2017年金屬包裝行業(yè)產(chǎn)值超1200億元，未來二片罐包裝前景廣闊【圖】

    一、金屬包裝行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

    2017年金屬包裝行業(yè)產(chǎn)值已超1200億元，行業(yè)進(jìn)入成熟階段，但得益于下游需求的增長，營收規(guī)模整體呈穩(wěn)健增長態(tài)勢——2018年上半年金屬包裝容器制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收584.7億元，同比增長9.9%。但由于原材料價格同比上漲較多，而包裝企業(yè)調(diào)價相對困難，導(dǎo)致整體盈利能力下滑，利潤實(shí)現(xiàn)24.1億元，同比減少8.6%，利潤率同比減少0.83pct至4.12%。

2013年~2017年金屬包裝行業(yè)營收穩(wěn)步增長

資料來源：公開資料整理

2017年我國消費(fèi)品金屬包裝行業(yè)市場結(jié)構(gòu)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國金屬包裝行業(yè)市場競爭現(xiàn)狀及投資方向研究報(bào)告》

    二、金屬包裝行業(yè)競爭格局分析

    我國金屬包裝行業(yè)相對混亂的競爭格局，一方面固然與較低的行業(yè)準(zhǔn)入門檻密不可分（中小產(chǎn)能較多），另一方面則是外資大舉進(jìn)入我國市場（因進(jìn)入較早，其固定資產(chǎn)折舊壓力?。?，二者共同導(dǎo)致了供給端產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，行業(yè)價格戰(zhàn)頻現(xiàn)。但近兩年供給端的改善趨勢明顯，外資龍頭波爾、皇冠開始退出國內(nèi)市場，國內(nèi)龍頭之間開始相互整合——昇興股份于2016年收購太平洋制罐國內(nèi)業(yè)務(wù)，奧瑞金于2016年入股中糧包裝，以及中糧包裝于2017年收購成都高森以及浙江紀(jì)鴻等。整體來看，供給端隨著外資退出及本土龍頭相互合作，行業(yè)惡性競爭的現(xiàn)象將有效減少。

    由于行業(yè)產(chǎn)能過剩，價格戰(zhàn)激烈，近幾年龍頭產(chǎn)品的出廠單價持續(xù)下降，而2017年得益于原材料成本上漲導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)營壓力增大，價格戰(zhàn)有所緩解，龍頭出廠價基本維持平穩(wěn)，但毛利率同樣因?yàn)樘醿r時滯的問題，近兩年呈下滑趨勢（其中，中糧包裝在此過程中積極實(shí)施降本增效，毛利率下滑幅度相對可控）。

    從海外龍頭的成長經(jīng)驗(yàn)來看，產(chǎn)能擴(kuò)張，尤其是橫向并購是做大做強(qiáng)的關(guān)鍵。雖然我國金屬包裝行業(yè)景氣度較低，但龍頭的綜合優(yōu)勢突出且在不斷擴(kuò)張，相較海外龍頭亦擁有更低的杠桿水平，中長期看，在并購重組上仍有運(yùn)作潛力空間。在該行業(yè)整體盈利惡化的環(huán)境下，龍頭有望以更高的性價比實(shí)現(xiàn)并購整合，推動市占率穩(wěn)步提升。

    二、金屬包裝細(xì)分市場分析——二片罐

    作為金屬包裝的重要種類，二片罐有巨大的發(fā)展前景。二片罐指的是由罐蓋和帶底的整體無縫的罐身兩個部分組成的金屬容器。這類金屬容器的罐身是采用拉深的方法，形成設(shè)定形狀的。

    2017年國內(nèi)二片罐產(chǎn)能有600億罐，而產(chǎn)量僅410億罐，產(chǎn)能利用率不足七成，有待繼續(xù)提升。不同于紙包等其他包裝類行業(yè)，二片罐產(chǎn)能去化相對較慢，主因二片罐通常單條產(chǎn)線前期投產(chǎn)成本相對較高，退出難度較大，行業(yè)難以通過產(chǎn)能退出來實(shí)現(xiàn)供需穩(wěn)態(tài)。因行業(yè)盈利不佳疊加行業(yè)格局已逐步成型，近年來二片罐行業(yè)鮮有新產(chǎn)能投放，二片罐存量產(chǎn)能正逐步被新增需求所消化。

2013年~2017年中國二片罐產(chǎn)量走勢圖

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    從二片罐單位毛利潤的角度來看，行業(yè)盈利惡化的情況比毛利率數(shù)據(jù)更為嚴(yán)重，目前的盈利水平已至低位，在成本高企供給端產(chǎn)能有序出清的背景下，進(jìn)一步價格戰(zhàn)的概率較低，單位盈利水平將有望逐步觸底回升。

二片罐單價（元/個）

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    二片罐下游主要以啤酒及充氣飲料為主。二片罐以鋁制罐為主，憑借其性價比優(yōu)勢，大量替代了三片罐，是全球金屬飲料包裝發(fā)展的大趨勢，近五年市場規(guī)模復(fù)合增速約5%。不過，二片罐還是存在成型度差的問題，因而必須使用填充氣體以保持罐體強(qiáng)度，尤其適合于含氣的碳酸飲料和啤酒，對于不含氣的飲品，可加入氮?dú)膺M(jìn)行使用，但前提是加入氣體不能改變產(chǎn)品口味，故涼茶、咖啡等亦逐步采用二片罐；而奶制品、功能飲料（如：紅牛）因保證品質(zhì)及口味的考量，仍維持三片罐裝。

二片罐下游涉及領(lǐng)域匯總

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二片罐需求穩(wěn)步提升

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    多因素共振，啤酒罐化率正處于持續(xù)提升區(qū)間。易拉罐包裝的啤酒密封性能優(yōu)越，同時易拉罐材料較輕，便于運(yùn)輸、攜帶和開啟，近年來逐步替代玻璃酒瓶。我國2017年啤酒罐化率約為25%，相比美國、日韓等發(fā)達(dá)國家及地區(qū)超過50%的罐化率水平相比，仍有較大提升空間。由于廠家基于成本考慮有足夠的動力去推進(jìn)罐化率，故罐化率在中國的提高依然值得期待。即使我們按照0.38元/罐的行業(yè)歷史低價來測算，罐化率每提升1pct，可以帶來約11億二片罐需求，對行業(yè)需求拉動約3pct。假設(shè)未來啤酒罐化率最終可以達(dá)到歐美發(fā)達(dá)國家水平，則可帶來超過100億元的市場空間。同時針對中國人習(xí)慣拿著瓶子喝的飲酒習(xí)慣，目前啤酒廠家鋁制的瓶裝啤酒，既精致美觀、成本低廉，又符合消費(fèi)者需求。

2013年~2017年中國啤酒產(chǎn)量走勢圖

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局公開資料智研咨詢整理

啤酒罐化率逐年提升

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    2、飲料行業(yè)作為低價高頻消費(fèi)品，受經(jīng)濟(jì)波動影響較為有限，維持穩(wěn)健增長。

    截至2018年前10月，飲料累計(jì)產(chǎn)量達(dá)1.35億噸，同比增長5.4%。考慮二片罐具有生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本優(yōu)勢，目前軟飲新品主要以二片罐為主，預(yù)計(jì)二片罐占比將持續(xù)提升。

軟飲料近年來持續(xù)維持穩(wěn)健增長

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金屬包裝中不同罐型占比

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    近兩年，隨著行業(yè)新增產(chǎn)能停止增加，且需求端受益于啤酒罐化率提升和軟飲行業(yè)景氣度上行，行業(yè)供需格局正逐步改善；同時，行業(yè)競爭格局亦伴隨企業(yè)間整合加速而趨于良性，尤其是近日奧瑞金收購波爾中國，更是有助于提升二片罐企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中議價能力，行業(yè)盈利改善可期。

    在供需和競爭格局改善背景下，未來二片罐單價具有較大提升空間；同時，考慮二片罐重資本屬性，其固定成本相比其他包裝行業(yè)更高，伴隨需求穩(wěn)步增長，產(chǎn)能利用率的提升亦將釋放較大業(yè)績彈性。