2018年水泥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析及行業(yè)格局和政策共同驅(qū)動(dòng)供給持續(xù)收縮【圖】

    水泥行業(yè)概況

    水泥是指粉狀水硬性無(wú)機(jī)膠凝材料，加水?dāng)嚢韬蟪蓾{體，能在空氣中硬化或者在水中更好的硬化，并能把砂、石等材料牢固地膠結(jié)在一起。水泥工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，廣泛應(yīng)用于土木建筑、水利、國(guó)防等工程，為改善人民生活，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國(guó)防安全起到了重要作用。

    水泥行業(yè)格局和政策共同驅(qū)動(dòng)供給持續(xù)收縮；一是新增供給少，二是協(xié)同，三是政策約束。2019年地產(chǎn)將迎來(lái)周期性轉(zhuǎn)折——銷售見(jiàn)底，新開(kāi)工回落；基建預(yù)期底部回升，力度需要跟蹤觀察；供給側(cè)改革仍具備持續(xù)性，但邊際有效供給在增加。

    基建投資底部有所上升，在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增加情況下，基建投資作為穩(wěn)增長(zhǎng)重要手，增速上行具備可持續(xù)性，但是需要跟蹤觀察回升的力度，考慮到西北地區(qū)基建在需求中占比大、且區(qū)域封閉性強(qiáng)。落實(shí)到投資策略上，考慮到整體價(jià)格呈回落態(tài)勢(shì)，“持有”級(jí)。

除水泥行業(yè)外，建材行業(yè)其他子板塊相對(duì)指數(shù)均為負(fù)收益

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    水泥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

    2018年前三季度，建材板塊共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2991億元，同比增長(zhǎng)31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)419.04億元，同比增長(zhǎng)89%。

2014-2018年水泥營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)增速圖

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    2018年11月16日均價(jià)達(dá)到442元/噸，價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出2008年以來(lái)新高，價(jià)格持續(xù)上漲了11個(gè)季度，累計(jì)漲幅87%；核心區(qū)域長(zhǎng)三角地區(qū)更是早在2017年12月底創(chuàng)出2008年以來(lái)新高。2018年3月底的高點(diǎn)，持續(xù)上漲了9個(gè)季度，累計(jì)漲幅47%；3月底以來(lái)到現(xiàn)在仍保持高位震蕩的態(tài)勢(shì)。

2008-2018年全國(guó)水泥均價(jià)圖（元/噸）

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    水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1720億元，同比增長(zhǎng)42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)419億元，同比增長(zhǎng)89%。單三季度，水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收694億元，同比增長(zhǎng)49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)132億元，同比增長(zhǎng)123%。行業(yè)整體呈現(xiàn)淡季不淡態(tài)勢(shì)，價(jià)位維持高位運(yùn)營(yíng)，帶動(dòng)行業(yè)整體盈利大幅提升。

2014-2018年前三季度水泥行業(yè)營(yíng)收及利潤(rùn)圖

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核心市場(chǎng)長(zhǎng)三角水泥均價(jià)圖（元/噸）

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    水泥行業(yè)下游需求主要來(lái)自四個(gè)部分，房地產(chǎn)、基建、工業(yè)、農(nóng)村，由于水泥不是最終產(chǎn)品，需要加工成混凝土，大部分都是通過(guò)商混站銷售到終端市場(chǎng)，由于下游很分散，所以各部分占比沒(méi)有客觀權(quán)威的統(tǒng)計(jì)，但毋庸置疑，房地產(chǎn)肯定是最重要的部分之一。

    長(zhǎng)三角地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施配套比較成熟，房地產(chǎn)需求占比大，所以價(jià)格表現(xiàn)和房地產(chǎn)高度相關(guān)；全國(guó)來(lái)看，房地產(chǎn)也是主導(dǎo)水泥價(jià)格趨勢(shì)性變化的主要因素，不過(guò)由于西部地區(qū)基建占比較大，房地產(chǎn)和水泥價(jià)格的相關(guān)性沒(méi)有長(zhǎng)三角地區(qū)那么強(qiáng)。

2005-2018年房地產(chǎn)新開(kāi)工面積和水泥產(chǎn)量圖

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房屋新開(kāi)工面積和全國(guó)水泥均價(jià)圖（元/噸）

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全國(guó)水泥均價(jià)、長(zhǎng)三角水泥均價(jià)（單位：元//噸）和房地產(chǎn)投資增速圖

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2018年以來(lái)房地產(chǎn)新開(kāi)工、基建投資圖

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全國(guó)水泥庫(kù)容比圖（%）

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2014-2018年中國(guó)水泥產(chǎn)量情況圖

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1-9月和1-10月年各區(qū)域水泥產(chǎn)量累計(jì)同比圖

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    2016-2018年每年新增熟料產(chǎn)能大概2000萬(wàn)噸，相對(duì)于近20億噸的存量來(lái)看，增量很小；新增產(chǎn)能少。

2002-2018年水泥行業(yè)新增熟料產(chǎn)能圖（萬(wàn)噸）

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9月和10月底各區(qū)域熟料庫(kù)容比圖（%）

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受環(huán)保、錯(cuò)峰生產(chǎn)等因素影響，行業(yè)供需情況持續(xù)改善圖

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2016-2018年水泥盈利能力達(dá)近年來(lái)高點(diǎn)圖

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2016-2018年水泥行業(yè)前三季度償債能力進(jìn)一步改善

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    水泥行業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)格局

    水泥代表公司海螺水泥、華新水泥、萬(wàn)年青、塔牌集團(tuán)、某華北水泥公司、祁連山、天山股份分別加倉(cāng)水泥代表公司海螺水泥、華新水泥、萬(wàn)年青、塔牌集團(tuán)、某華北水泥公司、祁連山、天山股份分別加倉(cāng)0.76%、0.58%、2.20%、-2.90%、-0.76%、3.92%、1.25%，目前持倉(cāng)占比分別低于、低于、高于、低于、低于、高于、低于歷史中樞。

海螺水泥滬深港通系統(tǒng)持股量及占比表現(xiàn)圖

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華新水泥滬深港通系統(tǒng)持股量及占比表現(xiàn)圖

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萬(wàn)年青滬深港通系統(tǒng)持股量及占比表現(xiàn)圖

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塔牌集團(tuán)滬深港通系統(tǒng)持股量及占比表現(xiàn)圖

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某華北水泥公司滬深港通系統(tǒng)持股量及占比圖

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祁連山滬深港通系統(tǒng)持股量及占比表現(xiàn)圖

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天山股份滬深港通系統(tǒng)持股量及占比表現(xiàn)圖

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    水泥行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)

    在國(guó)家嚴(yán)控產(chǎn)能的情況下，新增水泥產(chǎn)能連續(xù)十年呈遞減趨勢(shì)。要求2020年底前，嚴(yán)禁備案和新建擴(kuò)大產(chǎn)能的水泥熟料建設(shè)項(xiàng)目。

    水泥行業(yè)除承擔(dān)居民供暖、協(xié)同處置城市垃圾或危險(xiǎn)廢物及高速公路重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目等保民生任務(wù)的，要根據(jù)承擔(dān)任務(wù)量核定最大允許生產(chǎn)負(fù)荷外，其余企業(yè)錯(cuò)峰期間全部停產(chǎn)。

    供給側(cè)改革在水泥行業(yè)的影響繼續(xù)深化，以錯(cuò)峰停窯為核心，產(chǎn)能置換、淘汰低標(biāo)號(hào)水泥、加速整合并購(gòu)等多元化手段并行，行業(yè)供給端新增產(chǎn)能明顯減少。未來(lái)三年，行業(yè)供需向好將進(jìn)一步推升行業(yè)集中度，落后企業(yè)會(huì)在供給側(cè)改革進(jìn)程中逐步淘汰，大企業(yè)成本管控優(yōu)勢(shì)進(jìn)而將顯現(xiàn)，未來(lái)水泥企業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)水泥行業(yè)投資分析與投資決策咨詢報(bào)告》