我國調(diào)味品行業(yè)景氣度與餐飲行業(yè)有較強的相關(guān)性，且存在一定的滯后性【圖】

    調(diào)味品是指能增加菜肴的色、香、味，促進食欲，有益于人體健康的輔助食品。它的主要功能是增進菜品質(zhì)量，滿足消費者的感官需要，從而刺激食欲，增進人體健康。2017年中國調(diào)味品市場規(guī)模達3322億元，同比增長8.1%。近年來調(diào)味品增速放緩主要因為：行業(yè)基數(shù)大；醬醋等調(diào)味品滲透率已經(jīng)達到較高水平；企業(yè)數(shù)量減少。

    一、 我國調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

    據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2010年以來我國調(diào)味品行業(yè)總體利潤規(guī)模呈現(xiàn)出階梯式增長，2017年已接近300億元。我國調(diào)味品行業(yè)整體盈利能力正在不斷提升。

2010-2017年調(diào)味品行業(yè)銷售收入及增長率變化趨勢圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2010-2017年中國調(diào)味品行業(yè)利潤總額變化趨勢圖

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中國調(diào)味品行業(yè)消費結(jié)構(gòu)占比圖（%）

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中國調(diào)味品各品類參透率對比圖

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    目前調(diào)味品渠道下游主要有餐飲、食品加工以及家庭消費，其中餐飲渠道占比45%，食品加工和家庭消費分別占比30%和25%。調(diào)味品行業(yè)景氣度與餐飲行業(yè)有較強的相關(guān)性，且存在一定的滯后性。

調(diào)味品銷售渠道結(jié)構(gòu)圖

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細分品類產(chǎn)品數(shù)量圖

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    目前中國醬油的人均消費量與亞洲其他國家和地區(qū)仍有較大差距，日本目前人均醬油消耗量是9升，歷史峰值為11升，中國大陸的人均醬油消費量7.14升。

人均醬油用量圖

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    2017年中國食醋行業(yè)收入76.55億元，同比增長16.37%。拆分量價來看，消費量的增長較為遲緩，銷售收入的增長主要系價格的推動。2017年中國食醋消費量達436萬噸，3年CAGR3.4%。食醋平均單價為1756元/噸，略低于醬油的平均單價（2017年1836元/噸），3年CAGR16.1%。

中國食醋消費量圖

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中日美三國人均食醋消費量

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    中國復(fù)合調(diào)味品的市場規(guī)模從2013年的557億元人民幣增長至2017年的1,091億元人民幣，年復(fù)合增長率為15.83%。中國仍以醬油、醋等單一調(diào)味品為主，復(fù)合調(diào)味品占比仍然很小，遠低于其他國家。

中國復(fù)合調(diào)味品市場規(guī)模圖

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各國復(fù)合調(diào)味品銷售額占調(diào)味品行業(yè)對比圖

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    海天味業(yè)2018年前三季度收入127.12億元，同比增長17.20%；單三季度收入39.92億元，同比增長17.12%，收入保持穩(wěn)健增長。

2013-2017年海天味業(yè)品牌價值穩(wěn)健攀升

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2018Q1-Q3海天味業(yè)、涪陵榨菜收入在高基數(shù)上保持穩(wěn)健

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    調(diào)味品屬必選消費品類別，需求受宏觀經(jīng)濟等外部因素影響相對較弱。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2017年調(diào)味品及發(fā)酵品規(guī)模為3097億元，同比增長8.9%，近10年年均復(fù)合增長率14.9%。調(diào)味品行業(yè)目前餐飲消費比重較高，從下游餐飲行業(yè)情況來看，2018年前10月餐飲收入3.38萬億元，同增9.6%，限額以上餐飲收入7540億元，同增6.8%。

    二．我國調(diào)味品行業(yè)的競爭格局

2018年各國調(diào)味品行業(yè)集中度情況圖

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各公司渠道占比圖

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2017年上市調(diào)味品公司毛利率水平圖

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2018年我國調(diào)味品行業(yè)競爭格局圖

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    2018年我國醬油行業(yè)零售收入達到了745.55億元，同比增速為9%，其中量增6.33%，價增2.51%。

醬油行業(yè)零售額及同比增速圖

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中國醬油行業(yè)CR3圖

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    對比國外醋行業(yè)來看，中國食醋行業(yè)CR5不足15%，行業(yè)排名第一的恒順占比僅為4.8%，品牌集中度低。

中國食醋行業(yè)CR5圖

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    隨著消費市場升級，榨菜、泡菜行業(yè)集中度在逐年穩(wěn)步提升，其中烏江榨菜市場占有率第一，且逐年穩(wěn)步提升，從2008年的21.3%上升到2017年的29.7%。

2017年中國醬腌菜行業(yè)競爭格局圖

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    三、我國調(diào)味品行業(yè)的未來發(fā)展趨勢

    如果經(jīng)濟長期下行，可能會帶來餐飲業(yè)整體下滑，調(diào)味品在餐飲端使用量減少，行業(yè)下行概率大。隨著時間推移，調(diào)味品消費會向食品加工工業(yè)、家庭使用進行轉(zhuǎn)移。

    2017年我國餐飲業(yè)實現(xiàn)營收3.96萬億，同比增速10.7%，其中快餐、火鍋等為代表的大眾餐飲消費占比達80%。近期餐飲行業(yè)限額以上企業(yè)收入增速相對穩(wěn)定，與餐飲業(yè)整體收入剪刀差收窄，意味著餐飲品牌化進程加強。品牌化餐飲店由于特定的菜系以及廚師的口味選擇，對調(diào)味品品牌品質(zhì)要求較高，且存在較強的消費黏性。近期餐飲業(yè)進一步復(fù)蘇，調(diào)味品行業(yè)有望持續(xù)受益。

    我國調(diào)味品人均消費額遞增。2004年至2017年，我國人均零售調(diào)味品消費額從3.4美元增長至11.7美元，近五年CAGR為7.5%。目前我國調(diào)味品人均消費額仍與世界其他國家地區(qū)有較大差距，未來提升空間較大。

    2017年，可以說是新零售的元年，而2018年，則應(yīng)該屬于調(diào)味品行業(yè)的新零售元年。

我國調(diào)味品人均消費額遞增趨勢圖

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調(diào)味品PE（TTM）圖

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國調(diào)味品市場全景調(diào)查及發(fā)展前景預(yù)測報告》