2018年中國(guó)金價(jià)走勢(shì)分析【圖】

    2018 年三季度黃金價(jià)格有望再次進(jìn)入上行通道， 原因包括 1）盡管今年處于美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)程中，但自 2017 年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏預(yù)期充分，并且歷史上看長(zhǎng)加息周期后程加息對(duì)黃金的壓制作用已經(jīng)趨弱甚至趨零； 2）歐央行今年三季度存在退出量化寬松的預(yù)期，這一預(yù)期相較美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏尚未完全 price-in，彼時(shí)美元指數(shù)或進(jìn)一步承壓； 3）下半年 11 月美國(guó)中期大選可能提升美國(guó)政治及政策不確定性， 市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒或?qū)⒊霈F(xiàn)，利多避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金。

金價(jià)與美元指數(shù)之間存在明顯的反向關(guān)系

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)黃金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及投資前景分析報(bào)告》

美元指數(shù)與美國(guó) GDP 在全球中的占比相關(guān)性強(qiáng)

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美國(guó) 2018 年一季度 GDP 同比增速高于歐洲

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歷輪加息開始之后三年美元指數(shù)漲幅（相較加息之前半年）

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    對(duì)于黃金行業(yè)上市公司而言，金價(jià)高低主要影響企業(yè) EPS，從歷史規(guī)律看金價(jià)與黃金板塊 PE 估值水平相關(guān)性有限。參考近 10 年黃金板塊 PE(TTM)與全部 A 股 PE(TTM)的比值（板塊的相對(duì)估值），認(rèn)為 2018 年 5 月黃金板塊相對(duì)于全 A 股的相對(duì)估值與近 10年內(nèi)此項(xiàng)數(shù)據(jù)的合理中樞接近（兩者均在 2.2 倍左右，目前黃金板塊 PE(TTM)約為 38 倍，即板塊相對(duì)于全 A 股的估值相對(duì)合理）。

A 股黃金板塊 PE (TTM)與金價(jià)的關(guān)系

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A 股黃金板塊 PE (TTM)/全 A 股 PE (TTM)與金價(jià)的關(guān)系

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