2018年中國煤炭價格走勢分析及預測【圖】

    1、煤價短期仍存繼續(xù)下行空間

    供需關(guān)系緩解致煤價高位回落。 3 月 12 日秦皇島港山西優(yōu)混（Q5500K）平倉價為 658.20 元/噸，較 2 月 5 日的 758.6 元/噸的高點已回落 100.40 元/噸，下降幅度為 13%。

動力煤價格持續(xù)回落（單位：元/噸）

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年新疆煤炭行業(yè)市場運營態(tài)勢及發(fā)展前景預測報告》

    主要原因為煤炭供需關(guān)系較春節(jié)前有了較大的緩解，一方面是近期需求逐步回落，主要表現(xiàn)在六大電廠日均煤耗下降， 3 月 8 日六大電廠日均煤耗為 64.10 萬噸，已較最低點 2 月 18 日的 40.51 萬噸提升了 23.59 萬噸，但同 1 月底的 80 萬噸左右的日均煤耗仍有較大差距。

六大電廠日均煤耗（單位:萬噸/日）

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    另一方面則是煤炭供給仍然較為穩(wěn)定， 春節(jié)前政府煤炭保供應措施穩(wěn)定了煤炭供應，神華和中煤等國有大型煤礦春節(jié)仍不停產(chǎn)，同時集中運力保障煤炭供應，大秦線運量持續(xù)創(chuàng)新高，最終導致六大發(fā)電集團煤炭庫存和秦皇島港煤炭庫存均有較大幅度的上升。

六大電廠煤炭庫存（單位：萬噸）

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秦皇島港煤炭庫存（單位：萬噸）

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    采暖季后用電需求趨弱。 我國北方大部分地區(qū)往往在 3 月停止供暖，隨著氣溫的回升，全社會用電量也會在 4 月出現(xiàn)小幅的環(huán)比下滑，整體用電需求進入較為平穩(wěn)的狀態(tài)，直到 6 月或 7 月進入高溫季節(jié)后，用電需求將有明顯提升。

全社會用電量環(huán)比（單位： %）

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    清潔能源擠占火電發(fā)電空間。 隨著天氣轉(zhuǎn)暖，清潔能源的發(fā)電能力將逐步提高，水電和風電的利用小時數(shù)在每年的 3-5 月將持續(xù)提升，核電整體保持平穩(wěn)。

水電機組平均利用小時數(shù)

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火電機組平均利用小時數(shù)

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核電機組平均利用小時數(shù)

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風電機組平均利用小時數(shù)

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    同時，光照的加長也能使光伏發(fā)電的利用率提高。由于清潔能源擁有優(yōu)先消納權(quán)，因此清潔能源機組發(fā)電量的增長將擠占火電的發(fā)電空間。煤炭需求有限， 煤價短期內(nèi)仍存下行空間。 采暖季結(jié)束后用電需求的小幅下滑，以及清潔能源機組利用小時數(shù)提升將擠占火電發(fā)電空間。需求減少，供給空間被壓縮，這將導致火電發(fā)電需求降低，帶動煤炭需求階段性減少。同時， 目前六大發(fā)電集團和秦皇島港煤炭庫存處于高位， 火電消化庫存仍需一段時間， 目前補庫存的需求不足， 在供給穩(wěn)定的情況下，煤炭價格短期內(nèi)仍然存在下行空間。

    2、煤價長期有望回到綠色區(qū)間

    煤炭去產(chǎn)能任務剩余不多，去產(chǎn)能進度有望放緩。 國家發(fā)改委主任何立峰在十三屆全國人大一次會議記者會中介紹，煤炭 17 年去產(chǎn)能目標為 1.5 萬噸，實際超預期完成 2.5 億噸， 2016 年完成 2.9 億噸，兩年化解過剩產(chǎn)能 5.4 億噸，“十三五”規(guī)劃的煤炭產(chǎn)能退出目標是 8億噸， 18 年如果能夠完成去產(chǎn) 1.5 億噸任務，那么最后兩年僅剩 1.1億噸，預計未來去產(chǎn)能的速度相較前兩年有望放緩。

去產(chǎn)能進度情況（單位：億噸）

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    供給端將逐步釋放，每年有望凈增加產(chǎn)能 1-1.3 億噸。 中國煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政在 2017 年 11 月 2 日召開的“中國煤炭學會經(jīng)濟管理專業(yè)委員會 2017 年年會”上表示到 2020 年，具備生產(chǎn)能力的煤礦產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上將凈增 3-4 億噸/年。意味著 2018 年-2020 年， 每年將凈增加產(chǎn)能 1-1.3 億噸。上述目標同目前發(fā)改委批復的煤炭新增產(chǎn)能的基本一致。 目前，進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)階段的新增產(chǎn)能約 3.15 萬噸，未建成的新增產(chǎn)能 4.61億噸，合計新增產(chǎn)能 7.75 億噸。其中資源整合類的新增產(chǎn)能為 2.16億噸， 資源整合煤礦屬于歷史遺留問題， 可能會有較復雜的問題短時間內(nèi)難以解決，我們預計產(chǎn)量貢獻較為有限，預計 3 年內(nèi)能夠貢獻產(chǎn)能 5000 萬噸-10000 萬噸。聯(lián)合試運轉(zhuǎn)的產(chǎn)能往往周期約半年，之后將會逐步貢獻產(chǎn)能，而新建產(chǎn)能則平均需要三年時間以及半年的聯(lián)合試運轉(zhuǎn)，因此三年內(nèi)改擴建、技術(shù)改造和新建的煤礦能夠貢獻產(chǎn)能 5.6 億噸。預計全部新增貢獻產(chǎn)能 6.1-6.6 億噸， 考慮到未來三年去產(chǎn)能任務仍有 2.6 億噸，到2020 年將凈增加產(chǎn)能 3.5-4 億噸， 大概率能夠完成提

出的產(chǎn)能凈增加額的目標。發(fā)改委批復的新增產(chǎn)能明細（單位：萬噸）

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    煤炭需求將繼續(xù)增長， 新增消費約 8000 萬噸。 煤炭的下游行業(yè)主要包括電力、冶金、 水泥和化肥等，其中電力用煤占比最高，接近50%，四大行業(yè)每年的煤炭消費量約為消費總量的 85%左右。

煤炭下游需求占比

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    從需求來看， 2016 年我國電力需求恢復增長，我們預計未來三年火電發(fā)電量增速將維持在 3%-4%；同時供給側(cè)改革使我國工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率提高，目前冶金和水泥等行業(yè)對煤炭的需求相對穩(wěn)定，預計整體煤炭消費增速能夠達到 2%左右，預計新增消費量約 8000 萬噸。

鋼材和水泥產(chǎn)量同比增速（單位： %）

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    多種調(diào)控手段同時推進， 煤價有望回歸綠色區(qū)間。 煤價的大幅上漲使煤電矛盾加劇， 有關(guān)部門出臺了多種調(diào)控措施， 試圖抑制煤價的大幅波動。目前的主要政策包括通過減量置換和指標交易制度來實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放； 調(diào)節(jié)生產(chǎn)消費企業(yè)的最高庫存和最低庫存來保證煤炭供應； 推動供需雙方簽訂中長期的煤炭協(xié)議和鼓勵煤電聯(lián)營。 多種政策的同步推行， 在煤炭價格供需持續(xù)改善的背景下， 可以抑制煤價因短期因素影響而大幅波動的情況。

煤價主要調(diào)控政策

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    煤炭供需格局有望持續(xù)改善。 我們預計 2018-2020 年煤炭產(chǎn)能凈增加在 1-1.3 億噸/年， 預計 18 年新增消費量 8000 萬噸，同時考慮到未來國家對劣質(zhì)進口煤的限制將減少約 2000 萬噸的煤炭進口量，因此判斷 18 年整體煤炭供需仍舊偏緊。但隨著新增產(chǎn)能的逐步投放，未來供給增速有望提升，同時多種調(diào)控手段防范煤價的大幅波動，整體煤炭供需格局正在持續(xù)改善， 未來煤炭價格有望回到綠色區(qū)間。

關(guān)于平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄

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