2018年中國(guó)債券行業(yè)指數(shù)及收益率走勢(shì)分析【圖】

    一、中國(guó)債券指數(shù)及漲跌幅情況

    4 月（4/1-4/30）債券指數(shù)有所上升。截至 4 月末上證國(guó)債指數(shù)較 2018 年初上漲幅度約為 1.83%，上證公司債指數(shù)較 2018 年初上升 1.45%， 5 年期國(guó)債和企業(yè)債收益率分別為 3.27%和 5.51%。

上證國(guó)債指數(shù)及漲跌幅情況

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2023年中國(guó)債券組合投資行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

上證公司債指數(shù)及漲跌幅情況

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    4 月債券收益率呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，中短期券種回落更為明顯。 1 年期、 5 年期債券收益率下跌幅度分別為 20-33BP 和 18-39BP，其中， 1 年期、 5 年期國(guó)債的收益率分別下降32.56BP、 38.98BP。長(zhǎng)期券種中，商業(yè)銀行債跌幅為 31.80BP，其余券種下行幅度為12-24BP。從品種結(jié)構(gòu)看，信用債整體波動(dòng)范圍較小。

    二、中國(guó)債券行業(yè)收益率走勢(shì)

    4 月份（4/1-4/30） 1 年期、 5 年期和 10 年期 750 日移動(dòng)平均國(guó)債收益率持續(xù)回升。從絕對(duì)值來(lái)看，截至 4 月底， 1 年期、 5 年期、 10 年期國(guó)債 750 日移動(dòng)平均絕對(duì)值分別為2.74%、3.14%和 3.30%，其中 1 年期、5 年期、10 年期評(píng)估利率較上月底分別上升 0.29、0.25、 0.36 個(gè) BP，漲幅較上月略有回落。 2017 年四季度已迎來(lái) 750 日均線的拐點(diǎn)，預(yù)計(jì) 2018 年全年將迎來(lái)評(píng)估利率的大幅回升。

    從利率曲線來(lái)看， 中短期券種信用利差回升，利率債期限利差略有上升。 中短期品種信用利差有所回升。其中 1 年期、 5 年期券種信用利差上漲幅度為 3-12BP 和 7-21BP，10 年期下行幅度在 8-20BP 區(qū)間內(nèi)；期限利差變動(dòng)出現(xiàn)分化， 5 年期券種中，利率債期限利差變動(dòng)幅度-6 到 5 個(gè) BP，信用債期限利差變動(dòng)幅度為-3 到 3 個(gè) BP， 10 年期券種中，利率債期限利差上行幅度 2-21 個(gè) BP，信用債期限利差下行幅度為 3-4BP。

    2018 年國(guó)債收益率 750 日均線持續(xù)上行。 從基準(zhǔn)評(píng)估利率的表現(xiàn)來(lái)看，假設(shè)各期限利率維持 5 月 14 日的水平， 1 年期國(guó)債 750 日移動(dòng)平均已經(jīng)探底， 2018 年將迎來(lái)評(píng)估利率的大幅回升，一季度上升幅度為 2.5-3.7BP 區(qū)間內(nèi)，預(yù)計(jì) 2018 年上升幅度在11.91-18.21BP 區(qū)間內(nèi)， 險(xiǎn)企利潤(rùn)表現(xiàn)將進(jìn)入提升通道。

債券信用溢價(jià)和期限溢價(jià)表現(xiàn)（單位：基點(diǎn)）

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750 日國(guó)債移動(dòng)平均收益率（單位： %）

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中性假設(shè)下基準(zhǔn)利率變動(dòng)預(yù)期（單位： %）

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