2018年1-4月制造業(yè)投資有望回暖，高端制造較景氣，低端制造有所回落【圖】

    制造業(yè)投資主要影響工業(yè)建筑，2004-2012年工業(yè)建筑安裝工程投資CAGR達(dá)33%，整體增速比較平穩(wěn)，之后連續(xù)下滑，2018年1-4月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)4.8%，環(huán)比提升1.0pct，增速仍在低位徘徊，但有企穩(wěn)跡象。

制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速有企穩(wěn)跡象

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    如果將專用設(shè)備制造、TMT設(shè)備制造、電氣機(jī)械及器材等高端制造劃歸為新經(jīng)濟(jì)，將農(nóng)副食品加工、紡織、通用設(shè)備制造等低端制造劃歸為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，那么新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)在2018年明顯背離，新經(jīng)濟(jì)行業(yè)投資增速大大超出了傳統(tǒng)行業(yè)，且增速普遍有提升趨勢(shì)。

高端制造比較景氣，低端制造有所回落

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    2017年2月以來(lái)，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利增速大幅回升，2017年維持在20%以上，2018年1至4月放緩至15%，但仍保持較快增長(zhǎng)。中性預(yù)測(cè)下，預(yù)計(jì)2018年有望維持在10%至16%之間。基于歷史經(jīng)驗(yàn)，工業(yè)企業(yè)盈利大體領(lǐng)先制造業(yè)投資增速約10至12個(gè)月。由此看，工業(yè)企業(yè)盈利修復(fù)將有助于制造業(yè)投資回升。

2017年2月份以來(lái)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)

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    同時(shí)，2018年5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI為51.9，同比提升0.7，環(huán)比提升0.5，連續(xù)22個(gè)月保持在榮枯線以上，顯示制造業(yè)在持續(xù)擴(kuò)張。

制造業(yè)PMI穩(wěn)中有升

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    未來(lái)，伴隨著制造業(yè)持續(xù)升級(jí)，“新舊動(dòng)能”交替將會(huì)更加顯著，在下游企業(yè)利潤(rùn)回暖的推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)制造業(yè)投資有望溫和回暖。