2018年中國(guó)調(diào)味品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析【圖】

    一、調(diào)味品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

    1、大眾市場(chǎng)消費(fèi)趨勢(shì)

    18Q1 農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出實(shí)際同比增速達(dá)到 8.8%， 較城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出增幅高 5.4pct， 增速差距創(chuàng)紀(jì)錄新高。

    受益于棚改貨幣化帶來(lái)的農(nóng)村及低線城市居民財(cái)富提升以及供給側(cè)改革帶來(lái)部分上游工廠員工薪資水平改善，令低線區(qū)域的消費(fèi)能力呈現(xiàn)加速上行態(tài)勢(shì)。

    農(nóng)村及三四線城市的人口基數(shù)大，消費(fèi)能力提升空間可觀，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從 2010-2015 年 O2O 公司在三四線城市及以下市場(chǎng)的交易額占比由 0%提升至 36.9%。 同時(shí)， 消費(fèi)主力人群的比例優(yōu)化亦有望在低線城市持續(xù)進(jìn)行， 預(yù)計(jì) 2020 年國(guó)內(nèi) 39%的中產(chǎn)階級(jí)來(lái)自三四線城市，較 2002 年 17%的占比提升 22pct。

2008 年-2017 年 GDP 增速前 100 城市分布狀況

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)調(diào)味品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及投資前景分析報(bào)告》

國(guó)內(nèi)農(nóng)村居民消費(fèi)支出增速加碼

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預(yù)計(jì) 2020 年國(guó)內(nèi) 39%的中產(chǎn)階級(jí)來(lái)自三四線城市

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O2O 公司交易額在三四線城市占比提升顯著

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    2、調(diào)味品行業(yè)運(yùn)行現(xiàn)狀

    在低線區(qū)域消費(fèi)力提升、 釋放需求的階段中，龍頭企業(yè)憑借其領(lǐng)先的分銷(xiāo)渠道及品牌影響力獲得增量市場(chǎng)。

17 年調(diào)味品及乳制品龍頭企業(yè)收入增速顯著加碼

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    2017 年，板塊總收入 486.75 億元，同比增長(zhǎng) 14.424%； 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 77.99 億元，同比增長(zhǎng) 28.90%。 2018 年，華寶股份和湖南鹽業(yè)相繼上市， 2018 年 Q1， 板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 144.20 億元，同比增長(zhǎng) 11.37%，利潤(rùn)總額 27.93 億元，同比增長(zhǎng) 18.51%。 板塊毛利率與凈利率分別上升至 36.5%和 16.2%

中信調(diào)味品板塊營(yíng)業(yè)收入及增速

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中信調(diào)味品板塊利潤(rùn)總額及增速

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    調(diào)味品行業(yè)三大渠道——餐飲業(yè)、家庭與食品工業(yè)中，餐飲行業(yè)保持較快增長(zhǎng)是調(diào)味品板塊能夠?qū)崿F(xiàn)收入與毛利穩(wěn)定提升的重要原因。 2017 年，我國(guó)餐飲收入 3.96 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 10.7%；中烹?yún)f(xié)預(yù)計(jì) 2018 年，餐飲收入規(guī)模將達(dá)到 4.3 萬(wàn)億元，年增速10%左右。“十三五”末，我國(guó)餐飲收入有望達(dá)到 5 萬(wàn)億元。

我國(guó)餐飲業(yè)收入及增速

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    2018年，在線訂餐市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 2430 億元，用戶規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到 3.55 億人。

在線餐飲外賣(mài)市場(chǎng)規(guī)模

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在線餐飲外賣(mài)用戶規(guī)模

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    3、調(diào)味品行業(yè)價(jià)格走勢(shì)

    調(diào)味品的剛需屬性明顯， 具備直接提價(jià)的定價(jià)能力， 伴隨產(chǎn)品高端化， 預(yù)計(jì)價(jià)格抬升對(duì)收入影響將持續(xù)擴(kuò)大；，通過(guò)升級(jí)單品催生增量消費(fèi)需求，單品放量或?yàn)橹衅诖呋?

國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)加速進(jìn)行中

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調(diào)味品價(jià)格增勢(shì)可觀

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    調(diào)味品行業(yè)持續(xù)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，其中價(jià)格提升調(diào)味品的價(jià)格提升主要來(lái)自成本驅(qū)動(dòng)的主動(dòng)提價(jià)及結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的變相提價(jià)。

國(guó)內(nèi)醬油行業(yè)均價(jià)逐年上升

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主要調(diào)味品企業(yè)醬油噸價(jià)同比保持增長(zhǎng)

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    調(diào)味品企業(yè)龍頭海天味業(yè)的成本構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)大豆和白糖作為調(diào)味品生產(chǎn)的主要原料，占生產(chǎn)成本的比重高達(dá) 32%以上。

海天味業(yè)生產(chǎn)成本構(gòu)成

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    調(diào)味品龍頭 19 年初將步入提價(jià)窗口期。 2017 年下半年以來(lái)國(guó)內(nèi)CPI 呈現(xiàn)上行跡象， 2017 年 12 月 CPI 同比+1.8%，且為連續(xù) 5 個(gè)月保持在 1.5%以上。鑒于成本上漲對(duì)調(diào)味品提價(jià)的驅(qū)動(dòng)顯著，預(yù)計(jì)若 CPI 持續(xù)走高，大豆及白糖等原料成呈現(xiàn)上行，國(guó)內(nèi)主要調(diào)味品企業(yè)將持續(xù)提價(jià)。從歷史規(guī)律看， 海天存在每?jī)赡晏醿r(jià) 4-5%的周期， 且在海天提價(jià)后其他品牌通常亦采取跟隨策略。 鑒于上一輪提價(jià)發(fā)生在 17 年初，判斷 19 年2018年上半年海天或再度步入提價(jià)窗口期。

    回溯歷史情況， 提價(jià)當(dāng)期調(diào)味品企業(yè)的收入均能穩(wěn)健加速上行；同時(shí)調(diào)味品企業(yè)的提價(jià)幅度能對(duì)沖原料成本上漲的不利影響，同時(shí)可小幅提振毛利率， 調(diào)味品品牌企業(yè)有望迎來(lái)新一輪收入及業(yè)績(jī)的雙升。

通脹預(yù)期抬頭，中期調(diào)味品企業(yè)仍存提價(jià)可能

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提價(jià)對(duì)收入增速帶動(dòng)顯著

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提價(jià)后毛利率上行幅度可觀

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    目前國(guó)內(nèi)調(diào)味品每年的人均消費(fèi)額為 11 美元，低于世界平均水平，且較飲食習(xí)慣類似的日本存在 10 倍以上的差距。

中國(guó)調(diào)味品人均消費(fèi)額仍有較大提升空間（美元）

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國(guó)內(nèi)生抽及老抽產(chǎn)品比例變動(dòng)

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    二、調(diào)味品行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

    數(shù)據(jù)顯示，特級(jí) 醬油 的氨 基酸 態(tài)氮 含量 需要達(dá)到0.8G/100ml。梳理了目前主要調(diào)味品企業(yè)的幾種高端醬油產(chǎn)品（氨基酸態(tài)氮含量>0.8G/100ml），而價(jià)格均較其傳統(tǒng)經(jīng)典產(chǎn)品存在 10%-180%不等的溢價(jià)。從目前的趨勢(shì)看，主要調(diào)味品企業(yè)均加大高端產(chǎn)品的占比，海天味業(yè)、中炬高新及千禾味業(yè)的高端產(chǎn)品比重均有提升。預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)品升級(jí)亦有望帶動(dòng)行業(yè)整體均價(jià)上移。

主要醬油企業(yè)中高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升

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    未來(lái)調(diào)味品的發(fā)展將受益于家庭消費(fèi)水平的提高以及對(duì)健康關(guān)注度的提高的推動(dòng)，雖然調(diào)味品在食品工業(yè)中的占比并不高，但其屬于典型的小產(chǎn)品大市場(chǎng)，除非市場(chǎng)基本面受到較大波動(dòng)，否則，調(diào)味品市場(chǎng)仍將繼續(xù)以兩位數(shù)的增速繼續(xù)增長(zhǎng)。

    1、細(xì)分高端化

    隨著人們?nèi)司杖胨降奶岣撸陲嬍骋笊弦苍絹?lái)越精，消費(fèi)者將更看重調(diào)味品的口味、質(zhì)量而不是價(jià)格，同時(shí)在烹飪方式上使用不同調(diào)味品的細(xì)分意識(shí)也在增強(qiáng)。因此市面上調(diào)味品的細(xì)分程度不斷增加，單醬油來(lái)講就有生抽、老抽、鮮味醬油、蒸魚(yú)豉油等，它們有著各自擅長(zhǎng)用途，如鮮味醬油用于點(diǎn)蘸、涼拌；老抽用于紅燒；蒸魚(yú)豉油用于蒸魚(yú)。近幾年各家庭有2瓶以上醬油的比例在不斷提高，這類醬油增長(zhǎng)速度最快，而風(fēng)味較差價(jià)格低廉的普通醬油的消費(fèi)群體在逐漸萎縮。

    消費(fèi)者對(duì)調(diào)味品購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，價(jià)格接受度在不斷提升，所以產(chǎn)品也在日益向中高端化方向發(fā)展。中高檔調(diào)味品市場(chǎng)容量將進(jìn)一步擴(kuò)大，調(diào)味品價(jià)格也將繼續(xù)上漲。海天味業(yè)已以中高端調(diào)味品搶占了國(guó)際高端市場(chǎng)，近兩年出口額均保持30左右的增長(zhǎng)速度。

    2、功能健康化

    消費(fèi)者對(duì)有益健康、安全、營(yíng)養(yǎng)的調(diào)味品的關(guān)注度也在日益提高，食品成分對(duì)健康影響的研究不斷深入，比如食醋除了調(diào)味功能以外，它還有促進(jìn)消化、軟化血管、殺菌等保健功能，符合人們對(duì)健康消費(fèi)的趨勢(shì)。同時(shí)消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品中的一些關(guān)于天然、健康的概念的宣稱更為關(guān)注，偏向于購(gòu)買(mǎi)無(wú)防腐劑、無(wú)色素或無(wú)轉(zhuǎn)基因成分等的產(chǎn)品。健康調(diào)味品價(jià)格普遍顯著高于普通調(diào)味品，以醬油為例，國(guó)內(nèi)普通特級(jí)及一級(jí)醬油價(jià)格在6-8元，零添加醬油在10-25元，有機(jī)醬油在30-50元，調(diào)味品向著健康化、功能化方向邁進(jìn)，這也將推動(dòng)行業(yè)價(jià)格逐漸上移。

    3、生產(chǎn)規(guī)模化

    調(diào)味品市場(chǎng)因受地方風(fēng)俗和口味喜好差異的影響，導(dǎo)致地方品牌泛濫，缺乏強(qiáng)勢(shì)的全國(guó)性品牌調(diào)味品。同時(shí)，因調(diào)味品產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)門(mén)檻較低，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，阻礙了調(diào)味品行業(yè)的良性發(fā)展。所以注重產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝改進(jìn)，形成技術(shù)壁壘，重組并購(gòu)以提高行業(yè)集中度，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模從而打開(kāi)更大的市場(chǎng)，打破以區(qū)域?yàn)橹鞯膫鹘y(tǒng)市場(chǎng)。目前我國(guó)調(diào)味品已經(jīng)形成相對(duì)穩(wěn)定的品牌格局，已經(jīng)較為成熟的品類中，龍頭企業(yè)擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)份額和品牌影響力，一些新品類也在努力開(kāi)拓市場(chǎng)。

    4、復(fù)合化

    我國(guó)調(diào)味品消費(fèi)渠道中餐飲采購(gòu)、家庭消費(fèi)、食品加工分別占比約為60、30、10。餐飲業(yè)對(duì)調(diào)味品的消耗量最大、消費(fèi)頻率快，因此餐飲是調(diào)味品快速發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。隨著大眾餐飲的崛起，行業(yè)逐步從反三公消費(fèi)的低谷中復(fù)蘇，2015年及2016前9月餐飲業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)7.0和6.2，增速趨于穩(wěn)定。

    餐飲業(yè)菜系日漸豐富，廚師們不再滿足萬(wàn)金油式的調(diào)味品，對(duì)使用更便捷的專用型、復(fù)合型的調(diào)味品青睞有加，促使了復(fù)合醬油調(diào)味料的產(chǎn)生，如蒸魚(yú)、涼拌、紅燒、拌面等功能產(chǎn)品，這些復(fù)合型醬油相比普通醬油溢價(jià)能力強(qiáng)，毛利率較高，這也是未來(lái)調(diào)味品行業(yè)發(fā)展的一大趨勢(shì)。