2018年我國(guó)銀行資管業(yè)務(wù)市場(chǎng)情景及發(fā)展趨勢(shì)分析【圖】

    新資管業(yè)務(wù)的發(fā)展將使得銀行的盈利模從過(guò)去的利差驅(qū)動(dòng)模式（本質(zhì)上也是剛性?xún)陡洞嬖诘母矗┳優(yōu)楦幼非蠊芾碣M(fèi)收入、資產(chǎn)增值收益、超額收益分成。我國(guó)商業(yè)銀行目前仍以利息收入為主，占比75%以上。對(duì)標(biāo)美國(guó)四大銀行，除花旗稍弱（30%以上）外，摩根大通、美國(guó)銀行及富國(guó)銀行的非息收入占比均在約40%以上，摩根大通于2013年甚至達(dá)到50.5%的比重，與利息收入平分秋色。因此，隨著銀行資管業(yè)務(wù)參與直接融資發(fā)展的程度越來(lái)越深，我國(guó)商業(yè)銀行的非息收入占比提升趨勢(shì)將越來(lái)越明顯。

我國(guó)商業(yè)銀行仍以利息收入為主（單位：%）

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我國(guó)銀行非息收入占比（%）遠(yuǎn)低于美國(guó)

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    1975年美國(guó)傭金自由化之后，傭金收入占比逐漸下降，同時(shí)伴隨著多層次資本市場(chǎng)體系的完善，產(chǎn)品種類(lèi)豐富，交易規(guī)模增長(zhǎng)，以做市交易和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)為主的其他業(yè)務(wù)收入占比顯著提升，尤其對(duì)于綜合性投行而言，交易傭金收入更是顯著低于行業(yè)，業(yè)務(wù)模式由輕資本模式轉(zhuǎn)變?yōu)橹刭Y本業(yè)務(wù)模式。投行業(yè)務(wù)收入相對(duì)穩(wěn)定，投資業(yè)務(wù)由于存在較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口以及監(jiān)管的限制，收入占比也處于收縮的趨勢(shì)。近幾年我國(guó)證券行業(yè)通道類(lèi)業(yè)務(wù)收入占比逐漸下降，預(yù)計(jì)未來(lái)下降趨勢(shì)仍將延續(xù)，重資本業(yè)務(wù)比例將繼續(xù)提升，而目前以自營(yíng)業(yè)務(wù)為代表的重資本業(yè)務(wù)將逐漸轉(zhuǎn)化為以做市交易和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)為主的重資本業(yè)務(wù)。

通道類(lèi)業(yè)務(wù)收入占比逐漸下降

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以做市交易和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)為主的其他業(yè)務(wù)收入占比顯著提升

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    無(wú)論是銀行還是非銀，龍頭聚集效應(yīng)會(huì)愈發(fā)明顯，優(yōu)秀金融機(jī)構(gòu)都將迎來(lái)ROE提升的機(jī)遇，盡管道路有別，銀行受益于資產(chǎn)負(fù)債表外化的輕型化經(jīng)營(yíng)，而券商來(lái)自杠桿率的提升，但終歸是資本市場(chǎng)最想實(shí)現(xiàn)的美好預(yù)期。

未來(lái)證券行業(yè)ROE提升依賴(lài)杠桿提升

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    對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，構(gòu)建權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的創(chuàng)設(shè)和投資能力、培養(yǎng)基于標(biāo)準(zhǔn)化大類(lèi)金融資產(chǎn)的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力乃是第一要?jiǎng)?wù)，盡快推進(jìn)與券商等直接融資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作，以投行化的融資解決思維模式加碼推進(jìn)與券商等直接融資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作。在金融監(jiān)管架構(gòu)理順的前提下，自下而上混業(yè)經(jīng)營(yíng)的案例預(yù)計(jì)在不久的將來(lái)有望出現(xiàn)。