2018年中國(guó)鋼材行業(yè)投資情況、供給、市場(chǎng)需求、出口情況、價(jià)格及盈利情況分析【圖】

    一、基建投資增速放緩

    2018年基建投資增速下降較快，基建資金來(lái)源 3%邊際收緊。 隨著2017年金融去杠桿帶來(lái)的利率上行，城投債成本飆升，發(fā)行受阻；而國(guó)家對(duì)PPP施行了較為嚴(yán)格的監(jiān)管，銀行對(duì)PPP項(xiàng)目逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎態(tài)度，基建資金來(lái)源在邊際上收緊 .

2018年中國(guó)鋼材行業(yè)基建資金來(lái)源占比

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2023年中國(guó)鋼材行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及投資前景分析報(bào)告》

2018年基建投資增速逐漸放緩

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    預(yù)期2018年基建投資增速下滑，但不會(huì)出現(xiàn)崩塌。 從資金來(lái)源上看，基建呈現(xiàn)邊際收緊的走勢(shì)。但在穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，基建投資作為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器不會(huì)出現(xiàn)崩塌的風(fēng)險(xiǎn)。微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，挖掘機(jī)銷量增速持續(xù)高位，且貨車銷量在高基數(shù)仍然維持正增長(zhǎng)，說(shuō)明基建的需求仍然存在。

1-4月挖掘機(jī)銷量增速維持高速

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1-4月貨車銷量維持正增長(zhǎng)

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    二、鋼材行業(yè)市場(chǎng)需求情況分析

    1、機(jī)械需求復(fù)蘇，汽車家電預(yù)期平穩(wěn)

    工業(yè)企業(yè)營(yíng)收向好，固定資產(chǎn)投資增加，對(duì)鋼材產(chǎn)品的需求或逐漸恢復(fù)。 制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速在1季度下行后反彈，而國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)使工業(yè)企業(yè)營(yíng)收向好，工業(yè)企業(yè)對(duì)鋼材產(chǎn)品的需求或逐漸恢復(fù)

2018年工業(yè)企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)率緩慢下降

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制造業(yè)固定資產(chǎn)投資反彈

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    汽車銷量預(yù)期小幅下滑，家電銷量平穩(wěn)。 在汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠政策完全退出之后，2018年國(guó)內(nèi)的汽車消費(fèi)將回歸到正常的增長(zhǎng)速度，增速或較2017小幅下滑。家電消費(fèi)在去年高增長(zhǎng)后預(yù)期平穩(wěn) .

2018年汽車產(chǎn)量預(yù)期小幅下滑

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2018年空調(diào)產(chǎn)量增速下滑

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    2、我國(guó)鋼材凈出口，進(jìn)口對(duì)供給影響較小

    我國(guó)鋼材的主要出口地為東南亞、韓國(guó)和中東地區(qū)，2017年合計(jì)占比54%左右；近五年我國(guó)鋼材進(jìn)口數(shù)量保持在1300-1400萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)小于出口數(shù)量，對(duì)鋼材供給的影響較小。

    美國(guó)、歐盟經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)消弭有利于鋼材出口。 美國(guó)失業(yè)率自2017年以來(lái)持續(xù)下降，目前處在歷史低位，花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)雖有下滑但仍處在較高位置，但歐洲制造業(yè)產(chǎn)能利用率較高，歐元區(qū)GDP增速仍然穩(wěn)健。海外經(jīng)濟(jì)回暖，中美貿(mào)易戰(zhàn)中止，利好鋼材出口。

2017年中國(guó)鋼材出口地以東南亞為主

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美國(guó)失業(yè)率處在歷史低位

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歐元區(qū)制造業(yè)產(chǎn)能利用率較高

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    四、螺紋鋼內(nèi)外價(jià)格倒掛，全年出口或回升

我國(guó)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格與國(guó)際鋼價(jià)倒掛

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鋼材凈出口量與內(nèi)外價(jià)差呈正相關(guān)

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    五、2018年粗鋼總需求量小幅上升

2014-2018年中國(guó)單位房地產(chǎn)投資耗鋼情況

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2014-2018年中國(guó)房地產(chǎn)投資用鋼

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2014-2018年中國(guó)基建投資用鋼

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2014-2018年中國(guó)單位車輛用鋼

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2014-2018年中國(guó)汽車用鋼

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2014-2018年中國(guó)家電用鋼

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2014-2018年中國(guó)機(jī)械用鋼

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2014-2018年中國(guó)其他行業(yè)用鋼

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2014-2018年中國(guó)鋼材行業(yè)表觀需求量

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2014-2018年中國(guó)鋼材行業(yè)凈出口

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2014-2018年中國(guó)粗鋼總需求量

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    三、鋼材行業(yè)市場(chǎng)供給情況分析

    1、環(huán)保政策收嚴(yán)下，高爐開工率上升緩慢

    限產(chǎn)常態(tài)化，高爐開工率上升緩慢。 唐山市、邯鄲市和徐州市在采暖季結(jié)束之后，分別推出了各自的限產(chǎn)方案，限產(chǎn)進(jìn)一步常態(tài)化，高爐開工率在環(huán)保限產(chǎn)的情況下緩慢上升，旺季的供給受到抑制。隨著季節(jié)性天氣轉(zhuǎn)好，6月粗鋼產(chǎn)量或隨著高爐開工率的上升而繼續(xù)走高。去產(chǎn)能繼續(xù)進(jìn)行，置換產(chǎn)能逐步釋放，供給整體或小幅上升。 2018年去產(chǎn)能的目標(biāo)規(guī)劃為3000萬(wàn)噸，影響鋼鐵產(chǎn)量在1000萬(wàn)噸左右。2018年高爐利用系數(shù)上升和產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)的增量約為2060萬(wàn)噸，電弧爐新增產(chǎn)能2000萬(wàn)噸左右，合計(jì)新增產(chǎn)能4060萬(wàn)噸。而秋冬采暖季限產(chǎn)相對(duì)2017年為減量，同時(shí)2018年非采暖季也有限產(chǎn)要求，保守估計(jì)減少1000萬(wàn)噸產(chǎn)量。綜合測(cè)算，2018年供給的增量在2000萬(wàn)噸。

限產(chǎn)使得全國(guó)高爐開工率恢復(fù)緩慢

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日均粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高（萬(wàn)噸）

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    2、庫(kù)存：高速去化，回歸低位

    2018年開工之后，庫(kù)存去化速度超過(guò)往年，庫(kù)存逐漸回歸低位。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，今年農(nóng)歷新年之前，庫(kù)存的上升幅度已超過(guò)了以往3年，而開工之后，庫(kù)存快速走低。2季度在需求仍然偏強(qiáng)的背景下，預(yù)期庫(kù)存仍然維持去化，但去化速度或逐漸放慢。

    2018年產(chǎn)能利用率預(yù)期維持高位。 以2015年12億噸粗鋼產(chǎn)能推算，2017年粗鋼產(chǎn)能為10.85億噸，而粗鋼產(chǎn)量為8.32億噸，產(chǎn)能利用率為76.66%，較2015年上升約10個(gè)百分點(diǎn)。 2018年鋼鐵行業(yè)仍有3000萬(wàn)噸去產(chǎn)能任務(wù)，預(yù)測(cè)鋼鐵行業(yè)2018年產(chǎn)能利用率將繼續(xù)走高

2018年春季開工之后庫(kù)存快速去化

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2018年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)期維持高位

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鋼材社會(huì)庫(kù)存已逐漸回歸低位

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    四、鋼材行業(yè)價(jià)格走勢(shì)分析

    2018年春季開工期間，由于兩會(huì)和環(huán)保因素的影響需求恢復(fù)偏弱，鋼價(jià)快速下行，供需關(guān)系直接影響鋼價(jià)。而在2018年4月，鋼價(jià)在深跌后，供給由于利潤(rùn)壓縮而恢復(fù)較慢，下游需求由于鋼價(jià)較低順利恢復(fù)，鋼價(jià)又反過(guò)來(lái)影響供需關(guān)系。

    1、供需矛盾較小，全年鋼價(jià)高位震蕩

    供需矛盾較小，全年鋼價(jià)高位震蕩。 2018年整體供給上行的空間大概在2000萬(wàn)噸左右，而下游需求相對(duì)平穩(wěn)，鋼鐵行業(yè)2018年的供需矛盾不大，因此鋼價(jià)將維持高位震蕩的格局，主要波動(dòng)將來(lái)自于庫(kù)存和季節(jié)性需求的變化 。

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    2、季節(jié)性供求決定鋼價(jià)

粗鋼日均表觀消費(fèi)量定比四月份變化量（%）

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粗鋼日均產(chǎn)量定比四月份變化量（%）

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    邊際變化量上，消費(fèi)量在四月以后的下行比例比產(chǎn)量要高一些，供需錯(cuò)配仍將繼續(xù)。

    10月份是二者邊際變化相差最為接近的季節(jié)，鋼廠逐漸縮量，開工再度小有復(fù)蘇，使得秋季的供求錯(cuò)配現(xiàn)象有望得到短暫改善。

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    四大礦山2018年計(jì)劃產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)。各礦山2018年合計(jì)增產(chǎn)4600萬(wàn)噸，其中淡水河谷2300萬(wàn)噸，力拓1000萬(wàn)噸，必和必拓800萬(wàn)噸，羅伊山500萬(wàn)噸

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    四大礦山2018年計(jì)劃產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)。各礦山2018年合計(jì)增產(chǎn)4600萬(wàn)噸，其中淡水河谷2300萬(wàn)噸，力拓1000萬(wàn)噸，必和必拓800萬(wàn)噸，羅伊山500萬(wàn)噸 高品位礦產(chǎn)量增加疊加庫(kù)存高位，鐵礦石弱勢(shì)局面仍將持續(xù)。 2018年各礦山增產(chǎn)的鐵礦石主要以高品位鐵礦石為主，這將使得目前高品位礦石為基礎(chǔ)的鐵礦石定價(jià)受到壓制。而限產(chǎn)壓低鐵礦石需求，庫(kù)存目前處于高位，鐵礦石仍將弱勢(shì) 。

鐵礦石庫(kù)存處于歷史高位

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判斷2018年鐵礦石均價(jià)為560元/噸

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    3、需求下降，焦炭弱勢(shì)運(yùn)行

    限產(chǎn)常態(tài)化將壓減鋼廠對(duì)焦炭的需求，焦炭將弱勢(shì)運(yùn)行。唐山地區(qū)非采暖季限產(chǎn)10-15%、邯鄲地區(qū)非采暖季限產(chǎn)20%。高爐限產(chǎn)將降低高爐對(duì)焦炭的需求量，而在焦炭供給相對(duì)穩(wěn)定的情況下，焦炭的價(jià)格將處于弱勢(shì)，且跟隨下游高爐的需求而震蕩。

2017年焦炭供給穩(wěn)定

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焦化開工率隨高爐開工率波動(dòng)

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判斷2018年焦炭均價(jià)在2230元/噸

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    四、2018年鋼企盈利將維持高位

    供給側(cè)改革使得鋼企盈利增加。在需求相對(duì)平穩(wěn)的情況下，供給的壓縮使得鋼價(jià)上升、鋼鐵企業(yè)的盈利能力上升。 2017年11-12月，我國(guó)盈利鋼企比例保持在85.28%的水平 。

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    全年鋼價(jià)高位震蕩，企業(yè)盈利較2017年增加10-20%。全年鋼鐵行業(yè)供需矛盾不突出，鋼價(jià)維持高位震蕩。而原料端鐵礦石、焦炭相對(duì)弱勢(shì)，預(yù)期企業(yè)盈利較2017年增加10-20% 。

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    2018年噸鋼毛利高位震蕩，推薦方大特鋼、寶鋼股份、三鋼閔光、韶鋼松山。 2018年雖然鋼價(jià)的波動(dòng)性較大，但噸鋼毛利仍然維持在較高水平，且螺紋鋼毛利高于熱卷。推薦盈利穩(wěn)定、分紅較高的方大特鋼和寶鋼股份；我國(guó)南方由于供給不足，鋼價(jià)持續(xù)高于北方，推薦長(zhǎng)材占比較高的南方鋼企：三鋼閩光、韶鋼松山。

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