2018年中國液體蛋氨酸行業(yè)總體發(fā)展情況分析的【圖】

    一、全球液體蛋氨酸龍頭擴產(chǎn)降本，行業(yè)底部探明盈利或迎改善

    蛋氨酸又稱甲硫氨酸，是所有后生動物（除原生動物外所有其他動物的總稱）的必需氨基酸。蛋氨酸、胱氨酸及半胱氨酸是絕大部分生命體僅有的含硫蛋白原氨基酸，對人而言蛋氨酸是唯一的含硫必需氨基酸。蛋氨酸與生物體內(nèi)各種含硫化合物（如：蛋白質(zhì)）的代謝密切相關(guān)，是體內(nèi)活性甲基和硫的主要來源，也是蛋白質(zhì)合成中起始密碼子對應(yīng)的氨基酸。

    蛋氨酸在動物的生長發(fā)育和新陳代謝過程中消耗量巨大，又是大豆餅粕等飼料原料中最易缺乏的一種氨基酸，因此蛋氨酸廣泛用于畜產(chǎn)飼料中作為營養(yǎng)補充劑和生長發(fā)育促進劑。對于禽類、高產(chǎn)奶牛和魚類，蛋氨酸一般是第一限制氨基酸，對于豬，蛋氨酸一般是第二限制性氨基酸。目前蛋氨酸在禽類養(yǎng)殖中應(yīng)用最為廣泛，由于蛋氨酸容易被雞吸收而轉(zhuǎn)變?yōu)殡u肉蛋白，在雞飼料中添加甲硫氨酸，可減少飼料消耗并使雞肉生長健全，具備很高的經(jīng)濟效益。以肉雞為例，在其他因素不變的情況下，在日糧中的添加0.2-0.3%的蛋氨酸，所耗成本只占日糧成本的2-4%，但卻能使凈利潤增加10-20%（贏創(chuàng)AlfredPetri博士）。一般來說，蛋氨酸為客戶創(chuàng)造的價值可以達(dá)到其價格的8倍

蛋氨酸為客戶創(chuàng)造的價值是其價格的8倍

資料來源：公開資料整理

    目前飼料中使用的蛋氨酸分固態(tài)和液態(tài)兩種，其化學(xué)成分有所差別，固態(tài)蛋氨酸實際為DL-蛋氨酸（D-型和L-型各占50%的混合物），其中L-蛋氨酸為天然蛋白原氨基酸，可以被生物體直接利用；D-蛋氨酸經(jīng)代謝系統(tǒng)氧化為α-酮酸再還原后也可以轉(zhuǎn)化為L-蛋氨酸，有研究表明，雞對DL-蛋氨酸的利用率為L-蛋氨酸的95%，豬對DL-蛋氨酸的利用率為L-蛋氨酸的100%。液態(tài)蛋氨酸實際上是羥基蛋氨酸，產(chǎn)品為88%濃度的粘稠溶液，其在生物體中也可以被轉(zhuǎn)化為L-蛋氨酸從而具備與固態(tài)蛋氨酸相同的生物學(xué)功能

    目前蛋氨酸主流生產(chǎn)工藝為化學(xué)合成法。實際上全球蛋氨酸廠商中只有希杰采用生物發(fā)酵法，其余廠商均采用化學(xué)合成法?；瘜W(xué)合成法主要又分為兩種工藝：海因法和氰醇法

    傳統(tǒng)海因法只能生產(chǎn)固體蛋氨酸，該法工藝技術(shù)成熟、反應(yīng)收率高、自動化程度高，且副產(chǎn)物如硫酸鈉、二氧化碳、氨等均可在工藝過程中循環(huán)。因此，海因法工藝成為國外大多數(shù)蛋氨酸生產(chǎn)廠家普遍采用的生產(chǎn)方法，代表性廠商包括安迪蘇（部分工藝）、紫光化工和沃爾斯基。該工藝最大的問題是環(huán)保問題：工藝流程中需要分離蛋氨酸鈉和硫酸鈉，硫酸鈉循環(huán)使用。由于蛋氨酸鈉和硫酸鈉不可能完全分離，循環(huán)用的硫酸鈉中會存有蛋氨酸，其在高溫濃縮環(huán)節(jié)中會分解產(chǎn)生惡臭的二甲基二硫，導(dǎo)致硫酸鈉車間操作條件惡劣，且會影響周邊環(huán)境。此外，隨著硫酸鈉的反復(fù)循環(huán)，終產(chǎn)品蛋氨酸也會有難聞氣味。氰醇法與傳統(tǒng)的海因法相比，使用氫氰酸代替?zhèn)鹘y(tǒng)的氰化鈉，生成氰醇后可以直接水解生產(chǎn)液態(tài)羥基蛋氨酸，也可以與二氧化碳、氨反應(yīng)生成海因，再用碳酸鉀水解海因生產(chǎn)固體蛋氨酸。氰醇法工藝路線短、副產(chǎn)物少，整個工藝過程中幾乎沒有大量的廢水廢渣外排，是一種比較清潔的、低生產(chǎn)成本的蛋氨酸生產(chǎn)工藝，代表廠商包括安迪蘇（液體蛋氨酸全球第一）、贏創(chuàng)、住友、諾偉司和新和成。

    二、液體蛋氨酸行業(yè)市場規(guī)模及市場競爭格局

    蛋氨酸生產(chǎn)具備極高的技術(shù)壁壘。從生產(chǎn)工藝中可以看到，蛋氨酸主要原料為丙烯醛、硫化氫和氫氰酸，屬于易燃、易爆、劇毒、惡臭的危險品，對安全生產(chǎn)的要求極高，且生產(chǎn)工藝流程也相當(dāng)復(fù)雜。實際上，其技術(shù)難度從廠商的投產(chǎn)進度中也可以略窺一二：2017年，新和成歷時近10年才完成了蛋氨酸的成功試產(chǎn)；具備成熟技術(shù)的安迪蘇，其南京工廠自2009年開始建設(shè)，一期7萬噸2013年底才建成投產(chǎn)。

    蛋氨酸生產(chǎn)的規(guī)模化優(yōu)勢明顯。一方面由于原料屬于危險品，不宜長距離運輸，需構(gòu)建一體化產(chǎn)業(yè)鏈，而一體化產(chǎn)業(yè)鏈必然要具備一定的規(guī)模；另一方面耗資巨大的安全設(shè)備需要較大的生產(chǎn)規(guī)模攤薄成本才能具備一定的經(jīng)濟效益。實際上，全球蛋氨酸工廠中，除俄羅斯沃爾斯基外，其余廠商單套裝置生產(chǎn)能力都在5萬噸/年以上。

    技術(shù)壁壘極高疊加規(guī)模化優(yōu)勢明顯，使全球蛋氨酸市場行業(yè)集中度很高，是典型的寡頭壟斷市場。目前全球蛋氨酸生產(chǎn)商主要包括贏創(chuàng)、安迪蘇、諾偉司、住友、紫光、希杰、新和成、沃爾斯基等8家。其中贏創(chuàng)、安迪蘇、諾偉司和住友四大寡頭占據(jù)了全球超過85%的產(chǎn)能。

全球蛋氨酸生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能分布

資料來源：公開資料整理

全球蛋氨酸市場份額

資料來源：公開資料整理

    三、蛋氨酸下游需求穩(wěn)定增長，新增產(chǎn)能投產(chǎn)緩慢

    蛋氨酸下游主要用于飼料添加劑，2016年我國飼料產(chǎn)量達(dá)到2.1億噸，同比增長4.5%；2017年1-7月，我國飼料產(chǎn)量達(dá)到近1.7億噸，同比增長5.7%。飼料行業(yè)逐步擺脫低谷開始穩(wěn)定增長。蛋氨酸的需求增速要高于飼料行業(yè)的整體增速：蛋氨酸主要用于禽類、奶牛和水產(chǎn)品中，1）雞肉是禽類中產(chǎn)量最高的品種，全球雞肉從2008年8025.3萬噸增長至2016年9843萬噸，2017年有望達(dá)到1億噸。雞肉市場消費量巨大帶動養(yǎng)殖業(yè)對蛋氨酸的需求。隨著飲食結(jié)構(gòu)的改變，發(fā)展中國家對于雞肉的需求將逐漸增加，雞肉消費量有望持續(xù)增長。2）發(fā)展中國家是奶制品的巨大潛在市場，中國是重要的消費市場。發(fā)展中國家人均奶制品消費量較低，增長空間較大，未來對于奶制品需求量的上升空間主要在發(fā)展中國家。隨著對于奶制品需求逐步提高，奶牛養(yǎng)殖業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。3）淡水魚養(yǎng)殖占水產(chǎn)品養(yǎng)殖產(chǎn)量最大。淡水產(chǎn)品產(chǎn)量從2000年的1758萬噸增長至2014年4261萬噸，漲幅超過250%。魚粉在水產(chǎn)養(yǎng)殖中是重要的飼料，但是隨著全球漁業(yè)的枯竭，魚粉的使用開始逐漸被限制，蛋氨酸是良好的可替代品，未來隨著魚粉的使用減少，蛋氨酸有望在水產(chǎn)養(yǎng)殖中占據(jù)重要地位。實際上，據(jù)多機構(gòu)獨立預(yù)測，未來蛋氨酸的需求將保持6%左右的年均增速持續(xù)增長。

2010-2017年我國飼料產(chǎn)量

資料來源：公開資料整理

國內(nèi)飼料價格指數(shù)

資料來源：公開資料整理

蛋氨酸新增產(chǎn)能情況

資料來源：公開資料整理

蛋氨酸新增產(chǎn)能及預(yù)計投產(chǎn)時間

資料來源：公開資料整理

    四、蛋氨酸行盈利情況分析

    蛋氨酸市場在2014和2015年兩輪行情過后，受新增產(chǎn)能和禽流感影響，固體蛋氨酸價格從2015年3月的8萬元/噸，一路下滑到2萬元/噸，跌幅高達(dá)75%，產(chǎn)品價格在2萬元/噸基本筑底，近期蛋氨酸價格有所反彈，目前固體蛋氨酸和液體蛋氨酸報價分別為20.05元/kg和16.25元/kg。未來全球蛋氨酸市場的新增產(chǎn)能以行業(yè)內(nèi)廠商擴產(chǎn)為主，新增產(chǎn)能主要位于亞洲，投產(chǎn)時間集中在2019-2021年。2021年新增產(chǎn)能全部投產(chǎn)后，行業(yè)的需求/產(chǎn)能比將下降至61%左右。值得注意的是，2018年行業(yè)新增產(chǎn)能較少，在需求端保持6%增速的情況下，行業(yè)有望達(dá)到75%左右的開工率，產(chǎn)品價格有望回升。

蛋氨酸價格走勢單位：元/kg

資料來源：公開資料整理

蛋氨酸未來供需狀況（單位：萬噸）

資料來源：公開資料整理

    五、液體蛋氨酸滲透率走勢分析

    液體蛋氨酸相比固體產(chǎn)品，更加適用于規(guī)模化養(yǎng)殖，具有以下突出優(yōu)勢：

液體蛋氨酸的優(yōu)勢

資料來源：公開資料整理

    由于液體蛋氨酸具備的諸多優(yōu)勢，尤其是成本優(yōu)勢，在成熟的蛋氨酸市場中，液體蛋氨酸的市場滲透率通常都能達(dá)到50%以上，如美國、巴西、墨西哥和泰國液體蛋氨酸的滲透率分別為65%、45%、60%和57%。但中國和印度分別作為全球蛋氨酸規(guī)模最大的市場和增長最快的市場，液體蛋氨酸滲透率卻分別只有22%和10%，提升空間巨大。隨著中印兩國飼料工業(yè)化以及規(guī)?；B(yǎng)殖的逐漸發(fā)展，有理由相信液體蛋氨酸的市場滲透率未來將進一步增加，液體蛋氨酸的增速將是蛋氨酸行業(yè)整體增速與市場滲透率增速的加和。此外，為擴大液體蛋氨酸產(chǎn)品的適用范圍，公司還采取推廣措施，幫助客戶安裝噴淋攪拌設(shè)備。通過公司的技術(shù)服務(wù)，中小型飼料生產(chǎn)商也可以享受液體蛋氨酸的價值，進一步擴大客戶接受度。

主要蛋氨酸消費國液體蛋氨酸滲透率

資料來源：公開資料整理