對鐵水同比增速的貢獻(xiàn)分別為9.21%、5.98%、5.87%和22.09%

    綜合季節(jié)性和環(huán)保限產(chǎn)供給收縮快于需求、成本端弱勢難改、盈利將維持高位，看好鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會》的統(tǒng)計(jì)，若以采暖季為時(shí)間基準(zhǔn)，采暖季的限產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到5034萬噸，即月均限產(chǎn)產(chǎn)能1258.50萬噸=5034萬噸/4個(gè)月，即限產(chǎn)產(chǎn)能比例為16.74%=1258.50萬噸/（90157萬噸/12個(gè)月）。

    （1）利用2017年1-10月的生鐵日均產(chǎn)量來作為若不執(zhí)行采暖季限產(chǎn)采暖季的日均產(chǎn)量，即為199.33萬噸/天，即產(chǎn)能利用率為80.70%=199.33萬噸/天/（90157萬噸/265天）；

    （2）采暖季限產(chǎn)帶來的生鐵產(chǎn)量減少為4062.44萬噸=5034萬噸*80.70%，即日均為33.85萬噸/天=4062.44萬噸/120天；

    （3）2017年11月-2018年2月生鐵日均產(chǎn)量分別為182.94、176.53、176.45和209.32萬噸/天，假定限產(chǎn)勻速執(zhí)行，則2017年11月-2018年2月非限產(chǎn)高爐分別增產(chǎn)17.46、11.05、10.97和43.84萬噸/天。

    2017 年11 月-2018 年2 月鐵水增產(chǎn)對鐵水同比增速的貢獻(xiàn)分別為9.21%、5.98%、5.87%和22.09%

2017-2018年采暖季生鐵日均產(chǎn)量及同比增速

資料來源：公開資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國生鐵市場專項(xiàng)調(diào)研及未來前景預(yù)測報(bào)告》

2017-2018年采暖季生鐵非限產(chǎn)產(chǎn)能增產(chǎn)情況

資料來源：公開資料整理

2017-2018年采暖季生鐵增產(chǎn)對產(chǎn)量的貢獻(xiàn)情況

資料來源：公開資料整理

2017-2018年采暖季生鐵增產(chǎn)對同比增速的貢獻(xiàn)情況

資料來源：公開資料整理

    （一）如何實(shí)現(xiàn)：提高礦石入爐品位、添加廢鋼、減少檢修，以最大化高爐、轉(zhuǎn)爐及電爐的產(chǎn)能利用率。

    （1）提高鐵水產(chǎn)量：提高鐵礦石的入爐品位、在高爐煉鐵環(huán)節(jié)加入廢鋼、最小化高爐的檢修頻率；

    （2）提高鋼水產(chǎn)量：在鐵水產(chǎn)量一定的情況下，在鐵水至轉(zhuǎn)爐的過程以及轉(zhuǎn)爐煉鋼環(huán)節(jié)中添加入廢鋼、最小化轉(zhuǎn)爐和電爐的檢修頻率。

    （二）鐵水增產(chǎn)：17 年11 月-18 年2 月非限產(chǎn)高爐分別較17 年采暖季前增產(chǎn)17.46、11.05、10.97 和43.84 萬噸/天，鐵水增產(chǎn)對鐵水同比增速的貢獻(xiàn)分別為9.21%、5.98%、5.87%和22.09%

    （三）鋼水增產(chǎn)：17 年11 月-18 年2 月鋼水增產(chǎn)對粗鋼同比增速的貢獻(xiàn)分別為0.45%、0.53%、-1.46%和7.59%

    提高鋼水產(chǎn)量以增產(chǎn)的核心在于減少粗鋼產(chǎn)量對于鐵水產(chǎn)量的依賴度，通過在鐵水至轉(zhuǎn)爐的過程以及轉(zhuǎn)爐煉鋼環(huán)節(jié)中添加入廢鋼、最小化轉(zhuǎn)爐和電爐的檢修頻率以最小化轉(zhuǎn)爐流程產(chǎn)量對于高爐流程產(chǎn)量的彈性，進(jìn)而在高爐限產(chǎn)的背景下維持轉(zhuǎn)爐流程產(chǎn)出水平，亦即是粗鋼產(chǎn)量水平。

    2016年以來生鐵產(chǎn)量與粗鋼產(chǎn)量同比增速的表現(xiàn)情況。事實(shí)上，從2017年5月份以來，受行業(yè)盈利格局影響，鋼廠通過提高鋼水產(chǎn)量以增產(chǎn)的行為就已經(jīng)初見端倪，生鐵產(chǎn)量增速與粗鋼產(chǎn)量增速開始出現(xiàn)明顯背離，以廢鋼替代鐵水的趨勢并非限產(chǎn)季以后才出現(xiàn)的現(xiàn)象；與此同時(shí)，2017年11-2018年2月生鐵產(chǎn)量增速與粗鋼產(chǎn)量增速的分化明顯擴(kuò)大。

2016-2018年期間生鐵產(chǎn)量與粗鋼產(chǎn)量同比增速

資料來源：公開資料整理

    直接使用粗鋼產(chǎn)量增速與生鐵產(chǎn)量增速之差作為廢鋼對于采暖季限產(chǎn)對沖效應(yīng)的衡量必然是有偏的。由于2017年以來廢鋼使用比例的增加已經(jīng)顯然改變了粗鋼產(chǎn)量與生鐵產(chǎn)量的傳統(tǒng)關(guān)系，使用2017年采暖季以前兩者的同比增速進(jìn)行OLS回歸以計(jì)算粗鋼產(chǎn)量增速對于生鐵產(chǎn)量增速的彈性。假設(shè)采暖季期間鋼廠并未提升廢鋼使用比例，則該彈性將較好地衡量2017年11月-2018年2月期間粗鋼產(chǎn)量對于生鐵產(chǎn)量的依賴程度，從而，可以使用2017年11月-2018年2月期間的生鐵產(chǎn)量增對粗鋼產(chǎn)量增速進(jìn)行較佳的預(yù)測。而如果粗鋼產(chǎn)量增速明顯偏離基于生鐵產(chǎn)量增速給出的預(yù)測值，則殘差部分將可以被描述為廢鋼比例提升對于采暖季限產(chǎn)的對沖效應(yīng)。

    采暖季期間鋼廠的確存在提高鋼水產(chǎn)量以增產(chǎn)的行為，其在2017年11月-2018年2月所影響的粗鋼同比增速分別為0.45%、0.53%、-1.46%和7.59%。粗鋼產(chǎn)量

2017-018年中國粗鋼產(chǎn)量增速預(yù)測

資料來源：公開資料整理

粗鋼產(chǎn)量增速與生鐵產(chǎn)量增速的彈性及增產(chǎn)對同比增速的貢獻(xiàn)

資料來源：公開資料整理

    二、生鐵行業(yè)投資情況分析

    根據(jù)工信部披露的三批符合《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件》的企業(yè)名單和《產(chǎn)能換算表》，全國高爐產(chǎn)能為93838萬噸，其中唐山的高爐產(chǎn)能達(dá)14347萬噸。2017年唐山高爐周產(chǎn)能均值為265.08萬噸，將此年化可得到2017年唐山高爐產(chǎn)能達(dá)到13784萬噸；假定全國去產(chǎn)能進(jìn)程和唐山一致，則可推算得到截至2017年全國的高爐產(chǎn)能達(dá)90157萬噸。

    生鐵：基于現(xiàn)有數(shù)據(jù)，利用月度生鐵產(chǎn)量計(jì)算得到的日均生鐵產(chǎn)量峰值于2018年2月達(dá)到，峰值為209.32萬噸，按此產(chǎn)量進(jìn)行年化可以計(jì)算得到全年可實(shí)現(xiàn)的生鐵產(chǎn)量將達(dá)76401.80萬噸，則高爐的產(chǎn)能利用率將達(dá)到84.74%；需提請注意的是，2018年2月正值采暖季限產(chǎn)區(qū)間，期間仍有部分高爐正執(zhí)行限產(chǎn)任務(wù)，因此可實(shí)現(xiàn)的最大生鐵產(chǎn)量將遠(yuǎn)超76401.80萬噸。

    粗鋼：按照2016年我國轉(zhuǎn)爐鋼占比93.60%進(jìn)行計(jì)算，2017年至今，生鐵產(chǎn)量與轉(zhuǎn)爐鋼水的產(chǎn)量比值波動區(qū)間為0.87~0.92，如若按照最小值0.87進(jìn)行計(jì)算，則76401.80萬噸生鐵將可轉(zhuǎn)化為87592.50萬噸粗鋼。

2017年至今生鐵產(chǎn)量與轉(zhuǎn)爐鋼水產(chǎn)量的比值

資料來源：公開資料整理

    根據(jù)《2018年重點(diǎn)行業(yè)大氣污染防治強(qiáng)化管控措施》，邯鄲市要求2018年鋼鐵企業(yè)有下列問題之一即：未完成倉化、棚化改造的；燒結(jié)機(jī)未完成脫硫、脫硝一體化改造，未到達(dá)超低排放限值的；未完成“消白煙”及其它治理任務(wù)的；6月底前未完成治污設(shè)施分表改造的；未完成汽運(yùn)改鐵運(yùn)比例的，限產(chǎn)20%，以高爐生產(chǎn)能力計(jì)；燒結(jié)、球團(tuán)、豎爐等配套設(shè)備一并等比例限產(chǎn)；鋼鐵企業(yè)所在區(qū)域上季度空氣質(zhì)量綜合指數(shù)改善率在全市排名前3名和后3名的，在20%基礎(chǔ)上分別下調(diào)或上浮5%的限產(chǎn)比例。

    唐山只是錯(cuò)峰生產(chǎn)全年化的開始，未來隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)一步提高、監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)，不排除鋼鐵行業(yè)全年錯(cuò)峰生產(chǎn)或?qū)⒅鸩酵七M(jìn)至別的城市或省份的可能性。如若錯(cuò)峰生產(chǎn)全年化逐步推廣至其他省份或城市，非采暖季限產(chǎn)帶來的產(chǎn)量影響將進(jìn)一步擴(kuò)大，不排除產(chǎn)量出現(xiàn)凈收縮進(jìn)而使得供需格局改善的可能性。

    產(chǎn)能總量的縮減將弱化供給彈性、促供給逐步鈍化乃至剛性，產(chǎn)能利用率抬升緊密驅(qū)動鋼鐵板塊相對大盤超額收益率中樞上行，去產(chǎn)能向二級市場的強(qiáng)映射邏輯成立；高效率、高質(zhì)量產(chǎn)能的投放將推動行業(yè)總能結(jié)構(gòu)升級，供需兩端升級將使得落后產(chǎn)能加速退出市場。