2018年全球及中國(guó)鎳礦儲(chǔ)量、產(chǎn)量、進(jìn)口量及價(jià)格走勢(shì)分析【圖】

    一、 全球鎳資源儲(chǔ)量豐富

    （一）鎳性質(zhì)及產(chǎn)業(yè)鏈概述

    金屬鎳， 元素符號(hào) Ni，銀白色金屬， 原子序數(shù) 28， 原子量 58.71，密度 8.9 克/立方厘米，熔點(diǎn) 1453℃，沸點(diǎn) 2732℃。 鎳具有良好的機(jī)械強(qiáng)度和延展性，難熔耐高溫，在空氣中不易氧化，被譽(yù)為“鋼鐵工業(yè)的維生素”。 全球三分之二的鎳產(chǎn)量應(yīng)用于不銹鋼工業(yè)，在合金鋼、電鍍、電子電池和航天領(lǐng)域也有廣泛應(yīng)用。 鎳是國(guó)民經(jīng)濟(jì)、國(guó)防工業(yè)及科技發(fā)展所必須的基礎(chǔ)材料和重要的戰(zhàn)略物資，其市場(chǎng)景氣度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密不可分。全球鎳資源按照地質(zhì)因素劃分，主要有氧化鎳礦（又稱為“紅土鎳礦”）和硫化鎳礦。不同的冶煉工藝對(duì)應(yīng)不同的中間品以及產(chǎn)成品，對(duì)應(yīng)的下游需求端也是不同的。 紅土鎳礦的勘察采礦成本低，但是冶煉成本高，能耗和污染較大；硫化鎳礦礦源品質(zhì)好，工藝技術(shù)成熟，副產(chǎn)品多，后期冶煉成本較低，缺點(diǎn)是成本主要集中在前期投入和采礦環(huán)節(jié)。

鎳產(chǎn)業(yè)鏈

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    （二） 全球鎳資源集中度高

    全球鎳資源儲(chǔ)量豐富。 全球鎳資源儲(chǔ)量約7400 萬噸，其中約 60%是紅土鎳礦， 約 40%是硫化鎳礦。 此外， 在大洋深海底的錳結(jié)核中富含鎳，但由于技術(shù)不到位、開發(fā)成本太高等原因，利用量極小。國(guó)家分布中， 澳大利亞鎳儲(chǔ)量 1900 萬噸，是全球儲(chǔ)量最大的國(guó)家， 占比達(dá)到 25.73%，緊接著是巴西、俄羅斯、古巴、菲律賓和印尼，這六個(gè)國(guó)家儲(chǔ)量合計(jì)占比達(dá)到 72.33%。 而中國(guó)的鎳資源儲(chǔ)量約為 290 萬噸， 以硫化鎳礦為主， 占比僅為 3.93%。

全球鎳資源儲(chǔ)量集中度高

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全球主要鎳礦帶分布圖

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    二、 全球鎳礦供給寬松，中國(guó)鎳礦對(duì)外依存度高

    （一） 印尼放松鎳礦出口， 全球鎳礦供給寬松

    2017 年全球鎳礦產(chǎn)量為 218.65 萬噸（鎳金屬量），同比增長(zhǎng)了 7.05%，產(chǎn)量最多的七個(gè)國(guó)家全球占比達(dá)到 78.35%。 其中，鎳礦產(chǎn)量最大的國(guó)家依然是菲律賓， 2017年產(chǎn)量 44.84 萬噸，同比增長(zhǎng) 6.57%； 印尼貢獻(xiàn)了最多的增量，鎳礦產(chǎn)量從 2016 年的 20.24萬噸增至 2017 年的 34.93 萬噸，同比增長(zhǎng) 72.54%。 澳大利亞、巴西等國(guó)家雖然擁有豐富的鎳礦儲(chǔ)量，但由于其品位低、開采難度大，鎳原礦產(chǎn)量并不高。

2016 年全球鎳礦產(chǎn)量分布

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2017 年全球鎳礦產(chǎn)量分布

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    按礦石分類看，紅土鎳礦產(chǎn)量增長(zhǎng)多于硫化鎳礦。2007 年紅土鎳礦在全球鎳礦供給中占比 57%，到 2017 年該比例提升至 64%，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間這一比例還將繼續(xù)提高。 鎳礦供給結(jié)構(gòu)的變化，是由于鎳鐵、鎳鹽產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張， 其原料均是以紅土鎳礦為主， 紅土鎳礦投資小、易采選等優(yōu)勢(shì)使其更容易被下游企業(yè)所接受。 硫化鎳礦則以修復(fù)和擴(kuò)容為主， 前期的過度開采導(dǎo)致硫化鎳礦產(chǎn)量的增長(zhǎng)存在瓶頸，而新能源汽車產(chǎn)業(yè)將推動(dòng)鋰電池行業(yè)的快速發(fā)展，增加對(duì)鎳鈷資源的需求。

紅土鎳礦占全球鎳礦供給的 64%

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全球主要國(guó)家鎳礦產(chǎn)量（鎳金屬量，單位：千噸）

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    1、 印尼放寬出口限制，鎳礦產(chǎn)量快速釋放

    印尼鎳礦儲(chǔ)量 450萬噸，約占全球儲(chǔ)量的 6.10%。印尼政府自 2014年開始禁止出口鎳礦，旨在增加礦石冶煉的附加值。 在禁礦令出臺(tái)之前，印尼每年可以生產(chǎn) 50 萬噸以上的鎳礦（金屬量），是當(dāng)時(shí)的全球第一大鎳礦生產(chǎn)國(guó)。 禁礦令出臺(tái)之后，印尼鎳礦產(chǎn)量高位回落， 2014年產(chǎn)量?jī)H為 9.73 萬噸。2017 年 1 月 12 日，印尼突然宣布有條件允許鎳礦出口。 新規(guī)顯示，礦權(quán)持有人在獲得能礦部的推薦函和貿(mào)易部的出口許可后，可以出口部分 1.7%品位以下的鎳礦。 同時(shí)印尼官方表態(tài)，如果冶煉廠能夠消化至少 30%的低品級(jí)礦石出口，將允許鎳礦石出口。 得益于此， 2017年印尼鎳礦產(chǎn)量為 34.93 萬噸金屬量，同比大幅度提升，大約為 2180 萬噸實(shí)物量，出口量為500 萬噸，其中有 384 萬噸出口至中國(guó)。

印尼鎳礦產(chǎn)量大幅度提升（萬噸金屬量）

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中國(guó)從印尼進(jìn)口鎳礦砂和精礦數(shù)量（萬噸實(shí)物量）

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    出口配額方面， 2017 年 1 月至 2018 年 4 月，印尼已批準(zhǔn)鎳礦出口配額3209 萬濕噸，同時(shí)預(yù)計(jì) 2018 年仍將繼續(xù)增加 800 萬濕噸，或在 5 月之后陸續(xù)獲得批準(zhǔn)。但實(shí)際上，印尼鎳礦實(shí)際出貨量要小于理論出貨量。預(yù)計(jì)， 2017 年印尼至中國(guó)鎳礦出口量的理論值為 704 萬濕噸，但是實(shí)際出口量?jī)H為 410 萬濕噸。進(jìn)入 2018 年，印尼出貨量逐步穩(wěn)定，實(shí)際出貨量約占理論出貨量的 78%。盡管實(shí)際值和理論值存在較大差異，但隨著出口配額的不斷增加，印尼鎳礦出貨量仍會(huì)增加，預(yù)計(jì)印尼鎳礦出口量將在 2018 年年中（5 月-9 月）達(dá)到峰值，每月或有 300 萬濕噸（相當(dāng)于 210 萬實(shí)物噸） 的鎳礦流入中國(guó)。 預(yù)計(jì)2018年印尼的鎳礦出口量可能會(huì)從 2017 年的 500 萬噸猛增至 1000 萬噸以上。印尼放松鎳礦出口， 鎳礦供應(yīng)增加， 從中短期而言是一個(gè)利空因素。但從長(zhǎng)期的角度來看并非是重大利空。 首先， 2014 年印尼禁止鎳礦出口之后，印尼國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量快速增加， 2016年增加至 10 萬噸金屬量左右的水平， 2017 年能達(dá)到 18 萬噸，所以印尼本身鎳鐵產(chǎn)量的增加是可以消耗掉足量的鎳礦。其次，放開鎳礦出口之后，那些原本計(jì)劃在印尼投放冶煉產(chǎn)能的企業(yè)不得不重新做評(píng)估，進(jìn)而影響到印尼鎳鐵的產(chǎn)量。

    2、 菲律賓政府加大環(huán)保審查力度，鎳礦供給存在不確定性

    菲律賓鎳礦儲(chǔ)量 480 萬噸， 約占全球儲(chǔ)量的 6.50%。 自從印尼政府禁止鎳礦出口之后，菲律賓迅速取代印尼成為全球最大的鎳礦生產(chǎn)國(guó)， 2014 年鎳礦產(chǎn)量 42.09 萬噸金屬量， 2015年產(chǎn)量進(jìn)一步提升至 47.77 萬噸。 2016 年菲律賓政府開始加大環(huán)保審查，產(chǎn)量回落至 42.07萬噸，同比減少 11.93%。 菲律賓的整頓礦業(yè)行動(dòng)同時(shí)影響到中國(guó)鎳礦的進(jìn)口， 2016 年中國(guó)從菲律賓進(jìn)口鎳礦約 3000 萬噸實(shí)物量，同比減少 10.80%。

菲律賓鎳礦產(chǎn)量增速放緩（萬噸金屬量）

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中國(guó)從菲律賓進(jìn)口鎳礦砂和精礦數(shù)量（萬噸實(shí)物量）

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    2017 年年初是菲律賓環(huán)保審查最嚴(yán)格的階段，市場(chǎng)對(duì)于菲律賓鎳礦供給持有悲觀態(tài)度。

    2017 年全年菲律賓鎳礦供給反而有所增加，表明鎳礦復(fù)產(chǎn)的彈性偏大。 我們預(yù)計(jì) 2018 年菲律賓鎳礦監(jiān)管會(huì)趨于寬松， 其主要依據(jù)包括：（1）菲律賓與礦業(yè)直接相關(guān)的就業(yè)人數(shù)大幅度下降，礦業(yè)稅收增速放緩，政府需要平衡環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系；（2） 印尼放寬鎳礦出口之后，紅土鎳礦供給格局重塑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇?？傮w而言，菲律賓鎳礦供給仍存在較大不確定性，鎳礦供給的增減取決于礦價(jià)變動(dòng)及政策松動(dòng)的節(jié)奏。

菲律賓礦業(yè)就業(yè)人數(shù)大幅度下降

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菲律賓礦業(yè)稅收同比大幅度下降

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    3、 全球鎳中間品產(chǎn)量有所提升

    鎳中間品包括高冰鎳和氫氧化鎳鈷， 兩者都可以通過紅土鎳礦或者硫化鎳礦經(jīng)過初級(jí)加工獲得。 目前高冰鎳主要由硫化鎳礦制得，氫氧化鎳鈷主要由紅土鎳礦制得。 近年來隨著環(huán)保趨嚴(yán)以及部分原礦出口國(guó)的出口限制， 國(guó)內(nèi)部分企業(yè)轉(zhuǎn)而冶煉經(jīng)過初加工的鎳中間品來制取原生鎳。 2017 年全球鎳中間品產(chǎn)量為 25.98 萬噸金屬量，同比增長(zhǎng) 0.89%。 安泰科資料顯示， 芬蘭鎳中間品產(chǎn)量大幅度提升，主要是來自 Terrafame 項(xiàng)目；巴布亞新幾內(nèi)亞鎳中間品產(chǎn)量 3.47 萬噸，同比增長(zhǎng) 55.68%，是來自于中冶瑞木項(xiàng)目。預(yù)計(jì) 2018 年全球鎳中間品產(chǎn)量仍會(huì)有所提升。

2017 年全球鎳中間品產(chǎn)量為 25.98 萬噸（鎳金屬量，單位：千噸）

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    （二） 中國(guó)鎳礦資源以硫化鎳礦為主， 對(duì)外依存度高

    中國(guó)鎳資源儲(chǔ)量 290 萬噸，僅占全球鎳資源 3.93%。中國(guó)的鎳礦資源又以硫化鎳礦為主，硫化鎳礦資源豐富，紅土鎳礦資源貧乏。 區(qū)域分布方面，中國(guó)鎳礦資源主要分布在西北、西南和東北，其保有儲(chǔ)量分別占全國(guó)總儲(chǔ)量的 76.8%、 12.1%和 4.9%。 中國(guó)的主要鎳礦包括：金川鎳礦、 夏日哈木鎳鈷礦、 喀拉通克鎳礦和黃山鎳礦。甘肅金川鎳礦： 金川銅鎳硫化物礦床位于甘肅省金昌市， 是全球第三大硫化銅鎳礦床，是中國(guó)最大的鎳鈷鉑族基地。金川鎳礦鎳資源量占全國(guó)資源量的 62%，鈷占 33%，鉑族占 57%。 金川鎳礦由金川集團(tuán)所擁有， 目前分為龍首礦、二礦區(qū)、三礦區(qū) 3 個(gè)礦山單位實(shí)施開發(fā)。 3 個(gè)百萬噸級(jí)別的大型坑采礦山，年出礦總量可達(dá)到 880 萬噸以上，若按照 1%的礦石品位來測(cè)算，年產(chǎn)鎳金屬量可達(dá)到 8.8 萬噸以上（估算值）。

    青海省夏日哈木鎳鈷礦： 夏日哈木鎳鈷礦位于青海省西部東昆侖山脈西段，鎳資源量約110 萬噸，鎳平均品位 0.68%，最高品位 6.69%， 是中國(guó)第二大鎳礦。 目前，青海黃河礦業(yè)有限責(zé)任公司發(fā)布公告稱，擬建設(shè)夏日哈木鎳鈷礦采選項(xiàng)目。一期開采規(guī)模 561 萬噸/年，選礦廠年產(chǎn)鎳精礦粉 39.64 萬噸/年， 露天開采服務(wù)年限 18 年?？随嚨V和黃山鎳礦： 喀拉通克鎳礦位于新疆富蘊(yùn)縣， 黃山鎳礦位于新疆哈密市。新疆新鑫礦業(yè)同時(shí)擁有喀拉通克鎳礦，黃山東、黃山及香山四座鎳銅礦 100%的權(quán)益?？随嚨V鎳資源儲(chǔ)量約為 12.27 萬噸，鎳平均品位 0.62%。；黃山鎳礦加上黃山東和香山銅鎳礦，鎳資源儲(chǔ)量約為 15 萬噸，鎳平均品位 0.49%。

中國(guó)鎳礦產(chǎn)量保持穩(wěn)定（萬噸金屬量）

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中國(guó)鎳礦對(duì)外依存度高

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    中國(guó)鎳資源貧乏，每年需要進(jìn)口大量的鎳礦砂及精礦來滿足國(guó)內(nèi)需求，原料對(duì)外依存度持續(xù)多年超過 80%。 2017 年中國(guó)進(jìn)口鎳礦數(shù)量 41.08 萬噸金屬量，同比增長(zhǎng)約 16%，其中來自菲律賓的進(jìn)口量是 32.06 萬噸，同比減少 4.65%，占比 78.05%；來自印尼的進(jìn)口量是 6.31萬噸，同比大幅度增長(zhǎng)，占比 15.37%；來自其他國(guó)家的進(jìn)口量是 6.58%，占比 6.58%。2014 年之前，中國(guó)鎳礦進(jìn)口主要來自于印尼和菲律賓。2013 年中國(guó)鎳礦進(jìn)口總量是 98.86萬噸金屬量，印尼占比 66.48%，菲律賓占比 32.87%。但是自 2014 年開始， 隨著印尼原礦出口禁令的執(zhí)行， 中國(guó)從印尼進(jìn)口鎳礦數(shù)量高位滑落， 2014 年為 17.08 萬噸， 2015-2016 年降至幾乎為零的水平。 連續(xù)三年時(shí)間中國(guó)鎳礦進(jìn)口幾乎全部來自于菲律賓。2017 年 1 月，印尼放寬原礦出口禁令，隨著當(dāng)?shù)仄髽I(yè)出口配額的增加，鎳礦出口數(shù)量亦不斷提升。 印尼的紅土鎳礦相對(duì)于菲律賓而言有品位高的優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)中國(guó)從印尼進(jìn)口鎳礦的平均品位在 1.6%，從菲律賓進(jìn)口鎳礦的平均品位在 1.1%。2018年前 3 個(gè)月份，中國(guó)從印尼進(jìn)口的鎳礦金屬量都已經(jīng)超過菲律賓。 預(yù)計(jì) 2018 年全年中國(guó)從印尼進(jìn)口鎳礦的金屬量等于或者是小幅度高于從菲律賓進(jìn)口的鎳礦。

印尼鎳礦進(jìn)口量重新超過菲律賓鎳礦進(jìn)口量（當(dāng)月值，萬噸金屬量）

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    總體上， 對(duì)于中國(guó)而言， 印尼和菲律賓鎳礦進(jìn)口量呈現(xiàn)一種此消彼長(zhǎng)的局面，鎳礦的供給是寬松的。中國(guó)鎳礦港口庫存和庫銷比處在相對(duì)低位，但我們認(rèn)為這并不能反映出鎳礦供應(yīng)緊張。分析其中的原因，我們認(rèn)為這是由于國(guó)內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和產(chǎn)能集中度的提升，繞過港口采購(gòu)現(xiàn)貨的方式直接同印尼和菲律賓的礦石供應(yīng)商進(jìn)行談判，擁有了更多的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)，使得港口庫存保持在低位。

中國(guó)鎳礦港口庫存周數(shù)據(jù)（單位：萬噸）

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中國(guó)鎳礦庫銷比（當(dāng)月值）處于階段性低位

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    鎳礦供給相對(duì)寬松的情況下，中高品位的進(jìn)口鎳礦價(jià)格相對(duì)于 2017 年上半年有所下降，這也是壓制鎳價(jià)的主要原因。 我們認(rèn)為在印尼和菲律賓鎳礦出口政策未發(fā)生重大變化情況下，進(jìn)口紅土鎳礦價(jià)格將穩(wěn)定維持在低位。

進(jìn)口紅土鎳礦車板價(jià)（含稅，京唐港）維持穩(wěn)定（單位：元/噸）

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