智研精品報(bào)告

2018年上半年中國商業(yè)貿(mào)易行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：百貨復(fù)蘇、商超收入反彈分化顯著、可選消費(fèi)也有好轉(zhuǎn)、電商領(lǐng)域的創(chuàng)新也層出不窮【圖】

商業(yè)貿(mào)易管小紅 2018-12-29 06:27 來源：智研咨詢

貿(mào)易行業(yè)屬于商品流通領(lǐng)域，受商品經(jīng)濟(jì)規(guī)律影響及制約，與國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，在社會(huì)活動(dòng)中占據(jù)重要地位。

近年來，中國宏觀經(jīng)濟(jì)及固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩，主要下游行業(yè)景氣度弱化，大宗商品價(jià)格持續(xù)低迷且波動(dòng)劇烈；國際市場(chǎng)中，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，隨著人民幣定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化改革的深入，人民幣匯率波動(dòng)顯著增強(qiáng)，同時(shí)中國綜合成本不斷上升，傳統(tǒng)外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步減弱。在此背景下，貿(mào)易行業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化，風(fēng)險(xiǎn)事件不斷暴露，訴訟事項(xiàng)明顯增多，壞賬計(jì)提力度加大進(jìn)一步侵蝕企業(yè)利潤，企業(yè)效益普遍下滑，加速中小型貿(mào)易企業(yè)及高風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易模式退出。貿(mào)易行業(yè)逐步從賺取購銷差價(jià)向資源整合，提供物流、信息等綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變，并積極向多元化發(fā)展模式布局。

2016年以來，受去產(chǎn)能政策實(shí)施及主要商品階段性供需錯(cuò)配等影響，大宗商品價(jià)格有所復(fù)蘇，但供需結(jié)構(gòu)仍不足以支撐商品價(jià)格持續(xù)上漲；另一方面，英國脫歐、特普朗新政等世界不確定性因素增多，匯率定價(jià)機(jī)制改革導(dǎo)致人民幣貶值壓力增大，雖2017年以來受外部需求回升及美元指數(shù)下滑影響人民幣匯率有所上升，但復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，國內(nèi)外貿(mào)易仍面臨較為復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。

長期來看，國家始終高度重視流通領(lǐng)域發(fā)展，隨著貿(mào)易行業(yè)資源整合能力、風(fēng)控質(zhì)量不斷提升及外貿(mào)政策的逐步出臺(tái)，行業(yè)整體質(zhì)量及貿(mào)易結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。目前發(fā)債企業(yè)質(zhì)量有所分化，信用等級(jí)較高企業(yè)多以多元化布局、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著及國企央企背景為主；但仍存在歷史遺留風(fēng)險(xiǎn)事件未處置完畢、主業(yè)盈利能力弱、對(duì)非經(jīng)常性損益依賴高且債務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理等現(xiàn)象。整體看，貿(mào)易行業(yè)發(fā)債企業(yè)償債能力有所分化，未來不排除仍會(huì)發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)事件，行業(yè)整體信用品質(zhì)一般。

一、百貨行業(yè)發(fā)展情況分析

1H18年19家主流百貨公司等權(quán)平均收入同比增長2.6%。其中，2Q18重點(diǎn)百貨公司等權(quán)平均收入同比下滑0.42%，增速同比下降4.1pp，較1Q18亦放緩5.77pp。同時(shí)宏觀層面的社零數(shù)據(jù)亦可印證2Q18放緩趨勢(shì)：1）2Q18社零同比增速為8.97%，較1Q18放緩0.93pp。其中化妝品上半年始終保持雙位數(shù)以上的增速，表現(xiàn)靚麗，成為拉動(dòng)百貨收入增長的驅(qū)動(dòng)力之一。2）主要反映線下零售的全國百家重點(diǎn)大型企業(yè)零售額為-0.8%，亦較1Q18有所放緩。

利潤端增速亦有所放緩。剔除中央商場(chǎng)（地產(chǎn)業(yè)務(wù)收縮）等異常值后，主流百貨公司1H18等權(quán)平均歸母凈利潤同比增長14.79%，較去年同期下降8.36pp，扣非凈利潤同比增長10.6%，自2014年出現(xiàn)連續(xù)三年下滑后，今年上半年整體延續(xù)2017年復(fù)蘇趨勢(shì)，但增速有所放緩。從季度數(shù)據(jù)來看，2Q2018整體歸母/扣非凈利潤分別同比提升5.61%/4.62%，增速均較一季度有所下滑。由于百貨行業(yè)的人工、租金等費(fèi)用較為剛性，業(yè)績彈性較大，因此在行業(yè)呈現(xiàn)疲軟，收入增速放緩時(shí)，利潤端增速放緩更為明顯。

2018年是零售行業(yè)全面變革的一年，全渠道已成為行業(yè)共識(shí)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭(zhēng)奪線下入口，線下零售在渠道持續(xù)拓展的同時(shí)，注重修煉內(nèi)功，并積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，新零售業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)。其中，天虹股份內(nèi)功提升顯著：圍繞“體驗(yàn)式、數(shù)字化、供應(yīng)鏈”三個(gè)方向不斷夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過進(jìn)行百貨業(yè)態(tài)的主題編輯和提升體驗(yàn)式占比來增強(qiáng)獲客能力和增加用戶時(shí)長，加強(qiáng)超市的供應(yīng)鏈整合和商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)一步提升消費(fèi)者體驗(yàn)，同時(shí)借助數(shù)字化和智能化的新零售技術(shù)賦能線下業(yè)態(tài)，打造全渠道營銷并優(yōu)化供應(yīng)鏈效率。王府井則加快國企進(jìn)程，上半年控股股東王府井東安與首旅集團(tuán)完成戰(zhàn)略重組，提高資源配置效率，有效提升了公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，同時(shí)業(yè)態(tài)持續(xù)改進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。中央商場(chǎng)則選擇與阿里旗下的銀泰戰(zhàn)略合作，合資成立新零售發(fā)展公司，將其主要門店托管給銀泰運(yùn)營管理，同時(shí)與羅森戰(zhàn)略合作加速便利店布局。

19家百貨等權(quán)平均收入增速（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2019-2025年中國商業(yè)貿(mào)易行業(yè)市場(chǎng)供需預(yù)測(cè)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

百貨分季度收入情況（百萬元，%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

百貨利潤增速（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

二、商超行業(yè)發(fā)展情況分析

1H18年9家商超公司整體收入同比增長10.36%，增速同比上升4.67pp，行業(yè)維持弱復(fù)蘇趨勢(shì)。企業(yè)間分化明顯：全國性龍頭永輝超市收入同比增長21.5%，區(qū)域龍頭紅旗連鎖（四川）、步步高（湖南、江西、廣西等）、家家悅（山東）收入分別增長5.3%/10.1%/11.8%，其余5家超市公司收入下滑4.3%。龍頭公司收入端加速復(fù)蘇，主要在于展店提速與同店回暖，如1H18永輝超市新開門店160家（其中含45家綠標(biāo)店，17年上半年僅開35家），同店增長3.3%（+2.5pp）；步步高凈增門店13家（17年同期凈增22家），超市和百貨同店增長分別為-0.75%和0.8%；家家悅新開門店37家（17年同期新開門店30家），同店增長為3.87%。

分季度看，2Q18行業(yè)整體收入同比增長9.62%，增速同比上升1.62pp，但較1Q18放緩1.58pp，其中主要貢獻(xiàn)仍來自龍頭公司，如永輝（19.72%）、家家悅（16.97%）等。龍頭公司依托線下強(qiáng)運(yùn)營能力和供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，聯(lián)手互聯(lián)網(wǎng)巨頭孵化線上模塊，超市行業(yè)的集中度提升速度較百貨更快。盈利水平顯著收善。9家商超公司1H18合計(jì)扣非凈利潤15.16億，同比增長7.64%，九家公司均實(shí)現(xiàn)盈利（1H17兩家公司虧損）。若剔除永輝超市（股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷3.44億，創(chuàng)新業(yè)務(wù)虧損約1.9億元）；剩余8家商超公司整體扣非凈利潤同比增長86%。

我國的零售生態(tài)異于國外，電商公司作為零售行業(yè)的龍頭，引領(lǐng)了新零售的變革，而商超作為新零售布局的第一站，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的加持下，創(chuàng)新模式不斷，新零售變革持續(xù)推進(jìn)。阿里系通過孵化出盒馬鮮生，打造新零售樣本間，進(jìn)而對(duì)高鑫零售、新華都、三江購物等所投資企業(yè)進(jìn)行資源整合，通過引入淘鮮達(dá)賦能線上，優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)等方式，進(jìn)行新零售的探索。而騰訊系（含京東、永輝超市、步步高、家樂福、中百集團(tuán)和紅旗連鎖）則借助微信小程序億級(jí)的流量入口，永輝生鮮供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)，騰訊數(shù)據(jù)和技術(shù)支持后對(duì)用戶和產(chǎn)品更深刻的理解，在新零售的道路上砥礪前行。盡管阿里騰訊的投資方式有所差異（阿里注重控制改造，騰訊強(qiáng)調(diào)賦能支持），但雙方目的均為占據(jù)并改造商超這個(gè)高頻流量入口，增強(qiáng)獲客能力，將是線下超市不可忽視的行業(yè)革命。

超市行業(yè)整體收入及增速情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

超市行業(yè)歸母凈利潤情況（百萬元，%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

18年上半年9家超市平均綜合毛利率23.4%，同比提升1.0pp，延續(xù)上升態(tài)勢(shì)。其中永輝超市的22.4%（+2.0pp）、人人樂的25.7%（+3.1pp）表現(xiàn)最為突出。從品類結(jié)構(gòu)來看，各家商超均強(qiáng)化生鮮運(yùn)營，生鮮品類毛利率顯著提升，其中永輝、三江購物、家家悅生鮮毛利率分別提升1.66pp、0.96pp、0.17pp。從費(fèi)用端看，9家商超平均期間費(fèi)用率同比上升0.84pp至21.0%，其中銷售費(fèi)用率上升0.4pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.1pp，管理費(fèi)用率同比上升0.3pp。拆分來看，超市行業(yè)人工費(fèi)用率與租金費(fèi)用率均略有提升，其中人工費(fèi)用率上升0.51pp至9.5%，租金費(fèi)用率上升0.03pp至4.45%，主要系部分公司開店加速且新店處于培育期而費(fèi)用端保持剛性致使費(fèi)用率上升。龍頭公司盈利能力持續(xù)提升。從凈利率水平來看，超市行業(yè)扣非凈利潤率同比上升0.4pp至1.73%，經(jīng)過過去兩年低效門店關(guān)停止血，存量門店優(yōu)化調(diào)整見效，行業(yè)整體已經(jīng)由過去粗放開店擴(kuò)張轉(zhuǎn)向門店精細(xì)化運(yùn)作。龍頭公司強(qiáng)運(yùn)營能力疊加收入回暖帶動(dòng)利潤端彈性效應(yīng)顯著：扣非凈利率口徑下，利群股份同比提升1.26pp至5%，紅旗連鎖同比提升1.4pp至4.27%，家家悅同比提升0.46pp至3.02%。

超市行業(yè)整體毛利率水平（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

三、可選消費(fèi)行業(yè)發(fā)展情況分析

（一）、黃金珠寶行業(yè)發(fā)展情況分析

1.黃金珠寶行業(yè)2017年以來則有了明顯好轉(zhuǎn)

珠寶行業(yè)從2016年9月開始迎來復(fù)蘇，2017年以來則有了明顯好轉(zhuǎn)。2017全國限額以上單位金銀珠寶零售額同比增長5.6%，增速同比提升5.6pp；2018延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但受三四線城市棚改貨幣化收緊、地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閿D出效應(yīng)等影響復(fù)蘇力度減弱，1-7月全國限額以上單位金銀珠寶零售額同比增長7.5%，增速同比提升0.3pp。

品牌化進(jìn)程加速，頭部品牌受益于集中度提升。跟蹤的6家A股主流黃金珠寶公司，2018年上半年等權(quán)平均收入增速為11.2%（2015-2017年收入增速分別為-1.4%、-7.6%、18.4%）。其中全國性鑲嵌龍頭公司表現(xiàn)最為突出，營收同比增長26.7%，歸母凈利潤同比增長33.9%。觀察三四線城市珠寶消費(fèi)，強(qiáng)烈感受到國內(nèi)珠寶首飾正經(jīng)歷價(jià)格驅(qū)動(dòng)向品牌驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型階段，消費(fèi)者對(duì)于全國性品牌認(rèn)知加強(qiáng)、加盟商優(yōu)先選擇盈利能力強(qiáng)的頭部品牌，品牌、產(chǎn)品、渠道全面發(fā)展的龍頭公司將受益于行業(yè)集中度提升紅利。

另外周大福、六福、周生生三家港股上市公司，2018上半年大陸銷售均增速放緩，驗(yàn)證一二線城市房價(jià)上升擠出高端消費(fèi)。其中周大福:1Q/2Q中國內(nèi)地零售額同比增13%/11%；內(nèi)地同店季度增速自3Q2016觸底-22%后企穩(wěn)回升，2018年1Q和2Q分別增7%（-5pp）、4%（-7pp）；黃金同店分別增14%/11%,珠寶鑲嵌同店分別降8%/4%，珠寶鑲嵌表現(xiàn)弱于黃金。六福集團(tuán)：2018年1Q和2Q，中國內(nèi)地銷售額同比降2%和2%，同店銷售也均下降2%。周生生：2018年上半年中國大陸營業(yè)額同比增19%（與去年同期持平），同店銷售額增長2%（-6pp）。

黃金珠寶限額以上零售額同比增速（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

6家珠寶公司加權(quán)平均收入增速（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

6家珠寶公司季度收入增速（整體法）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

周大福內(nèi)地同店銷售增長情況（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

周生生內(nèi)地銷售情況（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018年上半年6家A股珠寶公司等權(quán)平均毛利率為25.9%，同比下降0.2pp。毛利率波動(dòng)受多重因素影響，除原材料價(jià)格波動(dòng)影響外，處于擴(kuò)張階段的公司多從自營向加盟發(fā)展（加盟毛利率較低），而終端折扣調(diào)整亦對(duì)毛利率有所影響（萊紳通靈毛利率上升0.2pp至55.3%，和終端折扣取消有一定關(guān)系）；另外，品類結(jié)構(gòu)向毛利率較高的非金品類優(yōu)化也將帶動(dòng)整體毛利率上行。6家珠寶公司整體費(fèi)用率略有上升。2018年上半年行業(yè)等權(quán)平均銷售費(fèi)用率為11.2%，同比上升0.6pp；管理費(fèi)用率為2.6%，同比上升0.1pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1%，同比下降0.1pp。分經(jīng)營模式來看，以直營模式為主的公司投入較大，期間費(fèi)用率較高，如潮宏基和萊紳通靈直營門店占比高，對(duì)應(yīng)2018年上半年年銷售費(fèi)用率分別為22.8%和24.7%，顯著高于行業(yè)平均值。而老鳳祥以批發(fā)經(jīng)銷為主，2018年上半年的銷售費(fèi)用率僅為1.7%。期間費(fèi)用率上升帶動(dòng)行業(yè)凈利率下降，18年上半珠寶行業(yè)歸母凈利潤率同比下降0.3pp至8.8%，扣非凈利率同比下降0.7pp至7.9%

6家珠寶公司等權(quán)平均毛利率（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

（二）、化妝品行業(yè)發(fā)展情況分析

1、化妝品行業(yè)2017年中開始景氣度明顯上升

受益于消費(fèi)升級(jí)與“顏值經(jīng)濟(jì)”，化妝品一直是社零增速中的亮點(diǎn)品種，2季度增速略有放緩。2016年底行業(yè)釋放復(fù)蘇信號(hào)，2017年中開始景氣度明顯上升。今年1季度繼續(xù)保持高速增長，3月化妝品社零增速達(dá)到22.7%，創(chuàng)5年來新高；2季度以來增速有所放緩，逐步回落到10%左右；2018年1-7月累計(jì)同比增長13.3%，仍然高于社零整體增速。

上海家化：1H2018公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.65億元，同比增長9.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.17億元，同比增長40.89%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.38億元，同比基本持平。

分品牌看，公司大多數(shù)品牌表現(xiàn)強(qiáng)勁，六神、美加凈、啟初、家安、玉澤等均實(shí)現(xiàn)兩數(shù)增長，佰草集、高夫受經(jīng)銷商和平安渠道調(diào)整影響略低于預(yù)期。分渠道看，線下商超、化妝品專營店等渠道實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長；線上京東與天貓超市完成直營切換后迎來增長新動(dòng)力，6月電商GMV增速超過70%；平安渠道受轉(zhuǎn)型升級(jí)調(diào)整期影響有所下滑。

珀萊雅：2018年上半年實(shí)現(xiàn)營收10.4億（YoY+24.9%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.3（YoY+44.9%）。公司業(yè)績?cè)鲩L受三駕馬車驅(qū)動(dòng)：（1）電商團(tuán)隊(duì)、策略、營銷有所調(diào)整，同時(shí)拓展云集、小紅書等新渠道，線上高速成長成為業(yè)績短期主要驅(qū)動(dòng)力；（2）優(yōu)資萊單品牌店卓有成效，全年目標(biāo)開設(shè)500家，未來兩三年實(shí)現(xiàn)翻倍，是業(yè)績中長期主要驅(qū)動(dòng)力；（3）鞏固線下領(lǐng)先地位，采用社區(qū)營銷、空中課堂等方式獲新客留老客；優(yōu)化CS、商超渠道，提升單店質(zhì)量；品類和品牌持續(xù)更新，打造品牌差異化。

化妝品限額以上零售額同比增速（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

上海家化季度營收和YOY（百萬元，%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

上海家化季度利潤和YOY（百萬元，%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

珀萊雅季度營收和YOY（百萬元，%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

珀萊雅季度利潤和YOY（百萬元，%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018年上半年行業(yè)毛利率等權(quán)平均為60.2%，同比下降0.5pp，上海家化和珀萊雅毛利率分別下降1.26pp和0.4pp?；瘖y品公司毛利率的變化一方面受品牌、品類結(jié)構(gòu)影響（如成熟品牌毛利率較高，護(hù)膚品高于洗護(hù)用品），一方面受渠道結(jié)構(gòu)影響（如自營毛利率較高），同時(shí)體現(xiàn)出公司上游議價(jià)能力和終端銷售競(jìng)爭(zhēng)能力。廣宣費(fèi)用率提升表明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，珀萊雅費(fèi)用管控最優(yōu)。2018年上半年3家化妝品公司平均銷售費(fèi)用為39.8%，同比上升3.3pp，3家公司銷售費(fèi)用率均有上行，上海家化和珀萊雅分別上升0.8pp和1.7pp。廣宣費(fèi)仍是化妝品公司費(fèi)用率的主要構(gòu)成部分，2018年上半年上海家化、珀萊雅廣宣費(fèi)用率分別為33.4%（+2.6pp）、20.7%+0.79pp），各公司廣宣費(fèi)用投入增加，顯示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，品牌建設(shè)重要性凸顯。管理費(fèi)用率方面，上海家化、珀萊雅管理費(fèi)用率同比下降0.87pp、4pp至13.4%、8%。其中珀萊雅管理費(fèi)用大幅下降主要由于后臺(tái)資源整合共享，協(xié)同提效。

四、電商行業(yè)滲透率持續(xù)提升，社交電商、內(nèi)容電商成新熱點(diǎn)

電商分流效應(yīng)依然存在，滲透率持續(xù)提升。上半年全國網(wǎng)上零售總額為4.08萬億元，同比增長30.1%；其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為3.13萬億元，同比增長29.8%（環(huán)比下滑0.2pp）；電商滲透率達(dá)17.4%。若剔除石油、汽車因素的影響，測(cè)算電商滲透率已接近30%。上半年限額以上超市、百貨、專業(yè)店和專賣店的增速分別為7.4%、4.6%、9.5%和6.2%，電商分流趨勢(shì)明顯。未來隨著本地生活電商化（外賣等服務(wù)快速發(fā)展），以及拼多多等電商新業(yè)態(tài)的成長，預(yù)計(jì)電商占比仍將持續(xù)提升。龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，拼多多異軍突起：天貓/京東/拼多多/蘇寧三大龍頭公司于2Q18的GMV分別同比增長47%/30%/583%/44%，領(lǐng)先行業(yè)。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，淘寶、京東和拼多三者占據(jù)消費(fèi)者電商購物時(shí)長的84.6%，較去年同期提升了2.3pp。電商的馬太效應(yīng)強(qiáng)于線下零售，而阿里、京東和拼多多已成為消費(fèi)者電商購物的流量入口。同時(shí)，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，在移動(dòng)終端的界面中將承載更為有限的商品，因此電商平臺(tái)中內(nèi)容店鋪的馬太效應(yīng)和集中度亦將持續(xù)提升。

與線下零售業(yè)態(tài)類似，電商領(lǐng)域的創(chuàng)新也層出不窮，在所有人都以為我國電商格局已經(jīng)穩(wěn)定時(shí)，拼多多橫空出世，迅速成長為國內(nèi)電商的第三極。如果說移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的下沉和騰訊的賦能是拼多多能夠快速成長的基礎(chǔ)，那么“性價(jià)比致勝”和“購物娛樂化”則是拼多多異于其他電商的核心。拼多多作為“Costco”和“Disneyland”的結(jié)合體，致力于打造“多實(shí)惠、多樂趣”的購物體驗(yàn)，即借助C2M模式下的極致供應(yīng)鏈為每個(gè)消費(fèi)者提供高性價(jià)比商品，并通過頭條式算法分發(fā)（不同用戶匹配不同的Costco）、拼團(tuán)砍價(jià)（輕松且有參與感）、游戲娛樂（多多果園）等方式為消費(fèi)者帶來愉悅的購物體驗(yàn)。未來新生電商如庫存電商愛庫存、社交電商云集等仍有較大的想象空間。

實(shí)物電商社零占比與累計(jì)同比（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

剔除石油、汽車，我國電商滲透率已達(dá)29%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

實(shí)物電商社零占比與累計(jì)同比（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

拼多多日活用戶數(shù)僅次于手機(jī)淘寶（萬人）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

隨著科技的不斷提升，零售將會(huì)以更加無邊界的形態(tài)滲透到消費(fèi)者生活的方方面面。同時(shí)，線上的購物體驗(yàn)將借助技術(shù)的手段媲美“線下”，而線下的傳統(tǒng)實(shí)體零售也將被數(shù)字化改造，進(jìn)一步提高效率。整體來看，零售將朝著精準(zhǔn)、溫度、融合、重塑、信任的五大趨勢(shì)發(fā)展，形成場(chǎng)景無限、貨物無邊、人企無間的無界零售形態(tài)。

零售業(yè)區(qū)域分布