基建投資主要由交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政（簡(jiǎn)稱“交通運(yùn)輸”，下同），水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理（簡(jiǎn)稱“環(huán)保公共”，下同），電力、水利、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)（簡(jiǎn)稱“電力燃?xì)?rdquo;，下同）三大分項(xiàng)組成。.
近幾年，“環(huán)保公共”業(yè)投資持續(xù)快速增長(zhǎng)，成為基建投資最大分項(xiàng)，占比達(dá)到47%；其次是“交通運(yùn)輸”業(yè)投資，占比35%；而“電力燃?xì)?rdquo;業(yè)投資占比最少，只占17%。
基建投資三大分項(xiàng)的占比變化情況
年份 | 電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè) | 占比 | 水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè) | 占比 | 交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè) | 占比 |
2015 | 26,621 | 20% | 55,673 | 42% | 48,972 | 37% |
2016 | 29,736 | 20% | 68,647 | 45% | 53,628 | 35% |
2017 | 29,794 | 17% | 82,105 | 47% | 61,186 | 35% |
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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)基建投資行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及投資戰(zhàn)略咨詢研究報(bào)告》
2018年1-4月份，三大分項(xiàng)的投資增速均呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)，但從4月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，三者的趨勢(shì)呈現(xiàn)分化。其中“環(huán)保公共”業(yè)的投資增速繼續(xù)下滑，但仍保持最快的增長(zhǎng)，1-4月份累計(jì)增速為11.2%。“交通運(yùn)輸”業(yè)的增速有所提升，1-4月份累計(jì)增長(zhǎng)10.9%，增速比一季度提升1.2pct。“電力燃?xì)?rdquo;業(yè)的投資增速下滑有所收窄，1-4月份累計(jì)增速為-8.4%，增速比一季度回升0.5pct。
除了生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理板塊，“環(huán)保公共”業(yè)還包括水利管理和公共設(shè)施管理。近幾年，這兩項(xiàng)的固定資產(chǎn)投資也取得了較快增長(zhǎng)，其中水利管理業(yè)近三年固定資產(chǎn)投資CAGR達(dá)到19.3%，公共設(shè)施管理業(yè)的CAGR達(dá)到21.6%。進(jìn)入2018年，在地方財(cái)政吃緊及PPP項(xiàng)目清理等的影響下，以上兩項(xiàng)增速均有所下滑，我們預(yù)計(jì)增速會(huì)在下半年企穩(wěn)，但很難重回前幾年的高速增長(zhǎng)時(shí)代。
截止2017年，我國(guó)運(yùn)營(yíng)的軌道交通線路達(dá)5022公里，同比增長(zhǎng)20.9%，近五年的CAGR達(dá)到19.5%；在建軌道交通的城市有43個(gè)，在建長(zhǎng)度達(dá)6246公里。
我國(guó)軌道交通運(yùn)營(yíng)路線長(zhǎng)度持續(xù)保持快速增長(zhǎng)
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我國(guó)在建軌道交通的城市數(shù)和線路長(zhǎng)度持續(xù)增長(zhǎng)
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軌道交通作為現(xiàn)代市內(nèi)交通的重要工具，未來(lái)的發(fā)展空間依舊廣闊。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前共有51個(gè)“三線”城市獲準(zhǔn)修建城軌交通，加上已經(jīng)擁有城軌交通的城市的不斷擴(kuò)建，城軌交通將是未來(lái)基建領(lǐng)域的一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
同時(shí)，“交通扶貧”是國(guó)家“十三五”期間非常重要的一個(gè)戰(zhàn)略，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入了攻堅(jiān)期。國(guó)家《“十三五”交通扶貧規(guī)劃》一共明確了六項(xiàng)主要任務(wù)，重點(diǎn)是對(duì)貧困地區(qū)交通進(jìn)行改造和升級(jí)，其中有五項(xiàng)是關(guān)于路橋建設(shè)規(guī)劃的內(nèi)容，為路橋建設(shè)創(chuàng)造了廣闊空間，也為路橋投資提供了強(qiáng)勁的動(dòng)力。
“交通扶貧”的主要內(nèi)容
六大項(xiàng) | 內(nèi)容 |
第一項(xiàng) | 提級(jí)改造1.6萬(wàn)公里國(guó)家高速公路和4.6萬(wàn)公里普通國(guó)道 |
第二項(xiàng) | 建設(shè)約23萬(wàn)公里的通鄉(xiāng)鎮(zhèn)和建制村硬化路，到2019年，提前一年實(shí)現(xiàn)全國(guó)具備條件的建制村通硬化路這個(gè)全面小康社會(huì)兜底性指標(biāo)。建設(shè)約10.8萬(wàn)公里通村硬化路，解決較大人口規(guī)模撤并建制村和“直過(guò)民族”地區(qū)20戶以上自然村的通暢問(wèn)題 |
第三項(xiàng) | 實(shí)施30萬(wàn)公里農(nóng)村公路安保工程，加強(qiáng)農(nóng)村公路上的安全生命防護(hù)工程建設(shè)和1.5萬(wàn)座危橋改造，對(duì)通客車(chē)村道上不符合安全通客車(chē)要求的窄路基路面合理進(jìn)行加寬改造 |
第四項(xiàng) | 建設(shè)約3.2萬(wàn)公里資源路、旅游路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)路，進(jìn)一步強(qiáng)化交通對(duì)產(chǎn)業(yè)扶貧的基礎(chǔ)支撐作用，支持貧困地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展 |
第五項(xiàng) | 新增及改善航道里程2600公里，新增80個(gè)碼頭泊位，繼續(xù)改善農(nóng)村水網(wǎng)地區(qū)的渡運(yùn)條件 |
第六項(xiàng) | 持貧困地區(qū)改造建設(shè)縣城老舊客運(yùn)站150個(gè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)客運(yùn)綜合服務(wù)站1100個(gè)，實(shí)現(xiàn)具備條件的建制村通客車(chē)全覆蓋。 |
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因此，基于“交通扶貧”的戰(zhàn)略以及地方政府具有路橋投資的自主審批權(quán)特點(diǎn)，我們判斷路橋產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)景氣，公路運(yùn)輸領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資有望持續(xù)保持高增長(zhǎng)。
2018年以來(lái)，“電力燃?xì)?rdquo;業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)同步回暖。截止2018年4月份，“電力燃?xì)?rdquo;業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成營(yíng)收2.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.1%，增速比2017年提升4.5pct；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1460億元，同比大增28.7%，增速比2017年提升39.4pct。
“電力燃?xì)?rdquo;業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)同步回暖
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從長(zhǎng)期來(lái)看，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)需求旺盛，伴隨著下游企業(yè)業(yè)績(jī)的回暖，我們預(yù)計(jì)“電力燃?xì)?rdquo;業(yè)的固定資產(chǎn)投資也有望企穩(wěn)回升。
房地產(chǎn)投資受政策調(diào)控影響較大，2016年以來(lái)調(diào)控政策不斷密集出臺(tái)，房地產(chǎn)投資也出現(xiàn)了比較明顯的變化。房地產(chǎn)投資增速2015年觸底后回升，2018年1-4月份同比增長(zhǎng)10.3%。
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資在2015年年底觸底后，增速持續(xù)回升
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一般房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速落后商品房銷(xiāo)售面積增速5-7個(gè)月左右，2018年整體商品房銷(xiāo)售在各地政府限購(gòu)等嚴(yán)厲的管控措施下面臨壓力，2018年1-4月商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額增速均有所下滑，其中商品房銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)1.3%，商品房銷(xiāo)售額增長(zhǎng)9.0%。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速或?qū)⒒芈洹?/p>
商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額增速均有所下滑
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制造業(yè)投資主要影響工業(yè)建筑。2004-2012年工業(yè)建筑安裝工程投資CAGR達(dá)33%，整體增速比較平穩(wěn)，之后連續(xù)下滑，2018年1-4月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)4.8%，環(huán)比提升1.0pct，增速仍在低位徘徊，但有企穩(wěn)跡象。
制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速有企穩(wěn)跡象
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如果將專用設(shè)備制造、TMT設(shè)備制造、電氣機(jī)械及器材等高端制造劃歸為新經(jīng)濟(jì)，將農(nóng)副食品加工、紡織、通用設(shè)備制造等低端制造劃歸為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，那么新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)在2018年明顯背離，新經(jīng)濟(jì)行業(yè)投資增速大大超出了傳統(tǒng)行業(yè)，且增速普遍有提升趨勢(shì)。
高端制造比較景氣，低端制造有所回落
子行業(yè) | 2017年比重 | 2018年1-4月增速 | 2017年增速 | 增速變化 |
農(nóng)副食品加工業(yè) | 6.2% | -2.7% | 3.6% | -6.3% |
食品制造業(yè) | 3.0% | -0.8% | 1.7% | -2.5% |
紡織業(yè) | 3.6% | 2.1% | 5.9% | -3.8% |
通用設(shè)備制造業(yè) | 6.8% | 2.0% | 3.9% | -1.9% |
醫(yī)藥制造業(yè) | 3.1% | -10.3% | -3.0% | -7.3% |
化學(xué)原料及化學(xué)制品 | 7.2% | -0.3% | -4.0% | 3.7% |
非金屬礦物制造業(yè) | 8.8% | -9.6% | -16.3% | 6.7% |
汽車(chē)制造業(yè) | 6.8% | 6.5% | 10.2% | -3.7% |
金屬制品業(yè) | 5.4% | 11.8% | 4.7% | 7.1% |
專用設(shè)備制造業(yè) | 6.4% | 6.5% | 4.7% | 1.8% |
電氣機(jī)械及器材制造業(yè) | 6.9% | 7.8% | 6.0% | 1.8% |
TMT設(shè)備制造 | 6.7% | 14.2% | 25.3% | -11.1% |
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2017年2月以來(lái)，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利增速大幅回升，2017年維持在20%以上，2018年1至4月放緩至15%，但仍保持較快增長(zhǎng)。中性預(yù)測(cè)下，預(yù)計(jì)2018年有望維持在10%至16%之間?；跉v史經(jīng)驗(yàn)，工業(yè)企業(yè)盈利大體領(lǐng)先制造業(yè)投資增速約10至12個(gè)月。由此看，工業(yè)企業(yè)盈利修復(fù)將有助于制造業(yè)投資回升。
2017年2月份以來(lái)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)
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同時(shí)，2018年5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI為51.9，同比提升0.7，環(huán)比提升0.5，連續(xù)22個(gè)月保持在榮枯線以上，顯示制造業(yè)在持續(xù)擴(kuò)張。
制造業(yè)PMI穩(wěn)中有升
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未來(lái)，伴隨著制造業(yè)持續(xù)升級(jí)，“新舊動(dòng)能”交替將會(huì)更加顯著，在下游企業(yè)利潤(rùn)回暖的推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)制造業(yè)投資有望溫和回暖。
財(cái)政部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，各地累計(jì)清理退庫(kù)項(xiàng)目1695個(gè)，涉及投資額1.8萬(wàn)億元；需要整改項(xiàng)目2005個(gè)，涉及投資額3.1萬(wàn)億元。具體來(lái)看，在此次被清理的項(xiàng)目中，不宜采用PPP模式的有397個(gè)；前期準(zhǔn)備不到位的506個(gè)；未按規(guī)定開(kāi)展“兩個(gè)論證”的217個(gè)；不再繼續(xù)采用PPP模式實(shí)施的1120個(gè)；不符合規(guī)范運(yùn)作要求的277個(gè)；涉嫌違法違規(guī)舉債擔(dān)保的14個(gè)；未按規(guī)定進(jìn)行信息公開(kāi)的488個(gè)；由于其他原因被清退或整改的1354個(gè)。
被清退和要求整改PPP項(xiàng)目分類(lèi)
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伴隨著PPP項(xiàng)目清理完畢，我們判斷PPP項(xiàng)目的發(fā)展，將進(jìn)入一個(gè)規(guī)范發(fā)展的“2.0時(shí)代”。與1.0時(shí)代不同，PPP項(xiàng)目“2.0時(shí)代”將更加注重項(xiàng)目質(zhì)量，對(duì)項(xiàng)目的規(guī)范性、落地性和盈利能力有了更高要求。未來(lái)，我們預(yù)計(jì)質(zhì)量好的PPP項(xiàng)目將更加受到追捧，而不規(guī)范、落地難、盈利能力差的PPP項(xiàng)目則會(huì)被逐步淘汰出市場(chǎng)。同時(shí)，存量PPP項(xiàng)目將會(huì)被優(yōu)先落地，而新增項(xiàng)目速度有可能會(huì)放緩。
建筑行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是工程的設(shè)計(jì)、施工以及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)，因?yàn)榻ㄖ?xiàng)目往往涉及到的工程量大，所以需要的建造成本高，要求的資金量也大。事實(shí)上，在當(dāng)前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，建筑企業(yè)往往需要在施工的各個(gè)環(huán)節(jié)墊付資金或者繳納資金，而且工期回款往往較慢，再加上經(jīng)營(yíng)管理不當(dāng)及會(huì)計(jì)處理等的原因，呈現(xiàn)出的負(fù)債率普遍較高。
近幾年來(lái)，建筑行業(yè)主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，杠桿率逐年下降。2017年，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率同比下降1.3pct，比2013年下降4.5pct。
行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，2017年為76.3%
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從債務(wù)期限來(lái)看，建筑行業(yè)短期流動(dòng)負(fù)債居多，長(zhǎng)期非流動(dòng)負(fù)債占比較少。截止2017年，建筑行業(yè)上市公司合計(jì)負(fù)債金額為51069億元，其中流動(dòng)負(fù)債39576億元，占比77.4%；非流動(dòng)負(fù)債11493億元，占比22.6%。
建筑行業(yè)流動(dòng)負(fù)債居多，非流動(dòng)負(fù)債占比較少
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具體來(lái)看，短期流動(dòng)負(fù)債中，應(yīng)付賬款是最大的負(fù)債項(xiàng)目，占比流動(dòng)負(fù)債達(dá)45.7%，其次是預(yù)收賬款和短期借款，分別占比為18.9%和9.5%。其中應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款都是沒(méi)有利息成本的短期負(fù)債，金額龐大是由行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)決定的，說(shuō)明建筑企業(yè)對(duì)上游供應(yīng)商整體具有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，也反映了行業(yè)的實(shí)際負(fù)債率并沒(méi)有報(bào)表顯示的高，風(fēng)險(xiǎn)較為可控。長(zhǎng)期非流動(dòng)負(fù)債中，長(zhǎng)期借款金額7840億元，占比非流動(dòng)負(fù)債68.1%，應(yīng)付債券2412億元，占比21.0%。
流動(dòng)負(fù)債中，應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款占比較大（億元）
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非流動(dòng)負(fù)債中，長(zhǎng)期借款占比較大（億元）
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從債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，有息負(fù)債（包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券等）占比穩(wěn)中有降，償債壓力平穩(wěn)。截止2017年，建筑行業(yè)有息負(fù)債約為1.59萬(wàn)億元，占比總債務(wù)31.2%，同比下降1.3pct。
具體來(lái)看，短期有息負(fù)債占比逐年下降，長(zhǎng)期有息負(fù)債有所提升。其中短期借款下降幅度較大，近三年下降4.0pct，長(zhǎng)期借款增長(zhǎng)幅度較大，近三年增長(zhǎng)8.0pct。
有息債務(wù)占比穩(wěn)中有降，償債壓力平穩(wěn)
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短期借款占比逐年下降，長(zhǎng)期借款占比逐年增加
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從資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，容易出現(xiàn)呆壞賬的應(yīng)收賬款伴隨營(yíng)收同步增長(zhǎng)，且平均增速略快于營(yíng)收，但占比總資產(chǎn)的比重在逐年下降。截至2017年，建筑行業(yè)應(yīng)收賬款總額為9612億元，同比增長(zhǎng)10.1%，占比總資產(chǎn)比重為14.4%，比重同比下降0.5pct。
建筑行業(yè)應(yīng)收賬款近三年GAGR為11.4%
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建筑行業(yè)應(yīng)收賬款占比總資產(chǎn)比重逐年下降
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從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，流動(dòng)性資產(chǎn)比重較大，但占比逐年下降，非流動(dòng)性資產(chǎn)占比逐年提升。其中存貨為最大的非流動(dòng)性資產(chǎn)，占比穩(wěn)中有降；股權(quán)投資等固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)迅速。
非流動(dòng)性資產(chǎn)占比逐年提升
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存貨為最大的非流動(dòng)性資產(chǎn)，股權(quán)投資增長(zhǎng)較快
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八大建筑央企2018年一季度新簽訂單合計(jì)1.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.4%，延續(xù)了2017年的高增長(zhǎng)趨勢(shì)，連續(xù)四年保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，近三年CAGR達(dá)到16.4%。其中中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中國(guó)中冶四家建筑央企，2018年1-3月新簽訂單額同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。
八大建筑央企2018年1-3月新簽訂單1.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.4%
企業(yè)名稱 | 2018Q1新簽訂單（億元） | 2018Q1YOY | 2017YOY | 2016YOY | 2015YOY |
中國(guó)建筑 | 5383 | 24.3% | 19% | 24% | 7% |
中國(guó)中鐵 | 3123 | 21.3% | 26% | 29% | 2% |
中國(guó)鐵建 | 2799 | 7.0% | 24% | 29% | 15% |
中國(guó)交建 | 1793 | 20.5% | 23% | 12% | 7% |
中國(guó)中冶 | 1729 | 37.0% | 20% | 25% | 22% |
中國(guó)電建 | 1510 | 3.7% | 13% | 10% | 38% |
葛洲壩 | 798 | 15.7% | 6% | 18% | 32% |
中國(guó)化學(xué) | 255 | 5.3% | 35% | 12% | 13% |
合計(jì) | 17390 | 18.4% | 21% | 23% | 11% |
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2018年1-3月，八家建筑央企合計(jì)營(yíng)業(yè)收入超7954億元，合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為229億元，同比增長(zhǎng)15.1%，近三年CAGR達(dá)到13.3%。
八家建筑央企20181-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入超7954億元，凈利潤(rùn)達(dá)229億元
企業(yè)名稱 | 2018Q1營(yíng)業(yè)收入（億元） | 2018Q1歸母凈利潤(rùn)（億元） | 2018Q1歸母凈利潤(rùn)YOY | 近三年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR |
中國(guó)建筑 | 2702 | 81 | 15.0% | 13.4% |
中國(guó)中鐵 | 1476 | 32 | 21.9% | 15.8% |
中國(guó)鐵建 | 1316 | 34 | 18.9% | 11.0% |
中國(guó)交建 | 933 | 34 | 9.3% | 14.0% |
中國(guó)中冶 | 552 | 17 | 15.2% | 15.2% |
葛洲壩 | 209 | 8 | 1.5% | 30.1% |
中國(guó)電建 | 618 | 19 | 12.4% | 1.9% |
中國(guó)化學(xué) | 149 | 4 | 29.0% | -21.1% |
合計(jì) | 7954 | 229 | 15.1% | 13.3% |
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建筑央企在PPP訂單獲取及資金成本方面具有較大優(yōu)勢(shì)。八大建筑央企2017年新簽PPP訂單估算合計(jì)超2.46萬(wàn)億元，占新簽訂單比例超過(guò)30%。
企業(yè)名稱 | 2017新簽訂單（億元） | 2017年新簽PPP訂單（億元） | 2017年新簽PPP訂單占比 |
中國(guó)建筑 | 22,216 | 8,000 | 36.01% |
中國(guó)中鐵 | 15,569 | 3,711 | 23.84% |
中國(guó)鐵建 | 15,083 | 3774 | 25.02% |
中國(guó)交建 | 9,000 | 4,467 | 49.63% |
中國(guó)中冶 | 6,028 | 2,900 | 48.11% |
葛洲壩 | 2,260 | 501 | 22.16% |
中國(guó)電建 | 4,068 | 1338 | 32.89% |
中國(guó)化學(xué) | 951 | - | - |
合計(jì) | 75,175 | 24691 | 32.84% |
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八大建筑央企近幾年海外訂單持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，2015-2017年海外訂單CAGR達(dá)到20.4%。其中2017年新簽海外訂單約9103億元，海外新簽訂單占比12.1%，同比增長(zhǎng)10.0%。
八大建筑央企2017年海外訂單9103億元，近三年CAGR達(dá)20.42%
企業(yè)名稱 | 2018Q1新簽訂單（億元） | 2018Q1YOY | 2017YOY | 2016YOY | 2015YOY |
中國(guó)化學(xué) | 951 | 337 | 35.43% | 0.28% | 35.27% |
葛洲壩 | 2,260 | 806 | 35.65% | 14.20% | 12.36% |
中國(guó)電建 | 4,068 | 1188 | 29.21% | 0.89% | 11.36% |
中國(guó)交建 | 9,000 | 2256 | 25.06% | 0.81% | 20.12% |
中國(guó)中冶 | 6,028 | 573 | 9.47% | -0.03% | 49.78% |
中國(guó)中鐵 | 15,569 | 905 | 5.81% | -11.70% | 51.15% |
中國(guó)鐵建 | 15,083 | 1050 | 6.96% | -2.65% | -6.34% |
中國(guó)建筑 | 22,216 | 1988 | 8.95% | 76.90% | 38.57% |
合計(jì) | 75,175 | 9103 | 12.11% | 10.01% | 20.42% |
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從2017年的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)大型建筑央企海外訂單占比普遍偏低，占比最高的葛洲壩和中國(guó)化學(xué)也只有35%，遠(yuǎn)低于ENR前十國(guó)外承包商2016年的平均值74.4%，未來(lái)還有非常大的提升空間。同時(shí)，大型建筑央企對(duì)海外業(yè)務(wù)的重視程度也不斷提升。
我國(guó)大型建筑央企海外訂單占比普遍偏低
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近幾年，設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)保持高增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度高。2018年1-3月，設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)完成營(yíng)收63億元，同比增長(zhǎng)20.2%，2015-2017年CAGR為22.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.4億元，同比增長(zhǎng)22.6%，2015-2017年CAGR為24.5%。
設(shè)計(jì)咨詢2018Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.2%
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設(shè)計(jì)咨詢2018Q1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.6%
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在業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，行業(yè)盈利能力持續(xù)保持較高水平。截止2017年底，設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)毛利率和凈利率均處于建筑行業(yè)最高水平，其中毛利率為37.5%，同比提升0.1pct；凈利率為14.6%，同比提升0.4pct。
設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)毛利率和凈利率持續(xù)保持在高位
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從建筑行業(yè)上下游分工來(lái)看，設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)處在行業(yè)上游。當(dāng)下游企業(yè)有固定資產(chǎn)投資建設(shè)時(shí)，首先會(huì)開(kāi)展設(shè)計(jì)、咨詢及勘探工作，然后按設(shè)計(jì)圖紙等開(kāi)展施工建設(shè)。因此，建筑行業(yè)訂單的變化，最先會(huì)反應(yīng)到設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)營(yíng)收的變化。即當(dāng)建筑行業(yè)訂單快速增長(zhǎng)的時(shí)候，最先受益的將是設(shè)計(jì)咨詢，反之，最先衰退的也是設(shè)計(jì)咨詢。
2015年以來(lái)，整個(gè)建筑行業(yè)新簽訂單持續(xù)快速增長(zhǎng)。2018年1-3月，建筑行業(yè)依舊保持景氣，新簽訂合同額5.18萬(wàn)億元，繼續(xù)保持前兩年快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)16.4%。
2018年1-3月，建筑業(yè)新簽訂單繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)
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伴隨著新簽訂單的持續(xù)增長(zhǎng)，建筑業(yè)簽訂總合同額（含往年未完工訂單續(xù)簽）呈現(xiàn)出加快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年1-3月，建筑業(yè)簽訂總合同額25.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.6%，在手訂單充沛。
2018年1-3月，建筑行業(yè)合同額同比增長(zhǎng)18.6%，在手訂單充沛
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在建筑行業(yè)整體訂單持續(xù)快速增長(zhǎng)的推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)能繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度具有可持續(xù)性。
建筑央企受益于集中度提升，以及PPP訂單和海外訂單高增長(zhǎng)，八大央企16和17年新簽訂單同比增長(zhǎng)約23%/21%，增速創(chuàng)幾年來(lái)新高。今年1-3月份，央企新簽訂單同比增長(zhǎng)18.4%，延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)。2017年八大央企央企業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)16.5%，增速創(chuàng)近幾年新高。一般業(yè)績(jī)滯后訂單1-2年，前兩年新簽訂單落地，央企業(yè)績(jī)2018年有望超預(yù)期。設(shè)計(jì)咨詢公司處在建筑行業(yè)上游，近幾年?duì)I收和凈利潤(rùn)同時(shí)保持高速增長(zhǎng)，在建筑行業(yè)新簽訂單持續(xù)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)能保持高景氣。
智研咨詢 - 精品報(bào)告
2025-2031年中國(guó)環(huán)保公共行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)查及投資戰(zhàn)略研判報(bào)告
《2025-2031年中國(guó)環(huán)保公共行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)查及投資戰(zhàn)略研判報(bào)告》共十一章，包含環(huán)保公共重點(diǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析，2025-2031年環(huán)保公共投資前景分析，環(huán)保公共企業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析等內(nèi)容。
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