短期IGBT價(jià)格到保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期至少到2020年仍存上升空間【圖】

    近幾年IGBT價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)毛利率將產(chǎn)生影響，近期日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省發(fā)布2018年8月份《經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省生產(chǎn)動(dòng)能統(tǒng)計(jì)月報(bào)》，估算IGBT價(jià)格變化對(duì)國(guó)內(nèi)工控行業(yè)及企業(yè)毛利率的影響。

    假設(shè)全球IGBT價(jià)格據(jù)此波動(dòng)，意味著2018年以來(lái)國(guó)內(nèi)工控企業(yè)采購(gòu)IGBT成本上升10%。如果假設(shè)IGBT采購(gòu)金額占國(guó)內(nèi)自動(dòng)化企業(yè)總成本10%-30%，則行業(yè)平均毛利率水平將下降0.5%-1.6%。

    預(yù)計(jì)短期IGBT價(jià)格到保持穩(wěn)定，中長(zhǎng)期至少到2020年仍存上升空間，2018年1-8月IGBT價(jià)格雖仍較高，但波動(dòng)逐步放緩，預(yù)計(jì)全球再次出現(xiàn)IGBT大規(guī)模應(yīng)用領(lǐng)域激增可能性較小。伴隨需求端的穩(wěn)定增長(zhǎng)和供給端的持續(xù)緊張，至少到2020年前后IGBT供需關(guān)系仍處緊張狀態(tài)。2018-2020年8英寸晶圓供給增速為1%。

    預(yù)計(jì)2018-2020年功率器件的需求規(guī)模增速在3%-4%左右。預(yù)計(jì)2019年IGBT漲價(jià)幅度在10%-20%，對(duì)國(guó)內(nèi)工控企業(yè)毛利率影響在1%-2.1%左右。

    根據(jù)目前IGBT持續(xù)漲價(jià)的趨勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化及新能源汽車電機(jī)電控相關(guān)企業(yè)毛利率水平將造成一定影響，但由于國(guó)內(nèi)IGBT產(chǎn)品價(jià)格缺乏明確統(tǒng)計(jì)，因此較難準(zhǔn)確估算國(guó)內(nèi)企業(yè)毛利率影響的具體程度。

    從生產(chǎn)端來(lái)看，全球IGBT市場(chǎng)銷售規(guī)模TOP5的供應(yīng)商中日本占據(jù)兩家，其中三菱市場(chǎng)規(guī)模占比為17%，富士市場(chǎng)規(guī)模占比達(dá)到12.2%，兩品牌合計(jì)占比接近30%的市場(chǎng)份額；從消費(fèi)端來(lái)看，日本2017年IGBT總銷售額達(dá)到1080.61億日元，折合9.6億美元，占全球IGBT市場(chǎng)規(guī)模的17%，中國(guó)IGBT市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張。

    日本球在全球IGBT市場(chǎng)均占據(jù)較為重要的地位，IGBT銷售規(guī)模及產(chǎn)品單價(jià)能夠?yàn)槔斫馊騃GBT市場(chǎng)情況變動(dòng)提供指引。

2010-2017年日本在全球IGBT市場(chǎng)占據(jù)重要地位（百萬(wàn)日元）

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    2018年1-8月日本累計(jì)IGBT產(chǎn)品銷售規(guī)模達(dá)到853.6億日元，銷售數(shù)量11527.7萬(wàn)個(gè)，IGBT平均單價(jià)約為740.5日元，折合人民幣接近46元。進(jìn)入2018年以來(lái)，IGBT產(chǎn)品單價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)小幅波動(dòng)，且整體價(jià)格基本保持平穩(wěn)狀態(tài)。與2017年相比，2018年IGBT產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度減小。2018年產(chǎn)品價(jià)格處于歷史高位水平，2018年平均價(jià)格水平相比2013-2017年要高10%左右。

2013-2018年8月日本IGBT市場(chǎng)平均單價(jià)圖(日元/個(gè))

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2013-2018年8月日本IGBT市場(chǎng)平均單價(jià)圖(人民幣/個(gè))

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    2018年1-8月IGBT平均價(jià)格相比2017年平均價(jià)格高10%左右，假設(shè)全球IGBT市場(chǎng)價(jià)格據(jù)此波動(dòng)，則意味著進(jìn)入到2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)采購(gòu)IGBT成本平均上漲10%。能夠計(jì)算國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)平均毛利率水平將下降1%左右。

    在行業(yè)層面，以電力電子為底層技術(shù)，以功率變頻為核心產(chǎn)品的公司，如匯川技術(shù)、英威騰、信捷電氣、麥格米特等，并以2017年收入及毛利率水平為基礎(chǔ)，由于不同企業(yè)處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因，IGBT采購(gòu)成本占總成本比重差異較大。

    假設(shè)IGBT采購(gòu)金額占國(guó)內(nèi)自動(dòng)化企業(yè)總成本的10%-30%左右，并按照2017年收入及毛利率水平為基礎(chǔ)，平均毛利率水平將下降0.5%-1.6%，行業(yè)層面在IGBT產(chǎn)品漲價(jià)10%的前提下，行業(yè)平均毛利率水平將下降1%左右。

IGBT成本占總成本10%-30%且IGBT產(chǎn)品漲價(jià)10%情況下，行業(yè)平均毛利率水平

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    在IGBT產(chǎn)品價(jià)格提升10%，且其他成本不變的情況下，公司變頻器業(yè)務(wù)整體毛利率水平將下降1.7%，伺服業(yè)務(wù)毛利率水平將下降1.4%，工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)整體毛利率水平將下降1.2%；另外新能源汽車業(yè)務(wù)毛利率水平將下降1.7%，因此公司整體毛利率水平將下降1.4%左右。

    根據(jù)日本的IGBT產(chǎn)品價(jià)格數(shù)據(jù)，進(jìn)入2018年以來(lái)雖然IGBT價(jià)格仍保持在相對(duì)較高位置，但其波動(dòng)正在逐漸放緩，呈現(xiàn)較為穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

    IGBT產(chǎn)品價(jià)格將基本保持穩(wěn)定，出現(xiàn)價(jià)格急劇上升的可能性不大；而在長(zhǎng)期來(lái)看，至少在2020年前后，IGBT產(chǎn)品價(jià)格仍存在一定的上升空間，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年IGBT價(jià)格有望呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)。

    短期內(nèi)這些領(lǐng)域未來(lái)對(duì)IGBT的應(yīng)用基本處于穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)短期內(nèi)需求量快速上升的可能性不大。

    從長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨需求端的穩(wěn)定增長(zhǎng)和供給端的持續(xù)緊張，至少到2020年前后IGBT供需關(guān)系仍將處于緊張狀態(tài)，預(yù)計(jì)IGBT期價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。

    2011-2017年8英寸及以下的硅片產(chǎn)能CAGR為-3%，整體產(chǎn)能緊縮趨勢(shì)較為明顯。另外，6英寸晶圓產(chǎn)能逐漸退出已成大勢(shì)所趨，迫使原產(chǎn)線產(chǎn)品轉(zhuǎn)單至8英寸產(chǎn)線，進(jìn)一步加劇8英寸晶圓產(chǎn)能緊張情況。

2017年全球8英寸及以下硅片產(chǎn)能占比圖

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    8英寸晶圓設(shè)備短缺也是造成長(zhǎng)期產(chǎn)能擴(kuò)張困難的重要原因。8英寸芯片漲價(jià)幅度有限也是限制8英寸晶圓擴(kuò)產(chǎn)的原因。在設(shè)備短缺、漲價(jià)有限及擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)等因素的影響下，短時(shí)間內(nèi)8英寸及以下晶圓短缺現(xiàn)象無(wú)法逆轉(zhuǎn)。2018-2020年在產(chǎn)能利用率100%的情況下芯片最大供給能力的增速水平分別為0%、0%及1%。

2005-2020年8英寸月產(chǎn)能及預(yù)測(cè)圖（萬(wàn)片/月）

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    在需求端，近幾年新能源汽車及工業(yè)是IGBT等功率等器件需求量得到快速增長(zhǎng)。全球充電樁對(duì)功率器件的需求量，則需求規(guī)模將在8100萬(wàn)個(gè)左右，同比增速為39%。

2017-2020年新能源汽車領(lǐng)域?qū)β势骷K需求量及預(yù)測(cè)圖

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2017-2020年全球直流數(shù)量規(guī)模及預(yù)測(cè)圖

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2017-2020年功率器件總規(guī)模及預(yù)測(cè)圖

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    除新能源汽車外，工業(yè)控制領(lǐng)域也是功率半導(dǎo)體器件（IGBT）最主要的需求來(lái)源之一，未來(lái)也將保持穩(wěn)定的需求增長(zhǎng)。2020年工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域使用功率器件數(shù)量在600萬(wàn)個(gè)左右，工業(yè)領(lǐng)域預(yù)計(jì)到2020年功率器件總體需求量在5.2億個(gè)以上，需求規(guī)模平均增速將在4%左右。

2017-2020年工業(yè)領(lǐng)域功率器件總需求量及預(yù)測(cè)圖

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    預(yù)計(jì)到2020年新能源汽車及工業(yè)領(lǐng)域?qū)β势骷男枨笠?guī)模將分別達(dá)到8100萬(wàn)個(gè)及5.2億個(gè)。功率器件集中應(yīng)用的領(lǐng)域還包括軌道交通、UPS電源、新能源發(fā)電、家用電器及照明。

    根據(jù)未來(lái)幾年上述領(lǐng)域裝機(jī)量/出貨量增速水平及單機(jī)功率器件用量，2018、2019及及2020年以上領(lǐng)域?qū)β势骷男枨笠?guī)模增速分別為3%、3%及4%。

2016-2020年主要領(lǐng)域?qū)β势骷枨笠?guī)模增速圖

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    預(yù)計(jì)至少在2020年以前IGBT漲價(jià)趨勢(shì)不會(huì)扭轉(zhuǎn)。功率器件2018-2020年需求側(cè)增速保持在3%-4%左右水平，而供給側(cè)增速僅在1%左右，疊加應(yīng)用8英寸晶圓的模擬芯片、光電器件及傳感器等產(chǎn)品未來(lái)幾年仍將保持較高增速水平，至少到2020年以前IGBT等產(chǎn)品供需緊平衡的狀態(tài)不會(huì)改變，供給短缺現(xiàn)象仍將持續(xù)。

    IGBT短缺現(xiàn)象除了對(duì)，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)盈利空間有一定壓縮外，對(duì)企業(yè)訂單交付能力也會(huì)造成一定影響。

    IGBT的交貨周期在8-12周左右，然而2017年四季度大部分廠商的交貨周期已經(jīng)延長(zhǎng)至18-20周，而到2018年上半年，平均交貨周期又延長(zhǎng)至20-26周左右，應(yīng)用于汽車的IGBT模塊的交貨周期最長(zhǎng)需要52周，英飛凌、ONSemi、IXYS等主要IGBT產(chǎn)品供應(yīng)商的供貨周期均存在延長(zhǎng)現(xiàn)象。因此部分國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)IGBT部件缺貨的現(xiàn)象也逐步凸顯。以新能源汽車行業(yè)為例，由于新能源汽車行業(yè)的高速發(fā)展，供應(yīng)鏈產(chǎn)能不足，目前英飛凌等主要供應(yīng)商在上調(diào)價(jià)格的同時(shí)，還在控制出貨，在供不應(yīng)求的條件下，上游元器件廠商只能集中保證大客戶，而小客戶很難保證貨源。

    國(guó)內(nèi)使用外資IGBT最為集中的工業(yè)自動(dòng)化及新能源汽車行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高，由于IGBT定制化要求較高，在供貨能力不足情況下，上游IGBT供應(yīng)商一定會(huì)優(yōu)先供應(yīng)銷售及采購(gòu)能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，中小企業(yè)不僅要面臨原材料成本上升對(duì)有限的盈利空間的擠占，同時(shí)更要面臨無(wú)法及時(shí)交付訂單的風(fēng)險(xiǎn)。

    現(xiàn)金流充裕的龍頭公司在認(rèn)識(shí)到IGBT供貨緊張的情況下，有實(shí)力進(jìn)行提前備貨，以緩解由于IGBT交付周期延長(zhǎng)帶來(lái)的生產(chǎn)問(wèn)題。

    進(jìn)入2018年以來(lái)IGBT產(chǎn)品價(jià)格仍保持相對(duì)高位，同時(shí)對(duì)未來(lái)幾年IGBT供需關(guān)系的分析，至少在2020年前后，全球IGBT供給仍將處于緊張狀態(tài)，未來(lái)幾年IGBT存在繼續(xù)漲價(jià)空間，且會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)在IGBT產(chǎn)品方面對(duì)外依存度較高的如工業(yè)自動(dòng)化及新能源汽車行業(yè)的相關(guān)企業(yè)在交付周期和盈利空間兩方面造成一定影響。

    目前預(yù)期IGBT漲價(jià)幅度相對(duì)穩(wěn)定，但存在由于未來(lái)幾年對(duì)功率器件的需求量快速增長(zhǎng)造成的漲價(jià)幅度高于預(yù)期的現(xiàn)象，由此將對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化及新能源汽車領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力造成一定擠壓。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)IGBT行業(yè)深度調(diào)研及投資機(jī)會(huì)研究報(bào)告》