2018年中國玻璃價格走勢及行業(yè)發(fā)展趨勢【圖】

    從玻璃的供給角度看，實際產能變化來自新點火產能的新增及凈停產產能的去除。16年之前玻璃產能過剩，玻璃行業(yè)市場競爭激烈，自 16年多條產線停產后，玻璃價格大幅上 漲，供給復蘇緩慢。17年玻璃行業(yè)加快推進供給側結構性改革，玻璃停產比例仍保持高 位，市場需求平穩(wěn)增長。根據國家統(tǒng)計局數據，17年全國平板玻璃產量累計為 7.9 億重 量箱，同比增長 3.5%。玻璃價格穩(wěn)中有升，17年達到近 5年最高水平。我們認為，隨著 供給側改革和環(huán)保約束的不斷加力，玻璃供給端將繼續(xù)受到限制，18年玻璃產量很難實 現(xiàn)大幅增長。

    供給端受到供給側改革的影響，新增玻璃產線數量明顯下降。11-15年新增產線分別為 23/21/29/23/11 條，16年新增 8 條，17年新增 5 條。隨著環(huán)保許可證頒發(fā)制度的不斷推 進與完善，玻璃去產能將逐步邁入白熱化。17年11月以來，河北省共關停 12 條未取得 排污證的玻璃生產線，影響產能達 8200 噸/日，占全國玻璃在產產能比重達 5.3%。受我 國河北邢臺地區(qū)去產能的影響，17年我國玻璃在產產能同比減少 4030 噸/日，浮法玻璃 生產線開工率下滑 2pct 左右，行業(yè)供給縮減推動玻璃價格持續(xù)上漲。我們預計 18年環(huán) 保將繼續(xù)保持趨嚴，全國其他地區(qū)產能有望繼續(xù)退出，玻璃產能關?？赡艹掷m(xù)發(fā)酵。

2017年11月河北沙河 11 條生產線因為排污許可證問題被關停

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2011-2018年5月全國主要城市玻璃價格變化趨勢

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2010-2018年5月全國浮法玻璃生產線開工率情況

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    相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《2018-2024年中國玻璃包裝行業(yè)市場運行態(tài)勢及投資前景預測報告》

    2017年12月底，工信部印發(fā)了《水泥玻璃行業(yè)產能置換實施辦法》，自 2018年1月 1 日起施行。該辦法要求：1）位于國家規(guī)定的環(huán)境敏感區(qū)的平板玻璃建設項目，需置換淘 汰的產能數量按不低于建設項目的 1.25 倍予以核定，其他地區(qū)實施等量置換；2）嚴禁 備案和新建擴大產能的平板玻璃項目，確有必要新建的必須實施減量或等量置換，制定產 能置換方案。從國內目前在產生產線的投產/復產時間看，按窯齡 8-10年計算，09-11年“4 萬億”投資計劃之初所投產能約占總產能的 25%，18-19年隨著這部分產能進行冷修， 玻璃供給有望進一步收縮。

2012-2017 新點火、冷修相關產能變化

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    從玻璃行業(yè)下游需求結構看，我國玻璃下游需求 80%來自于房地產，單一的需求結構決定 了我國玻璃行業(yè)受地產投資的影響顯著，存在較強的周期性。建筑玻璃的幕墻等產品安裝 在地產產業(yè)鏈末端，往往與地產竣工直接聯(lián)系，與地產銷售存在 2-4 個季度時間差。受益 于地產投資保持韌性，17年我國浮法玻璃銷量達 6.07 億重量箱，同比增長 3%，18年1月我國浮法玻璃 4619 萬重量箱，同比增長 21.94%。

2008-2018年1月全國浮法玻璃銷量情況（當月值）

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    因為地產主導玻璃的需求，剔除供給擾動的因素影響，玻璃周期與房地產周期表現(xiàn)較為明 顯的同步性，這從玻璃價格與房地產的新開工、施工和竣工數據的高相關性可以看出。中 國房地產行業(yè)的增速（包括投資、新開工等）整體下滑，玻璃需求的增速也趨于平緩，對 應玻璃產銷量增速的整體下滑。

2011年后玻璃產量增速趨于平緩，對應地產增速的整體下滑

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2015.2 浮法玻璃銷量增速有所反彈，但整體疲弱

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    剔除季節(jié)性因素，17年新開工面積累計同比增速保持在 7%-10%左右。同時，房屋新開 工面積和房地產開發(fā)投資完成額在 16-17年都保持穩(wěn)定的增長。18年1-3月份房屋竣工 面積為 2.07 億平方米，累計同比下降 10.1%，16-18年房屋竣工面積增長呈現(xiàn)遞減趨勢， 我們認為房地產銷售提前透支未來需求，后期房地產銷售大概率放緩，并傳導至玻璃需求。

    房地產工程周期一般為 1-2年，近年北方工程進度又多受環(huán)保因素約束，出現(xiàn)房地產開工 和竣工量的脫節(jié)。根據國家統(tǒng)計局數據顯示， 18年1-3月份房屋新開工面積 3.46 億平方 米，累計同比增長 9.7%。

    純堿是生產浮法玻璃的主要原材料，占到玻璃成本的約 1/3，純堿價格波動對玻璃盈利水 平起到最直接的影響。自 2018年3月以來，純堿廠家紛紛公布檢修計劃降負荷生產，宣 布檢修集中期提前到來，純堿價格觸底反彈?？紤]到 4-6月純堿廠家檢修的腳步并未停止， 價格仍存看漲預期。7-8月集中檢修期結束之后，純堿價格有望逐步回落。

    受玻璃下游需求恢復緩慢影響，玻璃價格自 2018年3月以來持續(xù)走低，在純堿價格走高 的背景下，玻璃純堿價格差持續(xù)收窄，玻璃盈利能力承壓。但我們判斷進入下半年之后， 玻璃需求有望受地產、基建竣工而恢復，對價格起到支撐，帶動玻璃純堿價格差逐步擴大。

2016.10-2018.5 重質純堿市場價變化趨勢

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2015.3-2018.4 工業(yè)天然氣市場價變化趨勢

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2010.1-2018.5 玻璃純堿價差

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