2018年中國(guó)豬價(jià)走勢(shì)分析【圖】

    一、短期：預(yù)計(jì)二季度迎來(lái)反彈，上漲幅度有望超30%

    一季度市場(chǎng)整體供大于求，豬價(jià)下行較為明顯。全國(guó)生豬出欄均價(jià)從18年1月中旬 15.1 元/公斤下降至3月底10.5元/公斤，下降幅度超過(guò)30%，春節(jié)后市場(chǎng)總體呈現(xiàn)供大于求，豬價(jià)持續(xù)快速下跌，3月份以來(lái)行業(yè)已進(jìn)入連續(xù)虧損期，認(rèn)為主要是周期下行和季節(jié)性因素疊加影響。

    周期性因素：自15年3月豬價(jià)見(jiàn)底反轉(zhuǎn)以來(lái)，豬價(jià)持續(xù)高位疊加飼料成本快速下行，本輪生豬養(yǎng)殖盈利周期長(zhǎng)達(dá)近三年， 16-17年二元母豬價(jià)格持續(xù)處于高位，行業(yè)補(bǔ)欄熱情積極，行業(yè)尤其是規(guī)模場(chǎng)的產(chǎn)能近兩年實(shí)現(xiàn)加速擴(kuò)張。從行業(yè)龍頭出欄量看，18年1-3月溫氏、牧原出欄量同比增長(zhǎng)17%、79%，1-3月生豬定點(diǎn)企業(yè)屠宰量同比增長(zhǎng)17%，前期產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)生豬供給逐步釋放。

    季節(jié)性因素：1）養(yǎng)殖戶賭春節(jié)行情，1月、2月生豬出欄體重達(dá)到124.8、 124.4 公斤/頭， 市場(chǎng)壓欄惜售現(xiàn)象較為明顯，部分養(yǎng)殖場(chǎng)選擇購(gòu)買大豬二次育肥；

    2）1月份受大雪低溫天氣影響，全國(guó)生豬調(diào)運(yùn)受阻，部分大豬因而積壓。3）春節(jié)之后迎來(lái)消費(fèi)淡季，市場(chǎng)需求較為疲軟，部分大型屠宰企業(yè)順勢(shì)大幅壓價(jià)，養(yǎng)殖戶出現(xiàn)恐慌性拋售，加速價(jià)格下跌趨勢(shì)。

18年1-3月生豬養(yǎng)殖龍頭出欄同比明顯增長(zhǎng)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)豪豬養(yǎng)殖行業(yè)市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

18年1-3月生豬定點(diǎn)企業(yè)屠宰量同比升17.4%
 

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18年以來(lái)生豬、豬肉價(jià)格下降明顯

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    豬價(jià)季節(jié)性反彈預(yù)計(jì)將在5月后平穩(wěn)開啟，6、7月加速。從07-17年季節(jié)性變化統(tǒng)計(jì)規(guī)律看， 5-8月份豬價(jià)通常環(huán)比上漲，環(huán)比上漲幅度分別為4.1%、4.1%、5.5%、4.0%，5-8月份平均上漲幅度達(dá) 20%。具體到18年的反彈，認(rèn)為5月份將平穩(wěn)展開，但加速期預(yù)計(jì)將在 6、 7 月份到來(lái)。1）從近期跟蹤的數(shù)據(jù)來(lái)看，17年11月-18年1月種豬場(chǎng)仔豬銷售同比增長(zhǎng)約 20%，仔豬價(jià)格也依然高位，年關(guān)之際補(bǔ)欄熱情高漲，意味著4-5個(gè)月后的出欄商品豬仍然較多，推后反彈的時(shí)點(diǎn)；

    2）季節(jié)性反彈的兩個(gè)支撐：集中出欄導(dǎo)致的低基數(shù)以及未來(lái) 1-2 月供給透支，春節(jié)期間低仔豬產(chǎn)仔率影響5個(gè)月后的供給。由于目前出欄體重并沒(méi)有明顯下降，且18年春節(jié)在2月中旬，時(shí)間較往年更晚，季節(jié)性反彈的兩個(gè)因素在 6 月份之前難以發(fā)揮明顯作用。

07-17年5-8月份生豬價(jià)格通常環(huán)比上漲

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07-17年5-8月生豬價(jià)格平均上漲幅度為20%

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18年3月份生豬體重處于年初以來(lái)高位

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18年初以來(lái)中大豬存欄占比處于相對(duì)高位

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18 年3月份大適重豬權(quán)重處于相對(duì)高位

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    二、中期：豬價(jià)反轉(zhuǎn)尚早，但向下空間已經(jīng)很小

    預(yù)計(jì)2018年行業(yè)整體小幅盈利，產(chǎn)能大幅去化力度不足。生豬養(yǎng)殖可變成本是衡量養(yǎng)殖盈利的重要指標(biāo)， 當(dāng)前生豬價(jià)格已經(jīng)跌破散戶可變成本，接近自繁自養(yǎng)中小規(guī)模場(chǎng)可變成本，從草根調(diào)研情況來(lái)看，東北、四川等地屠宰廠收淘汰母豬的情況已經(jīng)出現(xiàn)，但整體目前規(guī)模體量較小，還遠(yuǎn)未達(dá)到大規(guī)模淘汰的地步；大型規(guī)模場(chǎng)自 2015 年開始已連續(xù)三年盈利，現(xiàn)金流壓力不大，當(dāng)前產(chǎn)能繼續(xù)快速擴(kuò)張?？紤]到 2018年二季度豬價(jià)有望實(shí)現(xiàn) 30%以上的強(qiáng)反彈，預(yù)計(jì)2018全年均價(jià)有望處于13.5元/公斤左右，全年行業(yè)整體仍可實(shí)現(xiàn)小幅盈利，行業(yè)整體產(chǎn)能大幅去化的力度不足。

    
    預(yù)計(jì)2019年產(chǎn)能拐點(diǎn)出現(xiàn)，價(jià)格周期拐點(diǎn)漸近。預(yù)計(jì) 2018 年行業(yè)產(chǎn)能整體處于高位， 2019 年供給釋放將導(dǎo)致價(jià)格繼續(xù)下跌，考慮到2019年玉米價(jià)格有望同比上漲 200-300元/噸，養(yǎng)殖成本將提升0.34-0.5元/kg，預(yù)計(jì)2019 年行業(yè)進(jìn)入深度虧損；此外，考慮到母豬補(bǔ)欄高峰期從 2015 年開始，一般母豬使用年限4年，

    2018年總體淘汰意愿不強(qiáng)，但2019年后會(huì)明顯增強(qiáng)，預(yù)計(jì) 2019 年上半年行業(yè)產(chǎn)能加速去化，周期價(jià)格底部將于2019年底至2020 年上半年出現(xiàn)，價(jià)格周期底部拐點(diǎn)漸近。

18年3月豬糧比、豬料比跌破行業(yè)警戒線

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18年3月自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖進(jìn)入虧損期

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規(guī)模豬場(chǎng)自2015年開始已持續(xù)盈利三年

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當(dāng)前豬價(jià)已經(jīng)跌破散戶可變成本

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3月下旬生豬均價(jià)跌破14年周期價(jià)格低點(diǎn)

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