2018年9月中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)企業(yè)產(chǎn)能、裝機(jī)量及盈利水平情況分析【圖】

    一、動(dòng)力電池行業(yè)現(xiàn)狀分析

    近年來(lái)，我國(guó)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，動(dòng)力電池也隨著電動(dòng)汽車消費(fèi)的增加進(jìn)入發(fā)展的快車道。目前，全球百分之九十的動(dòng)力電池產(chǎn)能主要來(lái)源于中國(guó)、日本和韓國(guó)企業(yè)。

    然而，作為電動(dòng)汽車的核心部件，動(dòng)力電池始終是制約整個(gè)電動(dòng)汽車行業(yè)發(fā)展的“魔咒“。隨著消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)汽車性能要求的提升，是否安全、能否解決里程焦慮，或?qū)Q定每個(gè)動(dòng)力電池供應(yīng)商乃至電動(dòng)汽車制造商未來(lái)的命運(yùn)。

    2017年中國(guó)動(dòng)力電池的產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)了200GWh，但總體產(chǎn)能利用率只有40%。

2017年中國(guó)主要電池企業(yè)產(chǎn)能（GWh）利用率走勢(shì)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》

    2017年，動(dòng)力電池產(chǎn)能利用率排名全國(guó)前九位的企業(yè)中，除了寧德時(shí)代一家獨(dú)大，達(dá)到89.7%，只有比亞迪和孚能科技分別高于和接近40%，其余企業(yè)的產(chǎn)能利用率均遠(yuǎn)低于40%的水平。

    產(chǎn)能利用率低下，是中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩的突出體現(xiàn)。用陳清泰的話說(shuō)，“國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)出現(xiàn)了供應(yīng)緊張和產(chǎn)能過(guò)剩并存的現(xiàn)象。市場(chǎng)兩極的分化非常明顯，高端優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供應(yīng)不足，低端產(chǎn)能訂貨不足，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難。”

    “中國(guó)動(dòng)力電池配套企業(yè)，已經(jīng)從2015年的大約150家降到了2017年的100家左右，1/3的企業(yè)已經(jīng)被淘汰出局，”陳清泰說(shuō)，“市場(chǎng)將進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，小型、低水平的動(dòng)力電池企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。”

2017年中國(guó)動(dòng)力鋰離子電池裝機(jī)量前20強(qiáng)企業(yè)

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    7月9日，寧德時(shí)代與德國(guó)圖林根州政府簽署了投資協(xié)議。將在未來(lái)幾年投資約18.7億人民幣，在德國(guó)圖林根州的埃爾福特市建立電池生產(chǎn)基地和智能制造技術(shù)研發(fā)中心。7月10日，特斯拉公司宣布將在臨港地區(qū)獨(dú)資建設(shè)集研發(fā)、制造、銷售等功能于一體的特斯拉超級(jí)工廠Gigafactory3，規(guī)劃年生產(chǎn)50萬(wàn)輛純電動(dòng)整車，到2020年實(shí)現(xiàn)3Gwh的產(chǎn)能計(jì)劃。

    當(dāng)下，許多車企為了緩解電池短缺方面的困境，開始逐步嘗試建造產(chǎn)能巨大的超級(jí)電池工廠。目前全球范圍內(nèi)，已在建設(shè)中的4家超級(jí)電池工廠，未來(lái)幾年將會(huì)陸續(xù)投產(chǎn)。

目前全球 范圍內(nèi)部分超級(jí)電池工廠(截止2018年7月)

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    此次隨著特斯拉而來(lái)的，還有這家公司引以為傲的超級(jí)電池工廠。此前，特斯拉的唯一電池供應(yīng)商松下曾表示，愿意與特斯拉在中國(guó)建廠方面展開合作，共同建設(shè)超級(jí)電池工廠。早在2016年1月，松下便與特斯拉聯(lián)合投資了50億美元在內(nèi)華達(dá)州的Reno市興建了全球最大的超級(jí)電池工廠Gigafactory，該工廠日前已經(jīng)投入生產(chǎn)。

    緊接著在7月17日，LG宣布其總投資20億美元的動(dòng)力電池項(xiàng)目將落戶南京江寧濱江開發(fā)區(qū)。該項(xiàng)目計(jì)劃于今年10月開工建設(shè)，2019年10月將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，最終于2023年全面達(dá)產(chǎn)。除了國(guó)外企業(yè)在華建造的超級(jí)電池工廠之外，比亞迪也在6月27日宣布其年產(chǎn)能24GWh的動(dòng)力電池工廠將在青海量產(chǎn)，比亞迪宣布2020年動(dòng)力電池總產(chǎn)能將增至60Gwh。

    毫無(wú)疑問，動(dòng)力電池是純電動(dòng)汽車的“心臟”，是影響電動(dòng)汽車能否大范圍普及的關(guān)鍵。這也是各大企業(yè)花時(shí)間費(fèi)心力在建造超級(jí)電池工廠和研發(fā)電池技術(shù)上的根本原因。

    電池的高成本，一直是電動(dòng)汽車價(jià)格高企的重要原因，而車企自己建造電池工廠，對(duì)于縮減和控制電池成本有著決定性的意義。通過(guò)自建電池工廠，將供應(yīng)鏈一體化，能夠在幫企業(yè)節(jié)約成本的同時(shí)，擴(kuò)大和產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)其他企業(yè)的合作，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

    除了特斯拉和松下的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之外，近兩年還有不少整車廠和電池廠商根據(jù)自身的實(shí)力以及戰(zhàn)略規(guī)劃，在電池業(yè)務(wù)上展開合作。

近兩年部分整車廠與電池企業(yè)全作信息

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    2017年我國(guó)新能源汽車（EV＋PHEV）動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約36.24GWh，相比2016年28GWh增長(zhǎng)約29.4％。按年均30%增長(zhǎng)來(lái)算，到2020年，全國(guó)新能源汽車動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約為90Gwh。

    2018年9月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量11.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21%，9月累計(jì)產(chǎn)量66.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%。9月動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約5.77GWh，同比增長(zhǎng)67%。1-9月動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約28.87GWh，同比增長(zhǎng)94%。

2018年1-9月新能源汽車電池裝機(jī)總量及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

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    寧德時(shí)代以2.29GWh的動(dòng)力電池裝機(jī)量排名第一，占9月總裝機(jī)量的39.7%，比亞迪以1.55GWh的裝機(jī)量緊隨其后，占9月總裝機(jī)量的26.8%，排名第三的孚能科技裝機(jī)量遠(yuǎn)低于寧德時(shí)代和比亞迪，僅0.21GWh，占9月總裝機(jī)量的3.6%。

    寧德時(shí)代和比亞迪的占據(jù)了整個(gè)市場(chǎng)66%的份額，而寧德時(shí)代占據(jù)近40%，緊隨其后的企業(yè)之間差距并不大。

    排名第一的寧德時(shí)代，與乘用車、客車、專用車及貨車生產(chǎn)企業(yè)均有合作，如乘用車有吉利汽車、長(zhǎng)城汽車、東風(fēng)日產(chǎn)等二十多家，客車有安凱汽車、南京金龍、上海申沃等三十多家，專用車及貨車有東風(fēng)汽車、上汽大通等十多家。

2018年9月動(dòng)力電池裝機(jī)總電量TOP10企業(yè)

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    二、動(dòng)力電池企業(yè)盈利水平回升

    今年前三季度，新能源汽車板塊相關(guān)標(biāo)的實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)216億元，同比增長(zhǎng)13.1%。其中，上游原材料板塊繼續(xù)保持收入和利潤(rùn)高增長(zhǎng)；由于補(bǔ)貼退坡，動(dòng)力電池公司業(yè)績(jī)承壓。但從環(huán)比情況看，第三季度原材料降價(jià)但電芯價(jià)格未出現(xiàn)明顯波動(dòng)，使得電池企業(yè)盈利水平有所回升。
原材料降價(jià)

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，新能源汽車板塊相關(guān)標(biāo)的整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2318億元，同比增長(zhǎng)23.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)216億元，同比增長(zhǎng)13.1%。單看第三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入866億元，同比增長(zhǎng)10.1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)75億元，同比增長(zhǎng)6.5%。

    具體來(lái)看，上游原材料板塊前三季度繼續(xù)保持收入和利潤(rùn)的高增長(zhǎng)。前三季度該板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入409億元，同比上升28.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約105億元，同比提升59.8%。營(yíng)收以及歸母凈利潤(rùn)均在各個(gè)環(huán)節(jié)中排名居前。但從環(huán)比情況看，原材料板塊第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25億元，較第二季度下降37%左右。

    上游板塊利潤(rùn)增長(zhǎng)與原材料價(jià)格漲跌息息相關(guān)。分析人士指出，今年以來(lái)，鋰鈷價(jià)格雖然波動(dòng)較大，但平均價(jià)格仍高于去年同期。受近期原材料價(jià)格下跌影響，第三季度凈利潤(rùn)環(huán)比下降。

    中游（正負(fù)極+隔膜+電解液）板塊，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入542億元，同比增長(zhǎng)23.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)52億元，同比增長(zhǎng)23.4%。電芯板塊前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入393億元，同比增長(zhǎng)26.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35億元，同比下降23%

    由于補(bǔ)貼退坡，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上的標(biāo)的公司的毛利率處于下降通道，未來(lái)兩年行業(yè)將處于洗牌期，大部分動(dòng)力電池以及中游（正負(fù)極+隔膜+電解液）公司的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊袎?；相關(guān)子產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)型龍頭公司有望通過(guò)內(nèi)生外延的方式做強(qiáng)做大。在上游材料價(jià)格下調(diào)的背景下，業(yè)績(jī)有望階段性超預(yù)期增長(zhǎng)。

    值得注意的是，從環(huán)比看，第三季度電芯行業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)環(huán)比增速均較高，分別為34.9%和129.3%。分析人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，主要在于三季度以來(lái)原材料降價(jià)但電芯沒降價(jià)，使得電池企業(yè)盈利水平回升。

    以寧德時(shí)代為例，三季報(bào)顯示，寧德時(shí)代第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.76億元，較第二季度環(huán)比增長(zhǎng)73%，高于第二季度52%的環(huán)比增速；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.72億元，較第二季度環(huán)比增長(zhǎng)162%，遠(yuǎn)高于第二季度28%左右的環(huán)比增速。

    現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)

    數(shù)據(jù)顯示，從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的角度看，上游板塊前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流為115億元，較去年同期增長(zhǎng)74%。上游板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入居全行業(yè)首位。

    中游板塊和電芯板塊經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流逐步轉(zhuǎn)好。產(chǎn)業(yè)中游環(huán)節(jié)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流出幅度收窄，前三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流為-7億元，而去年同期該數(shù)字為-13億元。以電解液龍頭企業(yè)新宙邦為例，三季報(bào)顯示，公司前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入為1.8億元，較去年同期上升64%；三元前驅(qū)體生產(chǎn)企業(yè)格林美前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入為5.3億元，較去年同期大幅增加3億元。

    電芯板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正。今年前三季度電芯板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入為45億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)76億元。以寧德時(shí)代為例，今年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流凈額由去年同期的-17億元上升至65億元。

    整車板塊方面，今年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入為67億元，較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)8倍。以比亞迪為例，三季報(bào)顯示，公司期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由今年6月底的-16.07億元轉(zhuǎn)為66.50億元。

    從投資活動(dòng)現(xiàn)金流角度看，中游和電芯板塊投資強(qiáng)度依然較高，投資活動(dòng)現(xiàn)金流增速分別為20%和86%。這顯示了龍頭企業(yè)未來(lái)兩年將持續(xù)擴(kuò)張。

    籌資活動(dòng)現(xiàn)金流方面，前三季度只有中游環(huán)節(jié)的籌資現(xiàn)金流入加速，處于加杠桿上產(chǎn)能的階段；其他子板塊公司均減小了籌資現(xiàn)金的流入。主要因?yàn)橹杏纹髽I(yè)數(shù)量眾多，且企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，自有資金較少，負(fù)債擴(kuò)產(chǎn)能可能導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。如果行業(yè)出現(xiàn)較大的外部沖擊，非核心中游標(biāo)的或被快速出清，核心技術(shù)型中游標(biāo)的或?qū)⑼ㄟ^(guò)內(nèi)生外延快速崛起。