2018年中國化學(xué)原料藥行業(yè)概況、 市場格局、價格走勢及未來發(fā)展趨勢分析【圖】

    維生素（Vitamin）是一系列有機化合物的統(tǒng)稱。它們是生物體所需要的微量營養(yǎng)成分，而一般又無法由生物體自己生產(chǎn)，需要通過飲食等手段獲得。維生素不是構(gòu)成機體組織和細胞的組成成分，也不產(chǎn)生能量，它的作用主要是參與機體代謝的調(diào)節(jié)。生物體對維生素的需要量極小，日需要量常以毫克或微克計算，但缺乏維生素會導(dǎo)致嚴(yán)重的健康問題；過量攝取維生素卻會導(dǎo)致中毒。

    按溶解性，可分為脂溶性和水溶性兩種維生素，水溶性維生素包括全部 B 族維生素、維生素 C、生物素（也稱維生素 H 或輔酶 R）、肌醇、維生素 PP；脂溶性維生素包含維生素 A、 D、 E、 K 等。維生素 A、 C、 E 和部分 B 族（B3、 B5） 生產(chǎn)和需求量較大，是大品種維生素產(chǎn)品， 尤其是 VC 全球年產(chǎn)能 20 萬噸，是最大的維生素品種， VB3（煙酰胺）也有 10 萬噸左右； 葉酸、維生素 B2、維生素 B6、生物素等產(chǎn)量和需求量較小，全球生產(chǎn)和需求量在 1 萬噸以下，屬小品種維生素。

    一、 維生素原料藥生產(chǎn)格局

    （一） 世界維生素生產(chǎn)格局

    起源羅氏： 早在公元前 3000 多年前的古埃及人，就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)能治療夜盲癥的物質(zhì)，

    即現(xiàn)在的維生素 A，而真正實現(xiàn)維生素工業(yè)化生產(chǎn)的始于 1934 年瑞士羅氏， 由此開創(chuàng)現(xiàn)代維生素快速發(fā)展時代。羅氏曾一度占有 40%的世界維生素市場，曾是全球最大的維生素生產(chǎn)廠家。 上個世紀(jì) 90 年代，瑞士羅氏、德國巴斯夫等維生素國際巨頭結(jié)成“維生素卡特爾聯(lián)盟”，憑借技術(shù)優(yōu)勢和資本實力，逐漸壟斷了國際市場，賺取了豐厚的利潤。

    合久必分，分久必合。 1999 年 5 月，美國司法部宣布維生素卡特爾的兩個主要合謀者已與司法部達成認(rèn)罪協(xié)議，并宣告卡特爾聯(lián)盟終結(jié)，其中涉及 21 家企業(yè)、 200 多位個人、 16 個維生素產(chǎn)品（包括類胡蘿卜素和復(fù)合維生素）， 產(chǎn)生銷售金額超過 300 億美元；并對這些企業(yè)或個人的罰款總額超過 50 億美元。 進入 21 世紀(jì)， 國際巨頭間并購整合不斷， 2001 年德國巴斯夫收購日本武田， 2003 年荷蘭帝斯曼 17.5 億元收購羅氏維生素業(yè)務(wù)，羅納普蘭克把維生素業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給安萬特，安萬特又被安迪蘇收購， 2006 年中國央企藍星集團斥資 4 億歐元全資收購安迪蘇， 并在 2015 年實現(xiàn)國內(nèi) A 股借殼上市。同時，鑒于世界主要發(fā)達國家環(huán)保持續(xù)嚴(yán)格監(jiān)管、打擊壟斷價格操縱等原因，部分生產(chǎn)企業(yè)退出或關(guān)停相關(guān)維生素生產(chǎn)，如伊斯曼化學(xué)、德固賽、默克和日本衛(wèi)材制藥等大型的生產(chǎn)企業(yè)退出了維生素市場；荷蘭帝斯曼、德國巴斯夫和龍沙公司關(guān)停了其在美國的維生素 C和維生素 E 生產(chǎn)裝置。 2008 年法國安迪蘇由于成本劣勢， 退出維生素 E 市場。

    中國、 巴斯夫和帝斯曼三極格局形成。 進入 21 世紀(jì)以來，趁著國際巨頭生產(chǎn)布局調(diào)整時機，我國相繼突破相關(guān)維生素品種生產(chǎn)技術(shù)封鎖， 2006 年，我國維生素總產(chǎn)量 15萬噸，占全球份額的 46%； 到 2015 年，中國維生素總產(chǎn)量 26 萬噸，占全球份上升至70%。 世界維生素行業(yè)的競爭格局經(jīng)過多年企業(yè)并購整合、生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整、 產(chǎn)業(yè)國際轉(zhuǎn)移， 已經(jīng)形成了比較強的集中度。 目前全球維生素行業(yè)生產(chǎn)格局基本形成了以我國為生產(chǎn)中心，海外德國巴斯夫、荷蘭帝斯曼（DSM）補充三極生產(chǎn)格局。

    （二） 維生素下游情況分析

    維生素下游主要是飼料、食品添加劑和醫(yī)藥保健品， 除部分維生素如 VC 外，大部分品種飼料用量占比 70%以上。 維生素對畜禽而言，需要量極少，但對維持畜禽正常的免疫功能具有重要的作用。現(xiàn)代養(yǎng)殖業(yè)大多采用集約化，動物脫離陽光、土壤、青綠飼料等自然條件，僅依靠配合飼料中的養(yǎng)分，極易缺乏維生素。因此，飼料中必須添加各種維生素，以滿足畜禽的營養(yǎng)需要。

    由于維生素在飼料中添加量小，因此飼料行業(yè)對維生素漲價不敏感。 維生素在各種畜禽飼料中因動物類別、育齡、健康狀況等添加量各不同，但是噸飼料添加量最高僅有克級別，如維生素 E 每噸飼料添加 50 克，有的甚至只有毫克級別；在飼料成本占比中，豆粕、玉米等蛋白和能量類占飼料 85%以上成本，生產(chǎn)等其他成本 10%左右，微量礦物元素、氨基酸、維生素等預(yù)混料占 5%左右， 單品種維生素在飼料成本中占比就更小，維生素不是飼料企業(yè)成本控制主要考慮因素。

    （三）維生素供給及價格情況分析

    下游主要需求端飼料行業(yè)對維生素需求剛性且穩(wěn)定，近十年來，全球飼料產(chǎn)量基本保持 1-3%的增速穩(wěn)定增長， 2016 年全球飼料首次超過 10 億噸，同比2015 年增長 3.7%， 我國飼料生產(chǎn)量累計 2.9 億噸，同比增長 3.8%。 飼用維生素需求伴隨飼料行業(yè)低速穩(wěn)定增長，不存在需求爆發(fā)增長情況。

    供給端是維生素價格周期波動的主要策源地，環(huán)保和生產(chǎn)事故是價格上漲驅(qū)動主因。

    維生素工業(yè)生產(chǎn)采用化工合成或者生物發(fā)酵生產(chǎn)，污染物排放量較大，在全國各地方省市都屬于需環(huán)保嚴(yán)格監(jiān)管類企業(yè)。 各地環(huán)保督查或安全生產(chǎn)檢查，導(dǎo)致部分維生素生產(chǎn)企業(yè)減少生產(chǎn)縮減產(chǎn)量，甚至停產(chǎn)，由于大部分維生素細分品種生產(chǎn)格局相對集中，幾家產(chǎn)量優(yōu)勢企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)，引起相關(guān)品種維生素未來供應(yīng)急劇萎縮擔(dān)憂，市場報價飆升。如 2016 年初以來，山東環(huán)保督查，維生素 B5（泛酸鈣）主要生產(chǎn)企業(yè)山東華辰和新發(fā)減產(chǎn)或停產(chǎn)，維生素 B5 價格短期從 56 元/千克飆漲 12 倍至最高 730 元/千克。另外，生產(chǎn)事故也極易引起相關(guān)品種市場價格飆升，如去年 10 月份德國 BASF 檸檬醛廠爆炸事故停產(chǎn)，導(dǎo)致 VA 生產(chǎn)原料供應(yīng)緊張， VA 市場報價飆漲到目前 1400 元/kg 水平，相對于去年 7 月份價格上漲近 10 倍。

    二、 化學(xué)原料藥價格行業(yè)整體性上漲

    （一） 過去化學(xué)原料藥行業(yè)長期供大于求

    全球大部分維生素品種產(chǎn)能過剩，尤其我國此前環(huán)保意識淡薄，發(fā)展經(jīng)濟追求 GDP是首要任務(wù)，片面犧牲環(huán)境求發(fā)展，較寬松環(huán)保政策加上人工成本低，我國維生素產(chǎn)能迅速擴大， 2015 年總產(chǎn)量 26 萬噸，占全球份額從 2006 年的 46%上升至 70%；另外，我國也成為維生素國際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移地， 部分國際巨頭甚至關(guān)閉歐美等國生產(chǎn)基地，轉(zhuǎn)而收購國內(nèi)相關(guān)企業(yè)，轉(zhuǎn)移相關(guān)產(chǎn)能到我國，如 DSM 收購江山制藥（2 萬噸 VC 產(chǎn)能）。寡頭壟斷生產(chǎn)格局下， 偶發(fā)企業(yè)生產(chǎn)事故和運動式環(huán)保檢查，極易導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能被動明顯收縮，相關(guān)產(chǎn)品價格暴漲，但產(chǎn)能再度回歸后，供大于求的市場供求關(guān)系下，市場價格隨之暴跌，產(chǎn)能過剩市場價格上漲具有自殺性，價格變動呈現(xiàn)尖峰形態(tài)。如 2008年，外購中間體生產(chǎn) VE 的安迪蘇由于成本過高宣布退出 VE 市場，導(dǎo)致 VE 市場價格狂飆； 2014-2015 年葉酸因環(huán)保減產(chǎn)，市場價格飆漲到 3000 元/kg，隨后大幅回落，周期 性明顯。

飼用維生素價格指數(shù)周期波動

資料來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國化學(xué)原料藥產(chǎn)業(yè)競爭現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢報告》

    （二） 現(xiàn)在化學(xué)原料藥周期性弱化， 行業(yè)價格整體性上漲

    自 2015 年下半年來， 維生素價格整體持續(xù)上漲，飼用維生素價格指數(shù)迭創(chuàng)新高，去年底達 398.9 點， 創(chuàng)出十年歷史高位。本輪維生素價格整體大幅上漲主要源于我國持續(xù)收緊的環(huán)保政策，疊加期間主要生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)事故等原因。環(huán)保政策空前嚴(yán)厲：中央環(huán)保督查常態(tài)化。 自 2016 年開始， 中央共發(fā)起組織首輪四批全國環(huán)保督查，涉及省市（含兵團） 共 31 個， 基本完成為期兩年的覆蓋全國范圍環(huán)保督查，期間受理群眾舉報 13.5 萬余件，立案處罰 2.9 萬家，罰款約 14.3 億元；立案偵查 1518 件，拘留 1527 人；約談領(lǐng)導(dǎo)干部 18448 人，問責(zé) 18199 人，對全國環(huán)境保護保持高壓態(tài)勢； 2018 年， 重點組織開展首輪中央環(huán)保督察整改情況“回頭看”。國家環(huán)境保護督察辦公室副主任劉長根透露，中央已經(jīng)明確，每兩年左右對全國各?。▍^(qū)、市）要督察一遍， 環(huán)保部部長李干杰公開表示，目前正在為后續(xù)開展第二輪做好準(zhǔn)備，研究推進有關(guān)中央環(huán)保督察相關(guān)法規(guī)的制定工作。 預(yù)計 2018-2019 年，中央環(huán)保督察組將在全國范圍內(nèi)開展第二輪中央環(huán)保督察， 中央環(huán)保督察制度將常態(tài)化 周期性弱化， 行業(yè)價格整體上漲。 持續(xù)環(huán)保政策收緊，維生素原料藥行業(yè)周期性弱化，行業(yè)價格整體性上漲明顯。飼用維生素尤其是某些維生素單品價格走勢與本輪環(huán)保督查進度高度吻合。 2016 年我國開始首輪中央環(huán)保督查， 維生素價格也開始新一輪上漲走勢，以維生素 B5（泛酸鈣）為例， 自 2007 年價格高位下跌以來，泛酸鈣持續(xù)年維持 50-70 元/kg 價格低位， 2014 年觸底反彈，迎來半年時間左右的價格上漲短周期，最高上漲到 140 元/kg 左右，隨后價格快速跌回低位， 2016 年初，受環(huán)保政策收緊影響，價格快速上漲到 200-300 元/kg 的價格高位， 2017 年受第四輪中央環(huán)保督查影響， 山東新發(fā)（泛酸鈣產(chǎn)能 6000 噸）和山東華辰（產(chǎn)能 3000 噸）停產(chǎn)，泛酸鈣價格高位飆漲至750 元/kg 左右，此后隨著山東企業(yè)復(fù)產(chǎn)，目前回落至 280 元/kg 附近，但仍處于歷史高位價格區(qū)間。從 2016 年初到現(xiàn)在，泛酸鈣價格已經(jīng)維持長達兩年 200 元/kg 以上的高價格，反映環(huán)保政策持續(xù)收緊形勢下， 維生素價格波動周期性減弱，價格維持高位成為新常態(tài)。

泛酸鈣市場報價維持長達兩年價格高位

資料來源：公開資料整理

    三、 維生素主要細分品種概況、 市場格局、價格回顧與展望

    （一） 維生素 A（視黃醇）行業(yè)概況、 市場格局、價格回顧與展望

    1、維生素 A（視黃醇）市場需求格局情況分析

    維生素 A（Vitamin A ） 化學(xué)名為視黃醇，是最早被發(fā)現(xiàn)的維生素， 是脂溶性的醇類物質(zhì)。 有多種分子形式。其中 VA1 主要存在于動物肝臟、血液和眼球的視網(wǎng)膜中，又叫視黃醇，熔點 64℃，分子式 C20H30O， VA2 主要在淡水魚中存在，熔點只有 17～19℃，分子式 C20H28O。維生素 A 是構(gòu)成視覺細胞中感受弱光的視紫紅質(zhì)的組成成分，視紫紅質(zhì)是由視蛋白和``11 –順 –視黃醛組成，與暗視覺有關(guān)。人體缺乏維生素 A， 影響暗適應(yīng)能力（夜盲癥），如兒童發(fā)育不良、皮膚干燥、干眼病、夜盲癥，老年斑等。需求結(jié)構(gòu)： 維生素 A 是全球需求量約 25000 噸左右， 下游主要以飼用為主，占比超過 80%， 食品和醫(yī)藥保健品占 VA 消費約 20%。生產(chǎn)工藝： VA 生產(chǎn)技術(shù)門檻較高， 目前維生素 A 工業(yè)生產(chǎn)的技術(shù)路線主要有 Roche公司的 O. Isler 于 1947 年設(shè)計的路線和 BASF 的 Horst Pommer 于 1963 年工業(yè)化的路線， 兩條路線均以β-紫羅蘭酮為起始原料，目前帝斯曼和我國三大生產(chǎn)廠商均使用Roche 技術(shù)路線， 巴斯夫和安迪蘇主要使用 BASF 路線， 兩條反應(yīng)路線各有千秋，成本較為接近。

    維生素 A 的關(guān)鍵起始原料β-紫羅蘭酮在工業(yè)大規(guī)模生產(chǎn)中是由檸檬醛為起始原料合成，目前全球檸檬醛產(chǎn)能主要集中在巴斯夫、新和成和日本可樂麗三大公司，其中約 60%的檸檬醛供應(yīng)量來自巴斯夫。 2016 年和 2017 年 VA 兩次價格大幅上漲都是源于 BASF德國工廠爆炸事故，影響檸檬醛全球供應(yīng)，最終傳導(dǎo)下游 VA 價格暴漲， 檸檬醛是 VA 生產(chǎn)的瓶頸。

    2、維生素 A（視黃醇）市場競爭格局

    目前， 全球 VA 總產(chǎn)能約 30000 噸， VA 全球市場是典型的寡頭壟斷市場，全球有帝斯曼、巴斯夫、 安迪蘇、新和成、浙江醫(yī)藥、金達威 6 家生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)集中度高。帝斯曼（DSM）是 VA 生產(chǎn)龍頭，約有 8000 噸產(chǎn)能（折合 50 萬 IU 計，下同），市場占比約 26%， BASF 有 6300 噸產(chǎn)能，市占率約 21%，但是控制全球 60%以上檸檬醛產(chǎn)能，是全球三大檸檬醛生產(chǎn)廠商之一，對 VA 價格有舉足輕重影響，國內(nèi)三大生產(chǎn)商分別是新和成（6000 多噸）、浙江醫(yī)藥（3000 噸）和金達威（2500 噸）。未來幾年，新增產(chǎn)能較少， 國內(nèi)新和成 VA 生產(chǎn)線升級改造后，產(chǎn)能上升到 10000 噸， BASF 今年開始對 VA 生產(chǎn)線進行升級改造， 2020 年產(chǎn)能提升約 30%。國內(nèi) VA 產(chǎn)能集中在浙江和福建兩省，新和成 VA 生產(chǎn)線全部在浙江上虞基地， 浙江醫(yī)藥 VA 產(chǎn)能集中在浙江紹興昌海生物， 金達威產(chǎn)能在福建廈門。

維生素 A（VA）全球產(chǎn)能格局（噸）

資料來源：公開資料整理

VA 國內(nèi)產(chǎn)能地域分布

資料來源：公開資料整理

    3、維生素 A（視黃醇）行業(yè)價格走勢分析預(yù)測

    價格情況：自 2007 年，國內(nèi) VA 市場價格維持近 8 年低位盤整， 2016 年受 BASF德國路德維希港工廠發(fā)生事故、帝斯曼為期 3 個月的檢修計劃和杭州 G20 峰會停產(chǎn)疊加影響，價格上漲到最高約 320 元/kg（50 萬 IU 規(guī)格）， 隨后 VA 價格回落至 120 元/kg 水平，接近行業(yè)成本線。 2017 年 10 月， BASF 工廠再度發(fā)生火災(zāi)事故，并且發(fā)布不可抗力聲明，檸檬醛生產(chǎn)線停產(chǎn)， 檸檬醛全球供應(yīng)短缺，安迪蘇 VA 被迫減產(chǎn) 30-40%，全球VA 供給進一步收縮，價格大幅上漲。

    自去年 12 月中旬國內(nèi) VA 市場報價沖上 1000 元后，目前維持在 1300 元/kg 左右高位已經(jīng)近 4 個月，最新市場報價為 1325 元/kg，預(yù)期隨著后期 BASF 工廠復(fù)工， 全球檸檬醛供應(yīng)緊張緩解，目前 VA 超高價格將回落。

國產(chǎn)維生素 A（VA）價格走勢

資料來源：公開資料整理

    VA 出口情況： 2017 年我國共出口 VA 3421.8 噸（備注： VA 出口 產(chǎn)品種類較多，有 VA100 萬 VA65 萬 VA50 萬等）， 出口金額 1.69 億美元， 折合出口單價 49.4 美元/千克，但從當(dāng)月出口數(shù)據(jù)看，第四季度 VA 受 BASF 火災(zāi)事故影響，價格上漲明顯， 今年 1 月份出口單價突破 200 美元/kg，達到 201.8 美元歷史高位。 從 2010 年到 2017 年，年出口數(shù)量基本穩(wěn)定在 3000-3500 噸， 下游需求穩(wěn)定。

我國維生素 A（VA）出口情況

資料來源：公開資料整理

    我國 VA 三大生產(chǎn)企業(yè)新和成、浙江醫(yī)藥和金達威， 新和成近年來出口占比逐年擴大， 2016 年出口占比 65%左右，浙江醫(yī)藥約 18%，剩下金達威約占 17%。

我國維生素 A（VA） 企業(yè)出口情況

資料來源：公開資料整理

    （二） 維生素 B2（核黃素）行業(yè)概況、 市場格局、價格回顧與展望

    1、 維生素 B2（核黃素）行業(yè)概況

    維生素 B2（Vitamin B2） 又稱核黃素， 是人體必需的 13 種維生素之一，維生素 B族成員之一， 是機體內(nèi)許多酶系統(tǒng)的重要輔酶 FAD 與 FMN 的組成成分，參與機體的能量代謝和物質(zhì)代謝。需求結(jié)構(gòu)： 下游主要為動物飼料和食品添加劑， 分別占 64%和 32%， 醫(yī)藥等其他需求量較?。?lt;5%）。 其中，飼料級的 VB2 為 80%含量的粉， 食品中主要用作面粉等食品的添加劑。全球 VB2 市場總需求約 7000 噸，國內(nèi)市場年需求約 2000 噸。生產(chǎn)工藝： VB2 生產(chǎn)工藝為微生物發(fā)酵生產(chǎn)。 目前， 國內(nèi)外廣泛采用微生物發(fā)酵法工業(yè)生產(chǎn)維生素 B2。能夠產(chǎn)生維生素 B2 的微生物有細菌、真菌和霉菌，工業(yè)生產(chǎn)中主要以阿舒假囊酵母(Eremotherecium ashbyii)為生產(chǎn)菌種。維生素 B2 的工業(yè)發(fā)酵一般為二級發(fā)酵，發(fā)酵液先沉淀再氧化進行分離提純。 玉米是發(fā)酵生產(chǎn) VB2 的主要原料，約占生產(chǎn)成本的 50%以上。

    2、 維生素 B2（核黃素）行業(yè)市場競爭格局

    目前， 全球 VB2 總產(chǎn)能約 10000 噸（按 80%粉計，下同）， 生產(chǎn)企業(yè)主要有廣濟藥業(yè) 4800 噸（大金產(chǎn)業(yè)園 2300+孟州 2500 噸）、 DSM2000 噸、巴斯夫 1500 噸，三家企業(yè)總長能達 8300 噸，超過全球產(chǎn)能 80%，呈現(xiàn)三寡頭壟斷格局。國內(nèi) VB2 主要由廣濟藥業(yè)和海嘉諾藥業(yè)（原迪賽諾）主導(dǎo)，海嘉諾藥業(yè)旗下內(nèi)蒙赤峰制藥股份有限公司 VB2 產(chǎn)能約 1000 噸，另外還有山東恩貝。

維生素 B2（VB2）世界產(chǎn)能（噸）

資料來源：公開資料整理

VB2 國內(nèi)產(chǎn)能地域分布

資料來源：公開資料整理

    3、 維生素 B2（核黃素）行業(yè)價格走勢分析預(yù)測

    價格回顧： 2007 年，由于巴斯夫（韓國）工廠罷工停產(chǎn)， VB2 價格暴漲，國內(nèi) VB2市場報價高達 850 元/千克。此后隨著巴斯夫復(fù)產(chǎn)，伴隨 08 年美國次貸危機爆發(fā)導(dǎo)致全球經(jīng)濟急轉(zhuǎn)直下， VB2 價格雪崩至 100-150 元間，價格低位彷徨持續(xù)長達 7 年之久，波瀾不驚。由于玉米占 VB2 生產(chǎn)成本的 50%以上， 2009-2014 年，我國玉米采取國家收儲保護政策，國內(nèi)玉米及玉米淀粉價格持續(xù)上漲并維持高位， VB2 生產(chǎn)廠家成本壓力巨大，廣濟藥業(yè)原料藥產(chǎn)品毛利率 2012-2014 年毛利率僅有 7.46%、 12.44%和 7.57%。 2016年國家玉米收儲制度改革，采取“市場定價、價補分離”原則，玉米期貨價格從 2015年第二季度開始大幅下跌，最低跌至 1400 元/噸水平，跌幅高達 45%，廣濟藥業(yè)原料藥毛利率大幅回升至32%，2016年 VB2低位回升，最高市場報價 270元/千克，漲幅 116%，2017 年上半年價格回落到最低 155 元/kg 左右， 下半年隨著國內(nèi)嚴(yán)厲的環(huán)保督查，維生素掀起大范圍漲價潮， VB2 提價明顯， 截止今年 3 月 14 日， VB2 市場報價 440 元/千克，同比去年 6 月上漲 1 倍有余。

國產(chǎn)維生素 B2（VB2）價格走勢

資料來源：公開資料整理

    VB2 出口情況：2017 年我國共出口 VB2 2739 噸，折合年均出口單價 32.38 美元/千克， 從同比 2016 年出口均價有所下滑，主要是上半年出口價格較低，從下半年開始，VB2 出口價格隨著國內(nèi)市場報價上升而回升， 今年一月份月均出口單價攀升到 49.3 美元/kg 的高位。 在出口份額方面，由于 2014 年海嘉諾旗下赤峰制藥的飼料級 VB2 因涉及轉(zhuǎn)基因事件，被歐盟吊銷 FAMI-QS 證書，目前廣濟藥業(yè)主導(dǎo)國內(nèi) VB2 出口，約占出口份額 70%左右。

我國維生素 B2（VB2）出口情況

資料來源：公開資料整理

    （三） 維生素 B5（泛酸鈣）行業(yè)概況、 市場格局、價格回顧與展望

    1、 維生素 B5（泛酸鈣）行業(yè)概況

    維生素 B5（Vitamin B5） 又稱 D-泛酸鈣， 是人體必需的 13 種維生素之一，是一種水溶性維生素，維生素 B 族成員之一， 是它是輔酶 a（CoA）及?；d體蛋白（acylcarrierprotein,acp）的組成部分。機體內(nèi)的泛酸，幾乎都用以組成輔酶 a 及 acp的輔基。需求結(jié)構(gòu)： 2013 年全球 VB5 的市場需求總量約 21,000 噸， 隨著社會發(fā)展水平的提高，維生素 B5 的市場需求仍將呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長趨勢，尤其是在發(fā)展中國家，增長速度特別明顯。據(jù)分析，在今后一段時期內(nèi)維生素 B5 仍將以 5%以上的復(fù)合增長率發(fā)展，預(yù)計到 2018 年，全球維生素 B5 的需求量將達到 26,000 噸左右。

    下游主要為動物飼料、食品添加劑和醫(yī)藥原料藥，分別占 75%、 15%和 10%。生產(chǎn)工藝： VB5 前段生產(chǎn)工藝有多種，生產(chǎn)后段拆分方法有化學(xué)和微生物酶拆法兩種。 VB5（D-泛酸鈣） 首先要制備 2 個重要的中間體，分別為β-氨基丙酸和 DL-泛解酸內(nèi)酯。 β-氨基丙酸的合成有丙烯腈路線、丙烯酸路線、琥珀酰亞胺路線等，現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)廠大多采用丙烯腈路線。 DL-泛解酸內(nèi)酯的合成有異丁醛-甲醛-氫氰酸路線、異丁醛一乙醛酸路線、異丁醛一三氯甲烷路線等， 國內(nèi)基本采用異丁醛-甲醛-氰化鈉法； 生產(chǎn)后段拆分方法有化學(xué)和微生物酶拆法兩種，國內(nèi)外大部分廠家采用化學(xué)法拆分， 世界上僅日本第一制藥和浙江鑫富生化股份有限公司采用， 微生物酶法拆分 DL-泛解酸內(nèi)酯的工藝具有生產(chǎn)成本低、對環(huán)境友好等特點，這也是最先進的工藝。

    VB5 部分原材料為易燃、易爆、有毒的氣體或液體， 生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生含氰廢水，處理難度較大,國內(nèi)環(huán)保逐步趨嚴(yán),使得國內(nèi)泛酸鈣產(chǎn)能明顯受限,供給緊張。環(huán)京津冀周邊省份環(huán)保督查和安全檢查趨嚴(yán)，山東環(huán)保督查， 泛酸鈣（VB5） 行業(yè)第二、三大廠商山東新發(fā)和山東華辰停產(chǎn)，億帆醫(yī)藥浙江也部分裝置停產(chǎn)檢修。

    2、 維生素 B5（泛酸鈣）行業(yè)市場競爭格局

    世界 VB5 市場呈高度寡頭壟斷格局，全球僅 5 家生產(chǎn)企業(yè)，億帆醫(yī)藥、山東新發(fā)、山東華辰、帝斯曼、巴斯夫等五家。 億帆醫(yī)藥是 VB5（泛酸鈣） 龍頭， VB5 產(chǎn)能為 8000噸左右，占全球總產(chǎn)能 40%左右，山東新發(fā) 6000 噸左右，山東華辰 3000 噸左右，巴斯夫和 DSM 產(chǎn)能均在 2400 噸左右。 另國內(nèi)還有兄弟科技（002562）一期 5000 噸 VB5產(chǎn)能目前待投產(chǎn)；產(chǎn)能地區(qū)分布上比較集中，山東新發(fā)和山東華辰兩個企業(yè)總產(chǎn)能 9000 噸，占全球總產(chǎn)能的 45%左右，其次浙江億帆鑫富 8000 噸，占 40%左右，兄弟科技在江西新建 5000噸 VB5 項目，預(yù)計下半年底正式投產(chǎn)。

維生素 B5（VB5）世界產(chǎn)能格局（噸）

資料來源：公開資料整理

VB5 國內(nèi)產(chǎn)能地域分布

資料來源：公開資料整理

    3、 維生素 B5（泛酸鈣）行業(yè)價格走勢分析預(yù)測

    價格回顧： 2008 年-2015 年， VB5 價格長期在 55 元/千克附近窄幅波動，期間即使有波動，也維持時間較短，從 2015 年底以來，由于環(huán)保因素山東新發(fā)（產(chǎn)能占 30%）VB5 生產(chǎn)線停產(chǎn)整改，導(dǎo)致 VB5 供貨緊張，價格快速攀升至 300 元/千克大關(guān)； 2017 年上半年，小幅回落至 220 元/千克價格水平； 7 月，由于山東環(huán)保督查，泛酸鈣（VB5）行業(yè)第二、三大廠商山東新發(fā)和山東華辰停產(chǎn)，億帆醫(yī)藥浙江也部分裝置停產(chǎn)檢修，占VB5 世界總產(chǎn)能 85%的三巨頭同時因環(huán)保產(chǎn)能收縮， VB5 市場報價飆漲至 9 月的 750元/千克水平，此后隨著山東企業(yè)復(fù)產(chǎn)， VB5 價格回落到兩年歷史均價區(qū)間，最新市場報價是 280 元/kg。

國產(chǎn)維生素 B5（VB5）價格走勢

資料來源：公開資料整理

    VB5 出口情況： 2017 年我國共出口 VB5 14554 噸， 年出口均價 29.1 美元/kg， 同 比 2016 年均價上升約 27%。 月出口均價自去年 9 月開始上升明顯，今年 1 月出口均價43.1 美元/kg，同比去年上升約一倍，折合人民幣出口均價約 275 元/kg（以人民幣兌美元匯率 6.4 計）， 國際出口 VB2 以長單為主， 價格走勢基本跟隨國內(nèi)市場價格，但波動幅度明顯較小。

我國維生素 B5（VB5）出口情況

資料來源：公開資料整理

    未來展望：世界產(chǎn)能 85%以上在我國， VB5 生產(chǎn)地域尤其集中在山東、浙江兩省，全國環(huán)保督查，尤其是環(huán)京津冀地區(qū)環(huán)保收緊和安全檢查，對產(chǎn)能影響較大。兄弟科技5000 噸 VB5 產(chǎn)能即將投產(chǎn)，但是產(chǎn)能爬坡需要時間。 從 2016 年初到現(xiàn)在，泛酸鈣價格已經(jīng)維持長達兩年 200 元/kg 以上的高價，預(yù)計環(huán)保政策持續(xù)收緊大環(huán)境下， VB5市場報價將長期維持目前高位價格區(qū)間。

    （四） 維生素 C（L-抗壞血酸）行業(yè)概況、 市場格局、價格回顧與展望

    1、 維生素 C（L-抗壞血酸）行業(yè)概況

    維生素 C（Vitamin C ， Ascorbic Acid）又叫 L-抗壞血酸，是一種水溶性維生素，在水果和蔬菜中含量豐富。在氧化還原代謝反應(yīng)中起調(diào)節(jié)作用，缺乏它可引起壞血病，因此又稱抗壞血酸。正常情況下， VC 絕大部分在體內(nèi)經(jīng)代謝分解成草酸或與硫酸結(jié)合生成抗壞血酸-2-硫酸由尿排出，另一部分可直接由尿排出體外。

    需求結(jié)構(gòu)： 維生素 C 是全球用量最大的維生素， 不同于其他維生素大部分飼用， VC主要以人用為主，食品和醫(yī)藥保健品占 VC 消費的 95.2%，飼料是 4.4%，化妝品為 0.8%。

    生產(chǎn)工藝： VC 生產(chǎn)技術(shù)壁壘不高，進入門檻較低。 目前，國內(nèi) VC 生產(chǎn)工藝主要采用 1980 年在中國科學(xué)院北京微生物研究所的研究員尹光琳發(fā)明“維生素 C 二步發(fā)酵新工藝”， 即先將葡萄糖還原成為山梨醇，經(jīng)過第一次細菌發(fā)酵成為山梨糖，再經(jīng)過第二次細菌發(fā)酵轉(zhuǎn)化為 KGA(2-keto-gulonicacid），最后異化成為維生素 C。

    2、 維生素 C（L-抗壞血酸）行業(yè)市場競爭格局

    全球市場： 中國是 VC 的世界工廠， 全球 VC 需求量約為 13-15 萬噸，其中中國出口 13 萬噸，約占全球產(chǎn)能的 80%以上， 主要供應(yīng)商有 6 家，除 DSM 蘇格蘭廠外，其余5 家均在我國，分別是石家莊制藥（石藥集團旗下）、東北制藥、華藥維爾康（華北制藥旗下）、及江山制藥以及魯維制藥。荷蘭帝斯曼（DSM） 公司在英國的工廠，主要用于滿足高端客戶的需求。 2015 年 4 月， 帝斯曼（DSM） 完成對江山制藥的收購， 維生素業(yè)務(wù)版塊全球布局。

    國內(nèi)格局： 我國每年 VC 產(chǎn)能約為 20 萬噸， 但全球需求量只有 12-13 萬噸， 產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。 VC 產(chǎn)能分布主要為“五大家族”，即石藥 3.5 萬噸，魯維制藥 3 萬噸，東北制藥 2.5 萬噸，華北制藥 2 萬噸，江山制藥 2 萬噸， CR5 約為 65%。還有天力，拓洋等多家企業(yè)生產(chǎn)，產(chǎn)能約為 5 萬噸。 產(chǎn)能地域分布上集中于河北、遼寧、山東等環(huán)京省份，占總產(chǎn)能的一半以上。

維生素 C（VC）國內(nèi)產(chǎn)能格局（萬噸）

資料來源：公開資料整理

VC 國內(nèi)產(chǎn)能地域分布

資料來源：公開資料整理

    3、 維生素 C（L-抗壞血酸）行業(yè)價格走勢分析預(yù)測

    價格回顧： 2002 年 5 月 1 日開始，維他命 C 被列為海關(guān)審價、商會預(yù)核簽章的管制出口商品。 從 2005 年開始， 國內(nèi)外 VC 生產(chǎn)巨頭帝斯曼（DSM）、巴斯夫以及國內(nèi)四巨頭輪番停產(chǎn)， 疊加 2008 年北京奧運會停產(chǎn)因素刺激， VC 價格從 2007 年 5 月開始劇烈沖高， 從 30 元/千克底部漲至 2008 年七月份的 135 元/千克高點， 這一輪行情維持了一年多的時間。 2009 年以后，合規(guī)企業(yè)產(chǎn)能利用率較高，都有擴產(chǎn)的意愿； 不合規(guī)的企業(yè)在地方政府的默許之下，上馬 VC 項目。產(chǎn)能過剩導(dǎo)致 2010 年 VC 價格大幅回落，2012年 7 月份價格跌到 26 元/千克，并維持長達 4 年時間到 2016 年底，市場價格接近企業(yè)的生產(chǎn)成本， 全行業(yè)虧損嚴(yán)重。 2016 年 12 月開始， VC 價格長期低迷全行業(yè)虧損后， 小產(chǎn)能逐漸退出， 疊加全國環(huán)保趨嚴(yán)， 尤其是京津冀地區(qū)的環(huán)保督查趨嚴(yán)， VC 價格開始復(fù)蘇， 2017 年 12 月末 VC 價格上升到最高 72.5 元/公斤左右， 今年 3 月價格小幅回落到 59 元/kg 左右，仍處于 2011 年以來歷史高位。

國產(chǎn)維生素 C（VC）價格走勢

資料來源：公開資料整理

    出口情況： 我國 VC 年出口量逐年上升， 2016 年出口 13.1 萬噸， 2017 年出口 14.8萬噸， 但是相比國內(nèi) 20 萬噸的總產(chǎn)能，行業(yè)仍然過剩嚴(yán)重。從 2012 年開始，出口單價長期維持在 3.6 美元/千克左右，全行業(yè)虧損； 2017 年伴隨國內(nèi) VC 漲價， 月均出口單價持續(xù)提升， 2018 年 1 月提升到 7.1 美元/千克， 提價幅度近一倍。

我國維生素 C（VC）出口情況

資料來源：公開資料整理

    未來發(fā)展趨勢：VC 全球產(chǎn)能過剩嚴(yán)重， 技術(shù)壁壘不高，進入門檻較低，價格經(jīng)歷長達 4 年低位徘徊，全行業(yè)虧損，國外出口情況顯示需求緩慢增長，本輪價格上漲主要是由于全國環(huán)保政策收緊，尤其是環(huán)京津冀省份環(huán)保收緊和安全檢查壓力， 但是行業(yè)產(chǎn)能仍過剩嚴(yán)重， VC 基本面仍較嚴(yán)峻。

    （五） 維生素 E（生育酚）行業(yè)概況、 市場格局、價格回顧與展望

    1、 維生素 E（生育酚）行業(yè)概況

    維生素 E（Vitamin E） 又稱生育酚，是一種脂溶性維生素， 是最主要的抗氧化劑之一， 一般飲食中所含維生素 E，完全可以滿足人體的需要。

    需求結(jié)構(gòu)： 下游主要為動物飼料，約占 80%的需求量， 醫(yī)藥和食品的需求量較小。

    其中，飼料級的 VE 為 50%含量的粉，而醫(yī)藥和食品級的為 96%以上的油。全球 VE 市場相對平穩(wěn)，每年保持 3-5%的速度自然增長。

    生產(chǎn)工藝： VE 的生產(chǎn)存在一定的技術(shù)壁壘和資本壁壘。 目前，國內(nèi) VE 生產(chǎn)工藝主要是化學(xué)合成法，上游起始原料主要來自石油產(chǎn)品，主流生產(chǎn)商都是以甲酚等為基礎(chǔ)原料，經(jīng)過 20 多部化學(xué)反應(yīng)制備 VE， 合成步驟相對較長， 因此具有很強的技術(shù)壁壘。 新和成擁有較強的技術(shù)優(yōu)勢，自行研發(fā)了另一條以丙酮為起始原料的新工藝。雖然新工藝成本與之前的相當(dāng)，然而可以減少對間甲酚的依賴，分散風(fēng)險。目前二條工藝均在生產(chǎn)，使用比例大致相等。

    2、維生素 E（生育酚）行業(yè) 市場競爭格局

    以 50%粉計， 全球 VE 市場由 DSM（30000 噸）、 BSF（20000 噸）、新和成（30000噸） 和浙江醫(yī)藥（20000 噸） 四大寡頭壟斷，競爭格局穩(wěn)定， CR4 產(chǎn)能占比超 70%；另外北大醫(yī)藥旗下西南合成有 7500 噸 VE 產(chǎn)能，但由于生產(chǎn)成本較高，自 2015 年開始逐漸停產(chǎn)； 近年來，吉林北沙制藥 2014 年新增 9000 噸 VE 產(chǎn)能技改，產(chǎn)能提升到 10000噸， 冠福股份旗下能特科技于 2016 年 8 月份投資 5.7 億元建設(shè)年產(chǎn) 20000 噸維生素 E項目， 2017 年 3 月份開始正式投產(chǎn)對外銷售，全球產(chǎn)能提升約 30%。目前，全球 VE 全部總產(chǎn)能約 13.75 萬噸。

維生素 E（VE）全球產(chǎn)能格局（噸）

資料來源：公開資料整理

    3、 維生素 E（生育酚）行業(yè)走勢分析預(yù)測

    2003 年以前，由于 DSM 和 BASF 擴產(chǎn)， VE 呈現(xiàn)供大于求的行業(yè)格局，隨著需求的自然增長， 2007 年 VE 市場供需趨于平衡。 2008 年，外購中間體生產(chǎn) VE 的安迪蘇由于成本過高宣布退出 VE 市場， VE 價格狂飆觸及 260 元/公斤價格，之后呈現(xiàn)長期下跌趨勢， 2015 年價格觸及 40 元水平，受杭州 G20 峰會影響，浙江新和成和浙江醫(yī)藥停產(chǎn)，短期呈現(xiàn)一波上漲走勢，隨后重回價格低點。 2017 年 10 月， BASF 德國工廠爆炸事故，影響 VE全球供應(yīng)，國內(nèi) VE市場報價持續(xù)上漲，目前最新報價約 102元/kg，比去年 10 月份上漲約一倍。

國產(chǎn)維生素 E（VE）價格走勢

資料來源：公開資料整理

    我國 VE 出口情況： 2017 年 VE 出口量 6.87 萬噸，占當(dāng)年我國 VE 總產(chǎn)能的 80%以上， 但從 2010 年以來，出口價格持續(xù)下滑，近 3 年維持 6.4-7.2 美元/kg 歷史低位。 自去年 11 月開始，受 BASF 德國工廠爆炸影響， VE 國內(nèi)市場報價和國際出口價格同步上揚，雙雙上漲約一倍，今年 1 月 VE 出口均價達 12.3 美元/kg.

我國維生素 E（VE）出口情況

資料來源：公開資料整理

    未來發(fā)展趨勢： 雖然資金和技術(shù)壁壘阻止 VE 新進者，但是近年來 VE 原有生產(chǎn)商擴產(chǎn)明顯， 國內(nèi)吉林北沙和能特科技擴產(chǎn)產(chǎn)能合計約 30000 噸，全球總產(chǎn)能擴產(chǎn)約 30%，產(chǎn)能釋放壓制 VE 價格上漲， VE 價格與產(chǎn)能間需要再平衡；但是，值得注意的是， VE 上游原材料是石油化學(xué)原料，上游原材料供應(yīng)企業(yè)爆炸事故等對 VE 供應(yīng)會產(chǎn)生供應(yīng)短缺擔(dān)憂；另外，國內(nèi) VE 生產(chǎn)地集中在浙江省，占全球總產(chǎn)能近 40%，浙江環(huán)保收緊和安全檢查導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)，對全球總供給影響較大，不排除事件驅(qū)動 VE 價格上漲，如 2016 年杭州 G20 峰會和 2017 年 10 月份的 BASF 德國工廠爆炸事故，都驅(qū)動 VE 價格同步大幅上漲。