隨著環(huán)保限產(chǎn)規(guī)范磷礦開采，預計復合肥單價將穩(wěn)步提升【圖】

    我國化肥施用仍以較為傳統(tǒng)的單質(zhì)肥為主，由于復合肥省時省力、供肥時效性長、減少化肥成分浪費等優(yōu)越性，增加復合肥、高效肥施用量乃行業(yè)發(fā)展方向，復合肥對單質(zhì)肥的替代將進一步不斷加大，與發(fā)達國家的80%左右的比例比較仍有較大提升空間。

2009-2017年復合肥市場均價走勢圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

復合肥產(chǎn)業(yè)鏈圖

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    磷礦石是生產(chǎn)復合肥的重要資源。復合肥的主要原材料為磷酸一銨，占比成本30%。磷礦石是生產(chǎn)磷酸一銨的主要原材料，每生產(chǎn)1噸磷酸一銨需要消耗2噸的磷礦石，約占成本35%左右。

    從世界范圍來看，磷礦資源分布不均衡，排名世界第一的摩洛哥磷礦基礎儲量高達500億噸，而排第二的我國卻僅有33億噸基礎儲量，且生產(chǎn)著全球53%的磷礦石。由于早期粗放式的開采，磷礦資源浪費較為嚴重。隨著磷礦資源屬性逐步凸顯，國家逐步收緊開采與出口政策，減產(chǎn)將成為大勢所趨

    磷礦資源分布較為集中，全球磷礦產(chǎn)量近年增速放緩。磷礦石資源不可再生，全球磷礦資源主要集中在北非摩洛哥等、中國、中東及美洲地區(qū)。摩洛哥的儲量占絕對優(yōu)勢，中國第二占4.6%，但是最大磷礦石生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球的一半左右。全球磷礦石產(chǎn)量增量主要來源于中國，近年增速放緩。

世界磷礦資源儲量占比圖

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世界磷礦石產(chǎn)量占比圖

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    我國磷礦資源貿(mào)易政策實施出口配額制度，2017和2018年對磷礦石出口配額均只有80萬噸；而由于進口磷礦石到岸價大幅高于國內(nèi)價格，每年磷礦石進口量極少，因此國內(nèi)磷礦石價格主要由國內(nèi)供需關系決定。磷礦開采屬重污染行業(yè)，本輪環(huán)保加碼下落后小產(chǎn)能被不斷淘汰，同時政府嚴控新礦開采，導致行業(yè)集中度不斷提高。

2017-2018年磷礦石價格指數(shù)變化圖

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    中國按目前的生產(chǎn)速度，其資源保障年限僅為37年。近年由于國內(nèi)磷礦資源開采過度，導致儲量急劇下降，可開采年限在20年左右。2017年首次出現(xiàn)產(chǎn)量下降，同比下降2100萬噸左右，磷礦供給開始收縮。磷礦資源的稀缺資源屬性逐漸回歸必定會導致磷礦漲價，擁有磷礦資源的企業(yè)價值回歸。

2010-2018Q1-3全國磷礦石產(chǎn)量及增速圖

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中國主要磷礦儲存分布占比圖

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2010-2017年主產(chǎn)地磷礦石產(chǎn)量圖

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    中國磷肥產(chǎn)量占全球的45%以上，近年國內(nèi)磷肥供給出現(xiàn)收縮目前國內(nèi)一銨加二銨的產(chǎn)能近5000萬噸。長江經(jīng)濟帶治理，加速部分企業(yè)搬遷和退出。2017年國內(nèi)磷酸一銨、磷酸二銨產(chǎn)量同比分別下滑3.27%、3.25%，進入2018年，產(chǎn)量加速下滑，1-3Q18磷酸一銨、磷酸二銨產(chǎn)量同比分別大幅下滑29.9%、15.7%。

2011-2017年磷酸一銨產(chǎn)量圖

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    磷肥消費情況來看，國家倡導提高化肥利用率，磷肥消費小幅下降，但是國內(nèi)磷肥需求較為剛性，維持在一銨需求量2000萬噸，二銨需求量1000萬噸的水平之上。

2009-2017年農(nóng)作物增產(chǎn)帶動磷肥需求量圖

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    近年來，在上游磷礦石價格上漲、環(huán)保壓力加大雙重因素下，規(guī)模較小、環(huán)保不達標的磷酸一銨小產(chǎn)能陸續(xù)出清，行業(yè)整體開工率較低。政府已不再批準磷酸一銨新產(chǎn)能投放。從龍頭表現(xiàn)來看，2018年9月龍頭開工率普遍高于73%，其中新洋豐高達91.25%，大幅高于行業(yè)整體的56%，表明龍頭實現(xiàn)了逆勢擴張，未來行業(yè)集中度有望進一步提升。

國內(nèi)龍頭較國際巨頭規(guī)模較小

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全國前十大磷酸一銨企業(yè)產(chǎn)能圖

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2018年月磷酸一銨主要生產(chǎn)企業(yè)開工率占比圖

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    復合肥從年初開始的低迷，再到年末的大幅走高，行情如過山車一般。但是不管是價格低迷還是高位，似乎銷售情況總是不盡如人意。今年對于肥企來說是艱難的一年，裝置落后，成本高，環(huán)保不達標，讓許多小企業(yè)倒下來了。僥幸生存下來的企業(yè)也面臨著巨大的壓力，市場競爭也日益激烈，特別是通用型肥料，利潤不斷縮減，傳統(tǒng)肥企越來越難生存。

    伴隨2018年上半年行業(yè)開工率急劇下滑和減產(chǎn)，磷酸一銨價格居高不下。7月底，磷酸一銨社會庫存量已經(jīng)急劇下滑至13.21萬噸，隨著農(nóng)產(chǎn)品逐漸回暖，短期來看將支撐其價格維持高位。目前農(nóng)產(chǎn)品價格處于相對底部，后期向下空間較小，行業(yè)有望回暖，預計復合肥單價將穩(wěn)步提升。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國復合肥市場專項調(diào)查及發(fā)展趨勢分析報告》