2018年中國民航行業(yè)面臨2012年同樣的宏觀經(jīng)濟下行壓力，但是微觀層面具備更為優(yōu)質的增強潛力【圖】

    2018年1-10月，我國民航旅客運輸量為51129.1萬人次，同比增長11.5%，從2000年以來保持13%，近十年保持11.5%，近5年保持11.59%的復合增速。

2012-2018年11月全國民航旅客運輸量統(tǒng)計

資料來源：民航總局、智研咨詢整理

    2008年金融危機后，2009年四萬億刺激計劃出臺，航空需求在2009年和2010年達到高峰，分別增速為19.7%及16.1%，2011年增速降至9.5%，一方面來自于前期增速基數(shù)過高，另一方面，我國GDP增速開始出現(xiàn)下降。2012年進一步降低至8.9%，同時構成近12年以來的最低點。

    2012年民航旅客運輸量增速下降，一方面來自于2012年國內宏觀經(jīng)濟增速首次跌破8%，至7.9%，其中社零增速14.3%，11年為17.1%，全社會固定資產(chǎn)投資20.3%，11年為23.8%，工業(yè)增加值7.9%，11年為10.4%，進出口額同比6.2%，11年為22.5%。

2012年各項經(jīng)濟指標均下滑

資料來源：國家統(tǒng)計局、智研咨詢整理

    另一方面，2008年開始我國第一條高鐵京津城際開通，此后開始了高鐵跨越式發(fā)展，2009至2012年開通25條以上高鐵線路，高鐵里程從2008年的0.07萬公里提升至2012年的0.94萬公里，客運量從2008年的700萬人次提升至2012年的3.88億人次。中短途、短途旅程上，高鐵和航空疊加路線對航空客運量影響更深。

2008-2017年高速鐵路營運里程統(tǒng)計 單位：萬公里

資料來源：交通運輸部、智研咨詢整理

    盡管如此，航空需求增速依舊為交通運輸行業(yè)中最快。2012年交通運輸行業(yè)旅客運輸量增速7.6%，其中鐵路4.8%、公路7.8%、水運4.3%、航空8.9%，從旅客周轉量角度，行業(yè)7.7%，其中鐵路2.1%、公路10.2%、水運3.9%、航空10.8%。

2012年各類交通運輸工具客運量增速及周轉量增速統(tǒng)計

資料來源：交通運輸部、智研咨詢整理

    由此也可以反映航空需求度在經(jīng)濟環(huán)境下行以及新型長途交通工具推出的影響下，依舊具有強勁的發(fā)展韌性。2018年我國民航行業(yè)增速下降預計之后有望得到快速回升。

    2018年我國民航行業(yè)的增速下降與2012年民航增速下降有一定的可比性。2012年國內GDP增速同樣出現(xiàn)“斷檔”，導致航空需求低于兩位數(shù)增長下降至8.9%，同時2018年和2012年我國進出口規(guī)模同樣遭受全球市場的壓力。

2008-2018年全國GDP增速走勢圖

資料來源：國家統(tǒng)計局、智研咨詢整理

    但是，導致2012年民航需求增速下滑的另一個因素在于干線高鐵的密集開通，2012年高鐵營業(yè)里程從2011年的0.66萬公里增長至2012年的0.94萬公里，增速從28.6%上升至41.74%，快速擴張的高鐵網(wǎng)絡對相應線路航空旅客產(chǎn)生短期沖擊，

    但高鐵營業(yè)里程的高速增長期已經(jīng)過去，目前國內高鐵營業(yè)里程增速在15%左右，相比之前40%的增長率，對于航空線路的影響逐漸縮小。同時，長途高鐵對于航線客運量的影響迅速下降，而目前國內公差、旅游的距離越來越大，對于長航線的發(fā)展具有明顯的潛力和韌性。
另一方面，2012年高油價制約航空公司調節(jié)空間。2012年布油均價處于111美元高位，燃油附加費800公里以下全年平均征收70元/人，，2018年6月5號恢復征收燃油附加費，在11月達到征收最高為50元/人，而2019年1月再度未達起征點。燃油附加費可以一定程度緩解燃油成本壓力，但高油價下航空公司對于票價端可調節(jié)空間有限，在某種程度上或抑制出行需求。

    綜合上述情況來看，2018年和2012年同樣面臨諸多宏觀經(jīng)濟斷檔的下行壓力，但是從微觀經(jīng)濟來看，2018年的市場環(huán)境明顯優(yōu)于2012年。隨著我國民航政策以及民航市場環(huán)境的不斷改善升級，2019年預計有望獲得更好的增長潛力。

    2018年8月暑運旺季行業(yè)國內客座率88.3%，歷史新高；上市公司中東航、南航、吉祥客座率分別為86.3%、85.9%及91.3%，同比分別增長3.1、2及2.1個百分點，國內客座率分別為88.1%、86.9%及91.6%，同比分別提升3.8、2.9及2.8個百分點，絕對值均創(chuàng)歷史新高，吉祥航空客座破率首次突破90%。

2010-2018年10月全國民航航班正班客座率走勢

資料來源：民航總局、智研咨詢整理

    根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國航班航線行業(yè)市場全景調查及投資戰(zhàn)略研究報告》數(shù)據(jù)顯示：截至2018年10月，全國民航航班正班客座率上升至83.6%，相比2017年提升了0.4個百分點，相比2017年同期提升了0.2個百分點。

    而民航行業(yè)在中長期發(fā)展規(guī)劃中，同樣具有可圈可點的發(fā)展動力。2018年12月，民航局發(fā)布《新時代民航強國建設行動綱要》，明確提出“打造國際競爭力較強的大型網(wǎng)絡型航空公司。重點是打造世界級超級承運人，鼓勵航空公司聯(lián)合重組、混合所有制改造，加大對主基地航空公司航線航班資源配置，打造具有全球競爭力、服務全球的世界級超級承運人。”“超級承運人+超級樞紐機場”的跡象不斷強化有望推動頭部航空公司盈利穩(wěn)定性提升，未來資源將向頭部航空公司進一步集中。

    自2018年1月民航距發(fā)布《關于進一步推進民航國內航空旅客運輸價格改革有關問題的通知》，主力航線已經(jīng)連續(xù)兩個航季提價，京滬線從1240元提升至1490元。價格市場化的推進將使時刻資源價值更加凸顯。

    2019年民航工作會議提出：大力推進降費減負。研究降低民航發(fā)展基金征收標準，有效降低民航企業(yè)成本負擔。
現(xiàn)行繳納分為航空公司與旅客兩部分，前者如南航2017年繳納27億，相當于凈利潤的35%，后者則為旅客繳納國內50元，國際90元/人次。

2017年部分航空公司繳納民航發(fā)展基金

資料來源：公司年報、智研咨詢整理