城投公司債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)上升，地方政府融資需求不減，城投債向高評級、長周期發(fā)展【圖】

    2018年上半年，我國債券市場共發(fā)行1243只城投債，累計發(fā)行規(guī)模為10979.55億元，比2017年1-6月的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別上升48.51%和54.24%，可見在信用風(fēng)險較高的大環(huán)境下，城投債仍得到投資者的認(rèn)可。

2018年上半年全國城投債發(fā)行情況

資料來源：智研咨詢整理

    以中債標(biāo)準(zhǔn)的城投債統(tǒng)計，城投債的債券類型包括企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具等，受前期城投債發(fā)行規(guī)模過大，監(jiān)管放松的影響，2017年全國城投債發(fā)行限制增加，城投公司發(fā)債開始集中在高評級市場發(fā)行。2017年AAA和AA+評級債券發(fā)行占比分別為31.5%和30.4%，兩者這幾占比61.9%。信用等級總體較高。

2017年各債券評級類城投債發(fā)行額

資料來源：智研咨詢整理

    2018年1-10月，全國城投公司發(fā)債期限主要集中在3年、5年，其在2018年至今的發(fā)行額占比分別為27%、33.3%，期限普遍為中長期債券。

2018年1-10月城投債期限和評級結(jié)構(gòu)

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全國資產(chǎn)規(guī)模較大的城投平臺主營業(yè)務(wù)統(tǒng)計情況

資料來源：智研咨詢整理

    根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國城投債行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析及市場前景預(yù)測報告》數(shù)據(jù)顯示：截至2017年底，1,955家城投公司合計剛性負(fù)債達(dá)29.3萬億元，其中：應(yīng)付債券7.0萬億元、長期借款16.4萬億元、短期借款2.3萬億元、一年以內(nèi)到期長期負(fù)債3.7萬億元。如果再考慮進(jìn)沒有存量債券的城投公司，截至2017年末全國城投公司總體數(shù)量為11734家，由于未公開發(fā)行債券的城投公司普遍融資體量較小，按照有公開發(fā)行債券的縣級城投平臺平均借款余額的30%作為其估計值測算，全部城投公司存量債務(wù)或達(dá)42.1萬億元。

2018年上半年城投公司負(fù)債占總資產(chǎn)比重

資料來源：智研咨詢整理

    雖然《中華人民共和國預(yù)算法（2014修正）》規(guī)定地方政府債券是地方政府及其所屬部門舉措債務(wù)的唯一方式，但是截至2017年12月底，以政府債券（包括一般債、專項(xiàng)債）為代表的“顯性債務(wù)”僅約16.5萬億元。城投公司存量債務(wù)相當(dāng)于當(dāng)前地方政府顯性債務(wù)的2.6倍。

2017年末全國城投平臺存量債務(wù)規(guī)模

資料來源：財政部、智研咨詢整理