功率器件行業(yè)未來(lái)需求穩(wěn)健，國(guó)內(nèi)廠商正迎來(lái)替代良機(jī)【圖】

    功率器件作為電能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵元件，受工控、電動(dòng)汽車(chē)、新能源、家電變頻化、快充、type-C等需求拉動(dòng)，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)功率器件自給率不足10%，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。相對(duì)傳統(tǒng)IC產(chǎn)品，功率器件競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散，壁壘相對(duì)較低。國(guó)內(nèi)廠商在二極管上已經(jīng)具備競(jìng)爭(zhēng)力，有望繼續(xù)保持份額提升。

功率器件主要分類(lèi)圖

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    功率器件作為基礎(chǔ)器件，使用廣泛；而且必須保證長(zhǎng)使用壽命、高可靠性與一致性；追求不良率降低而不是先進(jìn)制程，投資門(mén)檻及技術(shù)壁壘相對(duì)較低，是國(guó)產(chǎn)替代能見(jiàn)度較高的半導(dǎo)體子領(lǐng)域。

    中國(guó)是全球手機(jī)、計(jì)算機(jī)、家電等終端產(chǎn)品的最大制造地區(qū)，也是全球功率器件的最大消費(fèi)地區(qū)。功率器件不僅牽涉到國(guó)內(nèi)信息/通信/消費(fèi)電子/家電等電力電子相關(guān)的產(chǎn)業(yè)安全，也和國(guó)內(nèi)終端廠商的供應(yīng)鏈成本、議價(jià)能力、服務(wù)響應(yīng)等需求有關(guān)，國(guó)產(chǎn)化替代的意愿強(qiáng)烈。

功率器件迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)廠商成長(zhǎng)可期

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    大廠向中高端應(yīng)用轉(zhuǎn)型、下游需求穩(wěn)健增長(zhǎng)等關(guān)鍵要素，有望驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)功率器件廠商加速替代，在中低壓功率產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)率先替代。

    功率器件在汽車(chē)電子、工控、快充、物聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)器等領(lǐng)域廣泛使用，單設(shè)備使用數(shù)量較大，帶動(dòng)功率器件整體需求保持增長(zhǎng)。

下游需求增長(zhǎng)及大廠轉(zhuǎn)型帶給國(guó)內(nèi)廠商結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

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    2017年全球半導(dǎo)體功率器件市場(chǎng)規(guī)模為215億美元，占整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模的5%-6%之間。

2014-2018年全球功率器件市場(chǎng)規(guī)模圖（億美元）

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各類(lèi)型功率器件市場(chǎng)份額圖

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功率器件應(yīng)用領(lǐng)域分布占比圖

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    在無(wú)明顯擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的情況下，全球功率器件大廠將有限的晶圓產(chǎn)能轉(zhuǎn)向汽車(chē)、工控等中高壓IGBT、超級(jí)結(jié)產(chǎn)品，逐步退出3C電子等中低壓市場(chǎng)，導(dǎo)致中低壓類(lèi)的二極管、MOSFET等功率器件供給減少，而下游需求仍然在穩(wěn)健增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)廠商在中低壓功率器件領(lǐng)域已經(jīng)具備競(jìng)爭(zhēng)力，有望乘勢(shì)突破下游客戶(hù)，填補(bǔ)3C類(lèi)市場(chǎng)功率產(chǎn)品的供給缺口。

2009-2017年全球功率器件國(guó)際大廠逐漸加大汽車(chē)電子營(yíng)收占比圖

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全球功率半導(dǎo)體占比圖

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    中國(guó)是全球最大的功率半導(dǎo)體消費(fèi)地區(qū)，但中高端產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率仍有待提升。

大陸功率器件市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)化程度有待繼續(xù)提升

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2017年中國(guó)功率半導(dǎo)體市場(chǎng)汽車(chē)、消費(fèi)電子占比仍不高

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    目前中國(guó)功率器件應(yīng)用以3C類(lèi)產(chǎn)品為主，與中國(guó)是全球最大的電子產(chǎn)品制造地區(qū)這一現(xiàn)狀相符合，而汽車(chē)與工控應(yīng)用的功率半導(dǎo)體占比相對(duì)全球67%的水平較低，反映了中高壓產(chǎn)品仍有大幅提升空間。

2011-2017年中國(guó)計(jì)算機(jī)和手機(jī)產(chǎn)量占比圖

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    功率器件的中低壓產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)于高壓產(chǎn)品分散，國(guó)內(nèi)廠商有望最先突破。中低壓產(chǎn)品仍是當(dāng)下市場(chǎng)主力，替代潛力較大，中國(guó)對(duì)3C類(lèi)產(chǎn)品應(yīng)用為代表的中低壓功率器件需求巨大，國(guó)際大廠正逐步退出該領(lǐng)域，同時(shí)中低壓產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散，國(guó)內(nèi)廠商在中低壓產(chǎn)品上率先突破機(jī)會(huì)較大，未來(lái)有望向高壓產(chǎn)品的領(lǐng)域逐步滲透，功率器件板塊未來(lái)繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

低壓MOSFET格局相對(duì)分散圖

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高壓MOSFET格局相對(duì)集中圖

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    功率半導(dǎo)體的器件屬性和特殊要求決定了IDM為主流發(fā)展模式，在超越摩爾定律時(shí)代重要性不斷提升。不管是需要把握核心制造能力，構(gòu)建同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，還是產(chǎn)線(xiàn)投資門(mén)檻和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏低，提升盈利能力等角度，功率器件廠商均有能力和意愿去采用IDM模式發(fā)展自身。

功率器件（分立器件）的前道+組裝成本占比超90%

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    新能源電動(dòng)汽車(chē)的興起帶動(dòng)功率器件需求大幅提升，功率器件缺貨漲價(jià)的高景氣行情有望延續(xù)。

    未來(lái)隨著各國(guó)政策的大力支持和成本的降低，新能源電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)?？紤]到當(dāng)前的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)全球電動(dòng)汽車(chē)會(huì)在2020年從現(xiàn)在的310萬(wàn)輛增加到1300萬(wàn)輛，并以24%的速度增長(zhǎng)到2030年的12500萬(wàn)輛。未來(lái)三年電動(dòng)汽車(chē)的功率器件市場(chǎng)規(guī)模將新增50億美元。

    目前全球汽車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，中國(guó)地區(qū)汽車(chē)銷(xiāo)量高于全球，帶動(dòng)車(chē)用大功率二極管芯片需求，目前中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量占全球比例約1/3，已成為全球汽車(chē)市場(chǎng)的主力地區(qū)，國(guó)產(chǎn)化空間較大。以每輛汽車(chē)配置一個(gè)整流器，單個(gè)整流器裝配9只車(chē)用大功率二極管芯片粗略計(jì)算，結(jié)合國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)汽車(chē)需求量與公司市占率，測(cè)算得到2018-2022年國(guó)內(nèi)新車(chē)生產(chǎn)所需的車(chē)用大功率二極管芯片數(shù)量，分別為2.44/2.57/2.69/2.78/2.90億只。

2015-2022年全球汽車(chē)銷(xiāo)量保持穩(wěn)健，中國(guó)地區(qū)增速高于全球

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2017年揚(yáng)杰毛利率與凈利率整體優(yōu)于其他同業(yè)

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    目前在功率二極管領(lǐng)域，Vishay及新電元等國(guó)外廠商屬于第一梯隊(duì)，份額約7%-10%，強(qiáng)茂、敦南科技以及臺(tái)半等臺(tái)系廠商屬于第二梯隊(duì)，份額約3%-5%，揚(yáng)杰科技屬于第三梯隊(duì)，份額約2%。整體看，二極管市場(chǎng)格局相對(duì)分散，前五大廠商份額僅30%，揚(yáng)杰科技與前四名廠商，尤其是與臺(tái)系廠商強(qiáng)茂、臺(tái)半、敦南等份額相差不大

二極管格局圖

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    在當(dāng)前全球供給相對(duì)緊缺，漲價(jià)行情延續(xù)的態(tài)勢(shì)下，國(guó)內(nèi)功率器件廠商伴隨新建產(chǎn)能的釋放有望迎來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)的契機(jī)。同時(shí)廠商通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局，逐漸向高毛利市場(chǎng)與產(chǎn)品線(xiàn)轉(zhuǎn)移，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

    二極管占功率半導(dǎo)體市場(chǎng)份額較高，市場(chǎng)格局相對(duì)MOSFET/IGBT等其他功率器件更分散。功率二極管是基礎(chǔ)性功率器件，2017年全球功率分立器件與模塊的市場(chǎng)規(guī)模約150億美元，其中二極管約30億美元，占比20%。

2014-2020年中低壓產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模占比超70%，年復(fù)合增速超40%

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2016-2020年功率二極管占全球功率分立器件+模塊市場(chǎng)的20%

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    計(jì)劃2025年中國(guó)通信設(shè)備、軌道交通裝備、電力裝備三個(gè)領(lǐng)域?qū)⒄w步入世界領(lǐng)先行列，成為技術(shù)創(chuàng)新的引導(dǎo)者，而功率半導(dǎo)體器件被明確列入先進(jìn)軌道交通裝備的關(guān)鍵零部件。在政策和大基金為首的資本扶持下，國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加速發(fā)展。

    在國(guó)內(nèi)政策和資本的大力扶持背景下，我們從技術(shù)實(shí)現(xiàn)和戰(zhàn)略需求兩個(gè)層面考量，認(rèn)為功率器件廠商有望加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，行業(yè)前景長(zhǎng)期向好。公司作為功率器件后起之秀，憑借“內(nèi)生+外延”清晰的發(fā)展路徑，不斷強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力可期。

全球功率半導(dǎo)體廠商市場(chǎng)份額圖

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中國(guó)功率半導(dǎo)體市場(chǎng)占比圖

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)功率器件行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》