TMT政策與補(bǔ)貼不重要，內(nèi)部架構(gòu)決定穩(wěn)定性及新三板TMT分析【圖】

    TMT，是科技、媒體和通信三個(gè)英文單詞的縮寫的第一個(gè)字頭，整合在一起，實(shí)際是未來(lái)科技、媒體和通信，包括信息技術(shù)這樣一個(gè)融合趨勢(shì)所產(chǎn)生的大的背景，這就是TMT產(chǎn)業(yè)。

行業(yè)權(quán)重分布圖

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TMT四個(gè)行業(yè)的兩兩連接圖

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    2018Q3單季度284家公司營(yíng)業(yè)收入為522.20億元，同比增長(zhǎng)16.71%，略低于2018Q2；歸母凈利潤(rùn)為15.85億元，同比增長(zhǎng)104.83%，較2018Q2有較大幅度的提升，Q3單季度營(yíng)業(yè)收入增速低于前三季度，而歸母凈利潤(rùn)增速為前三季度的3倍多。

2017-2018年新三板TMT行業(yè)單季度營(yíng)業(yè)收入圖

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    業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)硬件及商品采購(gòu)成本的提升，由于部分龍頭企業(yè)毛利率較低，2018年前三季度，新三板TMT企業(yè)整體營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)率為21.51%，較2017年降低約50%，但營(yíng)業(yè)成本增速仍略高于營(yíng)業(yè)收入增速。

2018Q1-Q3新三板TMT營(yíng)業(yè)成本圖

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2018年前三季度新三板TMT行業(yè)不同收入體量層級(jí)收入增長(zhǎng)情況

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    就營(yíng)業(yè)收入分布，與2017年前三季度相比，2018年前三季度的營(yíng)業(yè)收入整體上移，中等偏上體量公司增加。營(yíng)收1-5億元的公司增加了19家；而營(yíng)收1-5千萬(wàn)元及5千萬(wàn)-1億元的公司分別減少11家及10家。

2018前三季度新三板TMT公司營(yíng)業(yè)收入分布（家）

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    三板TMT板塊增速更高，創(chuàng)新層互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一枝獨(dú)秀。2018Q1-Q3，新三板創(chuàng)新層及A股TMT行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增幅相仿，A股TMT行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.21%、略遜于新三板創(chuàng)新層企業(yè)20.61%的增速。

2017-2018Q3新三板與A股TMT營(yíng)收增速對(duì)比圖

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    2018年前三季度，新三板TMT行業(yè)創(chuàng)新層毛利率低于A股TMT板塊的20.6%，主要因?yàn)閷?duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)良多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)毛利率僅10.49%，表明新三板創(chuàng)新層互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭良好、但盈利能力有待提升；同期新三板電子設(shè)備企業(yè)毛利率達(dá)27.91%，較A股同行業(yè)公司盈利能力更強(qiáng)。

2017-2018Q3新三板創(chuàng)新層TMT毛利率圖

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    新三板創(chuàng)新層TMT企業(yè)整體來(lái)看經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量一直為負(fù)，但2018Q1-Q3較上年同期負(fù)值收窄，表明現(xiàn)金流改善。A股TMT經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量亦在持續(xù)改善，2018年前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額增幅達(dá)44.25%。

    中國(guó)的TMT行業(yè)近年增長(zhǎng)迅速。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2017年電信業(yè)務(wù)總量達(dá)到27,557億元人民幣，按年增長(zhǎng)76.4%，增幅同比提高了42.5個(gè)百分點(diǎn)。2017年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費(fèi)達(dá)246億吉位元組（GB），比上年增長(zhǎng)162%，

2012-2017年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量及增長(zhǎng)率圖

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2014-2017年TMT行業(yè)歷年并購(gòu)總交易額圖（億元）

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涉及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)交易額占并購(gòu)交易總額占比圖

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2014-2017年通信行業(yè)歷年并購(gòu)總交易額圖（億元）

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2014-2017年計(jì)算機(jī)行業(yè)歷年并購(gòu)總交易額圖（億元）

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2014-2017年電子行業(yè)歷年并購(gòu)總交易額圖（億元）

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2014-2017年傳媒行業(yè)歷年并購(gòu)總交易額圖（億元）

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    2018年前三季度云服務(wù)市場(chǎng)整體處高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，云計(jì)算收入和資本開支快速增長(zhǎng)，但速度有小幅回落。云計(jì)算將是未來(lái)IT產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的必然方向，目前國(guó)內(nèi)云計(jì)算滲透率不足10%發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

2018Q1-Q3新三板云服務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入圖

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    電子商務(wù)板塊在互聯(lián)網(wǎng)板塊中前三季度歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快。2018年前三季營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)38.25%，高于互聯(lián)網(wǎng)板塊15.80pct；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)217.75%，高于互聯(lián)網(wǎng)板塊161.70pct。

2018Q1-Q3新三板電子商務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入圖

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    2018年前三季度，游戲娛樂(lè)版塊增長(zhǎng)情況不及云服務(wù)和電子商務(wù)，低于互聯(lián)網(wǎng)板塊整體。營(yíng)業(yè)收入同比僅增長(zhǎng)4.39%，而歸母凈利潤(rùn)同比下降5.23%。

2018Q1-Q3新三板游戲娛樂(lè)板塊營(yíng)業(yè)收入圖

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    TMT板塊相繼出現(xiàn)了數(shù)字營(yíng)銷、云計(jì)算、人工智能等熱門主題，投資者對(duì)于相關(guān)主題股票高度追捧，二級(jí)市場(chǎng)的并購(gòu)也漸次展開，呈現(xiàn)明顯的熱點(diǎn)輪動(dòng)效應(yīng)，沿著市場(chǎng)熱點(diǎn)收購(gòu)會(huì)起到事半功倍的效果。

    從層次，2018年前三季度營(yíng)收10億元以上公司營(yíng)收同比提高近30%，小體量公司營(yíng)收同比負(fù)增長(zhǎng)；大體量公司利潤(rùn)率較低，盈利能力逐步改善，費(fèi)用率較低，且呈下降趨勢(shì)。相比小企業(yè)，龍頭企業(yè)業(yè)務(wù)鏈更加完善、客戶資源更加穩(wěn)定且豐富、核心優(yōu)勢(shì)更加明顯、議價(jià)能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。

    從內(nèi)容生產(chǎn)角度來(lái)看，行業(yè)的創(chuàng)新與整個(gè)監(jiān)管環(huán)境有很大關(guān)系，在監(jiān)管收緊的情況下，內(nèi)容生產(chǎn)的創(chuàng)新也會(huì)受到極大的影響，未來(lái)業(yè)務(wù)存在較大的不確定性。

    具體來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)仍為最熱門行業(yè)，與國(guó)際TMT行業(yè)趨勢(shì)一致。該行業(yè)累計(jì)吸引投資1062筆，其中過(guò)億投資為33筆?？萍夹袠I(yè)投資熱度提升，吸引投資1062筆，其中過(guò)億投資為17筆，資本流向主要為人工智能、企業(yè)信息化服務(wù)等類型的公司。

2017下半年TMT行業(yè)融資情況圖

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    隨著TMT快速發(fā)展、淘汰和整合，各細(xì)分賽道上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出，投資邏輯、團(tuán)隊(duì)能力和市場(chǎng)潛力等也更加清晰，受到資本行業(yè)的追捧。大量股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易也是資本搶奪優(yōu)質(zhì)企業(yè)的直接體現(xiàn)。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)TMT(數(shù)字新媒體) 行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)查及投資方向研究報(bào)告》