2018年中國錫行業(yè)儲量、產(chǎn)量、需求量分析及供需平衡預測【圖】

    一、錫礦供應情況分析

    1、 錫資源儲量、產(chǎn)量分布集中度情況分析

    中國儲量占比 23%，錫冶煉產(chǎn)能相對集中。全球錫儲量為 480 萬噸，中國 110 萬噸，占比 23%。在全球 10 個最大的錫生產(chǎn)公司， 5 個在中國，其余分布在印尼、緬甸、泰國、 馬來西亞等地。

    亞洲為錫金屬主產(chǎn)區(qū)域，云南個舊產(chǎn)量占全國 70%。 2017 年世界錫金屬總供給 35 萬噸，亞洲占 81%（中國占 50%、印尼 30%、緬甸 20%）。 總體上，錫資源供給相對集中，云南個舊地區(qū)具備一定的控價能力，而中國的錫業(yè)股份為全球精煉錫供應的龍頭企業(yè)，為錫行業(yè)標準、秩序的制定者和領導者。

全球錫資源儲量分布：中國占比 23%

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    相關報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2023年中國金屬錫產(chǎn)業(yè)競爭現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢報告》

全球錫資源儲量分布：亞洲占比 81%

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亞洲地區(qū)錫金屬供給分布：中國占 50%

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錫資源集中度高，云南個舊產(chǎn)量占比 70%

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    2、緬甸錫礦品位下降，原料供給緊張加劇

    緬甸佤邦與云南臨滄、西雙版納相接，處于中緬邊境， 擁有的錫礦可開發(fā)儲藏量位居世界前位，曼相礦區(qū)是緬甸錫礦的主產(chǎn)區(qū)，約 106.3 平方千米，該區(qū)域錫礦產(chǎn)量占緬甸全國產(chǎn)量的 95%左右。 2017 年緬甸錫產(chǎn)量 6.5-7 萬噸， 全球占比 20%。受原礦品位下降影響， 2018 產(chǎn)量預計在 4.5-5 萬噸范圍，預計供給減少 2 萬噸左右。同時， 伴隨 6-10 月份緬甸雨季來臨，錫礦生產(chǎn)、運輸受到影響，原礦供給緊張加劇。

    緬甸佤邦曼相礦區(qū)錫礦品位從 10%下降至當前 1%左右， 2014 年以來， 緬甸佤邦高品位（5%以上）、低成本錫礦供給量快速提升，由于這些年緬甸錫礦枯竭式開發(fā)、錫礦品位下降嚴重，以當前錫價 1.4 萬元/噸計算，不足以覆蓋 1%品位加工成本， 根據(jù)調(diào)研， 選礦廠已停工 70%左右（按數(shù)量計算）。

    緬甸錫礦新礦脈勘探、開采尚需時日，且若實際貢獻產(chǎn)能并運輸至國內(nèi)尚需時間，市場有充足的時間反應。庫存方面，緬甸國內(nèi)庫存目前 1-2 萬噸，受沖突礦產(chǎn)法案影響， 關口庫存逐步轉(zhuǎn)移， 財政部庫存出貨節(jié)奏相對錫價敏感。

    國內(nèi)外新增產(chǎn)能短期難以彌補全部供給缺口。（1）國內(nèi)：廣西、湖南產(chǎn)量提升小，新增量主要集中在內(nèi)蒙銀漫礦業(yè)等系統(tǒng)改造之后， 但總體增量不大。（2）印尼：陸上資源礦山開發(fā)完畢，轉(zhuǎn)向海底，從出口數(shù)據(jù)來看，印尼 17 年已經(jīng)出現(xiàn)恢復性增長，進一步提升空間有限。（3） 非洲、澳大利亞：產(chǎn)量略增加，但總量很小，且新項目尚處于勘探、可研階段。（4）再生錫： 環(huán)保趨嚴，再生錫產(chǎn)能提升空間受限，難以對錫供給構成沖擊。國內(nèi)全年再生錫 6-7 萬噸的量，主要來自于鍍錫板、 電子廢棄物、 錫箔紙等。

國內(nèi)主產(chǎn)冶煉廠精煉錫產(chǎn)量（噸）

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緬甸佤邦曼相礦區(qū)，枯竭式開發(fā)

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    2.3. 中國原礦對外依存度高，進出口數(shù)據(jù)正逐步強化邏輯。2018 年一季度精煉錫、錫礦砂進口數(shù)據(jù)同比均大幅減少。 2010-2012 年精煉錫進口量攀升，峰值為 3.1 萬噸，而后逐年下降。 2017 年精煉錫進口量 3957 噸，同比減少約 60%。 2018 年 Q1 季度精煉錫進口 756 噸，去年統(tǒng)計 1757 噸，同比大幅減少 57%。

    緬甸礦是國內(nèi)冶煉廠重要的原料來源，進口原料大幅減少。 2017 年中國錫礦砂及精礦累計進口量達 29.5 萬噸，較去年 47.5 萬噸降低 37.9%。 錫礦砂及精礦進口量的下降包括兩方面原因：（1）國內(nèi)冶煉產(chǎn)能過剩，存在無序競爭現(xiàn)象，個舊地區(qū)需聯(lián)合限產(chǎn)報價，控制錫錠價格維持盈虧平衡線之上。（2）國外緬甸原礦品位下降，原料供給確實受限，且發(fā)現(xiàn)新礦脈可能性較低。 若緬甸原礦供給缺口進一步擴大，短期內(nèi)國內(nèi)及印尼精煉錫難以彌補缺口，疊加產(chǎn)業(yè)鏈低庫存和貿(mào)易商囤貨炒作趨勢，錫價中樞有望大幅抬升。

2017 年中國精煉錫進口量： 3957 噸

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2017 年中國錫礦石進口量： 29.5 萬噸

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中國從緬甸進口錫礦砂累計值大幅下降

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中國從緬甸進口錫礦砂累計值大幅下降

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    精煉錫出口關稅取消，出口總量大幅增加。 2018 年 Q1 精煉錫出口 1964 噸，去年同期出口 108 噸。主要是由于：（1） 2017 年 1 月 1 號起，國家取消了精錫 10%的出口關稅。（2）錫冶煉產(chǎn)能國內(nèi)居多，全球錫錠缺口仍呈擴大趨勢。 錫業(yè)股份目前為錫出口目錄中的唯一企業(yè)，若國內(nèi)外價格波動存在套利空間，公司具備在貿(mào)易端靈活配臵的能力。

印尼精煉錫出口量穩(wěn)健，小幅抬升

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中國精煉錫及合金出口累計值大幅提升

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    二、錫行業(yè)下游市場需求：電子焊料為主要消費領域

    1、錫下游主要消費情況分析

    錫金屬下游主要應用包括電子焊料、馬口鐵、錫化工等領域。傳統(tǒng)焊料領域長期受到電子元器件小型化影響，而馬口鐵、錫化工兩個行業(yè)易受到原材料價格上漲和環(huán)保整頓的影響，對錫下游消費量有一定程度的壓制。由于環(huán)境友好、化學性質(zhì)穩(wěn)定、無毒等特點，錫的應用場景在逐步擴大，例如汽車電子、 LED、 不銹鋼領域?qū)︺t鎳的替代、 PVC 領域?qū)︺U的替代等領域，需求端總體上保持韌性且每年可維持1-2%的增速。錫的具體消費場景介紹如下：

    電子焊料： 焊錫膏也叫錫膏（solder paste），是伴隨著 SMT 技術產(chǎn)生的一種新型焊接材料，由焊錫粉、助焊劑、 表面活性劑、觸變劑等混合而成的膏狀混合物。主要用于 SMT 行業(yè) PCB 表面電阻、電容、 IC 等電子元器件的焊接。電子焊料是錫的主體消費領域， 約占總消費量的 50-60%。

    焊料粉又稱錫粉主要由錫鉛、錫鉍、錫銀銅合金組成，一般比例為 SN63/PB37、SN42BI58、 SN96.5CU0.5AG3.0 和 SN99CU0.7AG0.3。國內(nèi)的焊料粉或焊錫膏生產(chǎn)廠商， 生產(chǎn)的錫粉顆粒以 25~45μm 的尺寸居多 鍍錫板（馬口鐵）： 具有良好的密封性、 保藏性、 避光性、 抗腐蝕性、 無毒，被廣泛應用于罐頭、飲料等食品的包裝行業(yè)，軍工，儀表，電器及其他工業(yè)等。普通鍍錫板厚度在 0.15-0.49mm 左右，常用的鍍錫量 2.8-5.6g/m2。錫金屬在包裝領域是屬于國際上通用的包裝品種， 鍍錫板約占其全部消費的 20%。

    錫化工： 化學制品是錫的另一主要終端用途，包括錫的有機和無機化合物。 主要集中應用在五個方面： PVC 熱穩(wěn)定劑、殺蟲劑、催化劑、農(nóng)業(yè)化肥和玻璃鍍膜。

    例如： 二氧化錫主要用于瓷釉顏料和遮光劑、多相催化、玻璃涂層，提高玻璃強度和耐磨性。 錫酸鈉主要用于電鍍錫，在汽車鋁合金活塞零件上形成光潔鍍層。

    2、錫行業(yè)供需平衡預測

    需求端維持 1%消費增速， 2018 年預計全球總的消費量約 36.5 萬噸。 2016-2017 年全球錫消費量分別為35.43 萬噸、 36.14 萬噸， 2018 年預計錫消費保持 1%增速，總消費量預計達到 36.5萬噸。 根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，錫金屬需求增速相對穩(wěn)定，同時考慮到錫金屬下游細分繁多，篩選出關注度較高的應用領域，并做出如下假設條件。

    1、 單耗：

    （1）錫膏：無鉛錫膏包裝 500g，有鉛包裝 1200g。具體計算： 汽車電子 PCB 聯(lián)板錫膏單耗 20g（折算成精煉錫金屬量）。

    （2）鍍錫板：每噸鍍錫板約消耗 50 公斤精煉錫。

    2、下游消費增速假設：

    （1）汽車： 2017 年全球銷量 9680.4 萬臺， 2018 年假設保持 4%增速。

    （2）智能設備： 2017 年全球手機、電腦銷量分別為 14.3 億臺， 2018 年假設銷量持平。

    （3）家電： 2017 年中國空調(diào)、電視銷量分別 1.8 億臺、 1.59 億臺， 2018 年假設保持 10%、 3%的銷量增速。

    （4）雖然一季度蘋果等智能手機銷量不及預期，但綜合考慮到消費電子滲透率提高、種類豐富以及產(chǎn)品小型化，假設其他場景下的電子焊料消費增速維持不變

    精煉錫下游需求拆

錫下游市場需求占比

2016-2017年中國汽車電子合計錫焊料消費情況

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2016-2017年中國智能設備錫焊料總體消費情況

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2016-2017年中國智能設備細分錫焊料消費情況

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2016-2017年中國家電錫焊料消費情況

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2016-2017年中國家電細分錫焊料消費情況

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2016-2017年中國鍍錫板錫焊料消費情況

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2016-2017年中國化工錫及其他錫焊料消費情況

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2017年各細分行業(yè)錫焊料消費占比

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2017年各細分行業(yè)錫焊料消費占比

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    2017 年錫短缺 1.3-1.7 萬噸?？紤]緬甸原礦品位快速下降的狀況，預計 2018 年全球錫供給將短缺約 3 萬噸， 綜合考慮歷史供需平衡數(shù)據(jù)對應價格、歷史庫存情況、季節(jié)性供需變化、供給驅(qū)動或需求拉動等情況，預計 2018 年錫金屬價格有望沖擊 20 萬元/噸歷史高點 。

    2018 年錫原礦的短缺將逐步傳導至精煉錫環(huán)節(jié)，國內(nèi) 8 家冶煉廠宣布了冶煉產(chǎn)量的削減計劃，將進一步加劇精煉錫的供給緊張程度。 當前為全球錫庫存的歷史最低點，伴隨庫存加速下降所帶來的精煉錫供給短缺邏輯強化 ， 2018年錫價有望沖擊 20 萬元/噸。