2018年中國維生素A迎來強景氣周期分析【圖】

    維生素是生物的生長和代謝所必需的微量有機物，它既不參與構(gòu)成人體細胞，也不為人體提供能量，但卻是維持身體健康所必需的一類有機化合物。這類物質(zhì)在體內(nèi)既不能是構(gòu)成身體組織的原料，也不是能量的來源，而是一類調(diào)節(jié)物質(zhì)，在物質(zhì)代謝中起重要作用。維生素行業(yè)的上游主要是石油等基礎化工原料，下游主要用于飼料添加劑，在醫(yī)藥、化妝品、食品等行業(yè)也有應用。

    維生素目前在營養(yǎng)學上沒有替代品，且在飼料總成本中僅占1%-2%，需求剛性疊加成本占比低，使維生素下游對價格敏感度較低。又由于維生素行業(yè)技術(shù)壁壘較高且規(guī)模效應顯著，產(chǎn)能集中較高，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，廠家具有較高的議價權(quán)。

全球檸檬醛產(chǎn)能格局

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    維生素A市場是典型的寡頭壟斷市場，主要生產(chǎn)廠家有新和成、帝斯曼、巴斯夫、安迪蘇、金達威和浙江醫(yī)藥。維生素A合成鏈相對較長且反應條件較為復雜，對廠商的經(jīng)驗積累和工藝水平有很高要求，因此技術(shù)壁壘較高，很難有新加入者。其全球總產(chǎn)能約3.6萬噸，需求約2.7萬噸。近期市場對維生素A的主要關(guān)注點在于巴斯夫事故所造成的影響：10月31日巴斯夫工廠發(fā)生火災宣布不可抗力，主要是自動化控制系統(tǒng)出現(xiàn)故障，預計停產(chǎn)時間至少5-6個月。受此影響，全球維生素A價格出現(xiàn)暴漲，歐洲市場VA1000價格從事故前的70-80歐元/kg上漲至當前的390-460歐元/kg，漲幅高達467%。

    8月份開始，隨著第四次環(huán)保督察波及VA的主要生產(chǎn)省份浙江，VA價格就已經(jīng)開始大幅反彈，隨后的京津冀大氣污染整治又波及山東，8月份巴斯夫檢修4周、帝斯曼宣布10月份升級改造計劃，9月廈門金磚會議又使金達威生產(chǎn)受限。各種因素綜合作用下，VA的供給已經(jīng)出現(xiàn)較大收縮，10月份巴斯夫事故前VA價格就已經(jīng)達到400元以上的高點。因此，即使排除巴斯夫事故的影響，VA的供需關(guān)系在國內(nèi)供給側(cè)改革、環(huán)保趨嚴的壓力下已經(jīng)處于相對的緊平衡狀態(tài)。當前，全球絕大部分VA的生產(chǎn)都以檸檬醛為前體，巴斯夫檸檬醛產(chǎn)能全球占比約80%，停產(chǎn)5個月造成的全球30+%的供應缺口也將使行業(yè)迎來相當長的補庫存周期。

VA主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能

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VA產(chǎn)能格局

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維生素A供需平衡狀況（單位：噸）

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維生素A價格走勢（單位：元/kg）

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